虚無と悪循環、私たちはなぜ過度な金融化に反対すべきなのか？

作者：polar, 加密 KOL

編訳：Felix, PANews

過度金融化は金融化の極端な段階であり、金融化自体は経済において金融市場が主導的な役割を果たす過程を指す。過度金融化した経済体では、投機取引などの金融活動が社会への貢献度の高い生産性サービスを覆い隠し、家庭の資産と不平等の現象はますます資産価格と結びついている。簡単に言えば、富はもはや勤勉な労働と直接的に関連せず、生産手段からも乖離している。これにより、より多くの資本が投機活動に流入し、ケインズが言ったように「資本の発展がギャンブルの副産物となる国は良くない」となる。

同時に、市場の役割も理解しなければならない。市場は非常に重要だ。公共の生活は（基本的に）自由な市場経済の中で営まれ、売買の双方は自発的にマッチし、価格は新しい情報を反映して絶えず変動し、利益を得る者は損失を出す者を次々に置き換える（少なくとも理論上は）。取引者の決定は、希少資源の配分を決定し、市場の配分効率を高める。理論上、市場は本質的にエリート制だ。資源配分の権利が取引者の手にあるなら、もちろんこれらの取引者が資本配分に長けていることを望む。

したがって、理想的な自由市場体系においては、優れた取引者は社会が最も必要とする結果に資本を配分し、その見返りとしてより多くの資本を獲得する。配分能力の低い取引者は罰せられ、資本は次第に少なくなる。資本は自然とそれを最も巧みに配分できる者へ流れる。この全ては、製造業やサービス業が実質的な生産を創出することと同期して行われるべきだ。

しかし、現在の市場はもはやこれを完全に実現できていない。かつて、取引は少数だけができるゲームだった。19世紀から20世紀のほとんどの時間、裕福な人や人脈のある人だけが参加でき、ニューヨーク証券取引所などの取引所は登録ブローカーと会員だけに開放され、一般人は市場に接触する機会がほとんどなかった。当時は情報の非対称性も深刻で、市場データも公開されていなかった。

これらはデジタル化によって根本的に変わった。固定電話からスマートフォン、Robinhoodなどの手数料無料アプリまで、投資プロセスは徹底的に民主化された。今や誰でも簡単に0DTEオプション取引、市場予測、暗号通貨取引ができる。この発展は投資をより公平かつアクセスしやすくした一方で、市場の日常生活における重要性を急激に高めている。

過度なギャンブルと過度金融化

20世紀末から21世紀初頭の急速なデジタル化により、金融投機（すなわち過度のギャンブル）はかつてないほど容易になり、参加者も史上最多となった。

0DTE オプション取引高は散户のギャンブル指標と見なせる

今の（過度な）金融化の程度は悪いことなのだろうか？断言できる：はい、そうだ。過度金融化のもとでは、市場はケインズが言った「資本の重さを測る機械」ではなく、単なる「金儲けの道具」へと変貌してしまった。しかし、この議論で重要なのは「良し悪し」ではなく因果関係だ。金融化とギャンブルの盛行した社会において、果たしてどちらが原因でどちらが結果なのか？

Jezは過度のギャンブルを「実質的なリターンが圧縮され、リスクが増大する過程」と表現している。個人的には、過度のギャンブルは過度金融化の自然な反応の一つだと考える。しかし、ミレニアル世代の社会主義志向の高まりと異なり、過度のギャンブルは過度金融化を推進し、逆に過度金融化は過度のギャンブルを激化させる、ほぼ自己破壊的なフィードバックループを形成している。

過度金融化は構造的変化――社会が市場にますます依存するようになること。過度のギャンブルは行動的反応――労苦とリターンの徹底的な乖離に対する反応だ。過度のギャンブルは新しい現象ではなく、1999年の研究では、米国で家庭の年収が1万ドル未満の人々が、年間収入の3%を宝くじ購入に充てる動機は収入を変えたいからだと示されている。しかし近年、金融化（とデジタル化）の進展に伴い、ギャンブルの流行は顕著に上昇している。

社会主義は一つの応答

ソーシャルメディアとデジタル化により、金融化は生活のさまざまな側面に浸透している。大衆の生活はますます市場を中心に回り、市場の資本配分における役割はかつてないほど大きくなっている。そのため、若者は早期に住宅を買うことがほぼ不可能となり、米国の初めての住宅購入者の中央値の年齢は史上最高の39歳に達し、全ての住宅所有者の中央値は56歳にまで上昇している。資産価格と実質賃金は深刻に乖離しており、その一因はインフレであり、若者の資本蓄積はほぼ不可能になっている。Peter Thielは、これこそ社会主義感情の高まりの一つの重要な理由だと指摘している。

「巨額の学生ローンや高すぎる住宅価格に背負われた人は、長期的に負の資本状態にあり、不動産を通じて資本を蓄積できない；資本主義体制の中で少しも株式を持たない者は、その体制に反対する可能性が高い。」

資産のインフレ、高騰する住宅価格（個人的には、ソーシャルメディアがもたらす模倣欲やサバイバーシイ偏差も一因と考えている）が、社会的流動性の認識を著しく低下させている。最近のウォール街ジャーナルの世論調査では、米国人のうち「努力すれば成功できる」というアメリカンドリームを信じる人はわずか31%に過ぎず、大多数の米国人は2050年までに貧富の差が拡大し続けると考えている。

この悲観的な感情は、資産価格の上昇が資本を持たざる者を遠ざけ、努力だけでは変えられないという認識を強化するだけだ。人々が努力で生活を改善できると信じなくなったとき、「操作された」システムの中で懸命に働く動機も失われる。これが直接、社会主義思想の台頭をもたらしている。これは、今日の世界のますます金融化する構造に対する一つの応答であり、より公平な資産分配によって努力とリターンの関係を再燃させようとしている。

社会主義は、資産階級と無産階級の溝を埋める思想的反応だ。しかし、2024年5月時点での政府の世論信頼度はわずか22%にとどまり、別の自然な反応も現れている。社会主義による溝の埋め方に頼るよりも、（過度な）投機を通じて上層階級に入り込む方が現実的だ。

“ヘビが尾を飲み込む”

前述のとおり、人々がギャンブルを通じて上流社会に入り込もうとするのは新しいことではない。しかし、インターネットの登場はギャンブルの仕組みを根本的に変えた。今やほぼすべての年齢層の人がいつでもどこでもギャンブルできる。かつて軽蔑された行為も、今やソーシャルメディアによる美化と極めて高い触達性によって、社会に深く浸透している。

ギャンブルの台頭は、インターネットの発展の必然的な結果だ。今や、実店舗のカジノに行かずともギャンブルができ、ギャンブルは至る所に存在する。誰でもRobinhoodのアカウントを登録して取引を開始でき、暗号通貨も同様にアクセス可能であり、オンラインカジノの収益も史上最高に達している。

ニューヨークタイムズは述べている：「今のギャンブラーは、単なる退役者だけではない。スマホを持った若者だ。そして、オンラインギャンブルの一連の半合法的なイノベーションにより、アメリカ人はほぼすべての事柄に投資口座から賭けることができるようになった。」

最近、GoogleとPolymarketが提携し、検索結果にブックメーカーのオッズを表示すると発表した。ウォール街ジャーナルはこう書いた：「サッカーや選挙の賭けは、もはや私たちの生活の一部となりつつある。スポーツ観戦や投票と同じように」。その多くは社交目的だが、これは過度な金融化の結果、ひいては市場が生活にますます浸透している証拠だ。

家庭の資産価値がますます資産価格と連動し、賃金の伸びは停滞し、努力に伴う社会的流動性の低下を感じる中、致命的な問題が浮上する。「努力しても生活水準が向上しないのなら、なぜ努力するのか？」最近の研究では、家庭が住宅所有の可能性を低く見積もるほど、資産に比べて消費が増え、労働意欲が低下し、リスクの高い投資を行う傾向があると示されている。低資産の賃貸者も同様であり、こうした行動は蓄積し続け、富裕層と貧困層の格差をさらに拡大させる。

次に、サバイバーシイ偏差が作用し始める。ソーシャルメディアには、「一夜で大金持ちになった」「富を見せびらかす」「辞めてギャンブルだけで生きていける」といった成功談や見せびらかし、そうした投稿があふれ、広範な「堕落」心情を助長している。韓国は典型例だ：社会の流動性が低く、所得格差が拡大し、住宅価格が高騰、ギャンブルの傾向も広く見られる。『フィナンシャル・タイムズ』によると、韓国の個人投機は、株式市場の一日の取引高の半分を占める2兆ドルの市場を席巻している。若者の失業、賃金停滞、住宅ローンの負担、教育や職場の過剰競争などにより、「サンポ」世代（放棄世代）と呼ばれ、恋愛、結婚、子供を諦めている。日本には「覚悟一代」、中国には「躺平一代」があり、根本は同じだ。

米国では、18-49歳の男性の半数がスポーツベッティングアカウントを持ち、42%、46%のZ世代は「努力しても一生理想の家は買えない」と認めている。最低賃金のために嫌いな仕事に苦労しているよりも、1回の賭けで数分、数週間、あるいは1年分の給料を取り戻す方がいいのではないかと考え、Thiccyはこう指摘している：「テクノロジーは投機を容易にし、ソーシャルメディアは一夜の富の物語を伝播させ、多くの人を巨大な負の和ゲームへと誘っている。」

このギャンブルによるドーパミン効果は侮れない。長期的には、これらのギャンブラーは必ず損をするが、自分がかつて簡単に稼いだことに気づいたとき、どうやって安心して仕事に戻るのか？もちろん、もう一度幸運を掴み、大きな賞金を得て辞めるつもりだ。

「たった1ドルと夢さえあればいい」――ニューヨーク州宝くじの古い広告コピーは、今や新世代に完璧にフィットしている。

こうして「ヘビが尾を飲み込む」完全なループが形成される：過度金融化は人々にシステムへの虚無感を生み出し、その結果、ギャンブル熱を引き起こす。そして、ギャンブルは逆に過度金融化を促進する。メディアにはサバイバーシイ偏差の物語があふれ、多くの人々がギャンブルを始めて資金を失い、資源が非生産的な行動に誤って配分される。市場はもはや社会に役立つ企業に投資せず、ギャンブルを助長する企業に投資する。興味深い事実は、Robinhood（HOOD）の株価は今年に入り184%上昇している一方、散户の平均取引時間は約6分と短く、多くは取引前に行われていることだ。

個人的には、これを純粋な「市場の失敗」とは考えない。市場は人間性の延長であり、人間性自体が欠陥と自己中心的であるため、市場が資源を「最も儲かる」方向に配分するのは、完全な失敗ではない。市場はもともと道徳的な裁定者ではない。それにもかかわらず、悲しいことに思うのは、社会には詐欺産業が存在することだ。アルゼンチンのマクリ大統領が言ったように：「あなたはカジノの本質を知っていても、入ってお金を失うのに誰を責めることができるのか？」――カジノには涙はない。しかし、個人的には、過度金融化が市場を歪めていると考えている。市場は決して完璧ではないが、過度の金融化はそれらをよりカジノに似せてしまい、負の結果も利益につながるとき、明らかに市場そのものよりも大きな問題が存在する。

このやり方が道徳的に正しいかどうかに関わらず、過度金融化を加速させている。株価はより速く上昇し、失業率も増加している。現実逃避の風潮が高まり、TikTok、Instagram Reels、メタバースなどのプラットフォームが次々と登場している。問題は、ギャンブルは本質的にゼロサムのゲームであることだ。技術的には、手数料があるため、負の和ゲームに近い。しかし、最も単純なゼロサムゲームの観点からも、新たな富を創出せず、社会に何の利益ももたらさない。同じ資金が単に別の人に再配分されているだけだ。イノベーションや発展、正の収益を生む資本はますます少なくなっている。マスクは「文明の本質は、消費を超える創造にある」と言ったが、過度金融化の社会では、その言葉はますます立ちにくくなっている。人々が直面するのは、高度な金融化がもたらす他の負の側面――現実逃避だ。

ネット世界にますます多くの時間を費やすにつれ、中産階級や上層階級のレジャー活動の格差はこれまでになく小さくなっている。この状況に、社会的流動性の低下も相まって、人々の努力意欲だけでなく、素晴らしいものを創造する意欲も著しく低下している。

『Choose Good Quests』を読み終えると、ますます感じるのは、今日の良い使命（good quests）はますます少なくなっているということだ。Robinhoodの「手数料ゼロで投資を民主化する」という良い使命は、「散户から最大限の金を搾り取る」悪い使命へと変質している。Y Combinatorの2014年と2025年の「Request for Startups」を比較しても、同じ傾向が見て取れる：良い使命はますます少なくなる（あるいは資金が得られなくなる）。

個人的な結論は、高度に金融化した社会においては、良い使命はますます少なくなるということだ。良い使命がなければ、人々は消費を超えるリターンを得られず、社会もまた正の和ゲームを実現できない。

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