เมื่อสังเกตการนำบล็อกเชนไปใช้ในระบบการเงิน หากคุณต้องการตัดสินใจว่าระบบการเงินของสหรัฐฯ เริ่มใช้บล็อกเชนเป็น “เครื่องมือภายใน” จริงหรือไม่ สัญญาณหนึ่งที่ตรงไปตรงมามากกว่าคำแถลงใดๆ ก็คือ ระบบการชำระเงินและข้อตกลงมีความเต็มใจที่จะใช้มันหรือไม่.
เมื่อเร็ว ๆ นี้ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้อนุมัติในรูปแบบของ “จดหมายไม่ดำเนินการ (No-Action Letter)” ให้กับบริษัทที่เก็บรักษาหลักทรัพย์และการชำระเงินของสหรัฐ (DTCC) ในการเก็บรักษาและรับรอง หุ้นโทเคนและสินทรัพย์ในโลกจริงอื่น ๆ บนบล็อกเชนที่ได้รับการรับรองล่วงหน้า.
นี่ไม่ใช่การสร้างสรรค์เพียงจุดเดียวของสถาบันการเงิน แต่เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดของตลาดทุนสหรัฐฯ ซึ่งได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการในการดำเนินการ บันทึกและการเก็บรักษาสินทรัพย์ระดับหลักทรัพย์บนบล็อกเชน.
สถานะของ DTCC
ในตลาดหุ้นสหรัฐ นักลงทุนไม่ได้ถือครอง “ความเป็นเจ้าของที่แท้จริง” ของหุ้นของบริษัทใดบริษัทหนึ่ง แต่เป็น บันทึกบัญชีที่ได้รับการรับรองตามกฎหมายในระบบ DTCC.
เกือบทุกหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ และผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ จะต้องผ่าน DTCC เพื่อทำการชำระบัญชี การชำระเงิน และการลงทะเบียน มันไม่ได้เผชิญหน้ากับนักลงทุนรายย่อยโดยตรง แต่กลับเป็น “บัญชีหลังของตลาด” ทั้งหมด
ก็เพราะเหตุนี้ เมื่อ DTCC ได้รับอนุญาตให้ย้ายการแสดงความเป็นเจ้าของของสินทรัพย์ระดับหลักทรัพย์ไปยังบล็อกเชน ความหมายของมันไม่ได้อยู่ที่ “ใช้เทคโนโลยีใหม่” แต่ที่ว่า—บล็อกเชนเริ่มได้รับอนุญาตให้ดำเนินการฟังก์ชันการบันทึกสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งของตลาดทุนสหรัฐฯ
นี่คือสิ่งที่ธนาคารพาณิชย์หรือสถาบันที่มีพื้นฐานจากการเข้ารหัสลับใด ๆ ไม่สามารถทำได้โดยลำพัง
ฆ่ามาใน “ข้อตกลงหลัก”
ตามข้อมูลที่เปิดเผย DTCC จะเริ่มทดลองใช้แบบจำกัดบนเครือข่าย Canton โดยแปลง สิทธิ์ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ที่ได้รับการดูแลให้เป็นโทเค็นบล็อกเชน
ต้องเน้นย้ำว่า ในการทดลอง:
- ตั๋วเงินของรัฐบาลยังคงถูกเก็บไว้ในระบบบัญชีกลางของ DTCC;
- โทเค็นบนบล็อกเชนเป็นเพียงการแสดงออกทางดิจิทัลของความเป็นเจ้าของและสิทธิในทรัพย์สิน.
นี่ไม่ใช่การ “นำพันธบัตรรัฐบาลออกจากระบบ” แต่เป็นการ เพิ่มเลเยอร์การแสดงผลบนบล็อกเชนและข้อตกลง** ในระบบที่มีอยู่**.
จากมุมมองด้านสถาบัน มันอย่างน้อยได้ชี้แจงสามเรื่อง:
แรก, การออกเหรียญที่มีหลักทรัพย์ไม่ใช่แค่การพิสูจน์แนวคิดอีกต่อไป
ภายใต้เงื่อนไขที่ SEC ได้รับข้อมูลและอนุญาตอย่างชัดเจน โทเค็นสามารถนำมาใช้ในการแสดงสิทธิในหลักทรัพย์ได้ โดยไม่ถูกปฏิเสธโดยตรงว่าเป็น “โครงสร้างที่ไม่สอดคล้อง”.
ประการที่สอง, การบันทึกบัญชีในบล็อกเชนเริ่มเข้าสู่ชั้นข้อตกลง แทนที่จะเป็นชั้นแอปพลิเคชันภายนอก
ก่อนหน้านี้บล็อกเชนมักถูกใช้สำหรับการซิงโครไนซ์ข้อมูล การปรับยอดบัญชี หรือการปรับปรุงกระบวนการภายใน ในขณะที่ DTCC แตะต้องถึงกระบวนการที่สำคัญที่สุด นั่นคือการชำระเงินและข้อตกลง.
ประการที่สาม, T+1 ไม่ใช่จุดสิ้นสุด แต่เป็นรูปแบบการเปลี่ยนผ่าน
เมื่อสิทธิในทรัพย์สินมีอยู่ในรูปแบบที่สามารถโปรแกรมได้ ระยะเวลาระหว่างการทำธุรกรรมและข้อตกลง ในทางทฤษฎีมีเงื่อนไขในการบีบอัดเพิ่มเติม
การอนุญาตโดยหน่วยงานกำกับดูแล
สิ่งที่ควรให้ความสนใจมากขึ้นคือวิธีการจัดการของหน่วยงานกำกับดูแล.
SEC ยังไม่ได้ผ่านการแก้ไขกฎระเบียบโดยรวม แต่ได้อนุญาตให้ DTCC ดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องภายใต้ขอบเขตและระยะเวลาที่จำกัดในรูปแบบของ “จดหมายไม่ดำเนินการ” ซึ่งส่งสัญญาณที่ชัดเจนว่า:
- หน่วยงานกำกับดูแลได้ยอมรับว่า “การนำสินทรัพย์หลักเข้าสู่บล็อกเชน” ไม่ใช่เพียงแค่แนวคิดอีกต่อไป;
- แต่ยังคงหวังว่าจะสามารถควบคุมจังหวะและความเสี่ยงได้ผ่านการทดลองและการควบคุมพรมแดน
นี่ไม่ใช่การเปิดเผยอย่างเต็มที่ แต่เป็นการทดลองภายในระบบ.
จาก “นวัตกรรม” สู่ “โครงสร้างพื้นฐาน”
การกระทำของ DTCC จะไม่ทำให้โครงสร้างตลาดถูกปรับเปลี่ยนในทันทีและจะไม่เปลี่ยนแปลงการตั้งราคาในสินทรัพย์โดยตรง.
แต่ในระดับระบบมันทำสิ่งที่สำคัญกว่านั้น: การบันทึกบนบล็อกเชนเริ่มถูกนำเข้ามาในระบบการทำงานอย่างเป็นทางการของสินทรัพย์การเงินหลักของสหรัฐอเมริกา.
เมื่อการชำระเงิน ข้อตกลง การดูแล และการบันทึกเริ่มยอมรับบล็อกเชนเป็นเครื่องมือ การสนทนาเกี่ยวกับ RWA จะไม่หยุดอยู่ที่ “ผลิตภัณฑ์นวัตกรรม” แต่จะเข้าสู่ชั้นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน.
ทิศทางการพัฒนาของระบบการเงิน
SEC คณะกรรมการ Hester Peirce กล่าวว่า ใบอนุญาตนี้ “หมายถึงก้าวสำคัญสู่การย้ายตลาดไปยังบล็อกเชน”.
น้ำหนักของประโยคนี้อยู่ที่การควบคุมของมัน
การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่ความผันผวนของราคา แต่คือการที่ บัญชีแยกประเภทที่ได้รับการรับรองจากกฎหมายและการกำกับดูแล กำลังย้ายที่ตั้ง
เมื่อการชำระบัญชีและการลงทะเบียนซึ่งเป็นฟังก์ชันหลักเริ่มได้รับอนุญาตให้มีอยู่ในรูปแบบบล็อกเชน ทิศทางการพัฒนาของระบบการเงินได้ถูกกำหนดขอบเขตไว้อย่างชัดเจนแล้ว.
มันจะไม่เปลี่ยนแปลงตลาดในชั่วข้ามคืน แต่จะมีผลกระทบต่อวิธีการที่สินทรัพย์ถูกกำหนด บันทึก และโอนในระยะยาวในอนาคต.
