يظل البيتكوين يتداول حول مستوى 87000 دولار لفترة طويلة، ويتباينت الآراء في السوق. لكن إذا نظرنا بعمق، فإن هذا الجمود في الحالة السوقية هو في الواقع لعبة صامتة بين الحكومة الأمريكية واحتياطي الفيدرالي من حيث السيولة.

من الظاهر أن قدرة البيتكوين على الاستقرار فوق 80000 دولار تعتمد على توقعات السوق بـ"وفرة السيولة في المستقبل". ومع ذلك، فإن الواقع يتغير بشكل دقيق. على الرغم من أن مرشح الاحتياطي الفيدرالي المفضل لدى ترامب يُصنف على أنه "معتدل"، إلا أن الهدف الأساسي هو إعادة توزيع السلطة النقدية — حيث يتم تحويل قرارات سعر الفائدة والسيولة التي كانت تحت سيطرة الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا نحو وزارة الخزانة. هذا التحول في السلطة سيؤدي حتمًا إلى إعادة هيكلة نظام تسعير السوق، مع وجود مخاطر وفرص على حد سواء.

أما بالنسبة لاحتياطي الفيدرالي؟ على الرغم من أن السوق يراهن على خفض الفائدة في ديسمبر، إلا أن ما يجب التركيز عليه حقًا هو اتجاه الميزانية العمومية. يتوقع العديد من المؤسسات أن يبدأوا العام المقبل خطة "شراء الديون قصيرة الأجل"، والتي تبدو وكأنها توسعة للميزانية، لكنها في الواقع تعدل تقنيًا في ظل سياق تراجع السيولة الكلي. مؤخرًا، نرى تراجعًا نادرًا في البيتكوين والذهب معًا، وهو إشارة خطيرة — حيث أن السيولة السوقية تتضيق بشكل منهجي.

أما على مستوى المؤسسات، فالأمر أكثر تعقيدًا. من ناحية، لا تزال أكبر البورصات وصناديق الاستراتيجية تزيد من مراكزها، مما يدل على أن الثقة طويلة الأمد لم تتزعزع بعد. من ناحية أخرى، شهدت صناديق ETF للبيتكوين الفورية خلال الشهرين الماضيين تدفقًا صافياً بقيمة حوالي 4 مليارات دولار، وهذا ليس خروجًا تقليديًا للمستثمرين، بل هو ضغط هيكلي ناتج عن إغلاق مراكز التداول بالهامش، وتصفية استراتيجيات الرافعة المالية. هذان القويان يتواجهان، مما يخلق حالة الجمود الحالية.

من ناحية العمليات، من المهم تحديد المواقع الرئيسية. إذا انخفض السعر دون 85000 دولار، فقد يتسبب ذلك في تفعيل عمليات تصفية متسلسلة أكبر. وعلى العكس، فإن اختراق 89000 قد يعني زوال الضغط القصير الأمد. النصيحة الآن هي: الحفاظ على مراكز خفيفة، ويفضل أن تراقب الوضع، فالأفضل أن تتجنب اتخاذ قرار خاطئ حتى لو فاتتك الفرصة؛ مع التركيز على هذين المستويين المهمين؛ والأهم من ذلك، في ظل غموض التوقعات السياسية، البقاء على قيد الحياة دائمًا أهم من السعي لتحقيق أرباح سريعة.

الجمود في السوق سينتهي حتمًا، لكن قبل أن يأتي ذلك، ما يجب فعله هو أن نرى بوضوح — من هو الذي يختلس السيولة من السوق بشكل سري.