この記事では、PendleがBorosと提携して変動する資金調達率を安定した予測可能なリターンに変えることにより、機関投資家向けのDeFiデリバティブの戦略にどのように革命をもたらしているかについて説明します。 この記事は、AididiaoJP, Foresight Newsが編集・寄稿したTiger Researchの研究ツイート「Pendle and Boros: Turning Funding Fees into DeFi Derivatives」に基づいています。 (あらすじ:ペンドルがターミナルファイナンスに賭ける:機関投資家の資金を活用する新しいチェスゲーム)(背景を追加:ペンドルは難しいですが、それがあなたの損失であることを理解していません)解決された主要な問題:機関投資家は安定した収入を必要としていますが、資金調達率は大きく変動します、ボロスはボラティリティを固定リターンに変換します市場機会:DeFiデリバティブスペースでの先行者利益、エテナデルタのような中立的な戦略に不可欠なインフラストラクチャになります Expansion Suite Vision: Crypto Funding Rate Expansion Suiteから従来の金融(債券、株式)まで、オンチェーンデリバティブ市場でのDeFiの成功の背後にある未開拓の領域をリード 暗号市場は多くの物語を生み出してきましたが、DeFiとデリバティブ取引は最も強力な製品市場適合を示しています。 DeFiの初期の成長は、AaveやCompoundなどのレンディングプロトコル、Uniswapなどの分散型取引所、イールドファーミングメカニズムから生まれました。 これらは、パーミッションレス環境で中核的な金融プリミティブを再現し、以前は機関投資家に限定されていたサービスへのアクセスを開放します。 これらの市場が成熟するにつれて、DeFiは従来の金融と同様の軌道をたどり、そのスイートをデリバティブに拡大し始めました。 従来の市場では、デリバティブはスポット取引よりもはるかに大きく、流動性が高いです。 同様の変化が暗号空間でも起こっており、パーミッションレスデリバティブが次の成長ドライバーとして浮上しています。 Pendle:DeFiの金融工学 出典:Pendle Pendleは2021年に立ち上げられ、ストラクチャードデリバティブをDeFiに導入する主要なプロジェクトとしての地位を確立しています。 エントリーポイントは、有利子トークンの元本と収入を分離することです。 イールドステーキングが主流になりつつあり、2023年にはステーキングと将来のエアドロップの物語が目立つようになり、Pendleへの注目度が増しています。 今日、多くの新しいプロジェクトでは、収益関連戦略の基本レイヤーとして Pendle の統合が使用されています。 その中核となるメカニズムは一見シンプルですが、将来価値に対するディスカウント請求(PT)と純粋に金利変動にさらされる商品(YT)という2つの異なる資産クラスを効果的に生み出します。 その影響は甚大です。 Pendleを使用すると、stETHやrETHなどの有利子資産は、もはやステーキングの代替手段に限定されません。 これらは、より複雑な戦略のビルディングブロックとして機能するようになりました。 利回りの上昇を利用したい投資家は、YTを購入してレバレッジポジションを獲得でき、これは市場の状況によっては6倍以上になる可能性があります。 それどころか、固定リターンを求める投資家はPTを購入することができ、多くの場合、将来価値に対して2桁の割引を固定することができます。 さらに、Pendleのデザインは、DeFi全体の資本効率を向上させます。 かつては複雑なヘッジやデリバティブの専門知識が必要だった戦略は、リターン分割メカニズムによって簡素化されています。 投資家は、オンチェーンでイールドポジションにアクセスし、取引し、カスタマイズできるようになりました。 これにより、Pendleは新しい収益コンセプトを導入するだけでなく、DeFiの金融エンジニアリングの基礎を築き、ユーザーに機関投資家向けのツールをパーミッションレス形式で提供します。 ボロス:デルタ・ニュートラル・リターンの強化 暗号市場が拡大するにつれ、機関投資家はより大きな資本基盤を投入し、利益を得るためにより複雑な取引戦略を採用しています。 彼らの優先事項は安定したリターンであり、これは通常、価格リスクを最小限に抑えるためにデルタ航空の中立的な場所を通じて達成されます。 Ethenaは、先物市場で同額のポジションをショートしながら、スポットETHを保持することでこれを実証しています。 一方の当事者の利益が他方の損失を相殺し、ポートフォリオの価値は価格の方向性に関係なく安定したままでした(グラフを参照)。 強気市場では、強気派はショートに資金調達率を支払い、エテナが収入を得ることを可能にします。 弱気市場では、その逆が当てはまり、エテナは資金調達手数料を支払わなければなりません。 課題は、お金の流れが本質的に不安定であり、時には収入を生み出し、時には支払わなければならないことです。 このボラティリティは、ステーブルコインUSDeをサポートするためにデルタ中立戦略に依存するEthenaのようなプロトコルに打撃を与えます。 出所:Pendle Borosは、不安定な資金調達の流れを固定的で予測可能なリターンに変えることで、このギャップに対処しています。 そうすることで、金融機関は暗号市場での資本展開を拡大するために必要な安定性を得ることができます。 ボロスメカニズム:安定した資金調達率 ボロスは、資金調達率のボラティリティを原資産の価格から分離するデリバティブであるイールドユニット(YU)を導入しました。 YUは、資金調達率への方向性のある賭けと、不安定な資金調達の流れを予測可能な収益源に変換するという2つのことを同時に可能にします。 次のセクションでは、そのメカニズムについて説明します。 収入の単位(YU):構造と目的 投資家が、ビットコイン資金調達率がプラスかマイナスかに関係なく、3か月間で8%の固定年率リターンを望んでいるとします。 逆に、別の投資家は、資金調達率の変動に直接さらされることを好み、それと引き換えに債券を支払うことをいとわないかもしれません。 YUは、原資産の価格変動とは無関係に、資金調達率のボラティリティのみを分離して取引することにより、両者を結び付けます。 出典:Boros, Tiger Research 例えば、「1 YU-ETHUSDT-Binance」という商品は、バイナンス取引所の名目ETHポジションの満期日までの永久契約資金調達率の利回りを表しています。 商品を購入すると、投資家はETH自体を保有することなく、ポジションに関連する資金調達率の変化に基づいて利益を得たり失ったりすることができます。 このようにして、YUは特定の取引所と資産ペアの資金調達率を独立した取引可能な商品に変えます。 インプライド年率リターン (Implied APR): 価格シグナルとしての市場期待 出典: Boros, Tiger Research YU 取引の中心概念は、インプライド・アンニュアル・リターン・レートです。 これは、満期までの平均資金調達利回りに対する市場の予想を表しており、これはYUの現在の価格に反映されています。 80,000ドルのビットコイン価格が市場の資産の評価を反映しているのと同様に、YU-BTCUSDTの年率8%の暗黙の利回りは、参加者が関連期間中にビットコインの資金調達率が年平均8%に達すると予想していることを示しています。 要するに、インプライドの年率収益率は、先物市場の市場価格とよく似た機能を持ち、現時点での市場のコンセンサスビューを反映しています。 ロング/ショートトップポジション:インプライドイールドとリアルイールドYUポジションの取引は先物取引と似ていますが、強気と弱気の動機は異なります。 ビットコイン先物ロング:マーク価格50,000ドル→目標価格60,000ドル= 10,000ドル利益YUロング:インプライド年率リターン8%...
32K 人気度
4.7M 人気度
130K 人気度
78.4K 人気度
164.8K 人気度
PendleとBorosを理解する:資金調達率をDeFiデリバティブに変える
この記事では、PendleがBorosと提携して変動する資金調達率を安定した予測可能なリターンに変えることにより、機関投資家向けのDeFiデリバティブの戦略にどのように革命をもたらしているかについて説明します。 この記事は、AididiaoJP, Foresight Newsが編集・寄稿したTiger Researchの研究ツイート「Pendle and Boros: Turning Funding Fees into DeFi Derivatives」に基づいています。 (あらすじ:ペンドルがターミナルファイナンスに賭ける:機関投資家の資金を活用する新しいチェスゲーム)(背景を追加:ペンドルは難しいですが、それがあなたの損失であることを理解していません)解決された主要な問題:機関投資家は安定した収入を必要としていますが、資金調達率は大きく変動します、ボロスはボラティリティを固定リターンに変換します市場機会:DeFiデリバティブスペースでの先行者利益、エテナデルタのような中立的な戦略に不可欠なインフラストラクチャになります Expansion Suite Vision: Crypto Funding Rate Expansion Suiteから従来の金融(債券、株式)まで、オンチェーンデリバティブ市場でのDeFiの成功の背後にある未開拓の領域をリード 暗号市場は多くの物語を生み出してきましたが、DeFiとデリバティブ取引は最も強力な製品市場適合を示しています。 DeFiの初期の成長は、AaveやCompoundなどのレンディングプロトコル、Uniswapなどの分散型取引所、イールドファーミングメカニズムから生まれました。 これらは、パーミッションレス環境で中核的な金融プリミティブを再現し、以前は機関投資家に限定されていたサービスへのアクセスを開放します。 これらの市場が成熟するにつれて、DeFiは従来の金融と同様の軌道をたどり、そのスイートをデリバティブに拡大し始めました。 従来の市場では、デリバティブはスポット取引よりもはるかに大きく、流動性が高いです。 同様の変化が暗号空間でも起こっており、パーミッションレスデリバティブが次の成長ドライバーとして浮上しています。 Pendle:DeFiの金融工学 出典:Pendle Pendleは2021年に立ち上げられ、ストラクチャードデリバティブをDeFiに導入する主要なプロジェクトとしての地位を確立しています。 エントリーポイントは、有利子トークンの元本と収入を分離することです。 イールドステーキングが主流になりつつあり、2023年にはステーキングと将来のエアドロップの物語が目立つようになり、Pendleへの注目度が増しています。 今日、多くの新しいプロジェクトでは、収益関連戦略の基本レイヤーとして Pendle の統合が使用されています。 その中核となるメカニズムは一見シンプルですが、将来価値に対するディスカウント請求(PT)と純粋に金利変動にさらされる商品(YT)という2つの異なる資産クラスを効果的に生み出します。 その影響は甚大です。 Pendleを使用すると、stETHやrETHなどの有利子資産は、もはやステーキングの代替手段に限定されません。 これらは、より複雑な戦略のビルディングブロックとして機能するようになりました。 利回りの上昇を利用したい投資家は、YTを購入してレバレッジポジションを獲得でき、これは市場の状況によっては6倍以上になる可能性があります。 それどころか、固定リターンを求める投資家はPTを購入することができ、多くの場合、将来価値に対して2桁の割引を固定することができます。 さらに、Pendleのデザインは、DeFi全体の資本効率を向上させます。 かつては複雑なヘッジやデリバティブの専門知識が必要だった戦略は、リターン分割メカニズムによって簡素化されています。 投資家は、オンチェーンでイールドポジションにアクセスし、取引し、カスタマイズできるようになりました。 これにより、Pendleは新しい収益コンセプトを導入するだけでなく、DeFiの金融エンジニアリングの基礎を築き、ユーザーに機関投資家向けのツールをパーミッションレス形式で提供します。 ボロス:デルタ・ニュートラル・リターンの強化 暗号市場が拡大するにつれ、機関投資家はより大きな資本基盤を投入し、利益を得るためにより複雑な取引戦略を採用しています。 彼らの優先事項は安定したリターンであり、これは通常、価格リスクを最小限に抑えるためにデルタ航空の中立的な場所を通じて達成されます。 Ethenaは、先物市場で同額のポジションをショートしながら、スポットETHを保持することでこれを実証しています。 一方の当事者の利益が他方の損失を相殺し、ポートフォリオの価値は価格の方向性に関係なく安定したままでした(グラフを参照)。 強気市場では、強気派はショートに資金調達率を支払い、エテナが収入を得ることを可能にします。 弱気市場では、その逆が当てはまり、エテナは資金調達手数料を支払わなければなりません。 課題は、お金の流れが本質的に不安定であり、時には収入を生み出し、時には支払わなければならないことです。 このボラティリティは、ステーブルコインUSDeをサポートするためにデルタ中立戦略に依存するEthenaのようなプロトコルに打撃を与えます。 出所:Pendle Borosは、不安定な資金調達の流れを固定的で予測可能なリターンに変えることで、このギャップに対処しています。 そうすることで、金融機関は暗号市場での資本展開を拡大するために必要な安定性を得ることができます。 ボロスメカニズム:安定した資金調達率 ボロスは、資金調達率のボラティリティを原資産の価格から分離するデリバティブであるイールドユニット(YU)を導入しました。 YUは、資金調達率への方向性のある賭けと、不安定な資金調達の流れを予測可能な収益源に変換するという2つのことを同時に可能にします。 次のセクションでは、そのメカニズムについて説明します。 収入の単位(YU):構造と目的 投資家が、ビットコイン資金調達率がプラスかマイナスかに関係なく、3か月間で8%の固定年率リターンを望んでいるとします。 逆に、別の投資家は、資金調達率の変動に直接さらされることを好み、それと引き換えに債券を支払うことをいとわないかもしれません。 YUは、原資産の価格変動とは無関係に、資金調達率のボラティリティのみを分離して取引することにより、両者を結び付けます。 出典:Boros, Tiger Research 例えば、「1 YU-ETHUSDT-Binance」という商品は、バイナンス取引所の名目ETHポジションの満期日までの永久契約資金調達率の利回りを表しています。 商品を購入すると、投資家はETH自体を保有することなく、ポジションに関連する資金調達率の変化に基づいて利益を得たり失ったりすることができます。 このようにして、YUは特定の取引所と資産ペアの資金調達率を独立した取引可能な商品に変えます。 インプライド年率リターン (Implied APR): 価格シグナルとしての市場期待 出典: Boros, Tiger Research YU 取引の中心概念は、インプライド・アンニュアル・リターン・レートです。 これは、満期までの平均資金調達利回りに対する市場の予想を表しており、これはYUの現在の価格に反映されています。 80,000ドルのビットコイン価格が市場の資産の評価を反映しているのと同様に、YU-BTCUSDTの年率8%の暗黙の利回りは、参加者が関連期間中にビットコインの資金調達率が年平均8%に達すると予想していることを示しています。 要するに、インプライドの年率収益率は、先物市場の市場価格とよく似た機能を持ち、現時点での市場のコンセンサスビューを反映しています。 ロング/ショートトップポジション:インプライドイールドとリアルイールドYUポジションの取引は先物取引と似ていますが、強気と弱気の動機は異なります。 ビットコイン先物ロング:マーク価格50,000ドル→目標価格60,000ドル= 10,000ドル利益YUロング:インプライド年率リターン8%...