กระทรวงการคลังสหรัฐฯ หรือที่เรียกว่า "ท่าเรือที่ปลอดภัย" ของตลาดการเงินโลก โดยพื้นฐานแล้วเป็น "IOUs" ที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อกู้ยืมเงินจากนักลงทุน IOUs เหล่านี้สัญญาว่าจะชําระคืนเงินต้นในวันที่ระบุและจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่ตกลงกัน อย่างไรก็ตามเมื่อประเทศหรือสถาบันที่ถือ Treasuries เลือกที่จะขายด้วยเหตุผลหลายประการมันจะทําให้เกิดปฏิกิริยาของตลาดซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสหรัฐฯและแม้แต่เศรษฐกิจโลก บทความนี้จะนําการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของญี่ปุ่นมาเป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์การลดลงของราคาอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและผลกระทบในวงกว้างต่อการเงินของสหรัฐฯที่เกิดจากการขายพันธบัตรรัฐบาลและเปิดเผยตรรกะและความเสี่ยงที่อยู่เบื้องหลังปรากฏการณ์ทางการเงินนี้ (เรื่องย่อ: ซีอีโอของ JPMorgan เตือน: หนี้สหรัฐฯ "ไม่ช้าก็เร็ว" Fed หรือทําซ้ําสคริปต์การประกันตัวปี 2020!) Bitcoin จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นหรือไม่? (พื้นหลังเพิ่มเติม: Bitcoin และหุ้นสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นหลังจากสัปดาห์ประวัติศาสตร์ แต่ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์) ลักษณะของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และกลไกตลาด กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นตราสารหนี้ที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อชดเชยการขาดดุลการคลังหรือสนับสนุนการใช้จ่ายของรัฐบาล พันธบัตรแต่ละตัวมีการทําเครื่องหมายด้วยมูลค่าที่ตราไว้วันที่ครบกําหนดและอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน ตัวอย่างเช่นพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $ 100 อัตราดอกเบี้ย 3% ต่อปีครบกําหนดหลังจากหนึ่งปีหมายความว่าผู้ถือได้รับเงินต้น $ 100 บวกดอกเบี้ย $ 3 เมื่อครบกําหนดรวม $ 103 ลักษณะที่มีความเสี่ยงต่ํานี้ทําให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นที่รักของนักลงทุนทั่วโลก โดยเฉพาะประเทศต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น ซึ่งถือหุ้นมากถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม พันธบัตรรัฐบาลไม่ได้จํากัดอยู่แค่อายุเท่านั้น นักลงทุนสามารถขายผ่านตลาดรองเป็นเงินสด ราคาซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานของตลาด: เมื่ออุปสงค์แข็งแกร่งราคาจะสูงขึ้น เมื่อมีภาวะล้นตลาดราคาจะลดลง ความผันผวนของราคาส่งผลโดยตรงต่อผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลและเป็นแกนหลักของการเปลี่ยนแปลงของตลาด สถานการณ์สมมุติที่ญี่ปุ่นจะทิ้งพันธบัตรรัฐบาล สมมติว่าญี่ปุ่นตัดสินใจขายพันธบัตรรัฐบาลบางส่วนเนื่องจากความต้องการทางเศรษฐกิจ เช่น การกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศหรือการตอบสนองต่อแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน ทําให้ "IOUs" จํานวน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาด ตามหลักการของอุปสงค์และอุปทานอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันและการประมูลของนักลงทุนสําหรับพันธบัตรรัฐบาลแต่ละพันธบัตรจะลดลง ตัวอย่างเช่น Treasury ที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $100 อาจขายได้ในราคา $90 เท่านั้น การลดลงของราคานี้สามารถเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนของ Treasuries ได้อย่างมาก ดําเนินการต่อด้วยตัวอย่างของพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $100 อัตราดอกเบี้ยรายปี 3% และการชําระต้นและดอกเบี้ย $103 ที่ครบกําหนดหลังจากหนึ่งปี: สถานการณ์ปกติ: นักลงทุนจ่าย $100 เพื่อซื้อ และเมื่อครบกําหนดจะได้รับ $103 ผลตอบแทนคือ 3% (ดอกเบี้ย $3 ÷เงินต้น $100) หลังจากการขายออก: หากราคาตลาดลดลงเหลือ $90 นักลงทุนจะซื้อในราคา $90 และยังคงครบกําหนดที่จะได้รับ $103 โดยมีผลตอบแทน $13 และผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% ($13 ÷ $90) ส่งผลให้การเทขายทําให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ปรากฏการณ์นี้เป็นที่รู้จักในตลาดการเงินว่าเป็น "ความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทน" ผลกระทบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดและเศรษฐกิจนั้นมีหลายมิติ ประการแรกสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นหมายความว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง อาจเป็นเพราะการเทขายมีขนาดใหญ่เกินไป หรือความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ที่สําคัญอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันต้นทุนของพันธบัตรรัฐบาลใหม่โดยตรง กลยุทธ์การจัดการหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ มักถูกเรียกว่า "หนี้สําหรับ" – การจัดหาเงินทุนโดยการออกคลังใหม่เพื่อชําระคืนคลังเก่าเมื่อครบกําหนด หากอัตราผลตอบแทนของตลาดยังคงอยู่ที่ 3% กระทรวงการคลังใหม่อาจใช้อัตราที่ใกล้เคียงกัน แต่เมื่ออัตราผลตอบแทนของตลาดพุ่งสูงขึ้นถึง 14.4% กระทรวงการคลังใหม่จะต้องเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุนมิฉะนั้นจะไม่มีใครสนใจ ตัวอย่างเช่น สมมติว่าสหรัฐอเมริกาออกพันธบัตรรัฐบาลใหม่มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์: ที่อัตราผลตอบแทน 3% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ที่ผลตอบแทน 14.4% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 14.4 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ความแตกต่างนี้แสดงถึงภาระทางการคลังที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าขนาดหนี้สหรัฐในปัจจุบันเกิน 33 ล้านล้านดอลลาร์ (ณ ปี 2023 อาจสูงขึ้นในปี 2025) การจ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะเบียดเสียดงบประมาณอื่น ๆ เช่นโครงสร้างพื้นฐานการดูแลสุขภาพหรือการศึกษา ความทุกข์ยากทางการคลังและความเสี่ยงของ "การฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" วงจรหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ อาศัยการจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ํา เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรใหม่จะเพิ่มขึ้นและแรงกดดันทางการคลังพุ่งสูงขึ้น ในอดีตสหรัฐอเมริกายังคงรักษาความยั่งยืนของหนี้โดย "ฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" - ยืมหนี้ใหม่เพื่อชําระหนี้เก่า อย่างไรก็ตามในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงต้นทุนของกลยุทธ์นี้ได้เพิ่มขึ้น การเทขายของญี่ปุ่นเป็นตัวกระตุ้นโดยสมมติว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดยังคงสูงสหรัฐอเมริกาอาจเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกดังต่อไปนี้: ผลกระทบของก้อนหิมะหนี้: อัตราดอกเบี้ยที่สูงนําไปสู่การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเป็นเปอร์เซ็นต์ของงบประมาณการคลัง จากข้อมูลของสํานักงบประมาณรัฐสภา (CBO) การจ่ายดอกเบี้ยอาจคิดเป็นมากกว่า 20% ของงบประมาณของรัฐบาลกลางภายในปี 2030 หากอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะจํากัดความยืดหยุ่นของรัฐบาลในการกระตุ้นเศรษฐกิจหรือการรับมือวิกฤต ความเชื่อมั่นของตลาดลดลง: ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเป็นสินทรัพย์สํารองทั่วโลก อาจสร้างความกังวลเกี่ยวกับอันดับเครดิตของสหรัฐฯ ในขณะที่สหรัฐอเมริกายังคงรักษาอันดับ AAA จนถึงปัจจุบัน S&P ได้ปรับลดอันดับเป็น AA+ ในปี 2011 การเทขายครั้งใหญ่อาจทําให้ความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันรุนแรงขึ้น แรงกดดันด้านนโยบายการเงิน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นอาจทําให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องปรับนโยบายการเงิน เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเพื่อควบคุมการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะช่วยผลักดันต้นทุนการกู้ยืมซึ่งส่งผลกระทบต่อธุรกิจและผู้บริโภค ผลกระทบของเศรษฐกิจโลกเพื่อบรรเทาวิกฤตที่เกิดจากการเทขายระบบการเงินของสหรัฐอเมริกาและทั่วโลกจําเป็นต้องยอมรับการตอบสนองหลายด้าน: การปฏิรูปการคลังของสหรัฐฯ: ลดการพึ่งพาการจัดหาเงินทุนและเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในหนี้สหรัฐโดยการปรับภาษีให้เหมาะสมหรือลดการใช้จ่าย การประสานงานระหว่างประเทศ: ประเทศเจ้าหนี้รายใหญ่ (เช่น ญี่ปุ่นและจีน) และสหรัฐอเมริกาสามารถเจรจาทวิภาคีเพื่อค่อยๆ ลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดที่รุนแรง การแทรกแซงของเฟด: ในกรณีที่รุนแรง เฟดอาจซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาและอัตราผลตอบแทน แต่อาจทําให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ทุนสํารองที่หลากหลาย: ธนาคารกลางทั่วโลกสามารถค่อยๆ กระจายทุนสํารองเงินตราต่างประเทศ ลดการพึ่งพาพันธบัตรสหรัฐฯ และกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์เดียว ผลกระทบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดและเศรษฐกิจนั้นมีหลายมิติ ประการแรกสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นหมายความว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง อาจเป็นเพราะการเทขายมีขนาดใหญ่เกินไป หรือความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น บทสรุปพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไม่เพียง แต่เป็น "IOU" ของรัฐบาลเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานที่สําคัญของระบบการเงินโลก สถานการณ์สมมุติฐานของการขายพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของญี่ปุ่นเผยให้เห็นความสมดุลที่ละเอียดอ่อนและซับซ้อนในตลาดคลัง: การเทขายทําให้ราคาลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทําให้ต้นทุนการคลังของสหรัฐฯ สูงขึ้นและอาจทําให้เศรษฐกิจโลกไม่มั่นคง ผลกระทบระลอกนี้เตือนเราว่าการตัดสินใจใช้หนี้ของประเทศเดียวอาจส่งผลกระทบในวงกว้างทั่วโลก ในบริบทปัจจุบันของหนี้ที่สูงและอัตราดอกเบี้ยสูงประเทศต่างๆจําเป็นต้องจัดการสินทรัพย์ทางการเงินอย่างระมัดระวังและรักษาเสถียรภาพของตลาดเพื่อหลีกเลี่ยงเกมหนี้ของ "ฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" จากการเปลี่ยนเป็นภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางการคลังที่ไม่สามารถควบคุมได้ รายงานที่เกี่ยวข้อง ทรัมป์เก็บภาษีทําให้หนี้สหรัฐฯ "เสี่ยงภัย" ถุงขี้เกียจ: วอลล์สตรีทตระหนักถึง "สินทรัพย์เสี่ยง" จีนและญี่ปุ่นกําลังทุ่มตลาดฆาตกร? ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ "ลดลงอย่างไม่คาดคิด" ในเดือนมีนาคม ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แต่ทําไมหุ้นบิตคอยน์และสหรัฐฯ ไม่ขึ้นแต่ลดลง สถาบันวิจัยนโยบาย BTC เสนอ "Bitcoin Strengthens Treasury Bonds BitBonds": 10% ของกองทุนซื้อ BTC ช่วยประหยัดดอกเบี้ย 70 พันล้านดอลลาร์ต่อปี "จําเป็นต้องเข้าใจปฏิกิริยาลูกโซ่ของผู้ก่อการร้ายของการขายพันธบัตรสหรัฐฯ: จากราคาที่ลดลงเป็นเงิน...
ต้องเข้าใจผลกระทบที่น่ากลัวจากการทิ้งขายพันธบัตรสหรัฐฯ: ตั้งแต่ราคาลดลงจนถึงวิกฤตการคลัง
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ หรือที่เรียกว่า "ท่าเรือที่ปลอดภัย" ของตลาดการเงินโลก โดยพื้นฐานแล้วเป็น "IOUs" ที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อกู้ยืมเงินจากนักลงทุน IOUs เหล่านี้สัญญาว่าจะชําระคืนเงินต้นในวันที่ระบุและจ่ายดอกเบี้ยในอัตราที่ตกลงกัน อย่างไรก็ตามเมื่อประเทศหรือสถาบันที่ถือ Treasuries เลือกที่จะขายด้วยเหตุผลหลายประการมันจะทําให้เกิดปฏิกิริยาของตลาดซึ่งจะส่งผลกระทบต่อสหรัฐฯและแม้แต่เศรษฐกิจโลก บทความนี้จะนําการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของญี่ปุ่นมาเป็นตัวอย่างในการวิเคราะห์การลดลงของราคาอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและผลกระทบในวงกว้างต่อการเงินของสหรัฐฯที่เกิดจากการขายพันธบัตรรัฐบาลและเปิดเผยตรรกะและความเสี่ยงที่อยู่เบื้องหลังปรากฏการณ์ทางการเงินนี้ (เรื่องย่อ: ซีอีโอของ JPMorgan เตือน: หนี้สหรัฐฯ "ไม่ช้าก็เร็ว" Fed หรือทําซ้ําสคริปต์การประกันตัวปี 2020!) Bitcoin จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นหรือไม่? (พื้นหลังเพิ่มเติม: Bitcoin และหุ้นสหรัฐฯ ดีดตัวขึ้นหลังจากสัปดาห์ประวัติศาสตร์ แต่ตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์) ลักษณะของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และกลไกตลาด กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นตราสารหนี้ที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อชดเชยการขาดดุลการคลังหรือสนับสนุนการใช้จ่ายของรัฐบาล พันธบัตรแต่ละตัวมีการทําเครื่องหมายด้วยมูลค่าที่ตราไว้วันที่ครบกําหนดและอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน ตัวอย่างเช่นพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $ 100 อัตราดอกเบี้ย 3% ต่อปีครบกําหนดหลังจากหนึ่งปีหมายความว่าผู้ถือได้รับเงินต้น $ 100 บวกดอกเบี้ย $ 3 เมื่อครบกําหนดรวม $ 103 ลักษณะที่มีความเสี่ยงต่ํานี้ทําให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นที่รักของนักลงทุนทั่วโลก โดยเฉพาะประเทศต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น ซึ่งถือหุ้นมากถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม พันธบัตรรัฐบาลไม่ได้จํากัดอยู่แค่อายุเท่านั้น นักลงทุนสามารถขายผ่านตลาดรองเป็นเงินสด ราคาซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานของตลาด: เมื่ออุปสงค์แข็งแกร่งราคาจะสูงขึ้น เมื่อมีภาวะล้นตลาดราคาจะลดลง ความผันผวนของราคาส่งผลโดยตรงต่อผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลและเป็นแกนหลักของการเปลี่ยนแปลงของตลาด สถานการณ์สมมุติที่ญี่ปุ่นจะทิ้งพันธบัตรรัฐบาล สมมติว่าญี่ปุ่นตัดสินใจขายพันธบัตรรัฐบาลบางส่วนเนื่องจากความต้องการทางเศรษฐกิจ เช่น การกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศหรือการตอบสนองต่อแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน ทําให้ "IOUs" จํานวน 1.2 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาด ตามหลักการของอุปสงค์และอุปทานอุปทานของพันธบัตรรัฐบาลในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันและการประมูลของนักลงทุนสําหรับพันธบัตรรัฐบาลแต่ละพันธบัตรจะลดลง ตัวอย่างเช่น Treasury ที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $100 อาจขายได้ในราคา $90 เท่านั้น การลดลงของราคานี้สามารถเปลี่ยนแปลงผลตอบแทนของ Treasuries ได้อย่างมาก ดําเนินการต่อด้วยตัวอย่างของพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่าที่ตราไว้ $100 อัตราดอกเบี้ยรายปี 3% และการชําระต้นและดอกเบี้ย $103 ที่ครบกําหนดหลังจากหนึ่งปี: สถานการณ์ปกติ: นักลงทุนจ่าย $100 เพื่อซื้อ และเมื่อครบกําหนดจะได้รับ $103 ผลตอบแทนคือ 3% (ดอกเบี้ย $3 ÷เงินต้น $100) หลังจากการขายออก: หากราคาตลาดลดลงเหลือ $90 นักลงทุนจะซื้อในราคา $90 และยังคงครบกําหนดที่จะได้รับ $103 โดยมีผลตอบแทน $13 และผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็น 14.4% ($13 ÷ $90) ส่งผลให้การเทขายทําให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ปรากฏการณ์นี้เป็นที่รู้จักในตลาดการเงินว่าเป็น "ความสัมพันธ์ผกผันระหว่างราคาพันธบัตรและอัตราผลตอบแทน" ผลกระทบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดและเศรษฐกิจนั้นมีหลายมิติ ประการแรกสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นหมายความว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง อาจเป็นเพราะการเทขายมีขนาดใหญ่เกินไป หรือความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ที่สําคัญอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันต้นทุนของพันธบัตรรัฐบาลใหม่โดยตรง กลยุทธ์การจัดการหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ มักถูกเรียกว่า "หนี้สําหรับ" – การจัดหาเงินทุนโดยการออกคลังใหม่เพื่อชําระคืนคลังเก่าเมื่อครบกําหนด หากอัตราผลตอบแทนของตลาดยังคงอยู่ที่ 3% กระทรวงการคลังใหม่อาจใช้อัตราที่ใกล้เคียงกัน แต่เมื่ออัตราผลตอบแทนของตลาดพุ่งสูงขึ้นถึง 14.4% กระทรวงการคลังใหม่จะต้องเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุนมิฉะนั้นจะไม่มีใครสนใจ ตัวอย่างเช่น สมมติว่าสหรัฐอเมริกาออกพันธบัตรรัฐบาลใหม่มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์: ที่อัตราผลตอบแทน 3% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยอยู่ที่ 3 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ที่ผลตอบแทน 14.4% ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 14.4 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ความแตกต่างนี้แสดงถึงภาระทางการคลังที่เพิ่มขึ้นในสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าขนาดหนี้สหรัฐในปัจจุบันเกิน 33 ล้านล้านดอลลาร์ (ณ ปี 2023 อาจสูงขึ้นในปี 2025) การจ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะเบียดเสียดงบประมาณอื่น ๆ เช่นโครงสร้างพื้นฐานการดูแลสุขภาพหรือการศึกษา ความทุกข์ยากทางการคลังและความเสี่ยงของ "การฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" วงจรหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ อาศัยการจัดหาเงินทุนต้นทุนต่ํา เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรใหม่จะเพิ่มขึ้นและแรงกดดันทางการคลังพุ่งสูงขึ้น ในอดีตสหรัฐอเมริกายังคงรักษาความยั่งยืนของหนี้โดย "ฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" - ยืมหนี้ใหม่เพื่อชําระหนี้เก่า อย่างไรก็ตามในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงต้นทุนของกลยุทธ์นี้ได้เพิ่มขึ้น การเทขายของญี่ปุ่นเป็นตัวกระตุ้นโดยสมมติว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดยังคงสูงสหรัฐอเมริกาอาจเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกดังต่อไปนี้: ผลกระทบของก้อนหิมะหนี้: อัตราดอกเบี้ยที่สูงนําไปสู่การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเป็นเปอร์เซ็นต์ของงบประมาณการคลัง จากข้อมูลของสํานักงบประมาณรัฐสภา (CBO) การจ่ายดอกเบี้ยอาจคิดเป็นมากกว่า 20% ของงบประมาณของรัฐบาลกลางภายในปี 2030 หากอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะจํากัดความยืดหยุ่นของรัฐบาลในการกระตุ้นเศรษฐกิจหรือการรับมือวิกฤต ความเชื่อมั่นของตลาดลดลง: ความผันผวนของอัตราผลตอบแทนที่ผิดปกติในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเป็นสินทรัพย์สํารองทั่วโลก อาจสร้างความกังวลเกี่ยวกับอันดับเครดิตของสหรัฐฯ ในขณะที่สหรัฐอเมริกายังคงรักษาอันดับ AAA จนถึงปัจจุบัน S&P ได้ปรับลดอันดับเป็น AA+ ในปี 2011 การเทขายครั้งใหญ่อาจทําให้ความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันรุนแรงขึ้น แรงกดดันด้านนโยบายการเงิน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นอาจทําให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องปรับนโยบายการเงิน เช่น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเพื่อควบคุมการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งจะช่วยผลักดันต้นทุนการกู้ยืมซึ่งส่งผลกระทบต่อธุรกิจและผู้บริโภค ผลกระทบของเศรษฐกิจโลกเพื่อบรรเทาวิกฤตที่เกิดจากการเทขายระบบการเงินของสหรัฐอเมริกาและทั่วโลกจําเป็นต้องยอมรับการตอบสนองหลายด้าน: การปฏิรูปการคลังของสหรัฐฯ: ลดการพึ่งพาการจัดหาเงินทุนและเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในหนี้สหรัฐโดยการปรับภาษีให้เหมาะสมหรือลดการใช้จ่าย การประสานงานระหว่างประเทศ: ประเทศเจ้าหนี้รายใหญ่ (เช่น ญี่ปุ่นและจีน) และสหรัฐอเมริกาสามารถเจรจาทวิภาคีเพื่อค่อยๆ ลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดที่รุนแรง การแทรกแซงของเฟด: ในกรณีที่รุนแรง เฟดอาจซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ ผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาและอัตราผลตอบแทน แต่อาจทําให้ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ทุนสํารองที่หลากหลาย: ธนาคารกลางทั่วโลกสามารถค่อยๆ กระจายทุนสํารองเงินตราต่างประเทศ ลดการพึ่งพาพันธบัตรสหรัฐฯ และกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์เดียว ผลกระทบของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดและเศรษฐกิจนั้นมีหลายมิติ ประการแรกสะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นหมายความว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง อาจเป็นเพราะการเทขายมีขนาดใหญ่เกินไป หรือความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น บทสรุปพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐไม่เพียง แต่เป็น "IOU" ของรัฐบาลเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานที่สําคัญของระบบการเงินโลก สถานการณ์สมมุติฐานของการขายพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของญี่ปุ่นเผยให้เห็นความสมดุลที่ละเอียดอ่อนและซับซ้อนในตลาดคลัง: การเทขายทําให้ราคาลดลงและอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ซึ่งจะทําให้ต้นทุนการคลังของสหรัฐฯ สูงขึ้นและอาจทําให้เศรษฐกิจโลกไม่มั่นคง ผลกระทบระลอกนี้เตือนเราว่าการตัดสินใจใช้หนี้ของประเทศเดียวอาจส่งผลกระทบในวงกว้างทั่วโลก ในบริบทปัจจุบันของหนี้ที่สูงและอัตราดอกเบี้ยสูงประเทศต่างๆจําเป็นต้องจัดการสินทรัพย์ทางการเงินอย่างระมัดระวังและรักษาเสถียรภาพของตลาดเพื่อหลีกเลี่ยงเกมหนี้ของ "ฉีกกําแพงตะวันออกเพื่อชดเชยกําแพงตะวันตก" จากการเปลี่ยนเป็นภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางการคลังที่ไม่สามารถควบคุมได้ รายงานที่เกี่ยวข้อง ทรัมป์เก็บภาษีทําให้หนี้สหรัฐฯ "เสี่ยงภัย" ถุงขี้เกียจ: วอลล์สตรีทตระหนักถึง "สินทรัพย์เสี่ยง" จีนและญี่ปุ่นกําลังทุ่มตลาดฆาตกร? ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ "ลดลงอย่างไม่คาดคิด" ในเดือนมีนาคม ความน่าจะเป็นที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แต่ทําไมหุ้นบิตคอยน์และสหรัฐฯ ไม่ขึ้นแต่ลดลง สถาบันวิจัยนโยบาย BTC เสนอ "Bitcoin Strengthens Treasury Bonds BitBonds": 10% ของกองทุนซื้อ BTC ช่วยประหยัดดอกเบี้ย 70 พันล้านดอลลาร์ต่อปี "จําเป็นต้องเข้าใจปฏิกิริยาลูกโซ่ของผู้ก่อการร้ายของการขายพันธบัตรสหรัฐฯ: จากราคาที่ลดลงเป็นเงิน...