10の香港ブロックチェーン規制環境の観察：中短期は悲観的、長期は楽観的

著者:ユエ・シャオユー; ソース: X, @yuexiaoyu111

香港のブロックチェーン業界は以前は非常に活発でしたが、最近は静かになっているようです。

香港の仮想通貨市場は今どのようになっていますか？

最近の期間、私は香港に住んでいて、頻繁に多くの香港の友人やプロジェクトとコミュニケーションを取り、香港のWeb3の規制環境と政策の動向を徐々に明らかにしました。

ここに10項目にまとめます。

1 まず結論から言うと：香港のWeb3産業の発展について、中短期的には悲観的、長期的には楽観的。

2 中短期的な悲観は、規制政策の反復的な揺れ動きと左右脳の相互闘争によるものです。

中央政府と香港政府だけでなく、香港政府の行政部門と規制部門も互いに争っている。

中央は金融の安定性を求めており、香港政府は新しい産業の発展を目指しており、行政部門は革新を求め、規制部門は保守的である必要があります。

最も根本的な矛盾は、ブロックチェーンの非中央集権性とグローバルな流動性が、政府の強力な外貨管理や資本流出の制限と本質的に矛盾しているということです。

3 長期的楽観主義は、大きなトレンドが不可逆であり、ステーブルコインには本当に価値があるからです。特に、国境を越えた貿易と国境を越えた支払いにとっては、これは巨大な変革です。

同時に、アメリカは暗号通貨業界の立法を加速させており、立法権と主導権を掌握しています。遅かれ早かれ、他の国や地域も「国門を開く」ことを余儀なくされるでしょう。

ただ今はまだ決定の時ではないので、揺れ動きながら様子を見ることができますが、先延ばしにすればするほど受動的になります。

もちろん、否定できないのは、香港が少なくとも重要な一歩を踏み出し、扉を開けたことです。その後、徐々に拡大していくことができます。

より重要なことは、香港が依然として中国の対外窓口、あるいは金融の裏口であるということです。現在は少し閉じられたり、管理が強化されたりしていますが、この窓口は必ず必要です。

4 香港ドルステーブルコイン第一期ライセンスは地元の財団にのみ与えられ、最大で5つまでです。

京东とアリペイがステーブルコインのライセンス申請を撤回したのは、主に中国本土の政府がこれらのテクノロジー企業の規模が大きすぎてリスクを管理できないことを懸念しているためである。

もちろん、JD.comやアリババのようなテクノロジーの巨人にとって、香港でライセンスを取得できなければ、他の地域で申請すればよい。

700万人が住む都市として、香港の市場規模はそれほど大きくはないが、テクノロジー大手のステーブルコイン事業はやはり行う必要がある。

5 香港ドルのステーブルコインは、ライセンスの問題だけでなく、リスク管理下での業務範囲の制限が最大の障害で、基本的に実現が難しい。

例えば、現在の香港のステーブルコイン政策の最大の制約点は、エンドユーザーがKYCを受けなければならないということです。

これは、香港ドルのステーブルコインに二次市場がなく、ホワイトリストアドレスの範囲内でのみ流通できることを意味します。

これは実際にリスクの範囲をさらに制限するためですが、ステーブルコインの可用性も犠牲にし、最終的には香港版の「デジタル人民元」となってしまいました。

6. 香港ドルのステーブルコインは実現不可能ですが、RWAには大きな可能性があります！

香港の規制論理は、基盤となる資産に基づいて階層的な規制を行うことです。

ステーブルコインの基盤は法定通貨であるため、規制要件が最も厳しい。

次に、金融資産を基盤とするRWAは、証券と見なされる可能性があります；

最後は実物を基盤としたRWAで、規制要件は最低です。

7 現在、実物資産を基盤としたRWAプロジェクトは多く存在しますが、金融資産を基盤としたRWAは非常に少ないです。

しかし、金融資産を基盤としたRWAは、実物を基盤としたRWAよりもはるかに優れています。なぜなら、実物資産はトークン化される前にまず金融化する必要があり、そのプロセスは長く、コストが高く、収益が低いためです。

現在、実物資産RWAの不透明度が非常に高く、実物資産の部分は基本的にブラックボックスであり、多くのプロジェクトはコンセプトを借用するか、マネーロンダリングの疑いがあります。

8 以前、私は伝統的な金融世界の優良資産は希少であり、争奪されるべきものであると思っていました。

しかし、RWAを行っているスタートアップチームと話をした後、伝統的な金融世界の優良資産は依然として資金調達の源が非常に不足していることに気づきました。優良資産は資金量を上回ると言えます。

トークン化の価値は、資金調達のハードルを下げることができる点にあります。

9 RWAの進化は次のような道筋をたどります：法定通貨のブロックチェーン化 —> 債券のブロックチェーン化 —> 株式のブロックチェーン化 —> 金融派生商品 のブロックチェーン化 —> 実物資産のブロックチェーン化。

法定通貨のブロックチェーン化は、規制の要求が非常に高く、小規模企業が参加できるものではない。

実物資産のブロックチェーン化は、優良資産ではない資産であり、ブロックチェーンに載せても優良資産にはならない。

そして、中間部分の標準金融商品がブロックチェーンに載せられることで、巨大な可能性があり、資産側の資金不足と資金側の資産不足という問題を本当に解決しました。

10. 規制の態度を推測しないこと、惨めに負けるだけだ。

この問題を逆に見てみると、規制が明確でなく、実施されていないことは、実際には既存の暗号通貨業界の従事者を保護し、障壁となっています。

もし規制が本当に実施されたら、大企業が参入してくるとしたら、私たちにはどんなチャンスがあるのでしょうか？

だから今はとても良いウィンドウ期間です。

機会は準備ができている人に訪れる。揺れている人は退いて、確固たる人は時間を利用して構築している。成功の道は決して混雑していない。

技術的な準備と製品の準備を整え、規制の号砲が鳴った時には、そのまま全力で突進できる。

前提として、業界の従事者は必ずこの業界を信じており、実際に行っているプロジェクトが市場のニーズと問題を解決していることが必要です。