مؤخراً، تتزامن العقود الآجلة للأسهم الأمريكية مع الانسحاب للخلف لـ BTC، وقد أصيب الكثير من الناس بالذعر. في الواقع، إذا نظرنا بهدوء إلى البيانات، فإن هذه الهبوط يبدو أكثر مثل تعديل تقني، وليس إشارة انهيار. هناك عدة عوامل رئيسية تحتاج إلى توضيح.

لنبدأ بالحديث عن CPI كفتيل. كانت توقعات السوق أن يرتفع معدل CPI في أكتوبر بنسبة 0.2% (كما هو الحال في سبتمبر) ، ومعدل سنوي 2.6% (أعلى قليلاً من 2.4% في سبتمبر). وتوقع معدل CPI الأساسي أن يرتفع بنسبة 0.3% شهريًا و3.3% سنويًا. إذا تجاوزت البيانات التوقعات، فسوف تنخفض احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر - يجب أن نعرف أن السوق كان يحدد احتمالية خفض الأسعار بين 60%-82%. في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، عندما صدرت البيانات، كان CPI فعلاً مطابقًا للتوقعات، ولم تنفجر ضغوط التضخم مؤقتًا، لكن سوق العقود الآجلة لم يستطع تحمل ضغط البيع.

المسألة الأعمق تكمن في توقعات السياسة لدى ترامب. لقد فاز للتو في الانتخابات، وبدأت السياسات التجارية والضرائب على الواردات والهجرة التي اقترحها تثير قلق السوق بشأن ما إذا كان التضخم على المدى الطويل سيعود. كما ترى، قفزت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات مباشرة إلى 4.46%، وسرعان ما قام المستثمرون بالضغط على الفرامل، وهدأت تلك الموجة المجنونة من الارتفاع بعد الانتخابات على الفور.

هناك نقطة لا يمكن تجاهلها: السوق نفسه قد ارتفع قليلاً. في 12 نوفمبر، سجل مؤشر داو جونز أعلى مستوى له عند 48000 نقطة، وارتفع مؤشر S&P 500 لمدة أربعة أيام متتالية. لكن أسهم التكنولوجيا في ناسداك بدأت في التراجع، والتمويل واضح أنه يتحول من الأسهم النامية إلى الأسهم القيمة والأسهم الصغيرة. الانخفاض في العقود الآجلة يعكس في الواقع ضغط جني الأرباح، بالإضافة إلى أن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا يزال غير واضح، مما أدى إلى سيطرة الحالة الحذرة.

بالنظر إلى الوراء، على الرغم من أن أزمة إغلاق الحكومة الأمريكية قد تم حلها بفضل قانون التمويل المؤقت (تم تخصيص الأموال حتى يناير المقبل)، إلا أن تأخير نشر البيانات (بما في ذلك تقرير CPI وتقرير التوظيف) قد أضاف عدم اليقين إلى السوق. كما تواصلت رئيسة بنك دالاس الاحتياطي الفيدرالي لوري لوجان في التذكير: لا تتعجل في خفض أسعار الفائدة، فخطر عودة التضخم لا يزال قائماً، ويجب أن نكون حذرين.

بشكل عام، كانت هذه الانسحاب للخلف محدودة، وهي أكثر تصحيح تقني بدلاً من انعكاس الاتجاه. إذا استمر مؤشر أسعار المستهلكين في تأكيد تباطؤ التضخم، فمن المحتمل أن يستعيد السوق إيقاعه. الآن، المفتاح هو مراقبة تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي وأداء موسم تقارير الشركات، هذان المتغيران سيحددان الاتجاه قصير الأجل. يعتبر BTC من الأصول ذات المخاطر، ومن الطبيعي أن يتزامن مع الأسهم الأمريكية عندما تتذبذب توقعات السيولة الكلية، لكن منطق الأساس لم يتغير، فقط كن صبورًا وانتظر البيانات لتتحدث.