LSDFi大爆发：5大形式解锁ETH质押流动性 收益高达10%+

LSDFi是基于LSD的DeFi产品,通过LSD可以将质押的ETH转化为可交易资产,从而解锁流动性。LSD降低了ETH质押门槛,任意数量即可质押,并能在质押后获得LSD,同时利用LSD带来多份收益。

LSDFi背后是DeFi乐高,而DeFi组合性的背后是收益乐高。新项目通常会通过激励来吸引用户质押ETH/LSD到自己平台,从而获取市场份额和LSD掌控权。部分项目利用动态激励机制来鼓励用户选择小型去中心化质押平台,以提高验证者的去中心化程度。

以下是LSDFi的五种主要形式:

1. LP(收益10%+)

上海升级前,LSD不能直接兑换成ETH,所以很多DeFi项目建立了LSD-ETH流动性池。以stETH为例,基础收益一般不超过5%,主要通过代币补贴来提高APY。质押者除了获得ETH质押奖励,还可获得LP费用奖励。随着LSD基数增加,上海升级后LP规模可能会继续扩大。

2. 循环借贷(收益10%+)

通过AAVE和LIDO的STETH对以太坊合并后的主网进行了大规模杠杆对赌。主要步骤:

• 在LIDO质押ETH换取STETH
• 将STETH存入AAVE并借入ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,实际APR取决于循环次数。理论上所有借贷协议都可以进行此操作,未来可能会出现自动循环借贷产品。

3. Yield(10%+)

以Yearn Finance为例,通过在Curve做流动性池,将LSD APY提高到5.89%。用户可选择直接质押stETH,目前该池子价值1640万美元。类似的老牌DeFi项目较多,通常通过聚合多平台收益+补贴来提升总收益。

Yearn等传统DeFi项目进军LSD领域,也从侧面反映了LSD赛道的重要性。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer提供多种质押方式,包括类似Lido的流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许LP对的质押,具体包括:

• LSD质押:已质押在Lido或Rocket Pool的资产再次质押到EigenLayer
• LSD LP质押:如Curve的stETH-ETH LP Token再次质押到EigenLayer

5. 激励性LSDFi项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高APY吸引储蓄或实现其他目的。

代表项目包括:

Pendle: DeFi收益协议,提供ETH、APE、LOOKs等质押服务及流动性池。用户可以折价买入ETH,通过价差获取收益,同时还可添加流动性赚取收益。目前ETH折扣价格(约一年锁定期)为12.5%,流动性池年化收益约95.7%,但高APY主要来自PENDLE代币补贴。

Ion Protocol: 尚未上线。原理是将LSD代币和可抵押资产代币化为allETH和vaETH。allETH是ERC-20代币,1 ETH = 1 allETH。vaETH跟踪allETH头寸的所有收益。项目计划借助EigenLayer等进行LSD收益聚合,目前细节信息有限。

unshETH: 通过动态分配激励来提高验证者去中心化程度。给市场份额低的LSD平台更高奖励,鼓励用户选择小型平台质押ETH。目前仅支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH。直接质押需要锁定期,质押unshETH可获得约500%收益,代币还可进一步质押获得约70%收益。

LSDx Finance: 目标是成为LSD资产细分市场的主要DEX。采用类似GMX的GLP架构,建立统一流动性池ETHx,计划推出稳定币UM。48小时锁定量5.5万枚ETH,支持的LSD数量较少,功能仍在开发中。

Liquid Staking Derivatives: LSD聚合器,通过代币化和发行衍生代币来解决流动性问题并最大化资产杠杆。用户质押ETH或LSD获得代币奖励,奖励代币LSD可用于治理或流动性投资。自愿锁定LSD可获得额外奖励乘数。

Stader Ethereum: ETH产品即将上线。用户存入ETH获得ETHx,ETH被分配到三种不同池子。ETHx计划与30+DeFi协议合作,增强可组合性。运行节点需存入4 ETH和价值0.4 ETH的SD代币作抵押。

Hord: 质押ETH获得LSD hETH。通过ETH质押、MEV奖励和HORD补贴实现更高APR,目前APY为17.9%。

Parallax Finance: 在L2(目前仅Arbitrum)上提供流动性基础设施。产品Supernova除提供质押奖励,还为质押资产提供杠杆和借贷服务。

bestLSD: 即将开始测试网,可能是一个Real Yield聚合器,利用聚合收益补贴自身LSD(bestETH)。

0xAcid DAO: 最大化LSD资产回报的管理协议,即将上线Arbitrum和Ethereum。策略包括将大部分资产放在稳定节点,部分投入高收益策略如Frax、Aura LP Pool等。

Index Coop: 发行两款LSDFi相关产品:dsETH(多样化质押ETH指数)和icETH(杠杆流动性质押策略)。

Gitcoin: 与Index Coop合作推出Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH),收益部分用于公共物品捐赠。

总的来说,LSDFi项目正在争夺LSD市场份额和话语权。策略的稳定性和高收益之间存在权衡,未来可能会出现收益分层的产品。LSD War已经开始,可能会持续到以太坊质押率稳定在25%以上。这场竞争将推动验证者去中心化,同时为用户带来多样化的收益机会。