「マイナーのパニック売り」はポンプのシグナル？VanEck：ビットコインのコンピューティングパワーが急降下し、好材料の相場に蓄勢待発

資産管理会社VanEckの最新報告によると、最近ビットコインマイニング活動が著しく減少しており、歴史的な経験を参照すると、ビットコインがロングポジションに戻ることを示唆している可能性が高い。

VanEckが月曜日に発表した研究報告によると、2014年以降の市場の規則を振り返ると、ビットコインは全体のハッシュレートが縮小している時、次の90日間の投資リターンが正の値である確率が65%である。一方、ハッシュレートが継続的に増加している時、正のリターンの確率は54%に過ぎない。

VanEckのアナリストは、実証データが示すように、「算力の低下は長期保有者にとって逆に好材料となる可能性がある」と指摘し、これを逆指標として表現することが多い。この背後には「マイナーの降伏」が伴うことが多く、つまり、通貨価格が下落し、コストが高騰して利益の余地が圧迫されると、財務構造が弱いマイナーがシャットダウンを余儀なくされ、さらには生存を求めてビットコインを投げ売りすることになる。

歴史的に、このような「大清洗」は、市場の底の形成を示すことが多く、その後には通常、強力な反発が続く。

VanEckは、現在の市場状況が上記のトレンドと完璧に一致していると指摘しています。12月15日までの1か月間に、ビットコイン全体のハッシュレートは約4%減少し、2024年4月以来の最大の月間減少幅を記録しました。報告はさらに、ハッシュレートの圧縮が長引くほど、将来の反発幅はしばしばより激しくなることを示しています。

通貨価格の低迷に伴い、マイニング産業の利益空間は無情に圧迫されています。VanEckのデータによると、現在の市場で中堅の主流マイニング機Antminer S19 XPを例に挙げると、「損益分岐電価」は2024年末の1kWhあたり0.12ドルから大幅に滑り落ち、12月中旬では約0.077ドルとなっています。

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「ブレークイーブン電力価格」とは、マイナーが損失を出さずに耐えられる最高の電力コストを指します。急速な下落はマイニングの利益が薄くなることを意味し、電力コストが低く、資本構造が良好なマイナーのみが市場に留まることができます。

マイニングの圧力が高まる中、VanEckは、長期的な機関投資家が徐々に買い手になっていることを指摘しており、特に「通貨を保有する企業」がここ1ヶ月で安値での買いを加速させている。

報告統計、自 11 月中旬至 12 月中旬、暗号通貨の準備会社合計で約 42,000 枚ビットコインを購入し、月増幅は約 4%で、全体の保有量は約 109 万枚ビットコインに押し上げられました。

これは2025年7月中旬から8月中旬（当時1ヶ月で12.8万枚以上のビットコインを追加購入した）の以来、最大規模の単月機関増持潮です。

後市場を展望すると、VanEckは暗号通貨の準備会社が普通株の発行（株式を希薄化する）を徐々に減少させ、優先株で資金調達を行い、ビットコインの主要な資金源としていくと考えています。

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