短期間の一時停止後、日本上場企業のMetaplanetが再び大規模にビットコインを買い増し、市場の注目を集めている。12月30日、Metaplanetは約698.55億円で4,279枚のビットコインを購入し、BTCの総保有量を35,102枚に増加させ、引き続き世界の公開市場で最大のビットコイン保有企業の上位に位置し、現在は第4位となっている。
注目すべきは、今回の買い増しがビットコイン価格が同社の歴史的平均取得コストを下回る状況で行われた点だ。データによると、12月30日時点でMetaplanetの平均BTCコストは約15,945,691円であり、現在の市場価格はこの水準を下回っており、帳簿上の未実現損失は5億ドルを超えている。これにより、同社の資産負債表はビットコイン価格の変動に対してさらに敏感になっている。
資金調達の構造面では、Metaplanetは主に株式の希薄化と負債レバレッジを通じてビットコインを積み増している。2025年第4四半期に、同社は約2.8億ドルのビットコイン担保ローンを獲得し、12月29日までに全額引き出しており、現在も未返済の状態だ。また、同社は2,361万株のB種優先株を発行し、成功裏に212.49億円を調達した。これらの株式はすべて完全希薄化後の株式に計上されており、既存株主の持ち分を直接希薄化し、BTC価格変動に対するエクスポージャーを大きく拡大している。
ビットコインはMetaplanetの資産負債表リスクの中心的な変数となっている。経営陣はBTCのリターンとBTCの収益率を、蓄積効率の重要指標として強調しているが、これらの指標には負債コストやリファイナンス圧力、未実現公正価値損失が含まれておらず、リスク評価には一定の制約がある。
複数回の株式発行と転換可能なツールの導入により、Metaplanetの完全希薄化後の流通株数は14.59億株に達している。これは帳簿上、1株あたりのビットコインエクスポージャーを高める一方で、長期的なビットコインの下落サイクルに対する脆弱性も著しく強化している。
総合的に見ると、Metaplanetは高レバレッジかつ強いエクスポージャーを持つビットコイン戦略を継続的に推進している。BTC価格の変動が激化し、負債圧力が蓄積される中、市場は疑問を投げかけている：この積極的なビットコイン買い増しは、拡大し続ける下落リスクを徐々に一般株主に移行させているのだろうか。
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