فهم التقييم المخفف بالكامل (FDV) في العملات الرقمية: دليل المستثمر الشامل

التقييم المخفف بالكامل (FDV) يعد مقياسًا حاسمًا لتقييم مشاريع العملات المشفرة، حيث يوفر رؤى حول إمكاناتها الإجمالية في القيمة. على عكس القيمة السوقية، التي تأخذ في الاعتبار فقط الرموز المتداولة حاليًا، فإن FDV يمثل القيمة السوقية النظرية إذا كانت جميع الرموز - بما في ذلك تلك التي لم تدخل حيز التداول بعد - متاحة في السوق بالسعر الحالي.

يستكشف هذا الدليل الشامل معنى التقييم المخفف بالكامل في سوق العملات المشفرة، وكيفية حسابه بدقة، ولماذا هو مهم لقرارات الاستثمار، والمخاطر المحتملة للاعتماد المفرط على هذه المقياس عند تقييم الأصول الرقمية.

ما هو التقييم المخفف بالكامل (FDV)؟

فكر في FDV على أنه تقييم لمنزل لا يزال قيد الإنشاء. يمكنك رؤية جزء من الهيكل الآن ولكن يجب أن تفهم أنه سيتم بناء غرف إضافية مع مرور الوقت. في مصطلحات العملات المشفرة، يمثل FDV القيمة الإجمالية المتوقعة لمشروع ما إذا كانت جميع رموزه - سواء المتداولة حاليًا أو التي لا تزال بحاجة إلى الإصدار - تتداول في السوق في نفس الوقت بالسعر الحالي.

تقوم العديد من مشاريع العملات المشفرة بإصدار رموزها تدريجياً من خلال آليات مختلفة:

• جداول استحقاق تفك الرموز على مدى فترات زمنية محددة سلفًا
• مكافآت التخزين التي تقدم رموزًا جديدة كحوافز للمشاركة في الشبكة
• مكافآت التعدين أو التحقق التي تؤمن الشبكة بينما توزع الرموز

بينما تعكس الإمدادات المتداولة فقط الرموز المتاحة حاليًا للتداول، يأخذ التقييم المخفف بالكامل في الاعتبار إجمالي الإمدادات التي ستوجد في النهاية، مما يوفر منظورًا أكثر تقدمًا حول تقييم المشروع. ومع ذلك، تفترض هذه التوقعات استقرار أسعار الرموز على الرغم من تغييرات ديناميكيات الإمداد - وهو قيد كبير يجب أخذه في الاعتبار.

مقارنة المقاييس الرئيسية لعرض الرموز

| المقياس | التعريف | الخصائص | التأثير على التقييم | |--------|------------|-----------------|---------------------| | إجمالي العرض | عدد الرموز المصدرة، بما في ذلك المحجوزة/المخصصة | قد يتغير مع الإصدار الجديد أو الحرق | الأساس لحساب FDV | | الحد الأقصى للإمداد | الحد المطلق على الرموز التي يمكن أن توجد | محدد بواسطة تصميم البروتوكول؛ غير قابل للتغيير | يمثل الحد الأقصى النظري | | العرض المتداول | الرموز المتاحة حاليا للتداول | يستثني الرموز المقفلة، المحجوزة، والمحترقة | أساس حساب القيمة السوقية |

لماذا يعد التقييم المخفف بالكامل مهمًا لقرارات الاستثمار

بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن FDV يعمل بشكل مشابه لتقييم التكلفة الإجمالية لعملية شراء بالتقسيط. يشير مشروع لديه FDV كبير إلى أن هناك إصدارات رمزية كبيرة في الانتظار، مما قد يؤدي إلى تخفيف قيمة الرموز المملوكة حاليًا.

مقارنة FDV بالقيمة السوقية الحالية توفر رؤى قيمة:

• عندما يتجاوز FDV القيمة السوقية بشكل كبير، فإنه يشير إلى احتمال حدوث تخفيف مستقبلي مع دخول المزيد من الرموز في التداول
• قد يبدو أن المشروع "أرخص" استنادًا إلى القيمة السوقية الحالية فقط، لكن قد تكشف قيمته المخففة بالكامل عن مخاوف التقييم المبالغ فيه.
• فهم النسبة بين القيمة الحالية والقيمة المستقبلية المحتملة يساعد في تقييم استدامة الاستثمار

يقدم FDV للمستثمرين صورة أكثر اكتمالاً للقيمة المحتملة على المدى الطويل بدلاً من مجرد لمحة عن التقييم الحالي.

FDV مقابل القيمة السوقية: الاختلافات الحرجة

بينما قد تبدو هذه المقاييس مشابهة، إلا أنها تقيس جوانب مختلفة جوهريًا من تقييم العملات المشفرة:

• FDV تمثل القيمة القصوى النظرية إذا كانت جميع الرموز موجودة في التداول بأسعارها الحالية
• القيمة السوقية تقيس القيمة الحالية بناءً فقط على الرموز المتداولة بنشاط

اعتبر عملة مشفرة افتراضية تسمى XYZ:

• العرض الكلي: 1 مليار توكن (الحد الأقصى الذي يمكن أن يوجد )
• المعروض المتداول الحالي: 500 مليون توكن
• السعر الحالي: $0.50 لكل رمز

في هذا السيناريو:

• حساب FDV: 1 مليار توكن × $0.50 = $500 مليون
• القيمة السوقية: 500 مليون توكن × $0.50 = $250 مليون

تسلط هذه الفجوة الكبيرة الضوء على سبب تقديم فحص كلا المقياسين تقييمًا أكثر شمولاً للوضع الحالي لمشروع ما وإمكاناته المستقبلية.

كيفية حساب FDV في العملات المشفرة

الصيغة لحساب FDV بسيطة:

FDV = العرض الكلي × السعر الحالي لكل توكن

أين:

• الإجمالي المعروض يمثل جميع الرموز التي تم إصدارها أو سيتم إصدارها بواسطة المشروع
• سعر الحالي لكل توكن هو القيمة السوقية الحالية لكل توكن

باستخدام مثالنا XYZ: FDV = 1 مليار توكن × $0.50 = $500 مليون

في هذه الأثناء، تستخدم القيمة السوقية هذه الصيغة: القيمة السوقية = العرض المتداول × السعر الحالي لكل رمز

بالنسبة ل XYZ: القيمة السوقية = 500 مليون رمز × $0.50 = $250 مليون

تداعيات الاستثمار لنسب FDV إلى القيمة السوقية

يمكن أن تكشف العلاقة بين FDV والقيمة السوقية عن رؤى مهمة حول مشاريع العملات المشفرة:

• القيمة السوقية المنخفضة، التقييم المخفف بالكامل العالي: التقييم الحالي للمشروع متواضع ولكن يمكن أن يتوسع بشكل كبير إذا دخلت جميع الرموز في التداول. قد يمثل هذا فرصة، ولكن ينبغي على المستثمرين تقييم مخاطر التخفيف بعناية.

• القيمة السوقية العالية، FDV المنخفض: القيمة الحالية للمشروع عالية بالنسبة لإمكاناته القصوى. وهذا يشير إلى أن معظم الرموز متداولة بالفعل، مع مخاطر تخفيف محدودة ولكن قد يكون هناك مجال نمو أقل.

• قيمة سوقية منخفضة، تقييم مخفف بالكامل منخفض: كلا التقييمات الحالية والحد الأقصى متواضعة. قد يشير هذا إلى مشروع في مرحلة مبكرة أو مشروع متخصص مع آفاق غير مؤكدة.

• القيمة السوقية العالية، التقييم المخفف بالكامل العالي: يُظهر المشروع قيمة قوية حالياً مع إمكانيات مستقبلية كبيرة. وغالباً ما يشير ذلك إلى المشاريع الراسخة ذات التوجه السوقي القوي، رغم أن مخاطر التخفيف لا تزال قائمة.

للسياق، اعتبارًا من سبتمبر 2023، كانت قيمة البيتكوين السوقية حوالي 1.135 تريليون دولار. مع الحد الأقصى للإمداد البالغ 21 مليون عملة بسعر 57,502 دولار لكل عملة، كان تقييم البيتكوين المخفف بالكامل حوالي 1.207 تريليون دولار - قريب نسبيًا من قيمته السوقية بسبب وجود معظم العملات بالفعل في التداول.

في المقابل، احتلت NEXO ( المرتبة 100 من حيث حجم السوق) بقيمة سوقية تبلغ حوالي 558.3 مليون دولار و FDV حوالي 997.3 مليون دولار، مع تداول 560 مليون رمز NEXO من إجمالي إمداد يبلغ 1 مليار رمز—مما يشير إلى إمكانية تخفيف كبيرة في المستقبل.

القيود والمخاطر المرتبطة بالاعتماد على FDV

بينما يوفر التقييم المخفف بالكامل رؤى قيمة، يجب على المستثمرين التعرف على حدوده:

1. جدول إصدار الرموز غير مؤخذ في الاعتبار: FDV لا يأخذ في الحسبان توقيت إصدار الرموز، الذي يحدث غالبًا بشكل تدريجي على مدار سنوات وفقًا لجدول زمني محدد.

2. افتراض استقرار السعر: تفترض حسابات التقييم المخفف بالكامل أن أسعار الرموز تبقى ثابتة على الرغم من زيادة العرض - وهو سيناريو غير محتمل في الأسواق الحقيقية حيث يؤثر العرض المتزايد عادةً على السعر.

3. تبسيط ديناميات السوق: لا يأخذ FDV في الاعتبار عوامل حاسمة مثل:

   • تقدم تطوير المشروع
   • تغييرات في المشهد التنافسي
   • التطورات التنظيمية
   • مقاييس فائدة الرمز وتبنيه

4. آليات التخصيص والتجميد: تقوم العديد من المشاريع بتنفيذ تخصيص الرموز لفرق العمل أو الشركاء الاستراتيجيين، مما يخلق ديناميكيات إصدار مختلفة عن تلك التي يفترضها صيغة التقييم المخفف بالكامل.

5. آليات حرق الرموز: بعض المشاريع تقلل بنشاط من إجمالي العرض من خلال حرق الرموز، مما يمكن أن يؤثر بشكل كبير على توقعات العرض على المدى الطويل.

يقوم المتداولون المتقدمون على منصات التداول الرئيسية بفحص FDV جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى مثل جداول إصدار الرموز، ومعالم تطوير المشروع، ومؤشرات الطلب في السوق لتشكيل أطروحات استثمارية أكثر شمولاً.

استخدام التقييم المخفف بالكامل بفاعلية في تحليل الاستثمار

لإدماج FDV بشكل هادف في تحليل استثمار العملات المشفرة:

• قارن بين نسب FDV إلى القيمة السوقية عبر المشاريع المماثلة لتحديد الفوارق في التقييم النسبي
• جداول إصدار رموز InvestiGate لفهم متى وكيف قد يحدث التخفيف
• تقييم نماذج فائدة الرموز التي يمكن أن تعزز الطلب لمواجهة زيادة العرض
• راقب فتح رموز الفريق والمستثمرين التي قد تخلق ضغط بيع
• تتبع ردود الفعل السعرية التاريخية على أحداث توزيع الرموز السابقة

من خلال دمج تحليل FDV مع هذه المنظورات الإضافية، يمكن للمستثمرين تطوير فهم أكثر دقة لديناميات تقييم العملات المشفرة.

الخاتمة

التقييم المخفف بالكامل يوفر منظورًا هامًا حول مشاريع العملات الرقمية من خلال تقدير قيمتها النظرية القصوى. ومع ذلك، فإنه يمثل بُعدًا واحدًا فقط من إطار تحليل الاستثمار الشامل.

عند تقييم الأصول الرقمية، يأخذ المستثمرون الأذكياء في الاعتبار FDV جنبًا إلى جنب مع القيمة السوقية، وجداول إصدار الرموز، وأسس المشروع، وظروف السوق الأوسع. من خلال فهم ما يكشفه FDV وما يتجاهله، يمكن لمستثمري العملات المشفرة اتخاذ قرارات أكثر اطلاعًا في هذا المشهد الديناميكي للسوق.