Ripple 估值 400 億拒絕 IPO！総裁：プライベート化を維持する方が健全

Rippleの社長 Monica Longは火曜日にBloombergのインタビューでIPO計画を否定し、「非公開のまま維持する」と述べました。昨年11月に5億ドルの資金調達を行い、評価額は400億ドルに達しています。Longは財務の健全性から上場の必要はないと強調しています。12月にはOCCの銀行免許を取得し、XRPの取引価格は2.15ドル、市場価値は4位です。

400億ドルの評価額の背後にある非公開化の論理

火曜日、Bloombergのインタビューで、Rippleの長は昨年11月に評価額400億ドルに達した後の上場に関する噂に答えました。Longは、Citadel SecuritiesとFortress Investment Groupが出資した5億ドルの資金調達後、同社は成長に集中しており、この資金調達もRippleの評価額の向上に寄与したと述べました。

「現時点では、私たちは非公開のまま維持する予定です。」とLongは11月の資金調達後の発言を踏まえ、さらに説明しました。「通常、IPOの戦略は投資家や公開市場の流動性を得るためです。私たちの財務状況は非常に堅実であり、上場せずとも会社の成長に資金と投資を続けることが可能です。」

この論理はテクノロジー企業では珍しくありませんが、暗号業界では比較的稀です。多くの暗号企業は数十億ドルの評価に達した後、IPOを検討します。例えば、米国最大の規制準拠の暗号取引所は2021年に上場し、Circleは2025年5月にIPOを行いました。Rippleの拒否は、公開市場の規制圧力や四半期ごとの財務報告の透明性要求に対して慎重な姿勢を示しています。

非公開の最大のメリットは柔軟性です。上場企業は四半期ごとに財務報告を公開し、株主やアナリストの監視を受け、業績不振は株価の変動を引き起こします。一方、非公開企業は長期的な戦略に集中でき、短期的な利益圧力に左右されません。Rippleにとって、越境決済インフラの構築には数年を要し、早期に上場すると四半期の業績圧力に引きずられる可能性があります。

400億ドルの評価額は妥当か？米国最大の規制準拠の暗号取引所の時価総額は約700億ドル、Circleの評価額は約50億ドルです。Rippleはその中間に位置し、決済ネットワークRippleNetのB2B事業とXRPトークンの金融性を持ち、400億ドルの評価は投資家がその二重の価値を認めていることを反映しています。

RippleがIPOを拒否する4つの理由

財務の自給自足：5億ドルの資金調達で十分な資金を確保し、公開市場からの資金調達不要

規制圧力の回避：上場にはSECの厳格な規制が伴い、非公開のまま柔軟性を維持

長期戦略の自由：四半期報告のプレッシャーを受けず、越境決済インフラの構築に集中

XRPの複雑性：XRPの地位は依然議論の余地があり、上場は新たな規制課題を引き起こす可能性

OCC銀行免許こそ真のマイルストーン

12月、米国貨幣監督庁（OCC）はCircleとRippleの全国信託銀行免許申請を条件付きで承認しました。BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxosも条件付き承認を得ており、既存の州レベルの信託会社を連邦認可の全国信託銀行に転換します。この免許の価値はIPOをはるかに上回ります。

全国信託銀行免許はRippleに対し、連邦レベルで金融サービスを提供することを可能にします。これは単一州に限定されないため、越境決済事業にとって極めて重要です。RippleNetは世界中の数百の金融機関と接続する必要があります。連邦免許はまた、伝統的金融機関からの規制適合性の評価を高め、大手銀行は連邦規制を受ける実体との提携を好む傾向があります。

Rippleの申請書によると、その定款は「米ドルに連動するステーブルコインRipple USD（RLUSD）の発行機関にはならない」と記されています。この設計はステーブルコインの発行と信託銀行業務を分離し、規制の複雑さを低減します。ほかの企業もさまざまなデジタル資産の保管サービスを提供しています。これらの申請者の中で、BitGoは上場計画を発表し、Circleは5月にIPOを実施しました。

CircleのIPO選択とは異なり、Rippleは銀行免許取得後も非公開を選び、戦略の焦点は資本市場からの資金調達ではなく、事業の規制適合性にあります。銀行免許の獲得による事業価値の解放は、上場によるブランド効果を超える可能性があります。

SEC訴訟終了後の戦略的自由

Longは2026年を見据えた発言をしており、数か月前には米証券取引委員会（SEC）がRippleに対する執行措置を段階的に停止すると発表しました。これにより、RippleのIPOに関する憶測が浮上しました。LongはRippleが上場を目指しているとの報道を何度も否定しています。この断固たる否定は、Rippleの戦略計画においてIPOは優先事項ではないことを示しています。

SEC訴訟の終了は、Rippleにとって最大の規制障壁を取り除きました。2020年、SECはRippleの証券違法販売を訴え、数年にわたる裁判はRippleの米国内での事業拡大に大きな影響を与えました。2023年、裁判官はXRPのプログラム的販売は証券の発行に当たらないと判決し、2025年にSECが控訴を取り下げたことで、Rippleは勝利を収めました。

この勝利の戦略的意義は非常に大きいです。XRPが非証券と明確に認定されれば、Rippleの米国内事業の障壁はほぼ解消されます。IPOは本来、イメージ刷新や主流の認知を得る手段と考えられていましたが、規制問題が解決した今、IPOの必要性は大きく低下しています。Rippleは引き続き非公開運営を続け、公開市場の制約を回避できます。

執筆時点で、XRPの価格は2.15ドルで、過去24時間で約6％下落しています。時価総額では4位の暗号資産です。XRPの価格とRippleのIPOの関係は微妙であり、Rippleが上場すれば短期的にはXRP価格が上昇する可能性もありますが、長期的には財務の透明性要求により事業の弱点が露呈する恐れもあります。非公開を維持することで、神秘性と想像力を保つことができます。

総じて、RippleがIPOを拒否するのは、財務の自給自足、戦略の柔軟性、規制リスクの総合的な考慮によるものです。400億ドルの評価額とOCC銀行免許により、Rippleは上場企業に匹敵する市場地位を獲得しており、公開市場の負担を負う必要はありません。