从ETF到代币化股票:金融创新的新篇章

上世纪80年代末,物理学家出身的内森·莫斯特在美国证券交易所工作时,提出了一个革新性想法:创造一种能追踪标普500指数,又能像单只股票一样交易的产品。尽管当时遭到质疑,他仍坚持推进这一构想。

1993年,这一想法最终以SPY为代码首次亮相,成为第一只交易所交易基金(ETF)。最初被视为小众产品,SPY逐渐成长为全球交易量最大的证券之一,交易量甚至超过其跟踪的股票总和。一个合成结构获得了比基础资产更高的流动性。

如今,类似的创新再次在金融领域掀起波澜。多家平台开始提供代币化股票——基于区块链技术,旨在反映特斯拉、英伟达等公司股价的资产。这些代币被定位为获得股票价格敞口而非所有权的方式,不附带股东地位或投票权。

代币化股票为全球投资者,尤其是美国以外难以直接投资美股的人群提供了新的机会。它们简化了交易流程,省去了繁琐的开户、电汇等步骤。然而,这种便利性也引发了争议,部分公司对自身股票被代币化表示担忧。

从本质上看,代币化股票类似于期货、期权等传统衍生品,为投资者提供了另一种参与途径。它们可能会经历从混乱到成熟的发展轨迹:最初由散户投机者使用,随后吸引套利者,最终可能被机构投资者采纳。

代币化股票还面临一些独特挑战。由于可以24/7交易,它们可能在股市休市期间对新闻作出反应,造成与基础股票的价格差异。目前,这些产品缺乏像期货市场的资金费率或ETF的授权参与者机制等稳定价格的系统。

监管方面,美国证券交易委员会尚未就代币化股票明确表态。多数平台仍在试探法律边界,有些选择在欧盟等监管较为明确的地区推出产品。

尽管存在争议和不确定性,代币化股票的需求仍然明显。它们可能不会改变股票所有权的本质,但承诺简化参与体验。对许多投资者而言,这种便利性可能足以吸引他们使用这些产品。

代币化股票的发展路径可能类似于ETF等早期金融创新。它们起初可能流动性不足、定价不稳定,但随着时间推移,可能会发展成为重要的市场信号源。

关键在于这些新型产品能否在市场波动时期经受住考验。虽然它们不等同于传统股票或受监管产品,但对于许多难以进入传统金融体系的投资者来说,这种接近可能已经足够有吸引力。金融创新的脚步从未停歇,代币化股票正在书写新的篇章。