Sui和Aptos生态中的集中流动性协议：Cetus深度解析

Cetus是一个基于Move生态的去中心化交易所和流动性协议。它采用了类似于Uniswap V3的算法来构建集中性流动性协议，并提供一系列附属功能，旨在为DeFi用户提供最佳的交易体验和更高的资金效率。同时，Cetus还利用Sui的独特生态特性，开发出了一些与传统协议不同的可组合功能。

DEX的服务对象

链上加密交易市场虽然规模相对较小，但正在快速增长。这个市场的一个显著特征是，大多数资产都属于低流动性、低市值类别，且每天都有大量新资产涌现，因此价格发现需求旺盛。在这种情况下，如何更好地进行价格发现并吸引流动性，成为了链上交易繁荣的关键。因此，我们认为DEX应该首先服务于流动性提供者（LP）。

LP的需求在不同交易场景中有所不同。我们可以将链上资产分为两类：主流资产（主要公链交易量前十的资产）和长尾资产。这两类资产的LP需求存在差异：

• 主流资产LP：追求更高的手续费收入和更少的无常损失（Uniswap V3更适合）
• 长尾资产LP：需要更经济、可控、灵活的做市策略（Uniswap V2更便利，流动性管理成本较低）

从长远来看，资本效率更高的V3模式是大势所趋，但由于需求的差异，Uniswap V2和V3在市场上仍然并存。然而，市场必然会出现能够满足这两种需求的新玩家。在Sui这样的新兴生态中，Cetus显然是一个强有力的候选者。

Cetus：Move生态首个集中流动性协议DEX

Cetus目前已经开发了包括交易、无许可流动性池和跨链桥在内的完整产品线。

集中流动性

Cetus采用了类似于Uniswap V3的集中流动性做市算法。LP可以在同一个池子中创建多个头寸，通过设置不同的价格区间来实现自定义策略。随着价格变动，智能合约会消耗当前报价区间内的可用流动性，直到达到下一个价格Tick。这种机制使LP能够赚取更多的交易手续费，提高资本效率。

无许可建池

Cetus允许用户无需许可即可创建流动性池，项目方也可以直接在平台上发行新代币。这一特性有助于吸引更多早期项目，快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

平台支持多个交易手续费等级（0.01%、0.05%、0.25%、1%），用户可以根据不同资产的特性选择合适的费率。这种设计鼓励市场自行寻找最佳的流动性分配方案，为LP和交易用户提供更大的灵活性。

仓位自动管理

用户可以通过范围订单实现止盈单和限价单等操作。此外，还可以使用第三方头寸管理器进行管理，降低流动性管理难度，方便长尾资产LP。

可组合性

Cetus支持高度可组合性，其他项目可以通过集成Cetus SDK在自己的前端轻松建立交易接口，快速访问Cetus的流动性。

安全的跨链桥

Cetus基于Wormhole开发的跨链桥支持近20条公链的资产安全便捷跨链。

代币经济模型

Cetus采用了xToken经济模型。用户通过持有CETUS token和xCETUS可以获得协议收益分成，确保社区与协议利益一致。

Cetus团队优势

Cetus背后是一支具有丰富开发和运营经验的DEX团队，他们的Aptos版本已经部署并稳定运行。凭借产品保障、强大的生态BD能力和持续的运营叙事能力，Cetus团队有望在Sui生态中获得CLMM基础设施龙头地位。

集中流动性协议催生的DeFi创新

LP自动化流动性管理协议

这类协议可以帮助LP自动执行做市策略，解决市场价格超出策略范围时面临的问题。它们还可以实现单边资产LP挖矿，以及为LP提供者发行可流动、可再抵押的ERC20 LP代币。

新型机枪池和杠杆挖矿

CLMM算法下，专业量化机构和做市商可以实现更多定制化策略。机枪池可以采取主动型稳健策略获取收益，这对大体量用户有巨大价值。

新型衍生品体系

CLMM体系下，如何构造可以对冲LP做市风险的衍生品，以缓冲项目恶意砸盘导致的LP利益受损，是一个值得关注的方向。

总结

Cetus团队展现了成熟的产品交付能力、强大的生态BD能力和运营能力。他们对DEX这一产品和赛道有深刻独到的理解。在Sui这样一个独特的生态赛道中，Cetus有很大潜力成为行业龙头。