石油市場は平和への希望と供給過剰の間に揺れ動いている

原油は火曜日に大きな打撃を受けた—WTI 1月先物は1.51%ドロップし、ガソリンは1.29%下落—トレーダーが一つのあり得ない結果、すなわちロシア・ウクライナ戦争が実際に終結することに賭けて、5週間の低水準に達した。

ここが肝心なところです：もしロシアとウクライナが実際に合意に達すれば、(ABCニュースはウクライナが改訂された条件に同意したと報じましたが、モスクワは)を確認していません。ロシアのエネルギー輸出に対する制裁は解除される可能性があります。つまり、さらなる100万から200万バレルの日々の供給が市場に戻ることを意味します。市場はそのシナリオを嫌います。

現在原油を下落させているもの:

弱い米国のデータが大きな影響を与えました。9月の小売売上高は前月比+0.2%で、(予想の+0.4%)を下回りました。また、コンファレンスボードの消費者信頼感指数は11月に88.7まで急落し、7ヶ月ぶりの低水準となりました。アメリカ人が物を買わなくなると＝エネルギー需要が減少し＝原油価格が下がります。

しかし、ここにひねりがあります—ロシアの石油輸出はすでに壊滅的な状況にあります：

ウクライナはロシアの精製能力を体系的に解体しています。先月、ウクライナのドローン攻撃によりロシアの精油所の13-20%が機能停止し、原油生産量が最大で1.1百万バレル/日減少しました。Vortexaのデータによると、ロシアの石油出荷量は11月初旬に1.7百万バレル/日に減少し、3年以上で最低となりました。新たな米国とEUの制裁がさらなる痛みを加えています。

全体像？石油は供給過剰に溺れている：

OPECは第3四半期の予測を-40万bpdの赤字から+50万bpdの余剰に変更しました。IEAは2026年に記録的な400万bpdの供給過剰を予測しています。OPEC+はすでに来四半期の生産増加を一時停止しようとしましたが、まだ回復していない120万bpdの削減を抱えています。

アメリカ側:

EIAは2025年の生産予測を1,359万bpdに引き上げました。米国の原油在庫は過去5年間の季節平均を5%下回っていますが、それでも世界的な供給過剰の懸念を相殺するには不十分です。稼働中の石油リグは2台増加し419台になりましたが、それでも2022年12月の627台の高値には遠く及びません。

結論: 油は地政学的な不確実性と供給の壁の間に挟まれています。平和交渉が市場にさらに200万バレルの供給をもたらす可能性がありますが、現在の価格は需要指標の低迷が重しになっています。