BTC的去中心化大戏落幕；挖矿崩溃

BTC的荒凉内存池迫使区块发奖矿工降低他们的交易费用标准，加剧了‘大者生存’的心态，这对网络未来的安全性提出了严重质疑。

• 空的 BTC 内存池 = 便宜的交易
• 去中心化剧院比以往任何时候都更受欢迎
• 泰达的农业业务子公司将提升矿业运营
• 六月的挖矿故事

BTC区块链令人难以置信的内存池正在急剧缩小，似乎没有从当前的低迷中反弹的迹象，目前等待在网络区块中获得空间的交易数量已降至18个月以来的最低水平。

正如我们上周所提到的，企业购买BTC作为其‘财政’的趋势，而零售客户则保持距离，这使得比特币白皮书中描述的‘点对点电子现金’变成了“一个完全由政府和机构管理的保管资产。”

比特币创始人中本聪对网络安全的长期计划是让交易费用最终取代区块奖励补贴(，这些补贴大约每四年减少一半)。然而，BTC缺乏实用性，意味着没有人会把代币用于日常交易，这使得矿工面临一个无法维持的经济模型。

目前，费用占 BTC 矿工收入的比例不到 1%，缩减至自 2022 年底“加密冬天”以来未见的水平。考虑到 BTC 的代币价格正在达到新的历史高点，这种缩减更令人担忧，这本应是牛市的迹象。

情况变得如此糟糕，以至于矿工重新考虑了他们长期以来拒绝处理费用出价低于一 sat/vByte 的交易。用户通过不断出价更低，利用了矿工的迫切需求，导致大多数可挖掘的少量交易都低于之前的底价。

根据Protos的首次报道，等待验证的低于最低手续费交易的堆积量持续增长，以至于现金紧张的矿工们无法再忽视这种诱惑/挫折。排名第五的SpiderPool首先妥协，但其他矿池很快跟进。最终的结果是，最低交易手续费被集体降低至仅0.1 sat/vByte。

如果不是因为BTC人为限制的带宽，这将是网络的好消息，因为这使得在一个区块中处理足够数量的这些便宜交易成为不可能，从而无法作为真正的金融支撑。这意味着这对矿工(和网络)来说是一个临时的缓解，而不是长期的解决方案。

去中心化站

一些矿工已经通过将他们的业务‘转型’到AI数据中心来适应他们不幸的财务现实，AI数据中心提供了更可靠的收入来源(更不用说对社会的实际益处，与BTC的‘数字黄金’非国家彩票)截然不同。还有一些矿工放弃了挖矿BTC，而是寻求迅速从投资者那里筹集现金，以便简单地购买BTC(或其他代币)，用于他们的新‘国库’。

但是随着越来越多的矿工放弃他们无利可图的任务——这一现象被称为矿工投降——矿工集中度增加。仅有三个矿池——Foundry USA、Antpool 和 F2Pool——负责近 60% 的 BTC 哈希率，其中前两个几乎占了整体的一半。

这不仅嘲笑了BTC自称为“去中心化”网络的身份，而且还将网络操控的威胁从理论变为可能。

而中心化并不仅仅体现在谁找到的区块最多。第二大矿池(AntPool)由中国矿机制造商比特大陆的CEO吴忌寒运营，该公司占据了今天矿工使用的ASIC矿机的90%。

最大的矿池 (Foundry) 由巴里·西尔伯特的数字货币集团 (DCG) 控制，这个曾经强大的实体自从在上述加密冬季中被揭露财务危机以来，一直在挣扎。5月，DCG 破产的数字资产借贷单位 Genesis Capital 的债权人指控“西尔伯特和他的同伙”在“经过一场壮观的欺诈和自我交易运动后，鲁莽地运营、剥削并最终使 Genesis 破产。”

DCG是Blockstream的投资者，Blockstream是一个主要的BTC基础设施提供商。许多参与Blockstream的重要人物，无论是过去还是现在，也在Bitcoin Core中扮演了重要角色，Bitcoin Core负责维护BTC的节点软件。

Bitcoin Core/Blockstream 开发者在很大程度上负责确保网络没有沿着一条道路发展，即允许单个网络区块携带足够数量的交易，以使挖矿在区块奖励减少的情况下仍然有利可图。

《金融时报》本周报道，Blockstream的创始人兼首席执行官Adam Back正处于与Cantor Fitzgerald进行“后期谈判”，计划向一个新成立的“财政”公司贡献高达30,000 BTC，价值约30亿美元。Cantor在几个月前宣布与稳定币发行商Tether达成了类似的交易。(

Back曾宣称“使用点对点电子现金的个人，是比特币存在的唯一原因。”如今，Back认为唯一正确的道路是将BTC交给华尔街投资银行家，以启动一家只做代币仓储的公司，同时以高于其BTC价值的溢价向那些不明真相的‘个人’出售该公司的股份)。

这几乎就像是Back意识到它再也不会比现在更好了，而这个窗口随时可能关闭。

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泰达回到(矿场)

回到Tether，首席执行官Paolo Ardoino自信地预测他的公司将在今年年底之前成为“全球最大的比特币矿工”。7月3日，Tether宣布与南美农业企业Adecoagro S.A.签署了一份谅解备忘录，以“探索一个专注于比特币挖矿的战略合作”。

泰达在4月将其在Adecoagro的股份提升至70%的控股权，因此泰达需要与公司现任董事会进行的谈判有限——大多数董事会成员都是在泰达取得控股权后才加入的——以促成合作。 Adecoagro在巴西、阿根廷和乌拉圭开展“可持续”的农业运营，但还声称在南美洲拥有“超过230MW的可再生能源发电能力。”新任董事长Juan Santori表示，Adecoagro转向BTC挖矿代表着“农业、能源和技术之间的新交汇点。”

阿尔多伊诺表示，Adecoagro的转变代表了Tether对可再生能源驱动的比特币挖矿的“日益承诺，并突显了将农业能源生产与尖端数字基础设施对齐的潜力。”这种对齐的一部分可预测地将看到Adecoagro“利用这个挖矿项目在其资产负债表中启动某些战略性比特币敞口。”

泰达在拉丁美洲的矿业操作细节上一直比较谨慎，但在四月份，它宣布了“部署现有和未来算力”的意图，Ocean是一个‘去中心化’的(别让我们开始)矿池。泰达上个月还提升了对矿业运营商Bitdeer (NASDAQ: BTDR)的持股至约25%。

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天气相关的故障导致六月的低迷

如往常一样，矿工们2025年6月的生产报告按规模降序列出。需要注意的是，遵循上述讨论的趋势，披露月度产量的矿工越来越少。这可能是因为挖矿不再是他们的主要关注点，他们已经完全退出挖矿，产量数字不再令人印象深刻，或者他们认为投资者不再关心。

例如，Core Scientific (NASDAQ: CORZ) 已有效地表明它已经退出竞争，因为它已被 AI 基础设施提供商 CoreWeave 收购。 Bit Digital (NASDAQ: BTBT) 上个月宣布它也将退出挖矿业务。 TeraWulf (NASDAQ: WULF) 自一月以来没有报告任何月度数据，BIT Mining (NYSE: BTCM) 自三月以来没有这样做，而 Bitfarms (NASDAQ: BITF) 自四月以来也没有。

Hut 8 (NASDAQ: HUT)自3月底宣布将其采矿业务转移到与特朗普有关的美国比特币公司(ABTC)以来，没有发布任何数字，该公司在准备上市纳斯达克时尚未发布任何生产更新。

无论如何，这里是(简化版)的六月份录音带的故事。

• MARA (NASDAQ: MARA) 在六月生产了713 BTC，低于五月的创纪录950。与许多在德克萨斯州进行运营的矿工一样，MARA被要求减少其活动，以减轻该州电力网的压力，同时该公司表示，上个月的运气也不如五月。到6月30日，MARA的BTC储备为49,940个代币，足以在企业名单中排名第二，仅次于Strategy (NASDAQ: MSTR)。
• CleanSpark (NASDAQ: CLSK) 在六月份挖掘了685 BTC，略低于五月的694，但其运营哈希率在月末达到了神奇的50 EH/s。CleanSpark在六月份售出了578.5 BTC，几乎是五月销售总额的两倍，这是其持续负责任的资本管理计划的一部分。CleanSpark的BTC财库为12,608个代币，位列企业名单第七。
• Iris Energy (NASDAQ: IREN) 在6月生产了620 BTC，比5月减少了七个，尽管哈希率上升了近三个点，达到了41.1 EH/s。然而，该比率也已超过50 EH/s。IREN的人工智能云服务收入与上月持平，达220万美元。
• Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) 在6月挖掘了450 BTC，比5月的514减少了12%，平均运营哈希率下降近两个点至29.8 EH/s。Riot上个月出售了397 BTC，但其BTC储备仍增长至19,273，排名第四，仅次于MARA。在与州级电网供应商的电力信用交易中，Riot上个月赚取了560万美元，较5月的230万美元有显著提升。7月16日，Riot宣布将其在竞争对手Bitfarms的股份进一步减持至9.85%，这是本月第三次减持，几乎减半，较去年接近19%的高位下降。
• Cango (NYSE: CANG) 在6月份也生产了450 BTC，低于5月份的484.5，尽管算力没有变化(30 EH/s)。 然而，Cango表示在上个月底完成了一些新购设备的安装后，突破了50 EH/s的门槛。 Cango上个月没有出售任何代币，国库余额达3,879 BTC。
• BitFuFu (NASDAQ: FUFU)逆势而上，自主挖矿58 BTC，较5月的43 BTC有所增加。其云挖矿客户也享受了11.3%的增长，上个月共生产387 BTC，公司总体达到445 BTC，成为BitFuFu今年最具生产力的一个月。哈希率提升了6.2%，达到了36.2 EH/s，而总电力容量也增加了近12%，达到了728MW。
• Bitdeer也处于正增长区间(，生产了203 BTC，比5月多出7个。总体算力提升了11.7%，达到30.6 EH/s，而自挖算力则上升了超过五分之一，达到16.5 EH/s，这得益于自有矿机数量增加了11,000台，达到了114,000台。
• Hive Digital )TSXV: HIVE( 在6月开采了164 BTC，较5月的139大幅上升，这得益于在巴拉圭的运营提升。6月的算力平均为11 EH/s，比5月提高了2.5个点。该数字在7月11日上升至12 EH/s，自年初以来算力翻了一番，公司预计将在11月达到25 EH/s的目标。在6月，Hive的HPC子公司BUZZ高性能计算达成协议，收购了位于多伦多的一座7.2 MW三级数据中心，该中心将支持多达5000个下一代GPU。
• Cipher Mining )NASDAQ: CIFR( 在六月收集了160 BTC，较五月减少19，尽管哈希率上升了三个点，达到了16.8 EH/s。值得注意的是，160的数字包含了五个公司没有生产的代币，但因应德克萨斯州的请求关闭其矿机而收到了等值现金。Cipher上个月出售了58 BTC，使其财政改善至1,063个代币。
• 最终，Canaan Inc. )NASDAQ: CAN( 在6月生产了88 BTC，低于5月创下的109 BTC，反映出德克萨斯州和埃塞俄比亚因天气原因的减产。月末的运营算力降至6.6 EH/s，但公司表示预计在月底之前安装能够额外生产1 EH/s的矿机。

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