a16z押注エネルギートークン化実験、DayFiはDeFiを使ってどのように電力網を再構築するのか？

作者：Jae，PANews

当全球科技巨头在算力战场上疯狂争夺每一度电，電力はデータよりも硬い通貨となっている。AIのエネルギー消費はブラックホールのように電網資源を飲み込み、従来のエネルギーインフラは低効率な泥沼に深く陥っている。

一つのエネルギートークン化実験は、規制と評価の間の綱渡りの上で、ブロックチェーンと電力網をつなぐ資産チャネルを通じて走行しようとしている。このエネルギーと計算能力の断絶の裂け目の中で、Daylightは静かに一手を打ち、その下にある分散型エネルギー資本市場プロトコルDayFiは、12月16日に5,000万ドルの事前預託キャンペーンを開始することを発表した。

DayFiは「DeFiを用いて電力網を再構築する」という野望を抱き、将来の電力料金収入を流通可能な暗号資産に切り分けることを目的としている。プロトコルの背後にはa16z Crypto、Framework Venturesなどのトップキャピタルがついており、彼らの投資は単なるプロジェクト以上に、AIエネルギー危機における伏線のようなものだ。

###を利益を生む資産に変える、a16zなどが数千万ドルを賭ける

Daylightは古参のDePINプロジェクトで、2022年に設立され、分散型エネルギーネットワークを構築し、クリーンエネルギーの生成・蓄積・共有を目的としている。プロジェクトの創設者Jason Badeauxはかつて、「**電力需要は今や大きく増加しているが、従来の設置方式は遅すぎて面倒だ。**分散型エネルギーは最も迅速かつ経済的な方法で電力網のエネルギー生産と貯蔵を拡大できる」と述べている。

**しかしながら、分散型エネルギーシステムもまた、自身の困難に直面している。販売サイクルの長さ、市場教育の大量さ、高コストなどだ。**一般的に、住宅用太陽光発電設備のコストの約60%は顧客獲得とその他の効率の悪さに起因している。

DayFiは、Daylightがこの課題を克服するために構築した資本化パイプラインであり、このプロトコルはEthereumを基盤とし、DeFiプロトコルを通じて分散型エネルギープロジェクトの資金調達を支援する。

投資家はUSDT、USDSなどのステーブルコインを預け入れ、DayFiを通じてプロトコルステーブルコインGRIDを発行し、直接分散型エネルギープロジェクトに流動性を注入できる。GRIDはM0技術スタックに基づいて構築されたステーブルコインで、米国債と現金によって完全に担保されており、収益は生まれない。

投資家がGRIDをステークした後、利益トークンsGRIDを受け取り、基底のエネルギー資産から生じる電力収入を共有する権利を持つ。これは、sGRIDが国債の利息と太陽光発電収益を結合した総合収益証券のようなものであると理解できる。資金を預けると、通常Upshiftの金庫にて2か月間ロックされ、K3が決定したエネルギー事業の収益を担保とする貸し手に貸し出される。

つまり、DayFiはステーブルコイン資産を預け入れたユーザーが、その資金をエネルギー事業の資金調達に用い、その収益をトークンとして返す仕組みを許容している。

**DayFiのモデル設計は正のフィードバックループを形成する可能性がある：**流動性がDayFiに導入され→プロトコル資金は分散型エネルギーの建設を加速し→プロジェクトの稼働後にエネルギー収入を生み出し→収益がトークン化されて所有者に還元される。

正式ローンチ前の段階で、Daylightは再び資本支援を得た。今年10月、DaylightはFramework Venturesがリードし、a16z Cryptoなどが追随した1,500万ドルのエクイティ資金調達を完了し、Turtle Hill Capitalがリードする6,000万ドルのクレジットラインも獲得した。これ以前の2022年から2024年にかけて、Daylightは合計900万ドルのシードラウンド資金調達を行っており、Union Square Ventures、1kx、Framework Ventures、6MV、OpenSea Venturesなどが参加している。

a16zのようなVCの参入は早くから予兆されており、彼らはかつて、「電力の可用性はAI競争の新たな防御線となる」と強調していた。

米エネルギー情報局の予測によると、2028年までにデータセンターの電力消費は2023年の4.4%から12%に急上昇するとされる。これはつまり、将来誰が安価で安定した電力を確保できるかが、大規模モデルの訓練の土台となることを意味している。

現在の電力網のボトルネックは、独占と非効率にある。バークレー研究所のデータによると、米国の電力網連結ネットワークには、すでに2600GWの新エネルギープロジェクトの待機が積み上がっており、承認には数年かかる場合もある。大手企業は長期の電力購入契約を通じて資源を確保できるが、中小企業は高価格と長い待ち時間に耐えるしかない。DayFiの登場は、市場のニーズを満たす可能性がある。

現在、Daylightはイリノイ州とマサチューセッツ州で事業を展開しており、カリフォルニア州など米国内の他の地域にも拡大予定だ。

二重の規制の狭間に直面、資産評価に疑問符

理想は華々しいが、現実は規制の障壁に満ちている。DayFiが直面する最初の課題はSEC（米証券取引委員会）とFERC（連邦エネルギー規制委員会）だ。

**sGRIDは将来の電力収入の権利を表しており、SECのハウィー・テスト（Howey Test）に基づき証券とみなされる可能性が非常に高い。**これにより、DayFiは従来の金融商品と同等の開示義務を履行しなければならなくなる：資産の質、キャッシュフロー状況、リスク管理の定期報告、投資者保護の仕組みを整備。

より複雑な規制の衝突はFERCからも生じる。エネルギープロジェクトの情報は通常、CEII（重要電力インフラ情報）に分類され、厳格な秘密保持義務の対象となる。発電所の位置、設計詳細、運用データなどが公開されると、電力網の物理的安全性を脅かす可能性がある。

**これがまさにDeFiの透明性の遺伝子と相反する。**ブロックチェーンは収益データのオンチェーンの検証を要求しないと、収益の真実性を自己証明できなくなる。過度に規範に合わせて情報を曖昧にすれば、「ブラックボックス化」に陥り、非中央集権の根幹を揺るがす恐れもある。

DayFiはまさに綱渡りを歩むような存在だ。検証可能だが公開しないシステムを設計する必要があり、例えば（ZKP）ゼロ知識証明などの技術を用いて、収益結果だけを検証者に開示し、発電所の地理座標などの機微な情報は漏らさない。

たとえ規制当局の問い合わせを乗り越えても、DayFiはもう一つの根本的な問いに直面する：sGRIDの裏にある資産は一体いくらの価値があるのか？

現金と同等の担保であるGRIDと異なり、sGRIDは分散型エネルギー資産の「純資産価値」に連動している。これらの資産――太陽光パネル、蓄電池、インバーター――は技術の進歩や減価償却に伴い、その価値が激しく変動する可能性がある。

暗号界の有名インフルエンサー@luyaoyuanも、次のように鋭く疑問を投げかけている：「純資産の中で最も虚っているのは、すでに設置された新エネルギー資産の帳簿価値だ。2025年の減価償却を考慮すると、使われなくなった太陽光パネルや新エネルギー電気自動車のバッテリーなどを計上でき、操作の余地が大きすぎる。」

実際、DayFiはホワイトペーパーで何度も繰り返し述べているが、sGRIDはいつでも償還できるわけではなく、その価値は「底層資産の純資産価値に従う」ものだ。これは、実質的にRWA（リアルワールドアセット）純資産指数と位置付けられつつも、評価操作の可能性を開くものである。

**問題は、電力資産においてチェーン上での評価を合意する仕組みが存在しない点にある。**電力収益は検証可能だが、発電所そのものの残存価値の評価は依然として伝統的な監査に頼る部分が大きく、ブロックチェーンの信頼不要の原則と根本的に衝突している。

AIの行き着く先は電力だ。現在のエネルギーはAI競争の次の主戦場となっており、マスクも最近「エネルギーは真の通貨であり、立法によって得られるものではない」と強調している。エネルギー需要の急増とRWAの概念の普及により、DayFiはエネルギーを静的資源から動的なDeFi資産へと変換し、電力取引者、電力網運営者、投資家がオンチェーン上で効率的に利用できるようにする。しかし、それは再生可能エネルギーのグリーンな外観を持つ新エネルギーDeFiプロトコルなのか、それとも規制の霧や評価バブルの中でつまずく先行者となるのか。そのオンチェーン上の道のりは、答えを示すだろう。