银市刚刚发生了一件非常严重的事情，几乎没人注意到。

这不是关于正常的供需关系。

这关乎衍生品、杠杆和系统压力。

据报道，一家全球大型银行——在白银期货市场的最大参与者之一，未能满足其白银仓位的保证金追缴。

随后，该仓位被强制平仓。

这是一件大事。

这家银行不是小型交易商。
它是贵金属衍生品的最大参与者之一。

当如此大的机构未能满足保证金追缴时，意味着系统内部出现压力，而不仅仅是一次糟糕的交易。

就在此事发生后不久，美联储介入了。

美联储通过回购操作增加了流动性，此外还在早前注入了约$17 十亿，以稳定系统，防止进一步的损害。

这并不是为了白银交易者而做的。
而是为了保护金融基础设施。

然后出现了下一步动作。

CME提高了白银期货的保证金要求。

初始保证金从大约$22,000跳升到$25,000每手。

这使得持有杠杆白银仓位变得更昂贵。

这很重要，因为保证金的提高会促使卖出。

当保证金上涨时：
• 交易者必须提供更多的保证金
• 杠杆操作的参与者减少或平仓
• 卖压增加

这并不新鲜。

在1980年和2011年，白银在CME大幅提高保证金后，价格都达到了重要的顶部。

这些涨幅引发了大量多头仓位的清算，结束了抛物线式的上涨。

目前的保证金上涨还很小。
但这种模式很熟悉。

现在来看更大的问题。

纸白银市场和实物白银市场完全脱节。

每一盎司实物白银背后，大约有350盎司的期货和衍生品的纸面索赔。

这些索赔不可能全部用实物白银结算。

这种极端的杠杆让大型机构可以用纸面操控价格，而无需持有真正的白银。

这也是操控成为可能的原因。

如果白银价格能自由上涨：
• 会有更多人要求实物交割
• 短缺会变得明显
• 对纸市场的信心会崩溃

所以，价格被压低。

当白银下跌时：
• 零售投资兴趣消失
• 关注点转移到其他市场
• 对实物交割的压力减轻

这有助于大玩家悄悄管理风险。

现在的风险在于接下来会发生什么。

如果白银再次突破，CME回应以更激进的保证金上涨，历史表明可能会出现顶点。

那会像：
• 快速、抛物线式的上涨
• 极大的公众关注
• 快速的保证金提升
• 激烈的清算
• 长期的顶部

这正是过去周期中的典型表现。

而加密货币正好在这里发挥作用。

如果白银经历一次抛顶后冷却下来，资金并不会消失。

它会寻找下一个市场。

历史上，当一种硬资产交易结束，流动性会轮换。

这种轮换可能会惠及比特币和山寨币，尤其是在白银投机达到顶峰、关注点转移时。