「ビットコイン・アフター・ダーク」ETFがSECに提出、ニコラス・ウェルスが夜間限定戦略を発表

2つの型破りなビットコイン上場投資信託（ETF）が2025年12月9日、米国証券取引委員会（SEC）に提出され、最も慣れたETFウォッチャーでさえ眉をひそめるほどの個性を持って登場しました。

ビットコインETFが奇抜に進化：ナイトトレーディング＆テイルリスク設計がSECに提出

火曜日、Nicholas Wealth, LLCはTidal Investments LLCと提携し、2つのビットコイン連動ETFをSECに提出しました。これらはクオンツ重視のエンジニアリングと「暗号資産×深夜テレビ」のエネルギーを組み合わせた製品です。1つはビットコインのアフターマーケットの傾向を夜行性DJセットのように活用し、もう1つはビットコインのボラティリティがジェットコースターのように動く際の衝撃を和らげる設計です。

BloombergのシニアETFアナリストEric Balchunasは、ETFの明快さと独自の視点ですぐにこの瞬間を解説しました。「BITCOIN AFTER DARK：米国市場が閉まった後にのみビットコインを保有し、市場終了時に買い、市場開始時に売るETFの新規申請です」と記し、伝統的な市場が眠っている間により強いリターンが見られるという過去データに言及しました。「ETFの影響がないとは言えない…でも、After Dark ETFはより良いリターンを出すかもね、見てみよう」と付け加えています。

最初の製品—Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF（ティッカー：NGHT）は、いわゆるビットコインの「オーバーナイト・アルファ」を収穫することを目指します。このファンドは米国市場が閉まった後のみビットコインのロングポジションを取り、日中は国債や現金同等物にシフトします。直接ビットコインを保有せず、24時間365日の価格変動もなく、「月明かりのビットコイン」と「昼間の冷静さ」という規律ある運用です。

目論見書によると、NGHTは米国上場のビットコイン先物、ビットコインETP、オプションを用いて夜間のポジションを構築し、日中の安定資産として短期国債に頼ります。ポートフォリオの回転率は高く、有酸素運動並みになる見込みで、最大25%の資産がデリバティブの柔軟性確保のためケイマン諸島子会社を経由する場合があります。

この戦略のロジックには根拠があります。研究によれば、ビットコインのリターンはアフターアワーの取引時間帯で集中しており、日中の取引はその動きを平坦化または反転させることが多いとされています。Nicholasの申請書で引用された実証研究では、平均的な夜間リターンは約0.093%、米国取引時間中は-0.029%とされています。ETFエンジニアが好む構造的な特徴です。

ただし、BalchunasがXのフォロワーに語ったように、ETF業界は今や「何でも試してみる」時代に入っています。「ここでの最大のポイントは、ETF業界が考え得るもの、想像もできないものまで何でも試すということ。やりすぎ？そうかもしれない。でもそれが資本主義…みんなが自由に挑戦できることが大切。それが次の大ヒットを生むんだ。」

兄弟ファンドであるNicholas Bitcoin Tail ETF（ティッカー：BHDG）は、夜行性とは対照的です。こちらはまずリスクヘッジ、次にリターンを重視する戦略で、ビットコインの上昇を享受しつつ、メラトニンを握りしめずに夜ぐっすり眠りたい投資家向けです。

BHDGは、ビットコインETFや指数に対するロングプットで急落時に投資家を保護し、そのヘッジ費用を売りコールやコールスプレッドで調達します。平たく言えば、ビットコインが大きく下落すればBHDGの構造は上昇を目指し、ビットコインが横ばいならプットは減価し、ビットコインが急騰すればコールスプレッドが痛手となる設計です。オプション主導のバレエで、国債やマネーマーケットファンドを安定した担保としています。

どちらのETFもIBITやGBTCのように現物ビットコインには直接触れず、規制枠内に留めつつデリバティブを積極的に活用する設計です。SECは今後数か月かけて申請を審査し、承認されれば両ファンドとも2026年にデビュー予定です。

続きを読む： 市場はFRB利下げに賭ける—今、全員がその余波に備えている

申請書のリスク記載欄は、暗号資産の現実講座さながらです：ボラティリティ、分岐、レバレッジの力学、流動性ギャップ、カウンターパーティリスク、税制、そしてビットコインの24時間365日取引が伝統的ファンド構造を圧倒するリスク。しかし、冒険心ある投資家にとって、これらETFはビットコイン市場のクセを構造的に攻略するための手段となります。

ETF発行体が暗号資産に隣接するテーマ運用にますます挑戦する中、NGHTやBHDGのような申請は新時代の到来を告げます。単なる「ETFでビットコイン」ではなく、「ビットコインを時間帯やリスクプロファイルで細分化」する時代に突入したのです。こうしたコンセプトが本当に資金を集められるかは、パフォーマンス、市況、投資家の専門化志向に左右されます。

とはいえ、今のところETF業界は楽しんでいます—そしてカフェイン先物が次のホット商品になるのでは、という勢いで書類提出を加速させています。

FAQ 🦉

• **Nicholas Wealthは2025年12月9日にSECに何を申請したのですか？**ビットコイン関連ETF2本—1本は夜間取引特化、もう1本はテイルリスクヘッジ設計。
• **『AfterDark』ETFの独自性は？**米国市場のアフターアワーのみビットコインのエクスポージャーを保有。
• **テイルリスクETFの仕組みは？**ロングプットと売りコールスプレッドを活用し、急激なビットコイン下落に備える設計。
• **これらのETFはいつローンチされる可能性がありますか？**両ファンドともSEC承認を前提に2026年デビュー予定。