米国の生産性の低さは、FRBの「ソフトランディング」への期待を脅かす可能性があります。

(1)第1四半期の米国の生産性の伸びの鈍化は、FRBが失業率の急激な上昇なしにインフレとの闘いを完了する上で課題に直面することを意味し、経済がさらに上昇しなければインフレの進展が停止する可能性があります。 (2)昨年は、生産性の上昇が急速な経済成長を後押しし、雇用は堅調に推移し、インフレ率は低下しました。 しかし、2024年の最初の3か月のデータによると、労働者の生産性は前四半期比で年率0.3%上昇し、過去3四半期の3%を超える成長率を大きく下回っています。 (3)その結果、単位労働コストは4.7%上昇し、1人当たりの生産高の増加幅が相対的に小さくなったため、賃金や福利厚生の上昇幅が相対的に小さくなったため、過去1年間で最も急速に上昇した。 (4)アナリストは、第1四半期の結果自体は、米国が「ソフトランディング」に向かっているという楽観的な信念の中核的な理論的根拠を壊していないと述べた。 「ソフトランディング」とは、過去のインフレ対策による失業率の急激な上昇なしに、インフレ率がFRBの目標である2%に戻ることを意味します。 (5)生産性データの変動、および第1四半期のデータでさえ、力強い年間傾向は変わらず、さらなる改善があると信じる理由があります。 しかし、FRBがインフレ対策として財やサービスを供給する経済能力のさらなる向上をどこまで期待できるのか、また、その過程で雇用に打撃を与える可能性のある需要の減衰に頼ることを切望しているという疑問は残っています。 (6)FRBのジェローム・パウエル議長は、水曜日の記者会見でこの問題に敏感でした。 以前、FRBはベンチマークの金利を現在の5.25%〜5.50%の範囲に維持していましたが、インフレ改善の鈍化により借入コストが高止まりする必要があることを認めていました。 (7) 同氏は、インフレ率がFRBの目標に戻り、「雇用市場などに大きな混乱を引き起こすことはない」と確信していると述べた。 (8)生産性の向上や移民の迅速化など、供給サイドの改善は「インフレの下落に本当に役立った… そういった要因は、これからも影響していくと思います。 パウエル議長は述べた。 しかし、政策立案者が利下げを開始するために必要な「より大きな自信」を得るには、以前の予想よりもロング時間がかかる可能性があると付け加えました。 (9)米国労働省の4月の雇用統計は金曜日に発表され、ロング・シューが信じているように、経済がより持続可能な雇用と賃金上昇に向かっているかどうかを評価するための中央銀行当局者のための新しい参照を提供します。 アナリストは、4月の非農業部門雇用者数は243,000人増加し、パンデミック中の雇用の上昇の勢いを維持し続けると予想しています