Sina Financeが香港ステーブルコイン審査裁判所のLui Chi-wang氏と対談

著者: Sina Finance

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全文は以下の通りです。

デジタル資産業界が野蛮な成長からコンプライアンスの進展へと移行する節目において、香港は先見の明のある規制の枠組みを通じて、デジタル資産業界の規制基準の整備を加速しています。8月1日に香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行されてから3ヶ月が経過し、金融管理局は37の機関からライセンス申請を受けましたが、いまだにライセンスは発行されていません。10月31日、香港はステーブルコイン審査裁定所の設立を発表しました。「審査裁定所」とは何でしょうか？ステーブルコインライセンス発行プロセスにおいてどのような役割を果たすのでしょうか？ステーブルコインライセンスは「審査」期間に入ったのでしょうか？

新浪财经は、香港のステーブルコイン審査裁判所およびWeb3開発グループのメンバーであるデロイト中国デジタル資産香港の責任者、呂志宏と直接対話し、香港のデジタル資産業界の規制論理とエコシステム構築を解明します。

新浪财经：香港ステーブルコイン審査裁定所は10月に設立されたばかりで、皆さんはこの新しい機関に興味津々です。これは一体どのようなグループなのでしょうか？そのコア機能は何ですか？あなたはその中でどのような責任を担っていますか？

吕志宏：香港のステーブルコイン審査裁定機関の設立は、今年の5月に香港で「ステーブルコイン条例」が施行されたことに基づいています。今年の8月1日に法案が立法会で正式に通過し、発効しました。現在、ステーブルコインを発行したい機関は、香港金融管理局にライセンスを申請する必要があります。申請者がライセンスを取得できなかった場合、または審査結果に異議がある場合、自身が関連要件を満たしていると考える場合は、案件をステーブルコイン審査裁定機関に提出することができ、私たちは案件を再審査します。

香港のステーブルコイン審査裁定所のメンバーは、デジタル資産、ステーブルコイン、法律、会計、学術などのさまざまな分野の専門家で構成されており、目的は公平かつ公正な視点で各ケースを検討し、全体の申請および審査プロセスを公開透明にし、香港のステーブルコイン規制システムに対する市場の信頼を強化することです。私の責任は、他のメンバーと共に個別のケースの審査に参加し、私たちの業界の実践と信頼できるデータを組み合わせて、例えば専門的なレポートを作成するなどして、申請者が2500万香港ドルの資産要件を満たしているか、保有している資金の用途が高い流動性と低リスク要件を満たしているかを確認し、審査結果の合理性と公正性を確保することです。

新浪财经：多くの人が「覆核」の定義は何か、なぜライセンスがまだ発行されていないのに、「覆核」裁判所がすでに設立されているのか疑問に思っています。現在、ステーブルコインのライセンス申請は「覆核」段階に入っているのでしょうか？

リュウ・チホン：「覆核」は本質的に申請者に対する保障手続きであり、規制フレームワークの構築と整備の一部です。

現在、40未満の機関がステーブルコインライセンスを申請しています。これらの申請者は、審査過程で規制要件を満たさなかったために承認されない可能性があります。この場合、彼らは再審査を申請することができ、私たちはコンサルティングや確認などの支援を提供し、個別のケースを再評価します。

覆核審裁所の設立については、香港政府機関の先見的な準備です。これは、ライセンスの発行前に全体の規制メカニズムを事前に整備することを意味し、申請者がプロセスの完全性を明確に把握し、申請過程でどのように明確な指針に従うべきかを理解できるようにします。また、これは香港の金融業界規制分野の “規則を先に定め、後に発展する” という考え方にも合致しています。例えば、現在香港に存在するMPF（強制積立金）、保険などの金融商品には、それぞれ相応の審査機関が設けられており、業界の公平性と透明性を高めることが核心です。

新浪财经：審査過程で、申請者はどのような情報やデータを提供する必要がありますか？業界のベテランとして、申請者のどのような資格に重点を置いていますか？

吕志宏：現在、仕事の申請は始まったばかりで、具体的に提供すべき資料はケースによって異なる可能性がありますが、核心的な論理は、規制当局が申請者の運営モデル、コンプライアンス能力、リスク管理レベルを十分に理解できるようにすることです。

一般的に、審査段階の申請者は通常、規制要件に基づいて追加の資料を提出します。例えば、財政資源および流動資産が最低2,500万香港ドルの要件を満たしているか、高品質かつ高流動性の準備資産が、最低投資リスクを持つ資産ポートフォリオであるか、ステーブルコインを保有している際に、発行者が資産の引き出しに迅速に対応できるかなどです。その目的は、規制機関が申請者が発行要件、引き出し要件、流通要件などを満たしているかを包括的に評価できるようにすることです。

業界経験から見ると、ステーブルコインのライセンスであれ、以前の仮想資産のライセンス申請であれ、規制要件は関連規則に明確に記載されています。申請者はフレームワーク要件に従って材料を厳密に準備する必要があります。私にとって最も重要なのは、申請者が規制の要件を完全に満たしているかどうかを評価することであり、これは業界の規範的な発展の基盤を保証するものです。

新浪财经：私はあなたが香港の安定したコインの審査裁定機関のメンバーであるだけでなく、香港のWeb3開発グループのメンバーでもあることを知っています。この2つのグループでのあなたの核心的な仕事は何ですか？

呂志宏：私は主にデロイトでデジタル資産分野に関連する業務を担当し、香港の二つの重要な委員会にも参加しています。一つは香港政府のWeb3発展委員会で、主な目的はWeb3業界の秩序ある発展を促進し、革新と規制の間でバランスを見つけることです。もう一つはステーブルコイン覆審裁判所で、主にステーブルコインのライセンス申請に関連する覆審案件を扱い、業界と市場が申請プロセスと審査基準をより明確かつ公正に理解できるようにし、業界の発展の公平性と透明性を保障します。

新浪财经：市場にはステーブルコインが必ずしも「安定している」とは限らないという声があります。最近も「ペッグ解除」の事件が頻繁に発生していますが、ステーブルコインの「不安全」な属性についてどう思いますか？香港の規制フレームワークはこのようなリスクをどのように防ぐのでしょうか？

吕志宏：ステーブルコインの「安定性」は、その発行メカニズムに対する規制の厳しい制約に起因しています。

香港の規制は、コンプライアンスを遵守して発行されるステーブルコインは法定通貨に裏付けられる必要があり、「法定通貨担保型ステーブルコイン」に分類されることを明確に要求しています。また、以前に言及したように、いくつかの重要な規制要件もあります。第一に、申請者は2500万香港ドルの資本基準を満たす必要があります。第二に、発行者は調達した法定通貨を高流動性かつ低リスクの資産に投資する必要があります。第三に、明確な償還メカニズムを設定し、保有者が短期間でステーブルコインを法定通貨に交換できるようにする必要があります。デロイトは監査機関として、専門的な報告書を通じて発行者が保有する資産が低リスク要件を満たしているかどうかを検証します。

もちろん、ステーブルコインは資産配分、ネットワークセキュリティ、スマートコントラクトなどの潜在的リスクに直面する可能性がありますが、香港の規制フレームワークは、入場、運営、退出の全プロセスを規制しており、リスクを最大限に低減しています。核心的な目標は、ステーブルコイン保有者の資産の安全を保証することです。特に強調すべきは、ステーブルコインの価格は比較的安定しており、投資商品ではなく支払い手段としての性質がより強いということです。規制の核心も、ステーブルコイン保有者の「保有安全」を保障することに焦点を当てています。

新浪财经：香港のステーブルコイン発行者に対するアクセス要件は低くなく、世界的な観点から見ると、香港の規制基準にはどのような独自性と利点がありますか？

吕志宏：香港の強みは「単一の規制フレームワーク」が整備され、協調していることです。

まず、単一の規制機関が明確に、ステーブルコインのライセンスは香港金融管理局が担当し、仮想資産プラットフォームのライセンスは香港証券先物取引委員会が担当します。それぞれが専門的な機能を発揮し、政策レベルでの協調を保ちます。次に、規制の整備が引き続き進められ、香港は6月に仮想資産の保管、店頭取引などに関する関連規則のコンサルテーションを完了し、今後徐々に実施され、デジタル資産の全産業チェーンをカバーする規制システムが形成されます。

香港の規制は、規範に基づいてイノベーションを促進しています。整った規制フレームワークは、世界中の優れた機関を引き付けることができ、また香港は国際金融センターとして成熟した金融インフラ、資金流通メカニズム、そして伝統的な金融市場の基盤を持っており、デジタル資産と伝統的な金融商品が深く融合し、オンチェーンとオフチェーンの協調的な発展を実現することができます。この「規範 + イノベーション + 金融インフラ」の組み合わせの優位性が、香港が国際デジタル資産センターを構築するためのコア競争力です。

新浪财经：あなたが言うように、香港ではステーブルコインと仮想資産がそれぞれ金管局と証監会に監督されることになりますが、ステーブルコインはデジタル資産の一部です。この分業の論理は何ですか？

呂志宏：この分業は主に資産のコア属性の違いに基づいています。証券監督管理委員会の伝統的な規制分野には、仮想資産取引プラットフォームや資産のトークン化（RWA）などが含まれます。これらの資産はより投資属性が強く、証券監督管理委員会が以前に担当していたIPOなどの公開募集活動の規制ロジックと一致しています。

ステーブルコインの核心的な属性は支払いであり、長期的にはクロスボーダー決済などの機能も担うことになります。これは、金融管理局が支払いシステムや金融インフラの規制に関して持つ機能と高度に一致しています。したがって、金融管理局がそのライセンスの発行と規制を担当します。ステーブルコインは仮想資産と同じデジタル資産エコシステムに属していますが、異なる核心的属性に基づいて精密な規制を行うことで、規制がより専門的で効率的になり、最終的にはエコシステム全体の健全な発展を促進することができます。

新浪财经：香港は《デジタル資産発展宣言 2.0》を発表しました。以前の《仮想資産発展宣言 1.0》と比較して、「仮想資産」が正式に「デジタル資産」に改名されました。この改名にはどのような深い意味があるのでしょうか？香港のデジタル資産業界の未来についてはどう展望されていますか？

呂志宏：最初「仮想資産」という表現を使用したのは、主に初期の市場がビットコインやイーサリアムなどの実体のない資産を支える暗号資産が中心であり、皆がより理解しやすかったからです。しかし、業界の発展に伴い、香港のデジタル資産エコシステムは徐々に拡大しており、伝統的な暗号資産だけでなく、法定通貨を支えるステーブルコインや実体資産の裏付けのある資産トークン化製品（RWA）なども含まれています。これらの資産はもはや単純な「仮想」属性ではなく、デジタル形式で存在するさまざまな資産の総称であるため、「デジタル資産」と改名することで、業界の発展の新しい形態をより正確かつ包括的にカバーし、香港のデジタル資産エコシステムの広がりを反映することができます。

未来に目を向けると、香港の核心的な方向性はデジタル資産と従来の金融との深い融合を推進することです。成熟した国際金融センターのインフラと資金の流通の利点を活用し、香港はオンチェーンとオフチェーン、デジタルと従来の壁を打破し、デジタル資産を金融革新の重要な媒体にすることができるかもしれません。規制の整備が進む中、香港はグローバルなデジタル資産分野のベンチマークとなることが期待されており、業界の規範を保障しつつ、革新の活力を引き出すことができ、最終的には国際金融センターとしての地位を強化し向上させることができるでしょう。