著者:Timothée、リサーチアナリスト、DAT; 翻訳:ゴールデンファイナンスシャオゾウ
「相手が断れない条件をつけます」 - Alt DATは割引価格のmNAVでエントリーし、PIPE投資家に即時ロック解除条件を提供します
この記事は、皆さんのために準備されたDAT投資ガイド（落とし穴回避マニュアル）です。
現在の第4四半期のDAT市場は、PIPE発行メカニズムを採用したAlt DATが主導する見込みであり、これにより最も早い上場速度を持ち、基盤となるトークンに即座にスケール効果をもたらします。BTC/ETHのトラックはすでに混雑しており、SOLの市場は今まさに展開されようとしています。アルトコインセクターは勢いを蓄えています。
###この記事の要旨:
重要なDAT要素--洗練された投資銀行のベンチマーク表を参照してください。
追加の質問 – 自問自答: 最終的な所有者は誰ですか?
DATの恐慌懸念—一部は理にかなっているが、大多数は根拠がないので、自己責任で文書を参照してください！
第4四半期の展望 - 発行の饗宴が幕を閉じ、真の勝者が現れようとしている。
なぜAlt DATが次々とDAT分野に進出しているのか？簡単に言えば、複数の要因に影響されているからです。
新たな上場パス：バイナンスではなく、ナスダック！
買い戻しと焼却のメカニズムですが、貨幣化を実現できます！
以下は私が整理したAlt DATデータです。
一部のAlt SPAC（例えば、ENAトークンを目指すTLGYやETHを目指すETHM）の目標は、年末までに上場することです。私個人としてはTLGYに期待していますが、その資金は年末のdeSPACが完了するまで利用できず、それ以前にメディアプロモーションを進めるのは合理的ではありません。
上場企業がビットコイン戦略を追加する（純粋なプレイではない）。このタイプの主体（例えばSMLR）のプレミアム取引ウィンドウは2024年第3四半期から2025年第3四半期まで；私は長期的にはこれらの対象が純資産価値に対してディスカウントで取引されると考えています。なぜなら、投資家は現在、より多くの/より良いリスクエクスポージャー表現の選択肢を持っているからです。
初期にELOC（緊急融資枠）を使用し、PIPEではなくDATプロジェクト（即座に現金が用意できない）を導入しました。
! HJgxcNE7h2H4kzRBNhG7lOX3mnevOu5f6jHZqYEn.jpeg
###注意すべき重要な点
RDOは即時ロック解除を意味します。未登録の株式は、登録の有効化後にロック解除が必要です（予想される期間は30〜45日）。しかし、ナスダックの新規則に従い、PIPE部分が実物形式で完了した場合、現在は株主の投票による承認が必要になる可能性があります（具体的な指針は今後発表予定）。
プレファイナンスワラントは、特定の株式保有のしきい値を超えることを回避し、報告義務を回避するために通常使用されます。
ワラントはしばしば信用強化ツールとして使用されますが、これはDATが特定の価格で資金調達する能力を将来的に固定するのに役立ちます――たとえばmNAVが割引に転じるとき。
99%のPIPE投資家はロック解除時に売却することを想定できます。
一部の運営者は、大規模な資金調達と高い流通量を通じてWKSI（著名な成熟発行者）の資格を取得し、即座にATM（時価発行）メカニズムを起動し、プレミアムを現金化します（私たちはBMNR、SBETのケースでこのモデルを見てきましたが、OCTOもおそらくこれに倣うでしょう）。
! HuN8mxEiOi4Az2CruZRV9jbkUfqAjipHI6ayw3OH.jpeg
構造は重要です：1株あたりの純資産価値（NAV）と、それがワラントなどの将来の希薄化リスクに直面しているかどうかに注意してください。
DATの投資銀行手数料の具体的な金額に注目してください。現在の規模が1億ドル未満のDATは、過剰な手数料を支払うためにスムーズに立ち上げるのが難しいことがよくあります。投資銀行の効果は人によって異なります——ブランド構築に優れたもの、構造設計に精通したもの、また一部はシェルリソースの取得に特化しているものもいます。
###追加が必要なデータ次元/デューデリジェンスの重要な質問
重要な発言者（注意力のリターン）：誰が市場の認識を促進する能力を持っているのか？流通チャネルを持つことは確かに重要だが、正しいストーリーを語る能力も同様に重要である。誰もがTom Lee（Fundstrat Capitalの創設者）になれるわけではないが、草の根の成長にはこのような重量級の人物は必要ない。例えば、BONKのDATプロジェクトSHOTは、コア貢献者Nomを持っている。
! wuDkjBcM68iGyo3AIebNPS9Xjh9obBwExyubMLkV.jpeg
財庫管理：この支出額はキャッシュフローに影響を与えるか？
流動性:資金調達の規模に対する流動性と取引量の割合。
買い圧力：ネットの新規調達額がトークンの流通時価総額に占める比率——どれくらいが過剰と見なされる？実質的な影響を与えるための最低要件は何か？10%？20%？
対象会社の業務：DATが伝統的な業務を完全に切り離す前に、対象側に負債や長期的なリスクが存在しますか？
ファウンデーションの参加：このDATはファウンデーションの支持を受けていますか、それとも多くの同類プロジェクトの一つですか？
買戻しメカニズム：このDATは一部の資金を防御的な買戻しに使用しますか？そのために別途ワラントまたは転換社債の資金プールを設けますか？
未来の戦略：もしDATがPIPEに対して一回限りの現金収奪戦略を採用する場合、対象会社や後任チーム（または基金）の能動的なコミュニケーションに警戒する必要があります。これは暗号分野のゲームではなく、現実世界の結果を引き起こすことになります。
小口投資家向けのPR/IR：もしDATがデータ指標をストーリーの論理の前に置くなら、その戦略には誤りがある。彼らのツイートをチェックして、あなたは執筆者とターゲットオーディエンスがそれぞれ誰であると考えますか？Alt DATはまず認知度の面で競争する必要があり、最も重要なのは小口投資家の注意を引くことです。
! pUc53bJy9HuxWFWKbzh40fZrBu3iedrEHPLnUjIl.jpeg
###核心的な疑念と反証
mNAVは圧縮中--確かに、競争力が欠如しているためにトッププロジェクトにはなれないのは当然です。ETHがこの状況に直面しているのは、ATMメカニズムの過度な希薄化と全体の市場動向が原因です。しかし、自問する必要があります：あなたは何らかのDATが数ヶ月内に株式の価値を増加させると信じていますか（現物保有に比較して）？もしそうなら、割引mNAVこそがあなたのチャンスです。DATプロジェクトには生まれつきの違いがあります——BTC/ETH/SOLのトラックには1つのトップウィナーが必要であり、Altトラックは各プロジェクトが物語を語る能力に依存します。
これはポンzi詐欺です--私たちはこれらのDATプロジェクトに対する狂ったレバレッジの流入をまだ見ていません（その大多数は株式ファイナンスを通じて行われているため）。たとえそれが起こったとしても、狂った連鎖反応を引き起こすことはなく、むしろ消化不良のような緩やかな停滞が見られる可能性が高いです--非効率なDATがトークンを売却して株式を買い戻す必要があるかもしれず、その結果、トークン価格に下方圧力をかけることになります。
彼らは個人投資家に売りつけている—あなたはナスダックがより厳しい上場基準を持っていると信じる必要があります。ロックアップトークンを強制的に注入するプロジェクトはうまくいかないでしょう。市場はこの現象に気づいています（皆さんの貢献に感謝！）、私は上場時の価格は市場の仲裁メカニズムによって決定されると確信しています。
###Q4の感想
BTC/ETH/SOLの市場は基本的に飽和状態であり、地域的なプレイが登場しない限り、過度に競争的な新しいプロジェクトが流入することを期待すべきではありません。
私たちは、いくつかのファンドが支援するTOP50 DATプロジェクトを見ていきます。総募資額（現物出資を含む）は、25億米ドルの範囲を維持すると予想されています。
mNAVの圧縮と実物出資の潜在的制限は、従来のVCがこのような取引に参加しなくなる可能性を意味し、資金枯渇を引き起こす可能性があります。これにより、シェル会社の価格が意図せずに同時に下落することになります。
構造設計は成功を決定づける——私たちは、7月と8月に開始されるDATプロジェクトの中で、どのプロジェクトが長期的な成功の潜在能力を持っているか（Q4のパフォーマンスに反映される）をすぐに目の当たりにするでしょう：実質的なメディアの関心を得ることができるか？ロック解除後の資本構造の下で持続的に運営できるか？
SPACモデルに対して私は非常に楽観的ではありません——全米スターのチームを持ち、高度に差別化されたストーリーを語ることができない限り。ETH DAT分野のBMNRの競争状況を参考にすると、BTCキャリアプロジェクトも同様になります：王者（MSTR）に挑戦するなら、一撃必殺でなければなりません。
私は依然としてDATが暗号分野全体にとって好影響を与えると信じています。その前提は、株式市場から新たな純資本を調達し、それをもとに自身のエコシステムを構築してフライホイール効果を生み出すことです。
22 人気度
13.2K 人気度
24.6K 人気度
308.3K 人気度
164.6K 人気度
アルトDAT投資落とし穴ガイド
著者:Timothée、リサーチアナリスト、DAT; 翻訳:ゴールデンファイナンスシャオゾウ
この記事は、皆さんのために準備されたDAT投資ガイド（落とし穴回避マニュアル）です。
現在の第4四半期のDAT市場は、PIPE発行メカニズムを採用したAlt DATが主導する見込みであり、これにより最も早い上場速度を持ち、基盤となるトークンに即座にスケール効果をもたらします。BTC/ETHのトラックはすでに混雑しており、SOLの市場は今まさに展開されようとしています。アルトコインセクターは勢いを蓄えています。
###この記事の要旨:
重要なDAT要素--洗練された投資銀行のベンチマーク表を参照してください。
追加の質問 – 自問自答: 最終的な所有者は誰ですか?
DATの恐慌懸念—一部は理にかなっているが、大多数は根拠がないので、自己責任で文書を参照してください！
第4四半期の展望 - 発行の饗宴が幕を閉じ、真の勝者が現れようとしている。
なぜAlt DATが次々とDAT分野に進出しているのか？簡単に言えば、複数の要因に影響されているからです。
新たな上場パス：バイナンスではなく、ナスダック！
買い戻しと焼却のメカニズムですが、貨幣化を実現できます！
以下は私が整理したAlt DATデータです。
一部のAlt SPAC（例えば、ENAトークンを目指すTLGYやETHを目指すETHM）の目標は、年末までに上場することです。私個人としてはTLGYに期待していますが、その資金は年末のdeSPACが完了するまで利用できず、それ以前にメディアプロモーションを進めるのは合理的ではありません。
上場企業がビットコイン戦略を追加する（純粋なプレイではない）。このタイプの主体（例えばSMLR）のプレミアム取引ウィンドウは2024年第3四半期から2025年第3四半期まで；私は長期的にはこれらの対象が純資産価値に対してディスカウントで取引されると考えています。なぜなら、投資家は現在、より多くの/より良いリスクエクスポージャー表現の選択肢を持っているからです。
初期にELOC（緊急融資枠）を使用し、PIPEではなくDATプロジェクト（即座に現金が用意できない）を導入しました。
! HJgxcNE7h2H4kzRBNhG7lOX3mnevOu5f6jHZqYEn.jpeg
###注意すべき重要な点
RDOは即時ロック解除を意味します。未登録の株式は、登録の有効化後にロック解除が必要です（予想される期間は30〜45日）。しかし、ナスダックの新規則に従い、PIPE部分が実物形式で完了した場合、現在は株主の投票による承認が必要になる可能性があります（具体的な指針は今後発表予定）。
プレファイナンスワラントは、特定の株式保有のしきい値を超えることを回避し、報告義務を回避するために通常使用されます。
ワラントはしばしば信用強化ツールとして使用されますが、これはDATが特定の価格で資金調達する能力を将来的に固定するのに役立ちます――たとえばmNAVが割引に転じるとき。
99%のPIPE投資家はロック解除時に売却することを想定できます。
一部の運営者は、大規模な資金調達と高い流通量を通じてWKSI（著名な成熟発行者）の資格を取得し、即座にATM（時価発行）メカニズムを起動し、プレミアムを現金化します（私たちはBMNR、SBETのケースでこのモデルを見てきましたが、OCTOもおそらくこれに倣うでしょう）。
! HuN8mxEiOi4Az2CruZRV9jbkUfqAjipHI6ayw3OH.jpeg
構造は重要です：1株あたりの純資産価値（NAV）と、それがワラントなどの将来の希薄化リスクに直面しているかどうかに注意してください。
DATの投資銀行手数料の具体的な金額に注目してください。現在の規模が1億ドル未満のDATは、過剰な手数料を支払うためにスムーズに立ち上げるのが難しいことがよくあります。投資銀行の効果は人によって異なります——ブランド構築に優れたもの、構造設計に精通したもの、また一部はシェルリソースの取得に特化しているものもいます。
###追加が必要なデータ次元/デューデリジェンスの重要な質問
重要な発言者（注意力のリターン）：誰が市場の認識を促進する能力を持っているのか？流通チャネルを持つことは確かに重要だが、正しいストーリーを語る能力も同様に重要である。誰もがTom Lee（Fundstrat Capitalの創設者）になれるわけではないが、草の根の成長にはこのような重量級の人物は必要ない。例えば、BONKのDATプロジェクトSHOTは、コア貢献者Nomを持っている。
! wuDkjBcM68iGyo3AIebNPS9Xjh9obBwExyubMLkV.jpeg
財庫管理：この支出額はキャッシュフローに影響を与えるか？
流動性:資金調達の規模に対する流動性と取引量の割合。
買い圧力：ネットの新規調達額がトークンの流通時価総額に占める比率——どれくらいが過剰と見なされる？実質的な影響を与えるための最低要件は何か？10%？20%？
対象会社の業務：DATが伝統的な業務を完全に切り離す前に、対象側に負債や長期的なリスクが存在しますか？
ファウンデーションの参加：このDATはファウンデーションの支持を受けていますか、それとも多くの同類プロジェクトの一つですか？
買戻しメカニズム：このDATは一部の資金を防御的な買戻しに使用しますか？そのために別途ワラントまたは転換社債の資金プールを設けますか？
未来の戦略：もしDATがPIPEに対して一回限りの現金収奪戦略を採用する場合、対象会社や後任チーム（または基金）の能動的なコミュニケーションに警戒する必要があります。これは暗号分野のゲームではなく、現実世界の結果を引き起こすことになります。
小口投資家向けのPR/IR：もしDATがデータ指標をストーリーの論理の前に置くなら、その戦略には誤りがある。彼らのツイートをチェックして、あなたは執筆者とターゲットオーディエンスがそれぞれ誰であると考えますか？Alt DATはまず認知度の面で競争する必要があり、最も重要なのは小口投資家の注意を引くことです。
! pUc53bJy9HuxWFWKbzh40fZrBu3iedrEHPLnUjIl.jpeg
###核心的な疑念と反証
mNAVは圧縮中--確かに、競争力が欠如しているためにトッププロジェクトにはなれないのは当然です。ETHがこの状況に直面しているのは、ATMメカニズムの過度な希薄化と全体の市場動向が原因です。しかし、自問する必要があります：あなたは何らかのDATが数ヶ月内に株式の価値を増加させると信じていますか（現物保有に比較して）？もしそうなら、割引mNAVこそがあなたのチャンスです。DATプロジェクトには生まれつきの違いがあります——BTC/ETH/SOLのトラックには1つのトップウィナーが必要であり、Altトラックは各プロジェクトが物語を語る能力に依存します。
これはポンzi詐欺です--私たちはこれらのDATプロジェクトに対する狂ったレバレッジの流入をまだ見ていません（その大多数は株式ファイナンスを通じて行われているため）。たとえそれが起こったとしても、狂った連鎖反応を引き起こすことはなく、むしろ消化不良のような緩やかな停滞が見られる可能性が高いです--非効率なDATがトークンを売却して株式を買い戻す必要があるかもしれず、その結果、トークン価格に下方圧力をかけることになります。
彼らは個人投資家に売りつけている—あなたはナスダックがより厳しい上場基準を持っていると信じる必要があります。ロックアップトークンを強制的に注入するプロジェクトはうまくいかないでしょう。市場はこの現象に気づいています（皆さんの貢献に感謝！）、私は上場時の価格は市場の仲裁メカニズムによって決定されると確信しています。
###Q4の感想
BTC/ETH/SOLの市場は基本的に飽和状態であり、地域的なプレイが登場しない限り、過度に競争的な新しいプロジェクトが流入することを期待すべきではありません。
私たちは、いくつかのファンドが支援するTOP50 DATプロジェクトを見ていきます。総募資額（現物出資を含む）は、25億米ドルの範囲を維持すると予想されています。
mNAVの圧縮と実物出資の潜在的制限は、従来のVCがこのような取引に参加しなくなる可能性を意味し、資金枯渇を引き起こす可能性があります。これにより、シェル会社の価格が意図せずに同時に下落することになります。
構造設計は成功を決定づける——私たちは、7月と8月に開始されるDATプロジェクトの中で、どのプロジェクトが長期的な成功の潜在能力を持っているか（Q4のパフォーマンスに反映される）をすぐに目の当たりにするでしょう：実質的なメディアの関心を得ることができるか？ロック解除後の資本構造の下で持続的に運営できるか？
SPACモデルに対して私は非常に楽観的ではありません——全米スターのチームを持ち、高度に差別化されたストーリーを語ることができない限り。ETH DAT分野のBMNRの競争状況を参考にすると、BTCキャリアプロジェクトも同様になります：王者（MSTR）に挑戦するなら、一撃必殺でなければなりません。
私は依然としてDATが暗号分野全体にとって好影響を与えると信じています。その前提は、株式市場から新たな純資本を調達し、それをもとに自身のエコシステムを構築してフライホイール効果を生み出すことです。