SEC、3倍および5倍レバレッジの暗号ETFを取り締まり

• SECはDirexionおよびVolSharesを含む複数の発行体による3倍および5倍レバレッジ型暗号資産ETFの申請を正式に却下しました。
• ルール18f-4はファンドのレバレッジをベンチマークリスクの2倍に制限しており、極端なレバレッジ商品の承認を防いでいます。

証券取引委員会（SEC）は、レバレッジ型上場投資信託（ETF）に関する複数の提案を却下することで、暗号資産投資環境に対して大きな動きを見せました。3倍および5倍の暗号資産ETFを導入しようとするファンドマネージャーは、戦術を大幅に変更するか、申請を取り下げるかという非常に重要な選択を迫られることになりました。

規制当局によるこれらの提案の却下は、暗号資産関連および高ボラティリティ株式の申請の多くを含んでおり、これは市場における過剰なリスクに対するSECからの警告として解釈される可能性があります。

極端なレバレッジに対する規制上の懸念

SECの介入は主にルール18f-4に関するものであり、これはデリバティブを投資ポートフォリオの一部として利用するファンドに対して非常に詳細なリスク管理規則を定めています。Bloombergのアナリスト、Eric Balchunasによると、規制当局は発行体に対し、現在200%に設定されているバリュー・アット・リスク制限を回避する抜け穴を利用しようとした意図があると指摘しました。

このルールは、ファンドがベンチマーク指数のリスク水準の2倍を超えることを禁じており、同時に継続的なモニタリングが義務付けられています。Direxionは、暗号資産および高ベータ株式の両方を追跡するレバレッジ商品を申請したことで、規制当局のコミュニケーションの中で名指しされました。

委員会の懸念は暗号資産の世界だけでなく、極端にレバレッジされた単一株戦略や、性質上市場不安定性を引き起こす可能性のあるセクター集中型商品の分野にも及んでいます。

投資運用部門のディレクターであるBrian Daly氏は、極端なレバレッジに関連する申請が大幅に増加していることを強調し、同局が3倍および5倍商品の登録届出を大量に受け取ったことを述べました。10月にはVolSharesがSolana、Ethereum、XRPを追跡する5倍レバレッジETFのほか、Tesla、Nvidia、Coinbase株式に対する類似商品の申請も行いました。

同時にGraniteSharesは3倍レバレッジXRPファンドの承認を求めており、これにより委員会が直面している規制上のバックログがさらに増加しています。MorningstarのリサーチャーであるBryan Armour氏は、最近発売されたレバレッジETFの半数以上が既に永久的に運用を停止しているという厳しい現実を明らかにしました。

SECのPaul Atkins委員長がイノベーションのための特例措置を約束し、デジタル資産の発展を支持していると表明しているにもかかわらず、極端なレバレッジ商品は規制の枠を超えているようです。委員会は、現行の制限を超えるレバレッジを許容すると、非常に頻繁な終了イベントにつながり、市場の不安定化を招き、非常に危険な状況を生み出すと考えています。

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