確率は30%に達し、小さな町の教授ウォラーが連邦準備制度（FED）議長の最有力候補となる。

イーサン(@ethanzhang_web3)、プラネットデイリー

北京時間9月12日未明、アメリカの連邦基金利率市場は非常に明確な信号を発信しました：今月のFOMC会議で、連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを行う確率が93.9％に達しました。5回連続で「静観」した後、市場はついに金融政策の方向性の転換を迎えました。同時に、もう一つの賭けが静かに進行しています：誰がパウエルの後任として次の連邦準備制度理事長になるのでしょうか？

去中心化予測プラットフォーム Polymarket において、同日現在、現職連邦準備理事 Christopher Waller が 30% のオッズで首位に立ち、他の二人の「ケビン系」競争者であるハッセット（16%）とウォッシュ（15%）をリードしています。しかし、市場はよりドラマティックな可能性も残しています。「トランプが年末までに後任を発表しない」確率は依然として首位で、41% に達しています。

この一連のデータは、市場が同時に二つの方向に賭けていることを示しています。一つは既に合意された利下げの道筋であり、もう一つは依然として不確実な金融舵手の争いです。そして、この二つの間に、ウォラーの名前が様々な取引の視野や政策の駆け引きの中で繰り返し現れています。

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なぜ市場は「Wallerを信じ始めた」のか？

「非典型的連邦準備理事」の物語：小さな町の教授がどのように表舞台に立たされるようになったのか？

Wallerの出身と経歴は、連邦制度の中で浮いている。彼はアイビーリーグ出身ではなく、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーで重要な役職を務めたわけでもない；彼はネブラスカ州の人口8000人未満の小さな町で生まれ、ベミジ州立大学で経済学の学士号を取得した。1985年にワシントン州立大学で経済学の博士号を取得し、長い学術キャリアを開始し、インディアナ大学、ケンタッキー大学、ノートルダム大学で教え研究を行い、24年間を過ごした。

その後、彼は24年間学界で貨幣理論を研究し、主に中央銀行の独立性、任期制度、市場調整メカニズムに焦点を当てました。2009年に彼はキャンパスを離れ、セントルイス連邦準備銀行の研究ディレクターに就任し、2019年までその職にありました。彼はトランプに指名されて連邦準備制度理事会に入ることになりましたが、この指名プロセスは物議を醸し、承認プロセスもスムーズではありませんでした。しかし最終的に2020年12月3日、上院は48対47の僅差で彼の任命を承認しました。61歳で連邦準備制度の最高意思決定機関に入ったWallerは、ほとんどの理事よりも年上でしたが、これが逆に利点となりました。彼はあまり多くの負担を抱えておらず、ウォール街に恩を感じることもなく、セントルイス連邦準備銀行に在籍していたため、連邦準備制度が一枚岩ではないことを知っていました。異なる意見は単に容認されるだけでなく、時には奨励されることさえありました。

このような道筋は、彼に専門的な判断を持たせ、自由な表現を保たせるものであり、特定の派閥の代弁者として分類されることはありません。トランプの視点から見ると、このような人物は「すぐに使える」かもしれません；また、市場の目から見ると、このような候補者は「より少ない不確実性」を意味します。

しかし、官僚主義と政治的意志が交錯する権力交代のゲームの中で、Wallerは市場に支持されるような天然の候補者ではありません。彼のキャリアの軌跡は比較的学術的で技術的であり、公共の言葉遣いで有名ではなく、金融テレビに頻繁に顔を出すこともありませんでした。

しかし、こうした人物が、さまざまな市場ツールや政治的コメントの中で頻繁に言及される「コンセンサス候補」となってきた。その理由は、彼が三重の互換性を持っているからである：

一つ目は、貨幣政策のスタイルが柔軟であるが、投機主義ではない。

Wallerは典型的な「インフレハト派」でもなく、緩和主義者でもありません。彼は政策が経済条件に応じて動くべきだと主張しています：2019年には利下げを支持し景気後退に備え、2022年にはインフレを抑制するために迅速な利上げを支持しました。そして2025年には、経済が減速しインフレが落ち着く中で、彼は利下げを支持する最初の連邦理事の一人となりました。この「非イデオロギー的」な政策スタイルは、現在の高度に政治化された連邦の状況の中でかえって希少性を際立たせています。

二つ目は、政治的関係が明確であり、技術的イメージが非常にクリーンであることです。

ウォラーは2020年にトランプによって連邦準備理事会の理事に指名され、共和党システム内で「技術的中立」と「政治的適合性」を実現できる数少ない金融政策官僚の一人です。彼は「トランプの親信」と見なされず、党内の体制派からも排除されていない。この独特な中間的立場は、激しい党派競争の中で彼により広い政治的余地を与えています。

立場が明確で、派閥の色合いが強いハセットとは異なり、またウォッシュとは密接な関係を持つウォールとも異なり、ウォラーはより純粋な技術官僚の特性を示しています。彼は「信頼できる専門家」として見られることが容易であり、アメリカの政治が高度に二極化している背景の中で、このイデオロギーから離れた、専門能力に基づくイメージは、彼を堅実で各方面から受け入れられやすい任命候補にしています。

三つ目は、暗号技術に対する態度であり、制度内に「容忍度」がある。

Wallerはいわゆる「暗号信者」ではありませんが、彼はこれまでのところ連邦制度内でステーブルコイン、AI決済、トークン化などのトピックについて最も多く発言している人物の一人です。彼は政府主導のイノベーションを主張せず、CBDCにも反対していますが、民間のステーブルコインを決済効率向上のツールとして支持し、「政府は高速道路を整備するように基盤を構築し、残りは市場に任せるべきだ」と提唱しています。

伝統的な金融とデジタル資産の間で、他の2人の候補者と比較して、彼は「公私協同」の信号を明確に発信した唯一の連邦準備制度の高官である可能性がある。

嗅覚とリズム感：彼はタイミングを見計らって話し、いつ黙るべきかも知っている

7月、FRBは夏のFOMC会合を開催し、「金利を据え置く」と広く予想されていましたが、ウォラー総裁とミシェル・ボウマン総裁の2人が反対票を投じ、25ベーシスポイントの即時利下げを提唱するという珍しい出来事で幕を閉じました。

この「少数派の拒否」は連邦準備制度内部ではあまり見られません。最後に同様の状況が発生したのは1993年です。

そして、投票の2週間前には、ウォラーがニューヨーク大学での中央銀行のセミナーで事前に立場を示していた。彼の公の発言は「現在の経済データは適度な利下げを支持している」と明確に主張している。一見、これは技術的な「事前コミュニケーション」であるが、リズム感から見ると、これは政治的なシグナルの発信である。当時、トランプは常にパウエルに「愛憎交じり」の感情を抱いており、以前にTruth Socialでパウエルに対して連続して攻撃し、「即座に利下げせよ」と要求していた。ウォラーの投票と演説は、大統領と完全に一致しているわけではないが、パウエルに対しても保護を提供していない。彼は「政策調整」と「技術的独立」の間にちょうど良い位置に立っていた。

高度に政治化された連邦準備制度の環境において、タイミングを見極めて発言する理事は、むしろリーダーシップの資質を持っているように見える。

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トランプは、パウエルが連邦準備制度のビル建設管理で「ひどいかつ無能な」パフォーマンスを示したと批判した。

もし上昇したら、暗号市場はどう反応するでしょうか？

暗号市場における「誰が連邦準備制度を掌握するか」は、単なる周辺の噂ではなく、政策期待、マーケットの感情、そして規制の道筋の三重の映し出しである。もし今回、本当にウォラーが議長の座に就くなら、私たちは三つの役割がどのように未来を再評価するかを真剣に考える必要がある。

その一、ステーブルコイン発行者とコンプライアンスの道は、「規制対話ウィンドウ」の大規模な開放です。

Waller は演説の中で中央銀行デジタル通貨（CBDC）に明確に反対し、「現在の決済システムの市場の失敗を解決できない」と述べ、代わりにプライベートステーブルコイン（USDC、DAI、PayPal USD など）が決済効率の向上やクロスボーダー決済において持つ利点を強調しました。彼は規制は「議会の立法から来るべきであり、機関の権限拡大ではない」と強調し、「これらの新技術は汚名を着せられるべきではない」と呼びかけました。

これは、彼が議長になれば、Circle、MakerDAO、Ethenaなどのプロジェクトが「制度的なパスが確立された期間」に入る可能性があり、SECとCFTCの間のグレーゾーンに常にいることはなくなることを意味します。さらに重要なのは、Wallerの「市場主導、政府が道を整える」という理念が、財務省やFDICなどの関連機関が協力してステーブルコインの規制フレームワークを策定することを促進し、「ライセンス化、準備金の規範化、情報開示の標準化」の政策が実現する可能性があることです。

その2、BTCやETHなどのメインチェーン資産については、「感情的な好材料 + 規制の緩和」という中期的な保護傘です。

ウォラーはビットコインやイーサリアムを称賛する意見を公にしていないが、2024年には「連邦準備制度は市場の側に立つべきではない」と述べた。この言葉は簡潔でありながら、連邦準備制度が支払いの主権とシステミックリスクのボトムラインに触れない限り、非ドルシステムを積極的に「抑制する」ことはないことを意味している。

これは BTC、ETH に「相対的に穏やかな規制サイクル」のウィンドウを提供します。SEC がその証券属性に疑問を呈する可能性があるとしても、もし連邦準備制度が CBDC を強制しない、暗号支払いをブロックしない、チェーン上の活動に介入しないのであれば、市場の投機的感情とリスク許容度は自然と改善されるでしょう。

簡単に言えば、「Waller時代」では、ビットコインは「公式な支援」を受けないかもしれませんが、「規制の風穴が緩む」という自然な利好があります。

その三、開発者とDeFiのネイティブイノベーターにとって、「中央銀行との対話者」の希少な窓口です。

Wallerは今年のいくつかの場面で「AI決済」「スマートコントラクト」「分散型台帳技術」に言及し、「私たちはこれらの技術を必ずしも採用するわけではないが、理解する必要がある」と述べました。このような発言は、多くの規制当局が暗号技術を避けたり、軽視したりする態度とはまったく異なります。

これは開発者にとって非常に重要なスペースを開きました：受け入れられる必要はありませんが、少なくとも排除されることはなくなりました。

Libra から USDC、EigenLayer から Visa Crypto まで、世代を超えた開発者と中央銀行の規制当局とのコミュニケーションは「平行宇宙式」の困惑に陥っています。しかし、Waller が就任すれば、連邦準備制度は「DeFi の原住民と対話することを望む」初めての中央銀行のリーダーになる可能性があります。

言い換えれば、暗号開発者は「政策交渉権」と「金融的発言権」の出発点の瞬間を迎える可能性があります。

###結論:取引の将来の価格設定と会長の価格設定の方向性を予測します

「Wallerが新しい議長になるのか」については、まだ結論が出ていない。しかし、市場はすでに「彼が議長になった場合、未来の価格はどうなるのか」という取引を始めている。さらに、彼に対する市場の31%の賭けは、競合他社を大きく上回る状況で引き続き上昇している。

このような状況下で確実なのは、利下げの期待が実現に向かっているということです；暗号業界は政策の突破口を探しています；そして米ドル資産は、世界的に「米国債の増発 - 高金利 - リスク嗜好の回復」という三角ゲームの期間にあります。ウォラーは政治的に受け入れられ、政策的に予測可能で、市場で想像できる「後継者」として、賭けの焦点になるのは自然な論理です。

しかし、もう一つ注目すべき話題があるかもしれません。それは、彼が最終的に連邦準備制度理事会の議長にならなかった場合、市場がどのようにこれらの期待を再調整するのかということです。そして、もし彼が本当にその地位に就いた場合——「次世代ドルシステム」の競争は、おそらくまだ始まったばかりです。