日本上場企業Metaplanetは、2025年末に3ヶ月ぶりの大規模買い増しを発表し、近く700億円を投じて4,279枚のビットコインを購入し、世界第4位のビットコイン保有上場企業としての地位を強化しました。今回の購入は主にビットコイン担保ローンと優先株の発行による資金調達を通じて行われており、同社は依然として「ビットコイン本位」の財務戦略を推進していることを示しています。しかしながら、その購入コストは現在の市場価格と著しい乖離があり、株価も高値から大きく修正されていることから、市場は同社の財務レバレッジや純資産価値比率（mNAV）の安定性に注目しています。
Metaplanetは3ヶ月ぶりにビットコインを買い増し
日本版マイクロストラテジーのMetaplanetは、3ヶ月ぶりに年末に再びビットコインを買い入れると発表しました。今回、Metaplanetは4,279枚のビットコインを購入し、総費用は698.55億円、1ビットコインあたりのコストは16,325,148円 (105,412ドル)/枚です。2025年12月30日時点で、同社のビットコイン総保有数は35,102枚に達し、累計投資コストは5,597.26億円、平均コストは107,606ドル/枚となっています。
今回の買い増しは、2025年9月30日以降で唯一の買い増し措置ですが、2025年以降においてはビットコインを3.3万枚増やしています。
Metaplanetの多角的資金調達戦略と資金源
Metaplanetの資金源は以下の通りです：
ビットコイン担保ローン：2025年第4四半期に、同社はビットコインを担保とした信用枠を複数締結し、合計で2.8億ドルの融資を獲得しました。
優先株の発行：2025年11月20日の第三者割当増資（Third-Party Allotment）により、B種転換優先株（MERCURY）を発行し、212.49億円を調達。資金は12月29日に支払完了しています。
運営戦略：直接の買い増しに加え、ビットコインオプションの売却を通じたターゲット買いも含まれています。
Metaplanetの株価低迷とmNAVの接近
現在、Metaplanetは35,102枚のビットコインを保有し、世界第4位のビットコイン保有上場企業であり、Strategy(、MARA Holding、Twenty One Capitalに次ぐ規模です。
しかし、株価は2025年6月に史上最高の1,930円をつけた後、400円付近まで下落し、その後3ヶ月を経て再び買い増しを発表しました。これは資金調達の面で困難に直面していることを示唆しています。
今回のビットコイン購入コスト105,412ドルは、現行のビットコイン価格88Kドルから大きく乖離しており、以前のChain Newsの分析によると、Metaplanetはビットコインのオプションを利用して財務報告を美化し、権利金収入を増やす一方で、買いコストも相対的に引き上げていると指摘しています。現在のmNAV)と株価の比率は1.01の平水位付近を長らく推移しており、ビットコインが再び勢いを取り戻さない限り、Metaplanetの株価の上昇は難しいと見られています。
(Metaplanetはビットコインオプションの権利金を収入源とし、何か危機を隠しているのか？)
この記事は、Metaplanetが3ヶ月ぶりに4,000枚のビットコインを追加購入し、株価低迷とmNAVの試練に直面していることを最初に報じたのは、Chain News ABMediaです。
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