العنوان الأصلي: التعريفات والاضطرابات
- المؤلف الأصلي: UkuriaOC ، CryptoVizArt ، Glassnode *
تجميع: ديزي، تشين كاتشر
أعلنت إدارة ترامب عن سياسة الرسوم الجمركية “يوم التحرير”، مما أدى إلى اهتزازات شديدة في السوق المالية، وانخفضت المؤشرات الكلية الرئيسية بشكل عام، كما لم يسلم سوق الأصول الرقمية من ذلك، حيث شهد تدهوراً شاملاً.
ملخص
- خبر فرض الرسوم الجمركية الإضافية من الولايات المتحدة أزعج بشدة الأسواق المالية الرئيسية في العالم، حيث شهدت عدة أسواق أسوأ يوم تداول لها منذ مارس 2020.
- تدفق الأموال إلى الأصول الرقمية يكاد يتوقف تمامًا، وتقلص السيولة بشكل كبير، مما أدى إلى ضغوط هبوطية قوية.
- ومع ذلك ، انطلاقا من حركة سعر Bitcoin و Ethereum ، فإن حجم رحلة الخسارة يتناقص تدريجيا مع انخفاض السعر ، مما قد يشير إلى أن ضغط البيع في السوق ينفد على المدى القصير.
- كان الانخفاض في سوق الأصول الرقمية ككل واسع النطاق. انخفضت القيمة السوقية للعملات البديلة من 1 تريليون دولار في ديسمبر 2024 إلى 583 مليار دولار حاليا.
- التحليل الشامل على السلسلة ونموذج التكنولوجيا يظهر أنه لاستعادة الزخم الصعودي، يجب على بيتكوين أن تعود فوق 93,000 دولار. في الأسفل، فإن النطاق من 65,000 إلى 71,000 دولار هو مستوى الدعم الرئيسي الذي يجب على الثيران الحفاظ عليه.
** السوق ** تقع في جميع المجالات **
أعلنت إدارة ترامب عن سياسة الرسوم الجمركية “يوم التحرير”، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأسواق المالية، وانخفضت المؤشرات الرئيسية بشكل عام. لقد تحول الموقف السياسي الأمريكي نحو تعزيز ضعف الدولار، وخفض أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار النفط، وتقلص الإنفاق الحكومي. قد تؤدي هذه العوامل مجتمعة إلى تباطؤ كبير في الاقتصاد الأمريكي، مما يسبب تقلصًا كبيرًا في السيولة بشكل عام.
أصبح عدم اليقين الناجم عن التعريفات الجمركية هو الدافع لارتفاع “النفور من المخاطرة” في السوق ، مما أدى إلى عمليات بيع ضخمة ، حيث سجلت العديد من المؤشرات المالية الرئيسية أسوأ أداء لها منذ مارس 2020.
!
المصدر: ياهو فاينانس
سوق الأصول الرقمية حساس بشكل خاص لتغيرات السيولة العالمية، ولم يكن محصنًا عن هذه الجولة من الانخفاض، حيث شهدت أسعار العديد من الأصول المشفرة انخفاضات مزدوجة الرقم.
انخفض سعر البيتكوين، الذي يعتبر الأصول الرائدة، من 83,500 دولار إلى 74,500 دولار، مما أدى إلى تبخر حوالي 150 مليار دولار من القيمة السوقية.
انخفضت قيمة إيثريوم، باعتبارها ثاني أكبر أصل تشفيري، بشكل أكثر حدة، حيث انخفض السعر من 1,800 دولار إلى 1,380 دولار، مما أدى إلى تقليص القيمة السوقية بنحو 40 مليار دولار.
!
منذ بداية العام، انخفض صافي تدفق الأموال إلى اثنين من الأصول المشفرة الرئيسية بشكل ملحوظ. يتمثل هذا الاتجاه بشكل رئيسي في تغير “القيمة السوقية المحققة” على مدى 30 يومًا، وهو مؤشر يقيس تغير تدفق رأس المال الصافي للأصول على مدى شهر.
- بلغت ذروة تدفقات الأموال الشهرية لبيتكوين 100 مليار دولار، والآن انخفضت إلى حوالي 60 مليار دولار؛
- بلغت ذروة التدفقات المالية الشهرية لإيثريوم 15.5 مليار دولار، والآن تحولت إلى تدفق صافي بقيمة 6 مليارات دولار.
تدفقات الأموال إلى شبكة البيتكوين تتجه تدريجياً نحو التوقف، مما يدل على نقص في الأموال الجديدة اللازمة لدعم الأسعار الأعلى. تدفقات الأموال من الإيثريوم ناتجة بشكل رئيسي عن إنفاق ETH الذي تم شراؤه في مستويات مرتفعة عند الأسعار المنخفضة، مما أدى إلى تحقيق خسائر في رأس المال. وهذا يشير أيضًا إلى أن المقاومة التي تواجهها الإيثريوم في الوقت الحالي أكبر مقارنةً بالبيتكوين، وأن أداء السوق أيضاً أضعف نسبياً.
!
إذا بدأنا من انهيار FTX في نهاية عام 2022، فإننا نستطيع مراقبة التغير العام في “القيمة السوقية المحققة” لكل من البيتكوين والإيثيريوم، مما يتيح لنا قياس حجم رأس المال الذي جذبته هذين الأصلين منذ أدنى نقطة في هذه الدورة.
- ارتفع القيمة السوقية المكتسبة لبيتكوين من 402 مليار دولار إلى 870 مليار دولار، بمقدار 468 مليار دولار، بنسبة زيادة بلغت 117%؛
- زادت القيمة السوقية المحققة للإيثريوم من 183 مليار دولار إلى 244 مليار دولار، بزيادة قدرها 61 مليار دولار، ونسبة الزيادة 32%.
الفجوة في تدفق الأموال بين الأثنين، تفسر جزئياً التباين في أداء سوقي الأصول الكبيرين منذ عام 2023. الأموال والطلب الجديد الذي جذبته الإيثيريوم في هذه الدورة كان أقل بكثير مقارنةً بالبيتكوين، مما أدى إلى ضعف نسبي في ارتفاع سعرها، ولم تتمكن من تحقيق مستويات جديدة، بينما تجاوز البيتكوين في ديسمبر 2024 علامة 100000 دولار.
!
نسبة MVRV تُستخدم لقياس العلاقة بين السعر الفوري والسعر المُحقق، وتعكس متوسط مستوى الربح أو الخسارة غير المحققة لكل مالك أصل. عندما تكون نسبة MVRV أعلى من 1، فهذا يدل على أن المتوسط في حالة ربح غير محقق؛ وعندما تكون أقل من 1، فهذا يعني أنها في حالة خسارة غير محققة.
منذ بداية هذه الدورة الصاعدة في يناير 2023، ظهرت فجوة واضحة مرة أخرى في نسبة MVRV بين البيتكوين والإيثيريوم. يحتفظ مستثمرو البيتكوين دائمًا بأرباح غير محققة أعلى، في حين أن نسبة MVRV للإيثيريوم قد انخفضت مرة أخرى دون 1.0 في مارس من هذا العام، مما يدل على أن معظم حاملي العملات قد دخلوا منطقة الخسارة.
!
من خلال حساب الفرق بين نسبة MVRV لبيتكوين وإيثريوم، يمكننا التعرف على ما إذا كان في فترات معينة، بشكل عام، عائد حاملي بيتكوين على الورق أفضل أو أسوأ من عائد حاملي إيثريوم.
- تشير الفجوة إلى أن متوسط الأرباح المحتجزة لمستثمري البيتكوين أعلى من مستثمري الإيثريوم؛
- تشير القيم السلبية إلى أن متوسط قدرة الربح لمستثمري الإيثريوم أقوى.
كما ذُكر سابقًا، منذ بدء هذه الدورة الصاعدة، كان متوسط مستوى الربح لمستثمري البيتكوين أعلى من مستثمري الإيثريوم.
حتى الآن، استمر هذا الاتجاه لمدة 812 يومًا، وهو أطول مدة مسجلة على الإطلاق.
!
يمكن ملاحظة أن أداء Ethereum في هذه الجولة ضعيف نسبيا ، ويرجع ذلك أساسا إلى أن تدفق الأموال والطلب على الاستثمار أصغر بكثير من أداء Bitcoin. يمكن أن ينعكس الاختلاف بين الاثنين بشكل أكبر في نسبة سعر ETH / BTC.
منذ ترقية “الاندماج” في سبتمبر 2022، انخفض سعر صرف ETH/BTC بشكل كبير من 0.080 إلى 0.0196، بانخفاض يصل إلى 75%. هذا هو أدنى مستوى لهذا الزوج من العملات منذ يناير 2020، حيث كان هناك فقط 500 يوم من أصل 3531 يومًا كانت فيها النسبة أقل من المستوى الحالي.
علاوة على ذلك، لم تظهر هذه الجولة الحالية من السوق الصاعدة تقريبًا أي مرحلة تفوق فيها الإيثيريوم على البيتكوين بشكل مستمر، وهو أمر نادر جدًا في الأسواق الصاعدة السابقة، مما يوضح أيضًا أن هيكل السوق في هذه الدورة قد انحرف بشكل واضح عن الأنماط التاريخية والأداء الذي يعرفه المستثمرون.
!
استعراض حالة الخسائر
بعد الانخفاض الكبير الذي شهدته هذا الأسبوع، من المهم بشكل خاص فحص ردود فعل المستثمرين، خاصة في سياق غالبًا ما تنشأ فيه الأسواق الهابطة من زيادة مشاعر الذعر والخسائر الكبيرة.
من خلال تقييم حالة الخسائر المحققة على مدى 6 ساعات ضمن نافذة متدحرجة، يمكننا فهم سلوك وردود فعل المشاركين في السوق بشكل أفضل في ظل الاتجاه الهبوطي الحالي.
حدث “استسلام المستثمرين في بيتكوين” شهد حجمًا كبيرًا، حيث بلغ ذروة الخسائر في نافذة زمنية مدتها 6 ساعات 240 مليون دولار، مما يقترب من أن يكون واحدًا من أكبر أحداث الخسائر في هذه الدورة.
ومع ذلك، فإن حجم الخسارة المحققة يتقلص تدريجيا مع كل انخفاض في الأسعار، مما يشير إلى أن السوق قد تظهر علامات على نضوب ضغط البيع على المدى القصير في النطاق السعري الحالي.
!
أظهر الإيثيريوم أيضًا نمط سلوك مشابه، حيث بلغ ذروة خسائره المحققة في جولة الهبوط هذه 564 مليون دولار، ليصبح واحدًا من أكبر أحداث البيع منذ بداية سوق الثور في يناير 2023.
مع انخفاض الأسعار تدريجياً، فإن نطاق الخسائر المحققة لكل من البيتكوين والإيثيريوم يتقلص، مما قد يشير إلى أن المستثمرين يتكيفون تدريجياً مع نطاق الأسعار المنخفضة وظروف السوق المتقلبة الحالية.
!
سوق الانكماش الشامل
إن استمرار تضييق السيولة في السوق الحالي قد أدى إلى انخفاض كبير في قيمة كامل قطاع العملات البديلة. الأصول في نهاية منحنى المخاطر أكثر حساسية لصدمات السيولة، وغالبًا ما تصاحبها تراجعات سعرية أكثر حدة.
بحلول ديسمبر 2024، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات البديلة (باستثناء البيتكوين، الإيثريوم، والعملات المستقرة) ذروته عند تريليون دولار أمريكي في هذه الدورة. ومنذ ذلك الحين، انخفضت القيمة السوقية بشكل كبير، حيث تراجعت حاليًا إلى 583 مليار دولار أمريكي، مع انخفاض يزيد عن 40% في غضون بضعة أشهر.
!
من الجدير بالذكر أنه في هذه الجولة من التصحيح، لم تُظهر الأجزاء المختلفة من العملات البديلة اتجاهات مختلفة بشكل واضح. كان الانخفاض العام واسع النطاق، حيث شهدت جميع الأجزاء انخفاضًا حادًا في القيمة، حتى أن البيتكوين سجلت عوائد سلبية خلال الأشهر الثلاثة الماضية.
!
تقييم النطاق
أخيرًا، سنقوم بتقييم استجابة السوق للمؤشرات الفنية الرئيسية ونطاق تكاليف السلسلة، حيث تساعد هذه الأدوات المرجعية المستثمرين في اتخاذ القرارات والأحكام في بيئة سوق مضطربة وغير مؤكدة.
لطالما كانت التحليل الفني أداة مهمة للمستثمرين، وعادة ما يركز مستثمرو البيتكوين على مجموعة من المتوسطات المتحركة الرئيسية. من بين هذه، تعتبر المتوسطات المتحركة لمدة 111 يومًا و200 يوم و365 يومًا (111DMA، 200DMA، 365DMA) مؤشرات شائعة لقياس زخم سوق البيتكوين.
يمكنك الرجوع إلى الإطار الفني التالي للتحليل:
- انخفاض البيتكوين لأول مرة تحت المتوسط المتحرك لمدة 111 يومًا (93,000 دولار) يشير إلى أن ديناميكيات السوق تعرضت لضربة كبيرة، ولم يحدث بعد أي محاولة فعالة للارتداد.
- بعد الانخفاض الأول، تتذبذب الأسعار حول المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (87,000 دولار) ، والذي يُعتبر مستوى خط الفصل بين الثيران والدببة من قبل معظم محللي التحليل الفني. يظهر السوق شعورًا واضحًا بالتردد في هذه المنطقة، مما يؤدي في النهاية إلى انخفاض آخر، وفتح جولة جديدة من انخفاض الأسعار.
- في الآونة الأخيرة، انخفض السعر لأول مرة منذ دورة عام 2021 تحت المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا (76,000 دولار). لم يتم كسر مستوى الدعم الحركي الرئيسي هذا بالكامل حتى الآن، وإذا لم يتمكن من الثبات، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث اتجاه هبوطي آخر.
!
في مرحلة ارتفاع السوق الصاعدة، عادة ما يكون حاملو المدى القصير (STH) هم المجموعة التي تتحمل الخسائر الرئيسية في عمليات البيع الناتجة عن الذعر في السوق. يمكن أن تكون تغييرات سلوكهم وعواطفهم مؤشرات هامة لتقييم شدة التصحيح في السوق وكيفية استجابة المستثمرين.
يعتبر معيار تكلفة حاملي الأجل القصير (STH) تاريخياً مستوى مرجع رئيسياً لتقييم زخم السوق خلال فترات السوق الصاعدة. عادة ما يتم بناء نطاق ±1 انحراف معياري حول هذا المعيار، ويمكن أن يعمل كحد أعلى وحد أدنى لتقلبات الأسعار المحلية.
- تكلفة حاملي المدة القصيرة معيار +1σ: 131,000 دولار
- معيار تكلفة حاملي المدى القصير: 93,000 دولار
- معيار تكلفة حاملي القصير -1σ: 72,000 دولار
يشير الانخفاض الأول للبيتكوين إلى ما دون معيار تكلفة المالك على المدى القصير (STH-CB) إلى أن زخم السوق بدأ في الضعف (بينما يخترق أيضا ما دون المتوسط المتحرك لمدة 111 يوما). ثم ارتد السعر إلى ما دون خط التكلفة هذا وواجه مقاومة، مما يؤكد التحول في معنويات المستثمرين.
حالياً، استقر سعر البيتكوين الفوري بين معيار تكلفة STH والانحراف القياسي -1، مما يشكل الحدود العليا والسفلى لنطاق التداول الحالي، أي من 93,000 دولار إلى 72,000 دولار.
!
سعر الفعالية المحققة (Active Realized Price) ومتوسط السوق الحقيقي (True Market Mean) هو نموذج آخر للأسعار، وعادة ما يقع بالقرب من محور الدورة الزمنية للبيتكوين. يقوم هذان النموذجان بتقدير تكلفة المشاركين النشطين في السوق من خلال إزالة الإمدادات المفقودة أو التي لم تُستخدم منذ فترة طويلة.
من وجهة نظر إحصائية، يتقلب سعر السلع الفورية في حوالي 50% من أيام التداول إما فوق أو تحت هذين النموذجين، لذا يمكن اعتبارهما مرجعاً مهماً للعودة إلى المتوسط، كما يُستخدمان لتحديد حدود حالة السوق بين الأسواق الصاعدة والأسواق الهابطة.
- السعر الحقيقي النشط (Active Realized Price): 71,000 دولار
- متوسط السوق الحقيقي (True Market Mean): 65,000 دولار
تشير توافقات نماذج الأسعار المتعددة على السلسلة إلى أن نطاق 65,000 إلى 71,000 دولار هو المنطقة الرئيسية التي يبني فيها الثيران دعماً طويل الأجل. إذا انخفض السعر بشكل فعال دون هذا النطاق، فسوف يعني أن الغالبية العظمى من المستثمرين النشطين في حالة خسارة غير محققة، وقد تتأثر المشاعر العامة في السوق بشكل ملحوظ.
!
الاستنتاج
تحت تأثير عدم اليقين المتزايد بسبب سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية، تستمر الضغوط على الأسواق المالية العالمية في الارتفاع. لقد انتشرت هذه الحالة الضعيفة لتشمل تقريبًا جميع فئات الأصول، كما يتضح من التراجع الملحوظ في مؤشرات الاقتصاد الكلي.
سوق الأصول الرقمية لم يسلم أيضًا، حيث شهدت جميع القطاعات الفرعية انكماشًا شاملاً. انخفض سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار، محققًا أحد أكبر الانخفاضات منذ بدء سوق الثور في يناير 2023. كانت الانخفاضات في الإيثريوم أكثر حدة، والعديد من الأصول المشفرة ذات الذيل الطويل قد وقعت الآن في اتجاه السوق الهابطة.
من خلال الجمع بين نماذج الأسعار التقنية المتعددة على السلسلة، يُعتبر النطاق من 65,000 إلى 71,000 دولار منطقة رئيسية لإعادة بناء الدعم طويل الأجل من قِبل الثيران. إذا انخفض سعر البيتكوين دون هذا النطاق، فقد يتعرض الشعور في السوق لضربة كبيرة، حيث ستظل معظم مراكز المستثمرين النشطين في حالة خسارة.
