Solana生态中的自动做市商机制探究

在Web3行业中,与去中心化金融(DeFi)相关的产品占据了市场的主导地位。作为DeFi生态系统中的关键组成部分,自动做市商(AMM)在推动Web3金融创新方面发挥着重要作用。本文将对Solana生态中几个重要的AMM实现进行介绍,以期为流动性提供者(LP)在选择投资策略时提供一些参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

恒定乘积做市商是最基本的AMM实现之一。以某DEX平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是保持池子中两种代币的供应量乘积恒定,即X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP代币。这些LP代币用于证明用户在特定池子中的份额,并在用户提取流动性时被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在交换代币时,用户的操作会触发swap相关指令。以TRUMP-USDC交易对为例,当用户用USDC兑换TRUMP时,会通过该交易对的池子进行操作。

在具体的swap过程中,系统会根据恒定乘积公式计算出用户可以获得的目标代币数量。计算公式为:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中Δy为用户可获得的目标代币数量,x和y分别为池子中两种代币的当前数量,Δx为用户输入的代币数量。需要注意的是,这个计算并不包含手续费,手续费会在之前的步骤中扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

集中流动性做市商是另一种AMM实现,其设计参考了某知名DEX的V3版本。CLMM允许流动性提供者在注入资金时选择一个特定的价格范围,资金只会在该范围内被使用。

CLMM支持多个费用层级,每个代币对可以创建对应层级的池子。与CPMM不同,CLMM不需要为每个池子单独部署合约。

在CLMM中,流动性提供者可以选择将资金集中在当前价格附近的一定范围内。这种方式可以提高资金利用率,但也对LP的风险管理能力提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性,以应对市场波动带来的潜在损失。

动态流动性做市商(DLMM)

动态流动性做市商是由某平台推出的AMM产品。DLMM与CLMM类似,也允许LP将资金集中在特定价格范围内,但在具体实现上有所不同。

DLMM引入了"Bin"的概念,将价格区间划分为多个小段。如果交易发生在同一个Bin内,交易者将享受零滑点的优势。这种设计可以提高交易量和成功率,理论上能为LP带来更多收益。

在DLMM中,代币同样分布在当前价格的两侧。当前激活的Bin中存在两种代币,而其他Bin则只包含单一代币。当激活Bin中的代币数量变化时,系统会根据实际情况调整激活的Bin,从而推动池子中的价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略适用于大多数流动性池;Curve策略更适合价格波动小的池子,如稳定币对;Bid Ask策略则适合价格波动较大的池子,但需要LP频繁调整仓位以管理风险。

总结

自动做市商作为Web3金融领域的重要组成部分,通过其独特的机制推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态系统完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。对于流动性提供者而言,了解不同AMM的特点和风险,选择合适的策略至关重要。