KIハンドルの需要が急増：なぜハイパースケーラーとビットコインマイナーがデータセンターの容量を支配しているのか

電力容量の需要が依然として高い中、AIブームの一時的な過熱が和らぐ懸念が高まる一方で、基本的なビジネスモデルは揺らいでいません。B. Riley Securitiesの投資銀行部門長ジョー・ナルディーニによると、ビットコインマイナー、大手テクノロジー企業、AIインフラ開発者は引き続きデータセンター容量を巡って激しい争奪戦を繰り広げており、その状況は2025年12月まで続く可能性もあります。その理由は簡単です。Amazon、Google、Microsoftなどのテック企業が運営する巨大なクラウドコンピューティングセンター、ハイパースケーラーは、継続的に膨大なエネルギーを必要としているからです。

ハイパースケーラーとは何か、なぜそんなに多くの電力を必要とするのか？

ハイパースケーラーは、大規模なデータセンター運営者であり、一般的にはテクノロジー企業です。彼らは、クラウドコンピューティング、データ処理、AIワークロードのための高度にネットワーク化された最先端インフラを世界規模で展開しています。Amazon Web Services（AWS）、Microsoft Azure、Google Cloudが代表的な例です。これらのハイパースケーラーは、従来のデータセンター運営者と根本的に異なります。彼らは巨大な資金力、国際的な展開、そしてAIモデルや高性能データ処理（HPC）のためのGPU容量に対する絶え間ない需要を持っています。

GPUを多用するデータセンター容量は、供給不足の状態になっています。ナルディーニは、GPU対応施設が信用力の高い複数のテナントを魅力的な条件で引きつけていると観察しています。ビットコインマイナーは、HPCやAIホスティングを事業の中心に据えることで、より高い評価と資本アクセスを得ており、市場がこの多角化を評価している証拠です。BTCの価格は現在約$77,310であり、この価格帯でも2024年の半減期後の純粋なマイニング事業のマージンは逼迫しています。戦略的な対応策は、より高付加価値のAIやHPCワークロード向けにデータセンターのスペースを再利用することです。

数十億ドル規模の取引：ハイパースケーラーとマイナーがメガワットを争う

ウォール街の取引は、単純な経済的現実によって支えられています。それは「電力は新たな金」だということです。競争の激しい状況や一流のエネルギー源、立地条件の良い場所では、メガワットあたりのドル価値が非常に魅力的に映ることがあります。ナルディーニは、1メガワットあたり$400,000を超える評価を含む取引例を報告しており、交渉結果次第では$450,000まで上昇する可能性もあると述べています。彼はまた、以前の取引で$500,000から$550,000の範囲の価格も見ており、これは高品質な容量の不足を示しています。

具体的には、2025年12月にHut 8という上場マイニング企業がFluidStackと15年間の賃貸契約を締結した事例があります。この契約は、River Bendキャンパスの245メガワットのIT容量を含み、評価額は70億ドルに達しました。これは、ハイパースケーラー標準の設備を持つ一流の運営者が、驚くほど高い評価を得ていることを示すシグナルです。このニュースを受けて、同社の株価は最大20％上昇しました。

しかし、市場は立地の質によって差別化しています。魅力の少ない、または経営難の立地には依然として入札があり、しかしその価格は低めです。おおよそ$100,000から$250,000の範囲です。このセグメントの買い手は電力資源を評価しつつも、市場の潜在性や地理的条件には懐疑的です。これにより、驚くべき現象も生まれています。古い工業用施設、時には160年前のものさえも、電力供給が確保されていれば、貴重な資産に変貌しています。

買い手と売り手：新たな市場エコシステムの誕生

これらの取引を推進するのは誰か？買い手側では、ハイパースケーラー（クラウドインフラ提供者）、AI企業、ビットコインマイナーの三つのグループが主導しています。一方、売り手側は徐々に範囲を広げています。もはや暗号通貨関連のプレイヤーだけでなく、従来の産業企業も古いまたは未使用の設備を電力接続付きのデータセンター容量に転換しています。

一例として、ある民間売り手が類似の不動産を売却し、約25人の潜在買い手の関心を引きました。マイナー、ハイパースケーラー、AI企業が皆、秘密保持契約を求めました。別の個人投資家は、古いオフィスビルを30メガワット単位のモジュール式電力容量に改装し、現在は拡張のための追加資金を探しています。これは、資産保有者にとって、ハイパースケーラーのような運営者に売却するか、自ら開発者になるかという、異例の戦略的決断を示しています。

もう一つの証拠は、少なくとも一つの交渉で、テナントが完成前の設備の賃料を前払いしたケースです。これは、質の高い容量がいかに逼迫しているかを示す強いシグナルです。こうした状況は、ハイパースケーラーやAI開発者がプレミアム価格や前払いを受け入れ、確実に容量を確保しようとしていることを裏付けています。

2026年、需要の年：なぜハイパースケーラーは引き続き投資を続けるのか

ナルディーニは、2026年に向けて好ましい環境が整いつつあると見ています。金利が下がれば、「リスクオン」環境が生まれ、リスク資産が恩恵を受けると彼は認めています。ただし、彼の楽観的見解は、実務的な事実に基づいています。テナントは存在し、価格は堅調であり、開発者が自らの立地を利用できない場合でも、すぐに別の買い手が見つかるからです。

彼の基本的な懸念は、もし開発者が建設した施設を賃貸できなかったり、必要な価格を達成できなかった場合です。現状では、その逆の状況を観察しています。「ビジネスの基本構造は崩れていません」と彼はまとめています。データセンターやAI/HPC容量の需要は「依然として高いまま」です。データセンターのスペースを持つ開発者には、複数の信用力のあるテナントから魅力的な条件で問い合わせが寄せられており、これはビジネスの基盤を強化しています。

ハイパースケーラー、マイナー、AI企業がこの競争状況を促進していることは、根本的な問題である電力不足が解決していないことを示しています。インフラは需要の伸びに追いついておらず、この非対称性が評価額を押し上げています。ナルディーニは簡潔にまとめています。「AI取引は引き続き活発です。」つまり、ハイパースケーラーとマイナーがメガワットを巡って争う限り、取引は生き続けるのです。