韓国の暗号産業規制が再び議論を呼んでいる。与党が推進する「デジタル資産基本法」の第二段階立法に対し、韓国の調査機関FourPillarsの研究責任者@100y_ethは、法案に「取引所の株式保有上限」を盛り込めば、産業構造と資本市場に激しい衝撃をもたらし、ひいては韓国の中央集権型取引所（CEX）の所有権構造を変える可能性があると直言している。
核心的な議論：CEXをATSと見なして大株主の保有株数を制限
@100y_ethは指摘する。現在韓国国会で議論されている「デジタル資産基本法Phase 2」は、米国の暗号市場構造法に類似したもので、暗号産業に明確な法的枠組みを構築することを目的としている。しかし、与党の共に民主党は正式に表明し、「取引所大株主の保有株数上限」を法案に盛り込む方針を示している。
この政策の論理は、韓国現行の「資本市場法」に由来する。そこでは、代替取引システム（ATS）の大株主の保有比率は15％を超えてはならないと規定されている。つまり、政府はCEXの市場機能がATSに類似していると考え、暗号取引所に対して同じ株式保有制限を適用し、市場の公平性を確保し権力の集中を防ごうとしている。しかし、@100y_ethは、この類推自体に高い議論の余地があると指摘する。なぜなら、暗号取引所のビジネスモデルは伝統的な証券取引のインフラとは本質的に異なるからだ。
「デジタル資産基本法Phase 2」が成立した場合の影響
FourPillarsの分析によると、法案が施行されると、韓国の主要五取引所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit、Gopax）の主要株主は、約5％から58％の株式を売却せざるを得なくなる。@100y_ethはこれを、「構造的な再編の政策的衝撃」と表現し、政府が既存企業の資本構造に直接介入するものであり、単なる規制の強化ではないと述べている。
この政策のタイミングも、市場に大きな衝撃を与えている。近年、韓国の大手金融・テクノロジー企業は暗号産業への積極的な参入を進めており、例えばNaver FinancialはUpbitの株式買収を検討し、未来資産（Mirae Asset）はKorbitへの出資可能性を模索している。もし株式保有上限が実施されれば、大手機関はコントロール権を持つ株式を取得しにくくなり、結果的にM&Aの規模や機会が縮小されることになる。@100y_ethは、これにより産業の統合や機関化の進展が妨げられ、韓国の取引所の長期的な競争力が低下すると見ている。
政治的対立の激化：資本主義か、それとも準国有化か？
現最大野党はこの条項に強く反対している。反対派は、資本主義国家において、一定規模に成長した企業の大株主に対し株式の売却を強制することは、市場への過度な介入にあたると主張する。@100y_ethは直言する。もしこの政策が実現すれば、「政府が企業に株式の売却を強制する」やり方は、市場経済の原則から大きく逸脱し、むしろ社会主義的な所有権干渉に近いと疑念を招く。
現任の韓国大統領、共に民主党の李在明（イ・ジェミン）は、暗号通貨ETFやステーブルコインなどのテーマに対して前向きな姿勢を何度も示しているが、現地の業界関係者は必ずしもそう考えていない。Chain Newsの独自取材によると、韓国のブロックチェーン業界の関係者は、「『デジタル資産基本法Phase 2』の議論が盛り上がる前から、李在明の暗号通貨に対する好意的な発言は、実際には政策の票集めのためのものに過ぎない」と語っている。規制当局の態度も、現地の取引所の活動を難しくしている。
この記事は、李在明は本当に暗号に友好的なのか？なぜ韓国の業界は与党のデジタル資産基本法に反対しているのか？をテーマに、Chain News ABMediaに最初に掲載された。
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