ブロックチェーン上のトークン化された株式：来週のSEC会議があなたのApple株がオンチェーンになるかどうかを決定するかもしれません

トークン化された株式はもはや遠い夢ではありません—現実の手前にあります。米国証券取引委員会の(SEC)投資者諮問委員会は、2024年12月4日に重要な質問に取り組む予定です: “公開取引される株式がブロックチェーン上に存在するのは実際にはどのようなものですか？” この会議は、オンチェーン証券の道筋を示す可能性があり、Appleのような企業の株式を既存の規制枠組みの下で発行、取引、決済することを可能にし、ラップされたデリバティブやオフショア投機の煩わしさなしに行うことができるようになります。

承認されれば、トークン化された株式は、ブロックチェーンの効率性と伝統的な金融の保護を融合させ、私たちの株式の所有と取引の方法を革命的に変える可能性があります。以下は、議題の内訳、実用的な前進の道、潜在的な障害、および投資家にとっての意味についての説明です。

SEC投資家諮問委員会:アジェンダと主な焦点

証券取引委員会の投資家諮問委員会は、投資家保護に関する独立した助言を提供するためにドッド＝フランク法の下で設立され、12月4日にトークン化された証券について探るために開催されます。セッションのタイトルは「証券のトークン化と投資家への影響」で、専門家のパネルが実世界の応用について議論します。

主な議題項目には次が含まれます:

• 発行: 企業がSECの登録要件に準拠したオンチェーントークンとして株式を発行する方法。
• 取引: ブロックチェーンプラットフォーム上の二次市場で、オーダーブックの透明性と最良執行ルールを維持します。
• 決済: 現在のT+2システムに対して即時T+0クリアリング、カウンターパーティリスクを軽減する。

ブラックロック、ナスダック、セキュリタイズのようなブロックチェーン企業の代表者を含むパネリストたちは、トークン化された株式が従来の株式と同じ保護の下で運用される方法について説明します。これは、株主の権利、詐欺防止策、規制監視を確保することを意味します。

SECの委員であるヘスター・ピアース氏が最近のスピーチで述べたように、「トークン化は市場をより効率的かつ包括的にする可能性を秘めていますが、ルールが正しくなければなりません。」この会議は、SECの2024年の暗号資産カストディに関するガイダンスおよびGENIUS法のステーブルコインフレームワークに基づいており、株式に対するブロックチェーンの慎重な受け入れを示唆しています。

実践的な道筋：トークン化された株式が既存のルールの下でどのように機能するか

現在のSEC規制の下で、トークン化された株式は実装への簡単な道をたどる可能性があります。

1. 証券としての登録: 企業は、1933年の証券法に基づいて、従来の株式と同様に、準拠したブロックチェーン上でデジタルトークンとして株式を登録するために、フォームS-1またはS-3を提出します。
2. カストディと譲渡代理人: 規制対象のカストディアン(、例えばBNYメロンやステートストリート)は、オムニバスウォレットにトークンを保管し、譲渡代理人(、例えばコンピュータシェア)がスマートコントラクトを介して所有権記録を管理します。
3. ATSまたは取引所での取引: 店頭自動取引システム(ATS)やNYSEやNasdaqなどの登録取引所は、トークン化された株式を上場することができ、ブロックチェーンを決済に使用しながら、コンプライアンスのためにオフチェーンの注文書を維持します。
4. 決済とクリアリング: T+0によるオンチェーン即時決済。DTCCまたは同様のクリアリングハウスがオラクルを介して取引を検証し、T+2の遅延による$20 億の年間コストを削減します。

この設定は、詐欺に対するルール10b-5や再販制限に関するルール144などの投資家保護を維持します。ブラックロックのデジタルアセットチームのロバート・ミッチニックのような専門家は次のように強調しています：“トークン化はルールを変えるのではなく、レールを変え、決済を瞬時にし、システミックリスクを軽減します。”

障害: 規制、技術、採用のハードル

期待される成果にもかかわらず、いくつかの課題が残っています:

• 規制の不確実性: SECは、トークン化された株式が既存の開示ルールにどのように適合するかを明確にする必要があります(たとえば、オンチェーンデータのEDGAR提出)。"デジタル資産証券"に関する指針が保留されているため、承認は2026年半ばまで遅れる可能性があります。
• 技術統合: 従来のシステムとブロックチェーンを接続するには、価格フィードのためのオラクルと、オンチェーンとオフチェーンの両方の記録を処理するためのハイブリッドカストディが必要であり、コストが20-30%増加する可能性があります。
• 採用障壁: 小売投資家はウォレットの複雑さに抵抗するかもしれませんが、機関投資家は流動性の断片化を心配しています。ブラックロックのEthereum上のBUIDLファンド(が$500 百万ドルの財務省証券をトークン化するようなパイロットプログラムは実現可能性を示していますが、相互運用性の必要性を浮き彫りにしています。
• 法的リスク: 株主投票とオンチェーンの配当は、2024年のトークン化債権の争議で見られたように、完全に準拠していない場合、訴訟に直面する可能性があります。

SECの投資家諮問委員会は、これらの問題に対処することを目指しており、2026年第2四半期までにルール作成の可能性があります。

投資家と市場への影響

トークン化された株式は、2030年までに)兆のグローバルエクイティ流動性を解放する可能性があるとボストンコンサルティンググループは述べており、部分的な所有権$4 、例えば(Appleの株式$10 や24時間365日の取引を可能にします。投資家にとっては、コストが低減し)、0.1-0.5%対1%の手数料(で即時決済が可能となり、カウンターパーティーリスクが低減します。

しかし、SECの承認や技術統合といった障害があるため、広範な採用は2-3年先のことです。Nasdaqのトークン化された決済パイロットやBlackRockのEthereumファンドといった早期の動きは、未来の一端を垣間見せています。

2025 トークン化された株式予測: )マーケットエントリー

トークン化された株式の予測 2025年: $500B 億のトークン化資産、50%の成長。ブルカタリスト: SECのガイダンス; ベアリスク: 規制の遅延が$500 のサポートを試す。

要約すると、SECの12月4日の投資家諮問委員会のミーティングは、トークン化された証券に関するもので、オンチェーン株式の未来を定義する可能性があり、既存の規則の下での発行/取引/決済を概説するとともに、Appleの株式やそれ以外の株式に対する規制上および技術的障害に対処します。