ネイティブ暗号化の終末が訪れる: 規制、ステーブルコインとアテンションエコノミーの新しい構図

2025-07-27 06:59:09

概要作成中

ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンスに従う

暗号化通貨はどのようにニッチからメインストリームへと進化したのか？過去十年以上、非中央集権のブロックチェーンは世界に規制の荒野を提供してきた。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムは成功しなかったが、それは平行世界への扉を開いた。この無数のノード上に存在するインターネットの世界は、従来の法律、政府、さらには社会や宗教の制約を超えている。

規制の外にいることは、この業界の成功を促進する重要な要素です。ICOから始まる資産発行やその後の変種、UNIによって引き起こされたDeFiの波、そして現在注目されているスーパーアプリのステーブルコインに至るまで、すべてがこの基盤の上に築かれています。伝統的金融の煩雑さから解放されることが、暗号業界の今日を作り上げました。

しかし、まるで大航海時代に新大陸の探検が失敗した後、人々が帆船を捨てて過去に戻ったように、原生暗号化は末法時代に突入したようだ。この転換点はビットコインETFの承認に始まったのか、あるいは特定の政治的変革に始まったのかもしれない。業界はコンプライアンスを追求し、伝統的金融のニーズを満たそうとし、ステーブルコイン、実物資産のトークン化、決済などの分野が発展の主流となっている。それ以外には、純粋な資産の発行しか残っていないようで、一枚の画像、一つの物語、一連の契約アドレスが日常の議論のすべてを占めるようになった。「土狗チェーン」という言葉は、もはや軽蔑的な意味ではなくなった。

なぜここまで来てしまったのか？根本的な原因は、現在に至るまで、ブロックチェーンがアドレスの背後にあるさまざまな実体の悪意ある行動を制約する有効な手段を欠いていることです。我々はノードの誠実さとDeFiの無仲介性を保証することしかできません。それ以外には、この「暗黒の森」で起こることを防ぐことはできません。かつて栄華を誇った多くの分野が衰退へと向かうのは必然のようです。NFT、GameFi、SocialFiなどの分野はすべて、プロジェクトの背後にある実体に大きく依存しています。ブロックチェーンは非常に強力な資金調達能力を持っていますが、誰がこれらのプロジェクト側が資金を合理的に使用し、構想を現実に変えることを制約するのでしょうか？

非金融化のビジョンは、インフラの性能向上だけでは実現できません。中央集権型サーバーでさえうまくできないことが、どのようにブロックチェーン上で達成できるのでしょうか？私たちはプロジェクト側に「作業量証明」を要求することはできません。今、コンプライアンスに頭を下げることは、未来の非金融化の出発点かもしれませんが、皮肉であり、どうしようもないことです。

暗号化通貨は伝統的な金融の一部となりつつあり、この帳簿の発言権は上層から奪われ始めています。下から上へのイノベーションはますます少なくなり、機会も圧縮されています。私たちはチェーン上の覇権時代を迎えようとしています。

! ネイティブ暗号化の終焉

二、ステーブルコインの新しい構図

チェーン上の覇権とは何か？私は2つの観点から見ることができると思います。一つはステーブルコイン、もう一つは伝統的なインターネットの物語の再演です。

まずはステーブルコインについて話しましょう。現在、ステーブルコイン市場は基本的に法定通貨に支えられたステーブルコインと利回り型ステーブルコインが主導しています。最近、重要な法案の通過が広く注目を集めています。その法案の主な内容には以下が含まれます：

"ペイメントステーブルコイン"を明確に定義し、1:1のフルサポートを要求する。
発行権限の制限、登録と監督の要求。 3.厳格な留保と透明性の要件。
明確な規制フレームワークを確立する。
イノベーションと金融包摂を促進する。
大規模テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を制限する。

この法案の通過は、チェーン上の取引メディアが正式に規制体系に組み込まれたことを意味します。アメリカ企業はこれにより優位性を得る可能性があり、アメリカ政府もチェーン上の活動に対するコントロール力を強化することになります。DeFiプロジェクトにおけるステーブルコインが突然凍結された場合、何が起こるのかを考えずにはいられません。

一方では、収益型ステーブルコインがあります。Ethenaなどのプロジェクトの構想は良いもので、牛市では高い収益率を提供しつつ安定性を保つことができます。しかし奇妙なことに、今では誰もが収益型ステーブルコインを作っているようで、伝統的なヘッジファンドからマーケットメーカー、そして取引所まで多岐にわたります。この病的な熱潮は元々の意味から逸脱しています。技術革新と分散化はもはや重要ではないようで、今や取引所と高端な量子チームの組み合わせこそが王道であり、この競争では収益率と利便性が決定的な要素となっています。

ETHを小さな画像や奇妙な物語で交換することと比べると、収益型ステーブルコインはより良い選択肢かもしれません。しかし、中央集権型取引所の金融商品がこのラウンドの唯一の革新として包装される場合、過去の発展の道筋がほとんど間違っていたことを示すだけです。

III. 資産発行の変遷

パブリックチェーンは最大の資産発行プラットフォームであり、ICOはこのゲームの出発点です。その後のすべてはその変種であり、いくつかの物語の誕生や業界の進展を促進しましたが、今ではすべて伝統的なインターネットモデルに向かっています。一部の新興プラットフォームの利益モデルはすでにWeb2に非常に近づいており、コミュニティへの還元はほぼゼロであり、この点では中央集権的な取引所よりも劣っています。Web3の本来の目的はすべての民主化を実現し、共同で創造し、共同で構築し、共同で豊かになることでしたが、今ではその趣が変わってしまいました。

Launchpadは現在、ネイティブ暗号化ユーザーが唯一豊かになる可能性のある楽園となっていますが、ここにも問題があります。プラットフォームに手数料を支払うことに加えて、ユーザーは戦場のような体験をしなければなりません。資産の発行は、マトリョーシカのように複雑になり、時にはブロックチェーンから離れて発展することさえあります。NFTやGameFiは厳密には完全に非中央集権ではありませんが、少なくとも一部はオンチェーンであり、インフラの構築を促進し、この業界が広がる手助けをしてきました。

年初からのAIフレームワークの開始に伴い、完全にオフチェーンのプロジェクトでもトークンを発行できるようになり、さらにはそれ自体がオフチェーンの資産発行プラットフォームとなりました。極端な投機は業界のボトムラインを徐々に低下させていますが、これらすべてには一体何の意味があるのでしょうか？

市場が冷え込み、物語のリレーが途切れ始めると、資産の発行はポンジスキームを始める。あるプロジェクトは、ステーキングと新規発行のプレイを組み合わせ、新規発行を再度ステーキングできるようにして、確かにコインの価格を急上昇させた。このような露骨で直接的な手法は、もはや人々の興味を引くことは難しい。

前のサイクルでは、さまざまなフライホイールやポンジスキーム、ナラティブの中で、少なくともDeFiのような宝物が残され、業界に大量の新しいアイデアが生まれました。この段階の投機は何を生み出すのか？私には、発行のハードルがますます簡素化され、それに伴う悪性の事件も同様に多く見えるだけです。私たちは新しいルールが必要なのでしょうか？

第四に、アテンションエコノミーの台頭

以前、プロジェクトの台頭は物語と技術に依存し、合意を形成した後に爆発的に発展しました。今、私たちは注意を買っています。ポイントで購入するものもあれば、取引所のように真金白銀でインフルエンサーのためにMCN会社を設立するものもあります。ECプラットフォームとショート動画による販売の組み合わせマーケティング手法が業界内に浸透しており、創業者がさまざまな奔走や技術の説明をするよりも、この方法は直接的かつ効果的なようです。

注意力は間違いなくこの時代で最も価値のある資産の一つですが、計測が難しいです。いくつかのプラットフォームはそれを定量化しようとしていますが、「言って稼ぐ」モデルは特に新しいものではなく、初期のソーシャルファイナンスプロジェクトでも見られました。最大の革新はAIに駆動されており、情報の「価値」を識別できると主張し、AIで商品販売能力を測定することです。しかし、このモデルは明らかに長期的な価値を真に捉えることはできず、トークンは「ファストフード」のようになりつつあります。

ポイント制の三本の斧の欠点はすでに明らかであり、前のいくつかの文章で特定のプロジェクトがこの業界にもたらした影響について振り返りました。もし未来のプロジェクトが注意を購入することに依存しているのなら、その行為が間違っているかどうかを評価するのは難しいです。ただ、プロジェクトが一生懸命にマーケティングを行うことに罪はないと言えますが、今の業界には全員が炒作化する傾向があります。旧加密時代は確かに終わりを迎えました。影響力を売ってお金を稼ぐことは成熟したビジネスとなっており、政治家から大手取引所、そして現在の意見リーダーに至るまで、どのプロジェクトもそのために繁栄しているわけではなく、みんながそれぞれの必要に応じて利益を得ています。