عوائد سندات الخزانة الأمريكية تنخفض بالفعل هذا العام، لكن من المثير للاهتمام أن موجة الانخفاض هذه تتركز بشكل رئيسي في النهاية القصيرة والمتوسطة. انخفضت سنوات السنتين والخمس سنوات بشكل أكثر عنفا، كما تراجعت فترة العشر سنوات، لكن فترة الثلاثين سنة بقيت دون تغيير تقريبا.

ما هو الانعكاس وراء هذه الظاهرة؟ بصراحة، السوق يلعب بالأمنيات. من ناحية، الجميع يراهن على أن أسعار الفائدة السياسية ستستمر في الانخفاض، لذا انخفضت عوائد السندات قصيرة الأجل. لكن من ناحية أخرى، السوق فعليا لا يملك قاع بشأن وضع التضخم طويل الأمد والوضع المالي للحكومة، لذا فإن عوائد السندات طويلة الأجل مترددة في اتباع الاتجاه وتنخفض بشكل حاد.

يتوقع بعض المحللين أن يعود منحنى العائد تدريجيا إلى ميل صعودي طبيعي نسبيا، حيث قد تتقلب فترة العشر سنوات ذهابا وإيابا بين 4.0٪ و4.2٪. يبدو الأمر جيدا، لكن المخاطر ليست صغيرة - إذا استقر التضخم أخيرا عند 2.5٪ إلى 3٪ بحلول عام 2026، فإن احتمال ارتفاع العوائد طويلة الأجل بنسبة 5٪ لا يزال قائما. بمجرد أن يصل إلى هذا المستوى، قد تضطر العقارات وغيرها من الصناعات الحساسة لأسعار الفائدة إلى أن تتعرض للضغط مرة أخرى.