第2モデル：ステーブルコインの支配をめぐるコインベースと銀行の戦いの報酬

暗号企業と従来の金融システムとの関係は、すでに危機的な局面に達しています。議論の中心は、第三の金融競争モデルです—このモデルでは、暗号プラットフォームが銀行の仲介役を取るのではなく、直接消費者と関わることになります。

Coinbaseは、安定コインを貯蓄するユーザーに報酬を提供する能力を制限する可能性のある措置に積極的に抵抗しています。同取引所は、CLARITY法案やその他の規制がこのプログラムを妨げる場合、立法案への支持を撤回する可能性を示唆しています。

議論の核心：USDCとCoinbase ONEの報酬

暗号市場の枠組みとこの第三のモデルは、直接的に連動しています。Coinbaseは、Coinbase ONEのサブスクリプションを通じてUSDC準備金の利息から得られる収益の3.5%の報酬を提供しています。この安定コインはドルに裏付けられ、著名なデジタル資産企業Circleによって発行されています。

このプログラムからの収益は、前四半期に3億5500万ドルに達し、取引量が低迷する時期のCoinbaseを支えています。個人ユーザーにとって、この報酬は従来の貯蓄口座よりも高いリターンを意味します。

なぜ銀行は第三のモデルに抵抗するのか

従来の金融機関は、これらの利回りプログラムが預金を銀行システムから遠ざけると警告しています。彼らの主張によれば、これは地域の融資に利用可能な資金を減少させ、小規模事業者、農家、住宅購入者に悪影響を及ぼす可能性があります。

銀行は、連邦準備制度に預金し、カード取引手数料から年間約3600億ドルの収益を得ています。この第三の競争モデルは、これらの収益に直接的な脅威となっています。

Coinbaseの最高政策責任者Faryar Shirzadは、このような主張に反論しています。同社は、コーネル大学の独立した研究が、安定コインの採用が実際に銀行の融資を縮小しないことを示していると述べています。むしろ、預金に実質的な影響を与えるには、報酬は6%以上に達する必要があります。

妥協点：ライセンスを持つ機関のみに制限

トランプ政権はより広範な暗号規制法案を支持していますが、安定コインの利回りに関する第三のモデルについての意見の相違が、超党派の支持を弱め始めています。

一部の議員は妥協案を模索しており、銀行の認可を受けた企業のみが報酬を提供できるようにする案です。昨年、Circle、Ripple、BitGoを含む5つの暗号企業が、連邦認可の信託銀行となる条件付きの承認を受けました。

しかし、この解決策でも、企業はデジタル資産の保有者に報酬を与える別の方法を模索する可能性が高いです。

勝者か敗者か？市場の焦点

この法案の支持は不確実です。Polymarketのトレーダーは、包括的な暗号市場構造法案が今年可決される確率を68%、Kalshiのプラットフォームでは70%と見積もっています。トレーダーは、第三の規制妥協モデルが全体の提案のダイナミクスを変える可能性を認識しています。

今週、上院はこの法案の審議を予定しており、安定コインの利回り口座に関する議論が中心点となっています。結果次第では、暗号セクターの金融革新が従来のセクターの懸念とバランスを取れるかどうかが明らかになるでしょう。