暗号化コンプライアンスが"新しい分散型金融"時代を開き、RWAFiとステーブルコイン支払いが新たな機会となる

2020年の分散型金融の夏以来、自動化マーケットメーカー、貸出プロトコル、デリバティブ取引、そしてステーブルコインは暗号取引分野の核心的なインフラとなっています。この4年間、多くの起業家がこれらの分野で継続的にイノベーションを行い、Trader JoeやGMXなどのプロジェクトが新たな高みへと達しました。しかし、これらの製品が徐々に成熟するにつれ、暗号取引の分野の成長は天井に達し始め、新たなトッププロジェクトの誕生がますます困難になっています。

2024 年アメリカ大選後、暗号化業界の合法化とコンプライアンス化の進展が業界に新たな発展の機会をもたらすことが期待されています。従来の金融と分散型金融の融合が加速しています：プライベートクレジット、アメリカ国債、そしてコモディティなどの実物資産は、初期のシンプルなトークン化された証明書から、次第に資本効率のある収益型ステーブルコインへと進化し、安定したリターンを追求する暗号化ユーザーに新しい選択肢を提供し、DeFiの貸付と取引の新たな成長エンジンとなっています。同時に、ステーブルコインの国際貿易における戦略的地位がますます顕著になり、決済分野の上下流基盤インフラが引き続き繁栄しています。従来の金融の巨人たちが次々と加速的に展開し、業界にさらなる可能性を注入しています。

伝統的な分散型金融プロジェクトの後、新たな暗号通貨取引分野のユニコーンが誕生しつつあります。彼らは規制環境の変化に対応し、伝統的な金融の融合と技術革新を活用して、新しい市場を開拓し、業界を「新しい分散型金融」時代に推進します。新規参入者にとって、これは伝統的な分散型金融の微細な革新に固執する必要がなくなり、新しい環境とニーズに適した画期的な製品を構築することに目を向けることを意味します。

この記事では、このトレンドを中心に深く分析し、暗号取引分野の新たな変革における潜在的な機会と発展方向について探討し、業界参加者にインスピレーションと参考を提供します。

今回のサイクルトレーディング環境の変化

ステーブルコインコンプライアンスが通過し、クロスボーダー決済における採用率が不断に向上している

アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は、短期内にステーブルコインに関する法案を発表する計画を立てており、これはアメリカの二大政党によるステーブルコインの立法に関する珍しい合意を示しています。双方は、ステーブルコインがドルの世界的な準備通貨としての地位を強化するだけでなく、アメリカの国債の重要な買い手にもなっており、巨大な経済的潜在能力を秘めていると一致して認識しています。

この法案は、アメリカで初めて国会を通過する包括的な暗号通貨立法となる可能性があり、従来の銀行、企業、個人が広く暗号ウォレット、ステーブルコイン、そしてブロックチェーンに基づく決済チャネルに接触することを促進します。今後数年内に、ステーブルコイン決済が普及し、ビットコインETFに続く暗号市場の新たな「飛躍的発展」となることが期待されています。

規制された機関投資家はステーブルコインの価値上昇から直接利益を得ることはできませんが、ステーブルコインに関連するインフラに投資することで利益を上げることができます。たとえば、大量のステーブルコイン供給を支える主流のブロックチェーンや、ステーブルコインと相互作用するさまざまな分散型金融アプリケーションは、ステーブルコインの成長から利益を得るでしょう。現在、ステーブルコインはブロックチェーン取引の割合が2020年の3%から50%以上に増加しています。その核心的な価値はシームレスな国境を越えた支払いにあり、この機能は新興市場で急速に成長しています。トルコを例に取ると、ステーブルコインの取引額はそのGDPの3.7%を占めています。一方、アルゼンチンではステーブルコインのプレミアムが30.5%に達しています。革新的な支払いプラットフォームは、ローカルエージェントと支払いシステムを通じて、草の根市場戦略でユーザーをブロックチェーンエコシステムに引き入れ、ステーブルコインの普及をさらに促進しています。

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現在、従来の支払いチャネルが処理する国境を越えた B2B 支払い市場規模は約 40 万億ドルに達し、世界の消費者送金市場は毎年数千億ドルの収入を生み出しています。ステーブルコインは、この市場に暗号化チャネルを通じて効率的な国境を越えた支払いを実現する新しい手段を提供し、採用率は急速に向上しており、この部分の市場に切り込んで覆す可能性があり、世界的な支払いの枠組みの中で重要な力となることが期待されています。

ある大手取引プラットフォームが企業向けの支払いに特化したステーブルコインを発表し、これはドル建ての取引ニーズを満たすために、クロスボーダー決済の効率性、安定性、透明性を向上させることを目的としています。同時に、ある決済巨人がステーブルコインプラットフォームを110億ドルで買収し、この取引は暗号化業界の歴史上最大の買収となりました。このプラットフォームは企業に対して法定通貨とステーブルコインの間でシームレスな変換を提供し、ステーブルコインのグローバル決済における利用をさらに促進しています。このプラットフォームのクロスボーダー決済は年間で50億ドル以上の処理量を超えており、著名な宇宙関連企業を含む高級顧客に対してグローバルな資金決済を提供し、国際取引におけるステーブルコインの便利さと有効性を示しています。

さらに、一部の革新的なステーブルコインのクロスボーダー決済プラットフォームは、USDTおよびUSDCをさまざまな法定通貨に交換し、銀行口座に直接送金できることをサポートしています。簡素化された参加プロセスと即時変換により、これらのプラットフォームはユーザーと企業が効率的かつ低コストでクロスボーダー決済を行えるようにし、従来の金融と暗号化通貨の間の障壁を打破しました。この革新は、より迅速でコスト効率の高いクロスボーダー決済ソリューションを提供するだけでなく、世界的な資金の流動性の分散化とシームレスな接続を促進しています。ステーブルコインは、世界的な決済の重要な構成要素として徐々に位置づけられ、決済システムの効率と普及度を向上させています。

の永続契約取引に対する規制が緩和される見込みです

永続契約取引の高いレバレッジ特性は顧客の損失を引き起こしやすいため、各国の規制当局はそのコンプライアンス要件に対して非常に厳格です。アメリカを含む多くの法域では、中央集権型取引所が永続契約サービスを提供することが禁止されているだけでなく、分散型永続契約取引所も同様の運命を逃れることは難しいです。これにより、分散型永続契約取引所の市場スペースとユーザー規模が直接圧縮されています。

しかし、トランプが選挙で圧勝するにつれて、暗号化業界のコンプライアンスプロセスが加速する見込みで、分散型永続契約取引所は発展の春を迎える可能性が非常に高いです。最近、注目すべき二つの象徴的な出来事があります。まず、トランプが任命した暗号とAIの顧問が、この分野に投資していた老舗プレーヤーであること。次に、アメリカ商品先物取引委員会がアメリカ証券取引委員会に代わって、暗号化業界の主要な規制当局になる見込みです。商品先物取引委員会はビットコイン先物取引の導入において豊富な経験を積んでおり、証券取引委員会に比べて永続契約取引所に対する規制の姿勢はより友好的です。これらの前向きな信号は、永続契約取引所に新しい市場機会を開く可能性があり、将来のコンプライアンスフレームワークの下での成長により有利な条件を創出するでしょう。

RWAのステーブル收益価値が暗号化ユーザーに発見されている

かつて、高リスク高リターンの暗号市場環境ではRWA（現実世界資産）の安定した収益は一時的に誰にも注目されませんでした。しかし、過去の弱気市場サイクルの中で、RWA市場は逆風に逆らって成長し、そのロックアップ価値は百万ドル未満から現在の千億ドル規模に跳ね上がりました。他の暗号資産とは異なり、RWAの価値変動は暗号市場の感情に左右されません。この特性は堅牢な分散型金融エコシステムを形成するために非常に重要です：RWAは投資ポートフォリオの多様化を効果的に向上させるだけでなく、さまざまな金融派生商品に対して堅実な基盤を提供し、市場の激しい動乱の中で投資家がリスクをヘッジするのを助けます。

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関連データによると、12月14日現在、RWAは67,187人の保有者を持ち、資産発行者の数は115社に達し、時価総額は1,399億ドルに上ります。一部のWeb3の巨頭は、2030年までにRWA市場規模が16兆ドルに拡大することを見込んでいます。この潜在的に大きな市場構造と、その安定した収益による投資魅力は、徐々に分散型金融（DeFi）エコシステムにおいて欠かせない重要な要素となっています。

三箭資本の暴落後、暗号業界は一つの重要な問題を露呈しました：資産が持続可能な収益シナリオを欠いていることです。米連邦準備制度が利上げプロセスを開始する中、世界の市場流動性は引き締まり、高リスク資産として定義される暗号通貨は特に影響を受けました。それに対して、現実世界の資産（例えば米国債）の利回りは2021年末以来着実に上昇し、市場の注目を集めています。2022年から2023年にかけて、分散型金融の中央値の収益は6%から2%に低下し、同時期の米国債の無リスク収益の5%を下回り、高純資産投資家はチェーン上の収益に興味を失いました。チェーン上の収益が枯渇する中、業界はRWAに目を向け、オフチェーンの安定した収益を導入することで市場の活力を再び呼び起こそうとしています。

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2023年8月、ある有名な分散型金融プロジェクトがその貸出契約において預金金利を8%に引き上げ、長らく沈黙していた分散型金融市場の復活を引き起こしました。わずか1週間で、契約の預金額は約10億ドル急増し、ステーブルコインの流通供給量も8億ドル増加し、3ヶ月ぶりの新高値を記録しました。この成長を促進した主要な要因はRWAです。データによると、2023年にこのプロジェクトの80%以上の手数料収入はRWAから得られています。2023年5月以来、プロジェクトはRWAへの投資を強化し、複数の実体を通じて米国債を大量に購入し、複数のRWA貸出契約に資金を配分しています。2023年7月時点で、このプロジェクトは約25億ドルのRWA投資ポートフォリオを保有しており、そのうち10億ドル以上は米国債から来ています。

この成功した探求は、新たな RWA の熱潮を引き起こしました。ブルーチップステーブルコインの高い収益に後押しされて、DeFi エコシステムは迅速に反応しました。例えば、いくつかの著名な DeFi プロジェクトは、特定の RWA 関連資産を担保としてリストアップすることを提案し、DeFi における RWA の応用をさらに拡大しました。同様に、2023 年 6 月に、債券などの現実世界の資産をブロックチェーンに導入し、ユーザーに現実世界に似た安定した収益を提供する新しい会社が設立されました。

RWAは、現実の資産とチェーン上の金融を結ぶ重要な橋となっています。ますます多くの革新者がRWAの可能性を探求する中、DeFiエコシステムは安定した収益と多様な発展への新しい道を徐々に見出しています。

ライセンスを持つ機関のブロックチェーンへの参加が市場規模を拡大する

今年 3 月、大手資産運用会社が初めて公共ブロックチェーン上で発行された米国債トークン化ファンドを発表し、市場の関心を呼び起こしました。このファンドは、適格投資家に米国債を通じて利益を得る機会を提供し、最初にイーサリアムブロックチェーンに展開され、その後複数の他のブロックチェーンに拡大しました。現在、このファンドはトークン収益証書として機能しており、実際の効用は持っていませんが、その象徴的な発表はトークン化金融にとって重要な一歩を踏み出しました。

その一方で、ワイオミング州の知事は州政府が2025年にドルに連動するステーブルコインを発行し、アメリカ国債とリポジトリ協定によってその支援を行う計画を発表しました。このステーブルコインは2025年第1四半期に取引プラットフォームと協力してローンチされる予定であり、これは政府レベルのステーブルコイン実験が市場の新たなハイライトとなることを示しています。

従来の金融分野では、いくつかの世界的なトップ資産管理会社が、ブロックチェーンの支払いおよび決済システムを統合するためのさまざまな方法を積極的に探求しています。独自のステーブルコインの発行を検討するだけでなく、ブロックチェーン上の顧客の預金を表す預金トークンの導入も計画しています。これらの取り組みは、従来の金融機関がデジタル化転換において積極的な進展を遂げていることを示しています。

いくつかの世界的に有名な銀行も、2025年第1四半期に向けてそのブロックチェーン事業の拡大を加速させています。