撰文：rick awsb
白芝浩原则前置，可能是各国金融機関、ai産業革命に対する唯一の選択肢
— 序文
「米連邦準備制度のバランスシート規模は、長期的には経済と金融システムの成長に伴って拡大する可能性がある。」
これは最近、多くの米連邦準備制度の役員が繰り返し発信しているシグナルだ。
言い換えれば、連邦準備制度の歴史上前例のない — これは過去の「バランスシート拡大 — 縮小 — 正常化」サイクルの物語とは明らかに異なる。 これも、AI革命による長期的な影響に対処するための一連の動きの一つかもしれない。
AIがもたらすのは、新しい産業サイクルではなく、むしろ複数（コンドラチェフ）サイクルの重なりかもしれない。 こうした資本密度が極めて高く、インフラ投資が不可逆的で、かつリターンが非常に大きい時代において、真のシステムリスクは短期的なインフレの変動ではなく、断絶から生じる。 計算能力、エネルギー、ネットワーク、データセンターは、一度停止を余儀なくされると、その代償は指数関数的であり、多くの場合修復不可能だ。 バランスシート拡大の本質は、既存の信用システムを用いて、待てない長期投資を前倒しで完了させることにある。
これらのAI関連の長期投資がもたらす効果は、最終的に国運（もしAI後の時代に国家が存続するなら）を決定し、その結果、法定通貨の運命も左右する。 したがって、米ドルの長期的なバランスシート拡大は、現在のグローバルな新通貨戦争において最も重要な一撃となる可能性がある。
もちろん、それには代償も伴う。 内部でのバランスシート拡大は、本質的に信用を用いて安定を図る行為だ。 それは避けられず、米ドルの信用を希薄化させるが、この側面だけを見ると、進行中の事態を誤解することになる。
白芝浩原則を用いて理解すれば、米連邦準備制度が行っていることは、実はそれほど新しいことではない。 伝統的な意味での「最後の借り手」とは、危機発生時に一時的に流動性不足に陥った機関を支援し、局所的な問題がシステム全体の崩壊に発展するのを防ぐ役割だ。 しかし、今日の連邦準備制度のやり方の違いは、危機が発生した後に引き受けるのではなく、危機が起きる前に予防する点にある。
AI、エネルギー、計算能力、インフラといった新たな生産関数の共通の特徴は、資本密度が非常に高く、投入が高度に前倒しされていること、そして一度中断されると、その影響はほぼ不可逆的だという点だ。 もし「危機」が伝統的な形で現れたときに中央銀行が介入するのは、すでに手遅れの場合が多い。 そのため、米連邦準備制度の最後の借り手役は、意図的に前倒しされている。
しかし、ここに問題もある：もし米連邦準備制度が長期にわたりこの前倒しされた「最後の借り手」役を担い続けると、米ドルの信用は持続的に消耗されるのか？ 答えは明白だ。 しかし、アメリカの解決策については、以前も議論した通りだ：外圧を排除し内側を安定させるために、暗号通貨を受け入れ、各国の金融規制を迂回し、世界的な金融植民地化を進めて米ドルの地位を維持する。
AIの大時代背景の下で、アメリカの暗号通貨に対する態度変化を見ると、より合理的に思えるだろう。 こうして、一見矛盾しているように見えるが、論理的には高度に一貫した構造が形成される：一方は国内でバランスシートを拡大し、最後の借り手の役割を担い、銀行システム、国債市場、金融インフラを安定させる；もう一方は暗号通貨、ステーブルコイン、新たな金融形態を通じて、新規市場で米ドルのカバレッジを拡大し続ける。
コアでコントロール可能なシステム内では、アメリカは一定の信用希薄化リスクを受け入れ、システムの安定を図る。一方、非米金融システムの外側では、ステーブルコインを利用して米ドルの使用範囲と価格設定能力を拡大し、そのリスクをヘッジしている。 この観点から見ると、米連邦準備制度のバランスシート拡大は、米ドルが永遠に安全であると賭けているのではなく、不確実性の存在を認め、リスクエクスポージャーを事前に調整しているに過ぎない。 それはコントロール可能な範囲内で圧力に耐えつつ、新たな市場へと拡大している。
主流メディアや機関は、今日のさまざまな現象を米ドル衰退の兆候と解釈しているが、彼らが見落としているのは、グローバル金融システムが直面しつつある「AIによる超音速津波」— （マスク）だ。
今日の米ドルの行方は、主権通貨金融システムが、これほど巨大な構造変化に直面したときに取ることができる最も合理的な選択肢である可能性が高い。
