それはまた誤解を招きやすいです。
基本的なレベルでは：
• TVLはどれだけの資本が存在しているかを示します
• 速度はその資本がどれだけ頻繁に使われているかを示します
一方はストックを測定します。
もう一方はフローを測定します。
データ指標
• 総DeFi TVL：$97B
• ステーブルコイン供給量：$320B (+0.8% 7日間、史上最高値付近)
• 7日間DEX取引量：$37B 主要チェーン全体で
• Perpsは常にスポットよりも手数料生成をリード
これは資本の規模の話ではありません。
資本がどれだけ速く動くかの話です。
TVLの問題点
TVLは資本が何かをしているかどうかを教えてくれません。
• 資本は大きく見えることがあります
• 活動は依然として低いまま
流動性は放置され、ファームインセンティブにより、出力を生まずに指標を膨らませることがあります。
そのため、TVLは増加しますが、収益や活動は遅れます。
• TVLの大部分はインセンティブ駆動
• 資本は使用よりも利回りのために回転
• 多くのプールは高いTVLを示すが、手数料生成は弱い
TVLは経済的な出力の増加とともに拡大しないことがあります。
重要なのは資本の動きです：
1. システムに預け入れられる
2. 取引やローンに展開される
3. 複数のユースケース間でリサイクルされる
各サイクルは手数料を生み出します。
各再利用は新たな資本を必要とせずに出力を増やします。
したがって、資本効率 > 資本規模
回転率の高い小さなプールは、受動的な流動性を持つ大きなプールよりも優れることがあります。
• $1B はプロトコル内で放置されることがあります
• $200M は貸付、LP、Perps間で再利用可能
PerpsはTVLに比して高い手数料を生み出します。
彼らは資本を保持することで勝つのではありません。
より早く回転させることで勝ちます。
もし$100M が50回回転すれば、それは$5B の経済活動です。
高速回転システムの兆候
• DEXの取引量/TVL比率は、アクティブなチェーンで週に1倍を超えることがよくあります
• 一部のエコシステムは、ステーブルコイン基盤の何倍もの取引量を処理します
• 同じ担保がスポット、Perps、LP間で再利用されます
アクティブなシステムでは、資本は放置されません。
循環します。
競争の変化
プロトコルはもはや最も資本を引きつけることを競っていません。
資本の生産性を最大化することを競っています。
• マルチプロダクト環境が標準になりつつあります
• 担保はスポット、Perps、貸付間で共有されます
• 資本効率が主要な優位性になりつつあります
設計は孤立した資本から共有担保システムへと移行しています。
これにより、TVLを増やさずに速度が向上します。
成長は効率から始まり、流入からではありません。
私の見解
TVLは資本がどこにあるかを示します。
速度はどれだけ頻繁に動くかを示します。

原文表示