機関主導の暗号市場は、中央集権の終焉なのか、それとも新たな時代の始まりなのか？

作者：Centreless

2025 年、暗号資産市場は構造的な転換点を迎えます。機関投資家が圧倒的な主力となる一方、個人投資家の熱は明らかに冷え込んでいます。Polygon Labsのグローバルペイメント＆実物資産担当責任者Aishwary Guptaは最近のインタビューで、現在、機関資金が暗号資産全体の流入の約95%を占めており、個人投資家の比率はわずか5〜6%に過ぎず、市場の支配権が大きく変化していると指摘しました。

彼は、機関の動きは感情に基づくものではなく、インフラの成熟による自然な結果であると説明しています。BlackRock、Apollo、Hamilton Laneなどの資産運用大手は、ポートフォリオの1〜2%をデジタル資産に割り当て、ETFやオンチェーンのトークン化製品を通じて展開を加速させています。GuptaはPolygonとの協力例を挙げて、JPモルガンがシンガポール金融管理局の規制下でDeFi取引をテストした事例や、Ondoのトークン化された国債プロジェクト、AMINA銀行の規制されたステーキングなどを紹介し、パブリックチェーンが既に従来の金融のコンプライアンスと監査要件を満たすことができることを示しています。

機関が参入する主な二つの推進力は、収益ニーズと運用効率です。第一段階では、国債のトークン化や銀行レベルのステーキングなどを通じて安定したリターンを得ることに焦点を当ててきました。第二段階では、より高速な決済速度、流動性の共有、プログラム可能な資産など、ブロックチェーンによる効率の向上が進み、大手金融機関がオンチェーンのファンド構造や決済モデルの試験を行っています。

一方、個人投資家の撤退は、以前のMemeコインのサイクルによる損失と信頼喪失に起因していますが、Guptaはこれが永続的なものではないと強調しています。より規制された透明性の高いリスクの少ない製品が登場すれば、個人投資家も徐々に回復すると見ています。

外部の懸念、すなわち機関の参入が暗号資産の分散化の理念を損なうという点について、Guptaはインフラがオープンなままであれば、機関の参加はブロックチェーンの中央集権化にはつながらず、むしろその合法性を高めると考えています。彼は、将来の金融ネットワークはDeFi、NFT、国債、ETFなどのさまざまな資産が同一のパブリックチェーン上で共存する融合システムになるだろうと述べています。

機関主導がイノベーションを抑制するかどうかについては、規制遵守が重視される環境では一部の実験が制限される可能性があると認めていますが、長期的にはこれが業界のより堅牢で拡張性のある革新的な道筋を築く助けとなり、「ルールを破る」高速な試行錯誤に頼るわけではないと指摘しています。

今後の展望として、Guptaは機関の流動性が市場の安定性を継続的に向上させ、投機活動の減少に伴いボラティリティが低下すると予測しています。RWAのトークン化や機関レベルのステーキングネットワークが急速に発展し、インターオペラビリティも重要なポイントとなると語っています。すなわち、異なるチェーンやレイヤー間でシームレスに資産を移動できるインフラの整備です。

Guptaは、機関の進出は伝統的な金融による暗号資産の「掌握」ではなく、新たな金融インフラの共同構築の過程であると強調しています。暗号資産は、投機的資産から徐々に世界的な金融システムのコアとなる基盤技術へと進化しつつあります。