双極的な金融秩序：中国のドルから金への転換が世界市場を再形成

グローバル金融のアーキテクチャは根本的な変革を遂げつつあります。数十年にわたり、その仕組みはシンプルでした：中国は商品を輸出し、ドルを蓄積し、その利益を米国債に再投資していました。しかし、そのモデルは急速に崩れつつあります。2026年初頭時点で、中国の米国債保有額は20年ぶりの低水準である6826億ドルにまで急落し、一方で中国は前例のない速度で金を蓄積しています。これは単なる戦術的な調整を超え、権力と信頼が再配分されつつある二極化した金融システムの出現を示しています。

北京がドル資産を放棄する理由

この大規模な解消は、三つの相互に関連する戦略的懸念を反映しています。第一はアナリストが「制裁耐性強化」と呼ぶものです。中国は、西側諸国がロシア中央銀行の資産を凍結した事例を観察し、紙幣ベースの保有が地政学的な混乱に脆弱であることを示しました。これに対し、物理的な金はリモートで凍結やキャンセルされることは不可能です。金は政治的境界を超えた普遍的な価値の保存手段です。

金の延べ棒は、物理的な資産としての価値を持ち続ける

第二は債務の持続可能性の問題です。米国の総債務が38兆ドルを超える中、中国の政策立案者は、ドル建ての約束手形が何十年も価値を維持できるかどうかに取り組んでいます。約束を実物の準備金と交換することは、ハード資産が紙の請求権よりも優れると考える戦略的な賭けです。

米国債は長期的な価値の保存手段と見なされてきた

第三は金を裏付けとした代替手段の出現です。北京は金の準備を大幅に拡大することで、人民元をグリーンバックに対抗できる信頼性のある通貨として位置付けています。実物の金に裏付けられた通貨は、特にドル依存を減らしたい国々の間で国際取引において正当性を持つことができます。

二極化した世界における波及効果

これは単なる中国と米国の二国間の動きではありません。世界の金融市場には、三つの重要な影響が波及しています。

金利圧力：世界最大の米国債保有者が退出を始めると、米国政府は代替購入者を惹きつけるためにより高い利回りを提供しなければなりません。これが世界経済に連鎖し、住宅ローン金利の上昇、企業の借入コストの増加、家庭のローンや資金調達コストの圧迫を引き起こします。

商品需要の高まり：世界中の中央銀行がこれに応じて貴金属を蓄積しています。金価格は1オンスあたり5000ドルに近づいており、これは投資戦略を再構築する大きな変化です。実物の金を保有する者はこの再評価の恩恵を受け、ドル保有に集中している者は価値の侵食に直面しています。

金融の非連動化：私たちは二極化した金融インフラの誕生を目撃しています。一つの領域はドルベースの信用、米国債、ドル建てデリバティブで運営され、もう一つは商品裏付け、金準備、代替決済システムを中心に展開しています。これら二つの軌道はますます孤立しつつあり、資本の流れの効率性を低下させる一方で、非同盟国の自主性を高めています。

金融安全保障の再定義

40年にわたり、ドルと米国債を保有することは究極の安全な避難所と考えられてきました。米国債はリスクフリー資産とされていました。中央銀行はドルの安定性を軸に政策を展開してきました。しかし、そのコンセンサスは崩れつつあります。形成されつつある二極化秩序では、安全性は実物の準備金、特に金の物理的所持として再定義されています。単一通貨支配から多重準備金、商品裏付けシステムへの移行は、単なる金融調整を超え、貿易決済から投資リターンに至るまで、あらゆる側面に影響を及ぼす地政学的リセットを意味します。