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日本は数十億ドルを使って円を買い、5〜7日後にはほぼ元に戻る可能性が高い。
2022年に介入し、元に戻した。
2024年に介入し、元に戻した。
今日はまたやってきた。
米日金利差は一分も変わらず、キャリートレードをしている人たちはまだいて、円を売るロジックも変わらない。
政策が変わらなければ、どれだけお金を注ぎ込んでも漏斗に注ぐだけだ。
唯一注目すべきは、今回の米連邦準備制度の事前「価格調査」、財務省が反対しなかったことだ。もし米日が本当に共同行動を取るなら、それは円だけでなくドル自体のストーリーにも影響を与える。
ただし、これはまだ確定ではなく、今日のこの介入は長く続かないだろう。

マイクロソフトとOpenAIの独占ライセンス交渉が崩れ、株価は急落し、その後また回復した。
しかし、私はこれをあまり悪いこととは思わない。
過去数年間、マイクロソフトがOpenAIに対して支払った収益分配の具体的な数字は一度も公開されていない。公開したくないわけではなく、公開するとあまりにも見苦しいからだ。
今は非独占ライセンスに切り替わった。翻訳すれば：あなたを使うことも、他の人を使うこともできる。あなたは他の資金提供者を探すこともできるが、私がずっとあなたを養うわけではない。
Azureは引き続き計算能力を販売するが、OpenAIのビジネスモデルの保証はもう必要なくなった。これもマイクロソフトにとっては切り離しの意味を持つ。
さっきの急落は、乗車したい人へのチャンスだ。

韓国・台湾・台股は今日同時に史上最高値を更新し、サムスン、SKハイニックス、TSMCが牽引した。
しかし本当に面白いのは韓国のKOSPIが年内に39％上昇したことだ。
A株の上海総合指数はまだ4000ポイントで、2007年の歴史的ピークから34％差がある。
同じAIに賭け、同じ半導体を作っているのに、なぜこの差がこんなに大きいのか。
ゴールドマン・サックスはすでにKOSPIの目標値を8000に設定している。
大A株には未来はあるのか🤣

アップルの新CEOは、アップルで25年働き、一度も転職しなかった。
クックは15年間舵を取り、市場価値は3500億ドルから4兆ドルに増え、10倍以上になった。
次期後継者のジョン・テナスは50歳、ハードウェアエンジニアで、9月1日に正式に就任した。
この選択はかなり面白い。
スティーブ・ジョブズはアップルの本質を定義した——究極の製品美学。
クックはアップルを世界中に売り出した——究極のサプライチェーンと運営。
今度はテナスが答える番だ——アップルは何になるのか。
ハードウェアエンジニアが後継者となることで、アップルが賭けている方向性もはっきりしている。
テナスがこの25年やってきたのは、ハードウェアを極限まで追求し、手に取ったときに手放せなくなる感覚を作り出すこと、それが彼の答えだ。
しかし、ここに問題もある。クック時代の最大の批判点は、アップルはあまりにも保守的で、iPhone以降、世界を本当に変える製品が登場していないことだ。 Vision Proは売れ行きが悪く、車のプロジェクトは中止され、AIも2年追いかけてまだ追い続けている。
別のエンジニアが舵を取れば、この問題は解決できるのか？
スティーブ・ジョブズ→クック、天才創業者から運営の達人へバトンタッチ。
クック→テナス、運営の達人からハードウェアエンジニアへバトンタッチ。
アップルの交代はいつも批判されたが、今回は違う。

水曜日の夜にテスラが決算を発表します。
今のテスラはちょっと理解しづらいです。今の株価は一体何を基準に付けられているのでしょうか？
今の車ではなく、納車台数は連続して予想を下回っています。
今の利益でもなく、粗利率は下がり続けています。
今のPERでもなく、すでに伝統的な論理では計算できないほど高騰しています。
なぜなら、皆が買っているのは今のテスラではなく、Robotaxi、Optimus、そしてまだ登場していないAI帝国だからです。
未来に賭けるのは間違いではありませんが、これらの未来が一体いくらの価値があるのか、実は全くわかりません。
だから今夜の決算内容はあまり重要ではなく、マスクが何を語るのかを見たいだけです。

4月は歴史上最も好成績を収める月の一つです。
Bloombergのデータによると、過去25年間、MSCIグローバル指数は4月に75%の確率でプラスリターンを達成し、平均月間上昇率は約+2.0%であり、年間12ヶ月の中で最も高い成績を示しています。
しかし、歴史的なデータには重要な暗黙の仮定があり、その25年間の間に、どの大統領も72時間以内に世界平均関税率を約3%から20%以上に急激に引き上げることはできませんでした。
2025年4月、トランプは「Liberation Day」関税政策を発表し、世界市場に衝撃を与え、株式市場は暴落し、時価総額は数兆ドル蒸発しました。
季節性もあくまで確率の問題であり、トランプの発言、地政学リスク、経済政策に直面すると、その効果は失われる可能性があります。

怪不得トランプは文明を消そうとしなかった
実はある東方の大国がイランに米国との停戦を求めるよう促していたからだった

外貨管理当局は半年以上の時を経て、50億を超える越境投資枠をついに解放した。
マクロの流動性サイクルの観点から見ると、国内資金は初期段階で基礎資産の利回りが枯渇したため、激しく海外へ流出し、ナスダックや海外テクノロジーセクターに連動する場内ファンドは30％、それ以上のプレミアムをつけて買われていた。
この常識に反する価格設定は、資産不足による極度の不安から生じたものだ。
私は以前からこの国内外の価格差に注目していたが、越境通道の政策緩和のタイミングで、マクロの量的モデルに正確に組み込むことができず、絶対的なフレームワークの閉ループを追求するために、この先物裁定取引のポジション構築を断念した。
振り返ると、過去のサイクルモデルに過度に依存していたため、非常に高い確度の回帰利益を逃してしまった。
トップの公募ファンドが新たな資金を獲得し、申込チャネルが再開すれば、裁定資金は迅速に流入するだろう。
マクロ資金は常に抵抗の少ない方向へ流れるものであり、平均回帰の法則に反する感情プレミアムは、次にダビスのダブル殺しに直面することになる。