Mengupas Titik Balik Regulasi Kripto: BTC, ETH, dan USDC Diterima Masuk ke Pasar Derivatif Amerika Serikat

Ditulis oleh: Asher (@Asher_0210), Planet Daily

Pagi ini, Penjabat Ketua Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi Amerika Serikat (CFTC), Caroline D. Pham, mengumumkan peluncuran program percontohan agunan aset digital, yang memungkinkan aset digital seperti BTC, ETH, dan USDC digunakan sebagai margin yang sah di pasar derivatif yang diatur di Amerika Serikat. Ia juga merilis pedoman regulasi terkait agunan tokenisasi, sekaligus mencabut peraturan lama yang tidak berlaku lagi akibat diberlakukannya Undang-Undang GENIUS. Selain itu, Caroline D. Pham menyatakan: “Seperti yang pernah saya katakan sebelumnya, berpegang pada inovasi yang bertanggung jawab dapat memastikan pasar Amerika tetap memimpin dunia dan mendorong pertumbuhan ekonomi AS, karena pelaku pasar dapat menggunakan modal dengan lebih aman untuk mencapai pengembalian investasi yang lebih ambisius.”

Aset Kripto Resmi Masuk Pasar Derivatif Secara Legal

Program percontohan agunan aset digital yang diluncurkan CFTC pada dasarnya adalah kebijakan keterbukaan yang secara proaktif diberikan oleh regulator AS. Sebelumnya, di pasar derivatif yang diatur di Amerika Serikat, margin hanya bisa berbentuk aset tradisional seperti uang tunai, obligasi negara, surat berharga komersial, dan aset kripto dikecualikan. Peluncuran program ini menandai pertama kalinya regulator secara eksplisit mengakui aset digital dapat dijadikan agunan dalam transaksi keuangan arus utama. Rincian penting program ini adalah sebagai berikut:

Target: Pialang Komisi Berjangka (FCMs)

Program percontohan ini ditujukan kepada FCM berlisensi, yang merupakan pelaku inti di pasar derivatif, bertanggung jawab untuk menyimpan dana nasabah, menyediakan manajemen margin, dan saluran kliring.

Aset yang Dapat Digunakan: BTC, ETH, USDC

Selama tiga bulan awal, agunan aset digital yang dapat diterima FCM dibatasi pada BTC, ETH, dan USDC, dan harus dilaporkan secara mingguan ke CFTC dalam akun terpisah. Regulator menegaskan bahwa kebijakan ini berpegang pada prinsip “netral teknologi”, fokus pada atribut risiko, bukan label aset.

Persyaratan Regulasi Sangat Ketat

Untuk menjaga stabilitas sistem keuangan tradisional, CFTC menetapkan persyaratan yang sangat hati-hati, termasuk:

• Aset digital harus disimpan di akun terpisah, tidak boleh dicampur dengan dana institusi sendiri;
• FCM harus melaporkan perubahan posisi secara mingguan kepada CFTC;
• Jika ada masalah besar, harus segera dilaporkan;
• CFTC akan menerapkan tingkat diskon (haircut) paling konservatif pada aset digital untuk mengantisipasi risiko volatilitas harga.

Dengan kata lain, regulator bukan sekadar memberi izin, tapi membangun kerangka yang dapat dikontrol, diaudit, dan ditelusuri.

Cabut Aturan Lama, Terbitkan Pedoman Baru

Bersamaan dengan peluncuran program percontohan agunan aset digital, CFTC mengumumkan pencabutan Pemberitahuan No. 20-34 tahun 2020—aturan lama yang tidak lagi relevan setelah Undang-Undang GENIUS disahkan. CFTC juga merilis pedoman baru untuk “agunan tokenisasi”, yang menjadi dasar institusional bagi tokenisasi aset tradisional seperti obligasi negara dan reksa dana di masa depan.

Perubahan Sikap Regulator: Menyediakan “Perlindungan Tidak Bertindak”

Bagi FCM yang ingin menjadi percontohan agunan aset digital, CFTC memberikan perlindungan “No-Action Relief”, memberikan kejelasan regulasi bagi institusi dan mensyaratkan pengendalian risiko yang kuat. Ini setara dengan pernyataan eksplisit dari CFTC kepada institusi: “Selama beroperasi dalam kerangka aturan, kami tidak akan menambah risiko penegakan hukum.” Bagi institusi tradisional yang ingin masuk ke bidang kripto, ini adalah “obat penenang” yang krusial.

Pandangan Tokoh Industri

Coinbase: Menegaskan Konsensus Industri, Mendorong Revolusi Pembayaran

Chief Legal Officer Coinbase, Paul Grewal, menulis di platform X: “Peluncuran program percontohan agunan aset digital CFTC menegaskan konsensus jangka panjang industri kripto: stablecoin dan aset digital dapat membuat pembayaran lebih cepat, lebih murah, dan menurunkan risiko.” Paul Grewal menyoroti bahwa program ini sesuai dengan tujuan awal Kongres saat mengesahkan Undang-Undang GENIUS, membuka jalan bagi stablecoin sebagai alat penyelesaian utama, mewujudkan pembayaran lintas negara yang lebih cepat dan murah. Chief Policy Officer Coinbase, Faryar Shirzad, menambahkan bahwa langkah ini akan secara signifikan meningkatkan kegunaan aset digital dan menarik lebih banyak investor institusi ke pasar yang diatur. Selain itu, potensi stablecoin sebagai alat penyelesaian akan benar-benar terwujud, dengan harapan menciptakan pembayaran lintas negara yang lebih cepat dan murah.

Crypto.com: Membuka Era Transaksi 7×24 Jam di Pasar AS, Tonggak Sejarah Kripto Menuju Keuangan Arus Utama

CEO Crypto.com, Kris Marszalek, menulis di X: “Pengumuman ini akan mewujudkan perdagangan 24/7 yang sesungguhnya di AS, memperdalam integrasi antara aset kripto dan keuangan arus utama.” Ia menekankan penggunaan agunan tokenisasi akan mengurangi gesekan penyelesaian, meningkatkan likuiditas, dan menjadi tolok ukur bagi pasar global. Ini bukan hanya kemajuan teknologi, tapi juga “jalur hijau” regulator bagi inovasi.

Circle: Menurunkan Risiko Penyelesaian, Mendukung Penyelesaian Real Time

Presiden Circle, Heath Tarbert, berkomentar: “Ini adalah ‘momen unlock’ bagi pasar kripto, memungkinkan institusi mengelola risiko secara efisien sambil tetap terekspos pada aset. Perubahan ini akan secara signifikan menurunkan risiko dan gesekan penyelesaian dalam perdagangan derivatif dengan mengaktifkan penyelesaian margin hampir real time.” Selain itu, Heath Tarbert secara khusus menyebut USDC sebagai agunan yang memenuhi syarat, yang akan semakin memperkuat peran inti stablecoin di keuangan tradisional.

Ripple: Membuka Efisiensi Modal, AS Kembali Memimpin

Ripple dalam tanggapannya menyatakan, program percontohan ini “akhirnya memberikan unlock efisiensi modal yang telah lama dinanti institusi”, memperkuat kepemimpinan global AS di masa krusial. Ripple juga menekankan bahwa memperbolehkan BTC, ETH, dan USDC langsung sebagai margin akan mengurangi gesekan konversi aset kripto ke tunai, mendorong triliunan dolar masuk ke pasar derivatif yang diatur, yang menandai pergeseran strategis dari “ketidakpastian offshore” menuju “kepatuhan domestik”.

Secara umum, meski program percontohan agunan aset digital ini hanya uji coba jangka pendek (selama tiga bulan), mekanisme pelaporan dan kontrol risikonya yang ketat (seperti pelaporan mingguan posisi, haircut maksimum) memastikan dasar keamanan, sekaligus membuka jalan untuk ekspansi di masa depan. Dalam jangka pendek, dampaknya bagi ritel terbatas, namun dalam jangka panjang menjadi sinyal pengakuan penting di level institusi.

Titik Balik Sebenarnya dalam Regulasi Kripto AS

Program percontohan agunan aset digital CFTC tidak hanya berarti BTC, ETH, dan USDC dapat digunakan sebagai margin yang sah, namun juga menandai pertama kalinya aset digital masuk ke pasar keuangan inti AS secara institusional. Pasar futures dan swap adalah pusat modal paling penting di dunia. Ketika aset kripto dapat diagunkan dan digunakan di pasar ini, statusnya meningkat dari “aset spekulatif” menjadi instrumen keuangan yang diatur, memberikan jalur kepatuhan jelas bagi investor institusi, sekaligus meningkatkan likuiditas dan efisiensi modal pasar.

Inklusi USDC sebagai stablecoin sangat simbolis, karena secara resmi diakui sebagai sarana digitalisasi dolar untuk transaksi keuangan. Ini tidak hanya memperkuat posisi dolar dalam pembayaran dan penyelesaian on-chain, tapi juga membuka jalan bagi stablecoin sebagai infrastruktur keuangan utama. Ini menandakan perubahan regulator AS dari “restriksi” ke “pedoman institusional”, menyediakan kerangka jelas bagi perkembangan keuangan tokenisasi, termasuk persyaratan utama seperti kustodian, segregrasi, penilaian, dan manajemen risiko. Hal ini menjadi pondasi bagi tokenisasi obligasi negara, reksa dana, dan instrumen pasar uang di masa depan.

Dalam jangka pendek, program ini berdampak terbatas pada ritel karena mekanisme pelaporan dan manajemen risiko yang ketat memastikan keamanan pasar. Namun dalam jangka panjang, ini adalah sinyal pengakuan institusional yang penting, menandakan lebih banyak modal akan masuk ke pasar kripto melalui saluran yang diatur, fungsi settlement stablecoin akan sepenuhnya dimanfaatkan, dan likuiditas serta efisiensi pasar derivatif diprediksi meningkat signifikan. Yang lebih penting, program percontohan ini menunjukkan pergeseran struktural regulator AS: aset kripto tidak lagi hanya objek spekulasi, melainkan dapat menjadi aset institusional dalam sistem keuangan arus utama.

Jika ETF kripto berarti “aset kripto menjadi aset”, maka peluncuran program percontohan agunan aset digital oleh CFTC menandai “aset kripto resmi masuk ke dalam sistem keuangan AS”. Di masa depan, lebih banyak aset akan ditokenisasi, institusi akan menggunakan aset on-chain sebagai agunan, dan dolar akan beredar melalui stablecoin di blockchain. Ini bukan hanya kebijakan jangka pendek, tapi juga menandai siklus baru integrasi mendalam antara kripto dan keuangan arus utama.