周期はレバレッジに由来し、急成長と急死のMeme通貨から80年の技術波動まで、人類は常に何らかの力、信念、または組織の方法を見つけてより多くの富を創造することができる。現在の歴史的な座標を簡単に振り返り、通貨、株式、債券の交錯がなぜ重要かを定義する。
15世紀末の地理的発見以来、資本主義のコア経済体は次のような変化を示しています：
注意が必要で、後の者は前の者の長所と短所を吸収する。例えば、イギリスは会社制や株式制を採用し、アメリカは武力支配を行うだろう。ここでは新しい覇権者の革新点を強調している。以上の事実に基づいて、古典的な資本主義の運営軌跡には二つの大きな特徴があることがわかる。
アメリカはすでにグローバル支配の限界規模に達しており、次は「あなたの中に私があり、私の中にあなたがある」という長い終わりの瞬間が訪れるでしょう。
米国債は最終的に制御不能になり、まるでボーア戦争後の大英帝国のようになるが、体面を保って終わらせるためには、通貨、株、債券などの金融商品が必要で、債務崩壊のカウントダウンを延長する必要がある。
通貨、株式、債券は相互に支柱となり、金、BTCが米国債を担保として支え、ステーブルコインがドルのグローバル採用率を支え、去レバレッジの過程での損失をより社会化する。
人を幸せにするすべては、夢の幻に過ぎない。
大きくなり、複雑になることは、すべての金融ツールや生物体の自然法則です。ある種が最盛期に入ると、無秩序な内輪争いが続き、ますます複雑な角や羽毛は、求愛の難易度が上がる反応です。
トークンエコノミクスはビットコインから始まり、無から有を生み出してオンチェーン金融システムを構築します。2兆米ドルのBTCの時価総額は、近く40兆米ドルの米国債の規模と比較すると、緩和作用しか果たせない運命にあります。レイ・ダリオが頻繁に金をドルのヘッジとして推奨するのも同様です。
株式市場の流動性がトークンの新たな柱となり、Pre IPO の市場化にトークン化の可能性が現れ、株式のブロックチェーン化も電子化の後の新しい媒体となり、DAT（財庫）戦略は2025年上半期の主軸となる。
しかし注意が必要であり、米国債のオンチェーン化については多くを語る必要はありませんが、トークンベースの債券発行や企業債などのオンチェーン化はまだ試行段階にありますが、ようやく小規模な実践が始まりました。
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画像説明：ETF 数量の増加 画像出典：@MarketCharts ステーブルコインが独立した物語となり、トークン化されたファンドや債務は RWA の新しい同義語となるでしょう。また、インデックスファンドにおいて、より多くの通貨、株、債券の概念に固定された総合 ETF も資金が流入し始めています。従来の ETF/インデックスが流動性を飲み込む物語が仮想通貨界で再び繰り広げられるのでしょうか？
我々はこれについて判断できませんが、山寨通貨 DAT とステーキング型 ETF などの形式が既にレバレッジの上昇サイクルの正式な出現を宣言しています。
画像の説明：通貨株債結合形式 画像出典：@zuoyeweb3 トークンを担保として使用することが、DeFiおよび従来の金融分野でますます弱体化している。オンチェーンではUSDC/USDT/USDSが必要であり、それらはある意味で米国債の変種に過ぎない。オフチェーンでは、ステーブルコインが新たなトレンドとなりつつある。これに先立ち、ETFとRWAはすでに自身の実践を行っている。
まとめると、市場には大きく分けて6つの通貨株債の組み合わせ方法が存在します：
レバレッジサイクルの終了と退出のタイミングは予測できませんが、サイクルの基本的な姿を描くことができます。
理論的には、山寨通貨 DAT が出現した時、すでに長期サイクルの頂点ですが、BTC が10万ドル近辺で横ばいを維持できるように、ドル/米国債が完全にバーチャル化されることが決定され、放出されたモメンタムは市場が長時間消化する必要があります。この消化は30年単位で計算されます：ボーア戦争からイギリスが金本位制を放棄するまで（1931-1902=29）、ブレトンウッズ体制（1973-1944=29）。
一万年は長すぎる、朝夕を争う、少なくとも2026年の中間選挙前には、Cryptoにはもう一年の良い時間がある。
画像説明：通貨株債市場の現状 画像出典：@zuoyeweb3 現在の市場構造を統計したところ、通貨企業のIPOは最も高級で、最もニッチなトラックに属し、ごくわずかな通貨企業が米国株式市場でのIPOを達成できることが分かりました。これは、自身を資産として販売することが最も難しいことを示しています。
退而求其次、既存の優良資産を中心に再販売を行うことは比較的簡単です。例えば、ブラックロックは現物のBTCとETHのETF分野で疑う余地のない巨頭となっており、新しいステーキング型ETFと汎用型ETFは競争の新たな高低となるでしょう。
次に、DAT（財庫）戦略（Strategy）会社が抜きん出ており、唯一の通貨株債の三者回転を達成したプレイヤーです。つまり、BTCを基に債券を発行し、それによって株価を支え、余剰資金を使って引き続きBTCを購入することができます。これは市場がBTCを担保としての安全性を認め、またStrategy自体が「BTC」を代表する資産価値を認めていることを示しています。
ETH財庫の企業分野におけるBitMineやSharplinkはせいぜい通貨と株の連動を達成したに過ぎず、彼らは市場に対して自らの発行能力に基づいて説得することができなかった（通貨購入時の資本運用に基づく発行部分を考慮しない）。つまり、市場はETHの価値を部分的に認めているが、ETH財庫の企業自体の価値は認めていない。mNAVが1未満（株価総額が保有資産の価値を下回る）であるのは単なる結果である。
しかし、ETHの価値が広く認識される限り、高レバレッジ競争は勝者を生み出し、最終的に崩壊するのは長尾財庫会社のみで、残るのはETHを取得した代表者であり、レバレッジの増減期間を経て勝者となる。
その後のトークン化された株式は、現在の規模ではDATやIPO、ETFに比べると劣っていますが、最も応用の可能性があります。現在の株式は電子形式で、さまざまなサーバーに保存されていますが、将来的には株式が直接ブロックチェーン上で流通し、株式はトークンとなり、トークンは任意の資産となります。Robinhoodは独自のETH L2を構築し、xStocksはEthereumとSolanaへと進出し、SuperStateのOpening BellはGalaxyが株式をSolanaにトークン化するのを支援します。
将来のトークン化株式は、イーサリアムとソラナの間で対決することになるが、このシナリオの想像の余地は最低であり、技術サービスの色合いがより際立っている。このことは、ブロックチェーン技術に対する市場の認識を表しているが、資産のキャッチ能力は $ETH または $SOL に伝達される。
米国債のトークン化、ファンド分野はOndoの単独プレーヤーになる傾向がある。理由は、米国債とステーブルコインの組み合わせによる分流であり、RWAの未来は、非米国債分野をもっと開拓する必要がある。これは、非米ドルステーブルコインのように、長期的には市場規模が巨大だが、常に長期的なものである。
最後に、Pre IPOは二つの方法を採用しています。一つ目は資金を集めた後に株式を購入する方法、二つ目は株式を購入した後にトークン化して配布する方法です。もちろん、xStocksは二次株式市場に属しており、Pre IPOも行っていますが、核心的な考え方は未公開市場をトークン化してインセンティブを与え、非公開市場の公開化を促進することです。この表現に注意してください。これがステーブルコインの拡張の道です。
しかし、現在の法的枠組みの中で、規制のアービトラージの余地が残るかどうかは、期待があると言えるが、相当な時間の調整が必要で、Pre IPO はすぐには公開されない。Pre IPO の核心は資産評価権の問題であり、これは本質的に技術的な問題ではなく、ウォール街の多くのディストリビューターが全力で阻止するだろう。
これとは異なり、株式のトークン化における権利分配とインセンティブ分配はデカップリング可能であり、「暗号通貨界の人々は権利を気にせず、インセンティブを重視する」。株式所得の税金やその他の規制の問題については、世界中で既に実践が行われており、ブロックチェーン化は障害ではない。
比較すると、Pre IPOはウォール街の価格決定権に関与し、株式のトークン化はウォール街の収益を拡大し、配布チャネルとより多くの流動性が入ってくる、これは全く異なる二つの状況です。
所謂のレバレッジサイクルは、自分を実現する予言であり、良いニュースは二度上昇する価値があり、レバレッジを高め続けます。しかし、機関は異なる担保をクロスホールドしており、下落サイクルでは、優先的にサブコインを売却し、安全な担保に逃げます。個人投資家は自由に行動できず、最終的に能動的または受動的にすべての損失を被ることになります。
ジャック・マーがETHを購入し、華興資本がBNBを取得し、招銀国際がSolanaのトークン化ファンドを発行すると、新しい時代が私たちの時代に到来します：世界経済はブロックチェーンのおかげで連携を維持しています。
アメリカはコープ定理の下での限界であり、すでにコストが最も低く、効率が最も高い支配モデルですが、極めて複雑な相互絡み合った状況に直面しています。新時代のモンロー主義は客観的な経済法則に合致しません。インターネットは分割できますが、ブロックチェーンは奇妙に自然に一体です。任意のL2、ノード、および資産はイーサリアムで一つに融合することができます。
より有機的な視点から見ると、通貨・株式・債券の結合は、プロと個人投資家の資金移動プロセスであり、「ビットコインが上昇すればアルトコインの上昇幅は追いつかず、ビットコインが下落すればアルトコインの下落幅はより深い」という原理に似ています。ただし、後者はより一般的にオンチェーンエコシステムに見られます。
このプロセスについて論じましょう：
担保の階層化と評価は表面的なものであり、核心は担保に対する期待に基づいてレバレッジの価格を設定することです。
このプロセスは、山寨币が常によりひどく下落する理由を説明するには不十分であり、さらに補足が必要です。個人投資家は発行者よりもレバレッジの上昇を切望する、つまり個人投資家は各資産のペアが125倍になることを望んでいますが、下落サイクルでは市場の実際の対戦相手は個人投資家自身になります。機関は通常、より多くの資産を配置し、より複雑なヘッジ戦略を持っているため、この部分も個人投資家が負担しなければなりません。
まとめると、通貨、株式、債務がレバレッジ率とボラティリティを同期させ、トークン、株式、債務を金融工学の視点から掘り下げ、米国債に基づくデルタニュートラルなハイブリッドステーブルコインを想定します。このステーブルコインが通貨、株式、債務の三つの形態を連携させることができると、市場のボラティリティがヘッジメカニズムを機能させ、さらなる利益を得ることさえ可能になります。すなわち、同時に上昇するのです。
ENA/USDe はすでに部分的にこの特徴を備えています。我々は大胆にレバレッジサイクルの運動軌跡を予測しましょう。高いレバレッジはより多くの TVL と個人投資家の取引を引き寄せ、最終的にはボラティリティが臨界点に達します。プロジェクト側は USDe のペッグレートを優先的に保護し、ENA の価格を放棄します。その後、DAT 社の株価は下落し、機関投資家は優先的に撤退し、個人投資家が最終的に受け取ります。
その後、さらに恐ろしいマルチレバレッジサイクルが発生する。ENA財庫の出資者は、ETHとBTCの財庫会社の価値を維持するために株を売却する。しかし、常に維持できない会社があり、徐々に崩壊する。まずは小規模な通貨DATが破綻し、次に大規模な通貨の小DAT会社が破綻する。最終的に市場は不安定になり、Strategyの動向を注視する。
通貨株債モデルの下で、米国株式市場は最終的な流動性の源となり、最終的には連動効果の下で破たんすることになる。これは危機を煽るものではなく、米国株式市場には規制があってもLTCMの量的危機を防げなかった。今、トランプが皆を通貨発行に導いているが、通貨株債の連動による大爆発を誰も止められるとは思わない。
世界の経済圏がブロックチェーン上で連携し、一緒に爆発する。
この時、逆方向に動くすべての流動性が残っている場所、オンチェーンでもオフチェーンでも、通貨、株式、債券の6つの方法は、すべて退出を求める機会のウィンドウとなります。最も恐ろしいのは、オンチェーンに連邦準備制度がないことで、最終的に流動性の提供者が欠け、マーケットが落ちるところまで落ちてしまい、最終的には熱寂に至ることです。
すべては終わり、すべては始まる。
長い「陣痛期」を経て、個人投資家は出前を頼りにBTC/ETH/ステーブルコインを購入するための小さな火種を徐々に積み上げ、機関投資家に新たなコンセプトをもたらしました。新たな周期が再び始まり、金融の魔法が消え、債務が清算された後でも、真の労働によって生み出された価値がすべてに句点を打つ必要があります。
読者は、なぜステーブルコインのサイクルについて話さないのかに気づくかもしれません。
なぜなら、ステーブルコイン自体が周期の外的形態であり、BTC/金が揺らぐ米国債を支えており、ステーブルコインはドルの全球的な採用率を支えている。ステーブルコインは独自の周期を形成することができず、より基盤となる資産と結びつく必要があり、真の収益能力を持つためには、ステーブルコインは米国債を回避し、より安全な資産であるBTC/金などにより多く連動することになる。このようにして、周期的なレバレッジ曲線はより緩やかになるだろう。
六経が私に注がれ、私が六経に注ぐ。
オンチェーンの貸借は未踏の領域だが、DeFiとCeFiの融合は確かに進行中であり、通貨と株の関係はあまり大きくない。DATはいくつか関与しており、将来的には機関貸借や信用モデルに関する記事で補完される。
通貨、株式、債券間の構造関係を重視し、どのような新しい品種や新しい方向性が生まれるかを考察する。ETFはすでに定着しており、DATはまだ激闘中だ。ステーブルコインは大規模に拡張されており、オンチェーンとオフチェーンの機会が最も大きい。通貨、株式、Pre IPOの潜在能力は無限だが、従来の金融を互換方式で改造することは非常に難しい。自らの内循環体系を構築していない。
通貨株、Pre IPOは権益問題を解決する必要がありますが、「権益を解決する方法」を使用しても解決できず、経済効果を生み出さなければならず、規制を突破することができます。規制に向き合うことは官僚主義の束縛に陥るだけです。ステーブルコインの歴史を見れば最も明らかであり、農村が都市を包囲するのが最も効果的です。
通貨企業のIPOは、伝統的金融による暗号通貨の買い取りと価格設定のプロセスであり、その後はますます平坦になるだろう。上場したいなら早めに行うべきであり、概念が占める割合が完了すれば、定量評価に移行する。これはフィンテックや製造業と同様で、上場数が増えるにつれてイメージの余地は徐々に減少する。
米国債（ファンド）のトークン化を長期的に計画することは、超過利益を得るのは難しく、個人投資家とはあまり関係がなく、むしろブロックチェーンの技術的な利用が際立っています。
本文は主に静的マクロフレームワーク、動的データ不足についてであり、例えばピーター・ティールの各DATやETFのレバレッジ、投資などの参加状況についてです。
およびレバレッジの撤退時、クジラと小口投資家は逆方向に動き、クジラはまずサブアセットを売却し、コアアセットを保持しますが、小口投資家はサブアセットのレバレッジを維持するためにコアアセットを売却しなければなりません。つまり、ビットコインが上昇すると、アルトコインが必ずしも上昇するわけではありませんが、ビットコインが下落すると、アルトコインは必ず大きく下落します。これらはすべてデータによって説明する必要がありますが、現在は力不足で、まず静的なフレームワークを構築して考えを整理するしかありません。
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通貨、株、債：レバレッジサイクルの視点
周期はレバレッジに由来し、急成長と急死のMeme通貨から80年の技術波動まで、人類は常に何らかの力、信念、または組織の方法を見つけてより多くの富を創造することができる。現在の歴史的な座標を簡単に振り返り、通貨、株式、債券の交錯がなぜ重要かを定義する。
15世紀末の地理的発見以来、資本主義のコア経済体は次のような変化を示しています：
注意が必要で、後の者は前の者の長所と短所を吸収する。例えば、イギリスは会社制や株式制を採用し、アメリカは武力支配を行うだろう。ここでは新しい覇権者の革新点を強調している。以上の事実に基づいて、古典的な資本主義の運営軌跡には二つの大きな特徴があることがわかる。
アメリカはすでにグローバル支配の限界規模に達しており、次は「あなたの中に私があり、私の中にあなたがある」という長い終わりの瞬間が訪れるでしょう。
米国債は最終的に制御不能になり、まるでボーア戦争後の大英帝国のようになるが、体面を保って終わらせるためには、通貨、株、債券などの金融商品が必要で、債務崩壊のカウントダウンを延長する必要がある。
通貨、株式、債券は相互に支柱となり、金、BTCが米国債を担保として支え、ステーブルコインがドルのグローバル採用率を支え、去レバレッジの過程での損失をより社会化する。
コイン、株、債券を組み合わせる方法は6つあります
大きくなり、複雑になることは、すべての金融ツールや生物体の自然法則です。ある種が最盛期に入ると、無秩序な内輪争いが続き、ますます複雑な角や羽毛は、求愛の難易度が上がる反応です。
トークンエコノミクスはビットコインから始まり、無から有を生み出してオンチェーン金融システムを構築します。2兆米ドルのBTCの時価総額は、近く40兆米ドルの米国債の規模と比較すると、緩和作用しか果たせない運命にあります。レイ・ダリオが頻繁に金をドルのヘッジとして推奨するのも同様です。
株式市場の流動性がトークンの新たな柱となり、Pre IPO の市場化にトークン化の可能性が現れ、株式のブロックチェーン化も電子化の後の新しい媒体となり、DAT（財庫）戦略は2025年上半期の主軸となる。
しかし注意が必要であり、米国債のオンチェーン化については多くを語る必要はありませんが、トークンベースの債券発行や企業債などのオンチェーン化はまだ試行段階にありますが、ようやく小規模な実践が始まりました。
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画像説明：ETF 数量の増加 画像出典：@MarketCharts ステーブルコインが独立した物語となり、トークン化されたファンドや債務は RWA の新しい同義語となるでしょう。また、インデックスファンドにおいて、より多くの通貨、株、債券の概念に固定された総合 ETF も資金が流入し始めています。従来の ETF/インデックスが流動性を飲み込む物語が仮想通貨界で再び繰り広げられるのでしょうか？
我々はこれについて判断できませんが、山寨通貨 DAT とステーキング型 ETF などの形式が既にレバレッジの上昇サイクルの正式な出現を宣言しています。
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画像の説明：通貨株債結合形式 画像出典：@zuoyeweb3 トークンを担保として使用することが、DeFiおよび従来の金融分野でますます弱体化している。オンチェーンではUSDC/USDT/USDSが必要であり、それらはある意味で米国債の変種に過ぎない。オフチェーンでは、ステーブルコインが新たなトレンドとなりつつある。これに先立ち、ETFとRWAはすでに自身の実践を行っている。
まとめると、市場には大きく分けて6つの通貨株債の組み合わせ方法が存在します：
レバレッジサイクルの終了と退出のタイミングは予測できませんが、サイクルの基本的な姿を描くことができます。
理論的には、山寨通貨 DAT が出現した時、すでに長期サイクルの頂点ですが、BTC が10万ドル近辺で横ばいを維持できるように、ドル/米国債が完全にバーチャル化されることが決定され、放出されたモメンタムは市場が長時間消化する必要があります。この消化は30年単位で計算されます：ボーア戦争からイギリスが金本位制を放棄するまで（1931-1902=29）、ブレトンウッズ体制（1973-1944=29）。
一万年は長すぎる、朝夕を争う、少なくとも2026年の中間選挙前には、Cryptoにはもう一年の良い時間がある。
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画像説明：通貨株債市場の現状 画像出典：@zuoyeweb3 現在の市場構造を統計したところ、通貨企業のIPOは最も高級で、最もニッチなトラックに属し、ごくわずかな通貨企業が米国株式市場でのIPOを達成できることが分かりました。これは、自身を資産として販売することが最も難しいことを示しています。
退而求其次、既存の優良資産を中心に再販売を行うことは比較的簡単です。例えば、ブラックロックは現物のBTCとETHのETF分野で疑う余地のない巨頭となっており、新しいステーキング型ETFと汎用型ETFは競争の新たな高低となるでしょう。
次に、DAT（財庫）戦略（Strategy）会社が抜きん出ており、唯一の通貨株債の三者回転を達成したプレイヤーです。つまり、BTCを基に債券を発行し、それによって株価を支え、余剰資金を使って引き続きBTCを購入することができます。これは市場がBTCを担保としての安全性を認め、またStrategy自体が「BTC」を代表する資産価値を認めていることを示しています。
ETH財庫の企業分野におけるBitMineやSharplinkはせいぜい通貨と株の連動を達成したに過ぎず、彼らは市場に対して自らの発行能力に基づいて説得することができなかった（通貨購入時の資本運用に基づく発行部分を考慮しない）。つまり、市場はETHの価値を部分的に認めているが、ETH財庫の企業自体の価値は認めていない。mNAVが1未満（株価総額が保有資産の価値を下回る）であるのは単なる結果である。
しかし、ETHの価値が広く認識される限り、高レバレッジ競争は勝者を生み出し、最終的に崩壊するのは長尾財庫会社のみで、残るのはETHを取得した代表者であり、レバレッジの増減期間を経て勝者となる。
その後のトークン化された株式は、現在の規模ではDATやIPO、ETFに比べると劣っていますが、最も応用の可能性があります。現在の株式は電子形式で、さまざまなサーバーに保存されていますが、将来的には株式が直接ブロックチェーン上で流通し、株式はトークンとなり、トークンは任意の資産となります。Robinhoodは独自のETH L2を構築し、xStocksはEthereumとSolanaへと進出し、SuperStateのOpening BellはGalaxyが株式をSolanaにトークン化するのを支援します。
将来のトークン化株式は、イーサリアムとソラナの間で対決することになるが、このシナリオの想像の余地は最低であり、技術サービスの色合いがより際立っている。このことは、ブロックチェーン技術に対する市場の認識を表しているが、資産のキャッチ能力は $ETH または $SOL に伝達される。
米国債のトークン化、ファンド分野はOndoの単独プレーヤーになる傾向がある。理由は、米国債とステーブルコインの組み合わせによる分流であり、RWAの未来は、非米国債分野をもっと開拓する必要がある。これは、非米ドルステーブルコインのように、長期的には市場規模が巨大だが、常に長期的なものである。
最後に、Pre IPOは二つの方法を採用しています。一つ目は資金を集めた後に株式を購入する方法、二つ目は株式を購入した後にトークン化して配布する方法です。もちろん、xStocksは二次株式市場に属しており、Pre IPOも行っていますが、核心的な考え方は未公開市場をトークン化してインセンティブを与え、非公開市場の公開化を促進することです。この表現に注意してください。これがステーブルコインの拡張の道です。
しかし、現在の法的枠組みの中で、規制のアービトラージの余地が残るかどうかは、期待があると言えるが、相当な時間の調整が必要で、Pre IPO はすぐには公開されない。Pre IPO の核心は資産評価権の問題であり、これは本質的に技術的な問題ではなく、ウォール街の多くのディストリビューターが全力で阻止するだろう。
これとは異なり、株式のトークン化における権利分配とインセンティブ分配はデカップリング可能であり、「暗号通貨界の人々は権利を気にせず、インセンティブを重視する」。株式所得の税金やその他の規制の問題については、世界中で既に実践が行われており、ブロックチェーン化は障害ではない。
比較すると、Pre IPOはウォール街の価格決定権に関与し、株式のトークン化はウォール街の収益を拡大し、配布チャネルとより多くの流動性が入ってくる、これは全く異なる二つの状況です。
上昇サイクルの同調、下落サイクルの圧迫
ジャック・マーがETHを購入し、華興資本がBNBを取得し、招銀国際がSolanaのトークン化ファンドを発行すると、新しい時代が私たちの時代に到来します：世界経済はブロックチェーンのおかげで連携を維持しています。
アメリカはコープ定理の下での限界であり、すでにコストが最も低く、効率が最も高い支配モデルですが、極めて複雑な相互絡み合った状況に直面しています。新時代のモンロー主義は客観的な経済法則に合致しません。インターネットは分割できますが、ブロックチェーンは奇妙に自然に一体です。任意のL2、ノード、および資産はイーサリアムで一つに融合することができます。
より有機的な視点から見ると、通貨・株式・債券の結合は、プロと個人投資家の資金移動プロセスであり、「ビットコインが上昇すればアルトコインの上昇幅は追いつかず、ビットコインが下落すればアルトコインの下落幅はより深い」という原理に似ています。ただし、後者はより一般的にオンチェーンエコシステムに見られます。
このプロセスについて論じましょう：
担保の階層化と評価は表面的なものであり、核心は担保に対する期待に基づいてレバレッジの価格を設定することです。
このプロセスは、山寨币が常によりひどく下落する理由を説明するには不十分であり、さらに補足が必要です。個人投資家は発行者よりもレバレッジの上昇を切望する、つまり個人投資家は各資産のペアが125倍になることを望んでいますが、下落サイクルでは市場の実際の対戦相手は個人投資家自身になります。機関は通常、より多くの資産を配置し、より複雑なヘッジ戦略を持っているため、この部分も個人投資家が負担しなければなりません。
まとめると、通貨、株式、債務がレバレッジ率とボラティリティを同期させ、トークン、株式、債務を金融工学の視点から掘り下げ、米国債に基づくデルタニュートラルなハイブリッドステーブルコインを想定します。このステーブルコインが通貨、株式、債務の三つの形態を連携させることができると、市場のボラティリティがヘッジメカニズムを機能させ、さらなる利益を得ることさえ可能になります。すなわち、同時に上昇するのです。
ENA/USDe はすでに部分的にこの特徴を備えています。我々は大胆にレバレッジサイクルの運動軌跡を予測しましょう。高いレバレッジはより多くの TVL と個人投資家の取引を引き寄せ、最終的にはボラティリティが臨界点に達します。プロジェクト側は USDe のペッグレートを優先的に保護し、ENA の価格を放棄します。その後、DAT 社の株価は下落し、機関投資家は優先的に撤退し、個人投資家が最終的に受け取ります。
その後、さらに恐ろしいマルチレバレッジサイクルが発生する。ENA財庫の出資者は、ETHとBTCの財庫会社の価値を維持するために株を売却する。しかし、常に維持できない会社があり、徐々に崩壊する。まずは小規模な通貨DATが破綻し、次に大規模な通貨の小DAT会社が破綻する。最終的に市場は不安定になり、Strategyの動向を注視する。
通貨株債モデルの下で、米国株式市場は最終的な流動性の源となり、最終的には連動効果の下で破たんすることになる。これは危機を煽るものではなく、米国株式市場には規制があってもLTCMの量的危機を防げなかった。今、トランプが皆を通貨発行に導いているが、通貨株債の連動による大爆発を誰も止められるとは思わない。
世界の経済圏がブロックチェーン上で連携し、一緒に爆発する。
この時、逆方向に動くすべての流動性が残っている場所、オンチェーンでもオフチェーンでも、通貨、株式、債券の6つの方法は、すべて退出を求める機会のウィンドウとなります。最も恐ろしいのは、オンチェーンに連邦準備制度がないことで、最終的に流動性の提供者が欠け、マーケットが落ちるところまで落ちてしまい、最終的には熱寂に至ることです。
すべては終わり、すべては始まる。
長い「陣痛期」を経て、個人投資家は出前を頼りにBTC/ETH/ステーブルコインを購入するための小さな火種を徐々に積み上げ、機関投資家に新たなコンセプトをもたらしました。新たな周期が再び始まり、金融の魔法が消え、債務が清算された後でも、真の労働によって生み出された価値がすべてに句点を打つ必要があります。
読者は、なぜステーブルコインのサイクルについて話さないのかに気づくかもしれません。
なぜなら、ステーブルコイン自体が周期の外的形態であり、BTC/金が揺らぐ米国債を支えており、ステーブルコインはドルの全球的な採用率を支えている。ステーブルコインは独自の周期を形成することができず、より基盤となる資産と結びつく必要があり、真の収益能力を持つためには、ステーブルコインは米国債を回避し、より安全な資産であるBTC/金などにより多く連動することになる。このようにして、周期的なレバレッジ曲線はより緩やかになるだろう。
まとめ
オンチェーンの貸借は未踏の領域だが、DeFiとCeFiの融合は確かに進行中であり、通貨と株の関係はあまり大きくない。DATはいくつか関与しており、将来的には機関貸借や信用モデルに関する記事で補完される。
通貨、株式、債券間の構造関係を重視し、どのような新しい品種や新しい方向性が生まれるかを考察する。ETFはすでに定着しており、DATはまだ激闘中だ。ステーブルコインは大規模に拡張されており、オンチェーンとオフチェーンの機会が最も大きい。通貨、株式、Pre IPOの潜在能力は無限だが、従来の金融を互換方式で改造することは非常に難しい。自らの内循環体系を構築していない。
通貨株、Pre IPOは権益問題を解決する必要がありますが、「権益を解決する方法」を使用しても解決できず、経済効果を生み出さなければならず、規制を突破することができます。規制に向き合うことは官僚主義の束縛に陥るだけです。ステーブルコインの歴史を見れば最も明らかであり、農村が都市を包囲するのが最も効果的です。
通貨企業のIPOは、伝統的金融による暗号通貨の買い取りと価格設定のプロセスであり、その後はますます平坦になるだろう。上場したいなら早めに行うべきであり、概念が占める割合が完了すれば、定量評価に移行する。これはフィンテックや製造業と同様で、上場数が増えるにつれてイメージの余地は徐々に減少する。
米国債（ファンド）のトークン化を長期的に計画することは、超過利益を得るのは難しく、個人投資家とはあまり関係がなく、むしろブロックチェーンの技術的な利用が際立っています。
本文は主に静的マクロフレームワーク、動的データ不足についてであり、例えばピーター・ティールの各DATやETFのレバレッジ、投資などの参加状況についてです。
およびレバレッジの撤退時、クジラと小口投資家は逆方向に動き、クジラはまずサブアセットを売却し、コアアセットを保持しますが、小口投資家はサブアセットのレバレッジを維持するためにコアアセットを売却しなければなりません。つまり、ビットコインが上昇すると、アルトコインが必ずしも上昇するわけではありませんが、ビットコインが下落すると、アルトコインは必ず大きく下落します。これらはすべてデータによって説明する必要がありますが、現在は力不足で、まず静的なフレームワークを構築して考えを整理するしかありません。