Pump.funはSolanaのトップキャッシュマシンでしたが、PUMPトークンは80%下落しています

Pump.funは、今サイクルでソラナが生み出した最も奇妙な矛盾の一つです。一方では収益の怪物であり、他方ではそのトークン価格は全く異なる物語を語っています。 ほぼすべての運用指標において、Pump.funは成功を収めています。アナリストのJussyがXで指摘したように、Pump.funはソラナで最も収益の高いプロトコルとなり、2年未満で約$1 十億ドルの手数料を生み出しました。また、暗号史上最大級のトークン販売の一つを成功させ、$4 十億ドルの完全希薄化時価総額で13億ドルを調達しました。当時、そのプロジェクトは約410万SOLを販売し、その価値は約$741 百万ドルでした。これにより、業界史上3番目に大きな販売となりました。 しかし今日、PUMPトークンはICO価格の約60%下で取引されており、史上最高値の約80%下です。取引量は減少し、価格構造は崩れ、プロジェクトの創設者はほぼ2ヶ月間ソーシャルメディアで沈黙しています。現金を生み出すプロトコルとして、市場の反応は非常に厳しいものとなっています。 収益の成功、トークンの失望 根本的な問題は、Pump.funが利益を出しているかどうかではありません。明らかにそうです。問題は、そのお金が誰に利益をもたらすかです。

出典：X/@jussy_world

Pump.funのモデルは、スピード、スケール、ボリュームを軸に構築されました。ミームコインのローンチをライン作業に変え、各段階で手数料を獲得しました。それはプロトコルの収益にとって非常に効果的でした。しかし、成功を持続的なトークン需要に結びつける明確な仕組みは完全には実現しませんでした。 $4 十億のFDVで13億ドルを調達したことは、最初から非常に高い期待を設定しました。その評価では、市場は迅速なトークンのユーティリティ拡大か、積極的な価値還元を期待していました。ところが、PUMPは供給過剰の重い状態で取引を開始し、ナラティブの追随も限定的で、すでに冷え始めていたセクターに入りました。 ミームコインの活動が鈍ると、投機的関心も減少しました。収益は堅調でしたが、価格はそうではありませんでした。その乖離は重要です。なぜなら、暗号市場はキャッシュフローだけを評価することはほとんどなく、トークン自体の将来需要を評価するからです。Pump.funの場合、そのリンクは十分に明確にならず、評価を守ることができませんでした。 沈黙、センチメント、そしてソラナのより広い問題 創設者の最近の沈黙は、プレッシャーをさらに高めています。暗号では、認識がファンダメンタルとほぼ同じくらい重要です。リーダーシップが深刻な下落局面で沈黙を守ると、トレーダーは最悪の事態を想定しがちです。その想定が妥当かどうかに関わらず、それはセンチメントに影響します。 また、ソラナの全体的な背景も好ましくありません。Pump.funは、巨大なボリュームと収益の抽出が重いリテール損失と共存したチェーンのミームコイン時代の象徴となりました。そのフェーズが冷めると、それに密接に関連したプロジェクトはナラティブの支援を早々に失いました。たとえ収益が強くても、疲労感を相殺するには不十分でした。 これは、Pump.funが製品として終わったことを意味しません。依然として手数料を生み出し、そのニッチを支配し続けており、大きなオンチェーンのファネルの中心にあります。しかし、トークン市場は明確な声明を出しています：収益だけでは、価値がホルダーに流れる信頼できる道筋がなければ十分ではありません。 今のところ、PUMPはこのサイクルの最大の教訓を思い出させる存在です。トップのキャッシュマシンであることは、トークンのパフォーマンスを保証しません。実際、アラインメントがなければ、そのギャップをさらに際立たせることもあります。 また読む：Crypto WhalesはEthena (ENA)とPump.fun (PUMP)を諦めました：$27M 残酷な退出で消えた