世界最大のヘッジファンド、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者、レイ・ダリオ（Ray Dalio）は、2026年のダボス世界経済フォーラム（WEF）で厳重な警告を発し、トランプ政権がより積極的な貿易保護と制裁手段を採用するにつれて、「資本戦」（Capital Wars）が貿易戦争に続く次の段階の衝突となる可能性があると指摘した。Dalioは、貿易赤字と貿易戦争の激化に伴い、資本の流れが必然的に動き、外国の保有者のドル資産に対する信頼が低下すると分析している。彼は、地政学的緊張が続く場合、米国の同盟国を含む各国の中央銀行や投資家が米国債の購入を減らすか、売却する可能性を懸念している。これにより米国債の利回りが急上昇し、ドルの世界的準備通貨としての地位がさらに揺らぐことになる。
貿易戦争から資本戦への進化
Dalioが提唱する「資本戦」概念は、国家間の衝突が商品貿易（関税や割当など）から金融資産のレベルにまで拡大することを指す。トランプ政権が「アメリカ優先」政策を推進し、頻繁に関税を武器として使用する背景の中、影響を受けた国々はもはや対等な関税で反撃するだけでなく、金融手段に転じる可能性がある。これには、米国への資本流入を制限したり、資金を積極的に米国市場から引き揚げたりすることが含まれる。ある国が、自国の資産が政治的理由で凍結または制裁されることを懸念する場合（例：過去のロシア制裁）、すでに「資本戦」が静かに始まっているといえる。この金融武器化の傾向は、世界市場の不確実性を大きく高める。
米国債売却の危機
米国は長期にわたり外国資本に依存して財政赤字を埋めてきたが、中国、日本、欧州など主要な米国債保有国が安全性を懸念して購入を減らしたり、売却したりすれば、市場の需給バランスが崩れる。債券市場の原理によれば、債券価格の下落は「利回り」（Yields）の上昇を招き、これにより米国政府や企業の借入コストが大幅に増加することになる。高金利環境は、米国内の経済成長を抑制するだけでなく、世界的な流動性の引き締めを引き起こし、新興市場に激しい衝撃をもたらす可能性がある。
デンマークの退職基金、AkademikerPensionは、トランプ政権による信用リスクの過大評価を懸念し、今月末までに米国債を売却して現金化する予定であると表明した。
ドル離れとヘッジ資産の台頭
潜在的な資本戦リスクに直面し、Dalioは投資家に対して資産配分の見直しを提案している。特に、単一通貨や国に過度に依存しないことが重要だと強調している。これは、近年の世界の中央銀行によるドル離れの加速と一致しており、金や他のハードカレンシーを保有してリスクを分散させる動きの一環だ。Dalioは、歴史的に見て、強国間の衝突時には、中立的で内在的価値を持つ資産（例：金）が優れたパフォーマンスを示すことが多いと指摘している。最近の金価格と銀価格の高騰は、市場がドル信用体制に疑念を抱き始めている直接的な反応であり、投資家は伝統的な株式・債券のポートフォリオの極端な地政学的環境下での脆弱性に警戒すべきだ。
金価格が再び最高値を更新、Dalioは5%〜15%の資産配分を推奨
彼は、金は金融圧力時の重要なヘッジ手段であり、典型的な投資ポートフォリオにおいては5%から15%の比率で保有すべきだと強調している。
全面的な「米国売却」の影響で、金価格は急騰し、現物金（XAU）は締め切り前に4,783ドルに達し、史上最高値を更新した。
この記事は、Dalioが資本戦を警告：トランプ政策がドル資産の売却を引き起こす恐れがあるため、金を避難先として配置すべきだと示唆したものであり、最初にChain News ABMediaに掲載された。
