著者：レオ・シュワルツ、フォーチュン誌
コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース
2016年、ダン・モレヘッドはビットコインの「福音」を広めるための世界旅行を始めました。この前ゴールドマン・サックスとタイガー・マネージメントのトレーダーである彼は、数年前にビットコインに「完全に征服」され、ビットコインが世界経済を再構築するだろうと確信しています。彼のこの通貨への信念は非常に強く、半引退状態から復帰し、自身のヘッジファンドであるパンテラ・キャピタルを世界初のビットコインファンドの一つに改造しました。
この新しいビジネスは2013年に開始され、初期の勢いはすさまじく、プリンストンの卒業生であるピーター・ブリガーとマイク・ノボグラッツの支持を得ました。二人はともにプライベートエクイティの巨頭、フォートレス・インベストメント・グループに所属しています。三人は、パンテラが65ドルの初期価格で購入したビットコインが年末には1000ドルを超えるまで急騰するのを喜んで見守りました。しかし、その後、災難が襲い、ハッカーが新興の暗号通貨業界の主要取引所であるMt. Goxを襲撃し、ビットコインの価格は85%暴落しました。「人々は『あなたはもう冷めているビットコインをやっているのではないか？』と言うだろう」とモアヘッドは回想しました。「それはまだ生きている！」彼はいつもこう返答していました。
2016年のビットコインのプレゼンテーションツアーで、モアヘッドは170回のミーティングを手配しました。潜在的な投資家のオフィスに入るたびに、彼はこの新しい資産がなぜ最も魅力的な機会なのかを説明するのに1時間を費やしました。その結果、彼は危機に瀕しているファンドのために100万ドルを調達しただけでした。さらに悪いことに、モアヘッド自身の出演料は合計約1.7万ドルでした。「私は1回のミーティングで100ドルを稼いで、人々にビットコインを買うように説得するためだけにそこにいる」と彼は『フォーチュン』誌に語りました。
10年も経たないうちに、ビットコインの価格が12万ドルに迫ると、モアヘッドの若かりし頃の苦難の時代は創業者神話の一部となった——アップルのスティーブ・ジョブズとスティーブ・ウォズニアックがジョブズの両親のガレージで発明を試みた話や、ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーがオマハの晩餐会で株の投資に関する見解を交換した話に匹敵する。
現在、Pantera傘下のさまざまな暗号基金は、40億ドル以上の資産を管理しており、ビットコイン、イーサリアムなどのデジタル資産を保有し、Circle（6月上場）、Bitstamp（今年初めにRobinhoodが2億ドルで買収）などのプロジェクトに投資しています。しかし、競争が激しい暗号ベンチャーキャピタルの分野で、この会社の独自性はその「先駆者」地位にあります：それは保守的な伝統金融界とかつての反逆者である暗号業界との間の名高い橋です。そして、核心人物であるMoreheadは、この伝説的な人物がひしめく業界の中で控えめな実業家です。
「私は非常に頑固で、（ビットコイン）が世界を変えると完全に信じています。」モアヘッドは《フォーチュン》に語った。「だから私はずっと頑張ってきました。」
####ビットコインのワイルドな旅
!
2013年以降のビットコインの価格動向。データソース：CoinGecko
####プリンストン 「ギャング」
ウォール街がブロックチェーン業界に浸透していなかった時代、モアヘッドは初期の暗号通貨の混沌とした世界で浮いていました。彼はプリンストン大学の二刀流アスリート（アメリカンフットボールとヘビーウェイトローイング）であり、今でも若い頃の広い肩と四角い顎のラインを保っています。これは痩せこけた独特の人々や、終日ネットフォーラムに浸っている人々とは全く異なります。むしろ、モアヘッドは伝統的な金融界から来ており、今でもスーツジャケットを着ることに慣れています。
ビットコインに触れる前に、モアヘッドは長い取引キャリアを持っていました。ゴールドマン・サックスとタイガー・グローバルでの職務を経て、彼は自らのヘッジファンドであるパンテラを設立しましたが、2008年の金融危機の際に倒産しました。その頃、サトシ・ナカモトという名の神秘的な人物がオンラインでホワイトペーパーを発表し、ビットコインを世界に紹介しました。
2011年、モアヘッドは弟から初めてビットコインのことを聞き、プリンストンの同級生であるギャビン・アンドレセンが運営するウェブサイトについてもあいまいに知っていた。そのサイトでは、ユーザーがキャプチャを解読するだけで5枚のビットコイン（現在の市場価格は約57.5万ドル）が得られる。しかし、彼はあまり気に留めなかった。数年後、別の同級生であるブリガーが彼をフォートレス・インベストメント・グループのサンフランシスコオフィスに招待し、コーヒーを飲みながら暗号通貨について話した。その際、ノボグラッツもリモートで参加した。「それ以来、私はビットコインに魅了されました」とモアヘッドは言った。
テクノロジー界は「ギャング」として知られており、例えば、PayPalギャングは次世代のスタートアップを主導しました。暗号の分野では、「ギャング」は特定の会社からではなく、大学から生まれました：プリンストンはこの業界の最も影響力のあるプロジェクトのいくつかを育てました。ブリガーとノボグラッツはどちらもパンテラの重要な支持者であり、モアヘッドはかつてフォートレス・インベストメントのサンフランシスコオフィスの空きスペースに引っ越しました。ブリガーは今でも暗号分野で舞台裏の影響力を維持しており、最近ではマイケル・セイラーの時価総額1000億ドルのビットコイン保有会社であるStrategyの取締役会に加わりました。一方、ノボグラッツはGalaxyを設立し、最大の暗号企業グループの一つとなりました。もう一人の同級生であるジョー・ルービンは、後にイーサリアムの共同創設者となりました。
しかし2013年、アイビーリーグの卒業生で、プライベートエクイティやマクロトレーディングなどの高級分野で活躍している人々がビットコインに興味を持つのは、未だに信じがたいことのように聞こえます。ブリガーは「フォーチュン」誌に対し、彼は最初にアルゼンチンの起業家であり初期の暗号通貨愛好者であるウェンセス・カサレスからビットコインのことを聞いたと語っています。当時、二人はサンフアン諸島の青年社長組織の集まりで同じ部屋に宿泊していました。ブリガーはすぐに、ビットコインが世界の決済システムを破壊する可能性を見出し、今日までその考えを貫いています。彼は、ビットコインはまだ初期段階にあると考えています。彼は「資金の流れが追いついていないのは本当に残念だ」と言いました。
Novogratzとこのアイデアを共有した後、外国為替市場の経験を持つMoreheadが適切な舵取り役であると考えられました。Moreheadが余生の金融キャリアを暗号通貨分野に投資することを決めた際、彼はPanteraをビットコインファンドに再定位し、外部投資家に開放しました。BrigerとNovogratzはともに有限責任組合員として参加し、Fortress Investment、ベンチャーキャピタル会社Benchmark、およびRibbitは一般パートナーシップ株として参加（後に退会しました）。彼の虎ファンドのメンターであり、伝説の投資家であるJulian Robertsonも、後に別のファンドに投資しました。
####パンテラの再生
暗号通貨の騒がしい初期に、起業家たちは激しい市場の変動に直面しなければなりませんでした。それに比べて、今日の変動性はまったく小さな問題です。しかし、ノボグラッツは、最大の問題は価格のジェットコースターではなく、そもそもビットコインを買えなかったことだと振り返ります。
彼は当時設立されたばかりのCoinbaseを訪れ、3万BTCを購入したいと考えていましたが、その時の価値は約200万ドルでした。結果、彼の限度額は50ドルであるというウィンドウがポップアップしました。Coinbaseの最初の従業員で、後に暗号通貨界で著名な人物となったOlaf Carlson-Weeと相談した後、Coinbaseは彼の限度額を300ドルに引き上げることに同意しました。
しかし、Moreheadの最も称賛すべき業績は、おそらく2013年から2016年の低迷期に耐え抜いたことです。その時期、ビットコインの価格は低迷し、閉鎖的なブロックチェーンのサークルを除いて、誰もそれに関心を持っていませんでした。「暗号通貨が何も動かないあの数年間、Danはずっと外で奔走していました」とノボグラッツは『フォーチュン』に語りました。
その時代にもハイライトの瞬間がありました。それは、モアヘッドがタホ湖の自宅で開催した三回の年次会議を含みます。そのうちの一回、取引所クラーケンの創設者ジェシー・パウエルはモアヘッドがチャーターしたプライベートジェットに乗らず、代わりに自分で運転することを選びました。「当時ビットコインコミュニティの多くの人々が飛行機の中にいて、彼はもし飛行機が墜落したらビットコインも終わってしまうと心配していた」とモアヘッドは振り返りました。
多くの同業者とは異なり、Morehead は自らを「ビットコイン最大主義者」（他の暗号通貨の存在を否定する人）として位置付けることは決してありませんでした。世界の2％のビットコイン供給を買収した後、Pantera は Ripple Labs の初期投資者となり、同社はデジタル通貨 XRP を発行しました。「私の考えは、ビットコインが明らかに最も重要であるということです」と Morehead は言いました。「しかし、インターネット企業は一つだけではありません。」
モアヘッドによれば、パンテラの86％のベンチャーキャピタルプロジェクトが利益を上げているとのことです。ほとんどのベンチャーキャピタルが支援するスタートアップが失敗することを考えると、この数字は驚くべきものです。暗号分野はより寛容かもしれません。多くのプロジェクトが暗号通貨を保有しており、スタートアップの製品が成果を上げなくても、投資の価値はしばしば存続することがあります。
モアヘッドは現在、毎年半分の時間をプエルトリコで過ごしており、そこは暗号の熱地となっています。当時、パンテラのパートナーであり、現在はピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドに勤務しているジョーイ・クルーグがそこに引っ越し、モアヘッドもそこに移ることを決めました。彼は島に約1000人のブロックチェーン起業家がいると推定していますが、彼らは不動産価格を押し上げたために監視されています。モアヘッドは上院財政委員会の調査を受け、島に移住することでパンテラから8.5億ドル以上のキャピタルゲインを得たことが連邦税法に違反しているのではないかと疑問視されました。彼は今年初めにニューヨーク・タイムズに対して、「税務面で適切に行動している」と信じていると語りましたが、フォーチュンに対してはさらなるコメントを拒否しました。
####ビットコインの未来
モアヘッドは、暗号業界にはギャンブル行為が蔓延していることを認め、パンテラは多くのベンチャーキャピタル会社のようにミームコインに関与していない。しかし、彼はこれがブロックチェーンが世界の金融を再構築するという偉大な目標を隠すべきではないと考えている。「ちょっとした横道でブロックチェーン業界を壊そうとするのはばかげている」と彼は言った。「ゲームストップ事件は、アメリカの株式市場全体に問題があることを意味しない。」
パンテラは、50億ドルの目標を掲げて5本目のベンチャーファンドを募集中で、継続的に拡大しています。モアヘッド氏は、今年後半に4本目のファンドの投資を完了した後に資金調達を締め切ると述べています。パンテラは、上場企業が暗号通貨をバランスシートに組み込むという急成長中のデジタル資産財庫分野にも進出しています。
しかし、ビットコインは依然としてパンテラ戦略の中心です。昨年末、彼のビットコインファンドのリターンは1000倍に達し、累積リターンは130,000％を超えました。ビットコインの将来の価格について尋ねられた際、モアヘッドの答えは常に同じでした：1年以内に倍増する。このシンプルなモデルは概ね機能していますが、成長の勢いが鈍化している可能性を認めています。彼はビットコインがもう一段階値上がりし、100万ドルに近づくと考えていますが、これは最後の10倍の増加になるでしょう。
もしビットコインが永遠にそのマイルストーンに達することができなければ、モアヘッドは批判を受け入れる覚悟がある。結局のところ、彼は2016年には500ドルのビットコインのために必死に弁護していた。そして、10年も経たない今日、彼はようやく始まったばかりだ。「私は、ほとんどの機関がビットコインに対する信念を持ち始めたばかりだと信じています。」と彼は『フォーチュン』誌に語った。「私たちはまだ数十年の道のりがあります。」
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Panteraの創業者を取り上げる：65ドルでビットコインをディップを買う千倍の伝説
著者：レオ・シュワルツ、フォーチュン誌
コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース
2016年、ダン・モレヘッドはビットコインの「福音」を広めるための世界旅行を始めました。この前ゴールドマン・サックスとタイガー・マネージメントのトレーダーである彼は、数年前にビットコインに「完全に征服」され、ビットコインが世界経済を再構築するだろうと確信しています。彼のこの通貨への信念は非常に強く、半引退状態から復帰し、自身のヘッジファンドであるパンテラ・キャピタルを世界初のビットコインファンドの一つに改造しました。
この新しいビジネスは2013年に開始され、初期の勢いはすさまじく、プリンストンの卒業生であるピーター・ブリガーとマイク・ノボグラッツの支持を得ました。二人はともにプライベートエクイティの巨頭、フォートレス・インベストメント・グループに所属しています。三人は、パンテラが65ドルの初期価格で購入したビットコインが年末には1000ドルを超えるまで急騰するのを喜んで見守りました。しかし、その後、災難が襲い、ハッカーが新興の暗号通貨業界の主要取引所であるMt. Goxを襲撃し、ビットコインの価格は85%暴落しました。「人々は『あなたはもう冷めているビットコインをやっているのではないか？』と言うだろう」とモアヘッドは回想しました。「それはまだ生きている！」彼はいつもこう返答していました。
2016年のビットコインのプレゼンテーションツアーで、モアヘッドは170回のミーティングを手配しました。潜在的な投資家のオフィスに入るたびに、彼はこの新しい資産がなぜ最も魅力的な機会なのかを説明するのに1時間を費やしました。その結果、彼は危機に瀕しているファンドのために100万ドルを調達しただけでした。さらに悪いことに、モアヘッド自身の出演料は合計約1.7万ドルでした。「私は1回のミーティングで100ドルを稼いで、人々にビットコインを買うように説得するためだけにそこにいる」と彼は『フォーチュン』誌に語りました。
10年も経たないうちに、ビットコインの価格が12万ドルに迫ると、モアヘッドの若かりし頃の苦難の時代は創業者神話の一部となった——アップルのスティーブ・ジョブズとスティーブ・ウォズニアックがジョブズの両親のガレージで発明を試みた話や、ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーがオマハの晩餐会で株の投資に関する見解を交換した話に匹敵する。
現在、Pantera傘下のさまざまな暗号基金は、40億ドル以上の資産を管理しており、ビットコイン、イーサリアムなどのデジタル資産を保有し、Circle（6月上場）、Bitstamp（今年初めにRobinhoodが2億ドルで買収）などのプロジェクトに投資しています。しかし、競争が激しい暗号ベンチャーキャピタルの分野で、この会社の独自性はその「先駆者」地位にあります：それは保守的な伝統金融界とかつての反逆者である暗号業界との間の名高い橋です。そして、核心人物であるMoreheadは、この伝説的な人物がひしめく業界の中で控えめな実業家です。
「私は非常に頑固で、（ビットコイン）が世界を変えると完全に信じています。」モアヘッドは《フォーチュン》に語った。「だから私はずっと頑張ってきました。」
####ビットコインのワイルドな旅
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2013年以降のビットコインの価格動向。データソース：CoinGecko
####プリンストン 「ギャング」
ウォール街がブロックチェーン業界に浸透していなかった時代、モアヘッドは初期の暗号通貨の混沌とした世界で浮いていました。彼はプリンストン大学の二刀流アスリート（アメリカンフットボールとヘビーウェイトローイング）であり、今でも若い頃の広い肩と四角い顎のラインを保っています。これは痩せこけた独特の人々や、終日ネットフォーラムに浸っている人々とは全く異なります。むしろ、モアヘッドは伝統的な金融界から来ており、今でもスーツジャケットを着ることに慣れています。
ビットコインに触れる前に、モアヘッドは長い取引キャリアを持っていました。ゴールドマン・サックスとタイガー・グローバルでの職務を経て、彼は自らのヘッジファンドであるパンテラを設立しましたが、2008年の金融危機の際に倒産しました。その頃、サトシ・ナカモトという名の神秘的な人物がオンラインでホワイトペーパーを発表し、ビットコインを世界に紹介しました。
2011年、モアヘッドは弟から初めてビットコインのことを聞き、プリンストンの同級生であるギャビン・アンドレセンが運営するウェブサイトについてもあいまいに知っていた。そのサイトでは、ユーザーがキャプチャを解読するだけで5枚のビットコイン（現在の市場価格は約57.5万ドル）が得られる。しかし、彼はあまり気に留めなかった。数年後、別の同級生であるブリガーが彼をフォートレス・インベストメント・グループのサンフランシスコオフィスに招待し、コーヒーを飲みながら暗号通貨について話した。その際、ノボグラッツもリモートで参加した。「それ以来、私はビットコインに魅了されました」とモアヘッドは言った。
テクノロジー界は「ギャング」として知られており、例えば、PayPalギャングは次世代のスタートアップを主導しました。暗号の分野では、「ギャング」は特定の会社からではなく、大学から生まれました：プリンストンはこの業界の最も影響力のあるプロジェクトのいくつかを育てました。ブリガーとノボグラッツはどちらもパンテラの重要な支持者であり、モアヘッドはかつてフォートレス・インベストメントのサンフランシスコオフィスの空きスペースに引っ越しました。ブリガーは今でも暗号分野で舞台裏の影響力を維持しており、最近ではマイケル・セイラーの時価総額1000億ドルのビットコイン保有会社であるStrategyの取締役会に加わりました。一方、ノボグラッツはGalaxyを設立し、最大の暗号企業グループの一つとなりました。もう一人の同級生であるジョー・ルービンは、後にイーサリアムの共同創設者となりました。
しかし2013年、アイビーリーグの卒業生で、プライベートエクイティやマクロトレーディングなどの高級分野で活躍している人々がビットコインに興味を持つのは、未だに信じがたいことのように聞こえます。ブリガーは「フォーチュン」誌に対し、彼は最初にアルゼンチンの起業家であり初期の暗号通貨愛好者であるウェンセス・カサレスからビットコインのことを聞いたと語っています。当時、二人はサンフアン諸島の青年社長組織の集まりで同じ部屋に宿泊していました。ブリガーはすぐに、ビットコインが世界の決済システムを破壊する可能性を見出し、今日までその考えを貫いています。彼は、ビットコインはまだ初期段階にあると考えています。彼は「資金の流れが追いついていないのは本当に残念だ」と言いました。
Novogratzとこのアイデアを共有した後、外国為替市場の経験を持つMoreheadが適切な舵取り役であると考えられました。Moreheadが余生の金融キャリアを暗号通貨分野に投資することを決めた際、彼はPanteraをビットコインファンドに再定位し、外部投資家に開放しました。BrigerとNovogratzはともに有限責任組合員として参加し、Fortress Investment、ベンチャーキャピタル会社Benchmark、およびRibbitは一般パートナーシップ株として参加（後に退会しました）。彼の虎ファンドのメンターであり、伝説の投資家であるJulian Robertsonも、後に別のファンドに投資しました。
####パンテラの再生
暗号通貨の騒がしい初期に、起業家たちは激しい市場の変動に直面しなければなりませんでした。それに比べて、今日の変動性はまったく小さな問題です。しかし、ノボグラッツは、最大の問題は価格のジェットコースターではなく、そもそもビットコインを買えなかったことだと振り返ります。
彼は当時設立されたばかりのCoinbaseを訪れ、3万BTCを購入したいと考えていましたが、その時の価値は約200万ドルでした。結果、彼の限度額は50ドルであるというウィンドウがポップアップしました。Coinbaseの最初の従業員で、後に暗号通貨界で著名な人物となったOlaf Carlson-Weeと相談した後、Coinbaseは彼の限度額を300ドルに引き上げることに同意しました。
しかし、Moreheadの最も称賛すべき業績は、おそらく2013年から2016年の低迷期に耐え抜いたことです。その時期、ビットコインの価格は低迷し、閉鎖的なブロックチェーンのサークルを除いて、誰もそれに関心を持っていませんでした。「暗号通貨が何も動かないあの数年間、Danはずっと外で奔走していました」とノボグラッツは『フォーチュン』に語りました。
その時代にもハイライトの瞬間がありました。それは、モアヘッドがタホ湖の自宅で開催した三回の年次会議を含みます。そのうちの一回、取引所クラーケンの創設者ジェシー・パウエルはモアヘッドがチャーターしたプライベートジェットに乗らず、代わりに自分で運転することを選びました。「当時ビットコインコミュニティの多くの人々が飛行機の中にいて、彼はもし飛行機が墜落したらビットコインも終わってしまうと心配していた」とモアヘッドは振り返りました。
多くの同業者とは異なり、Morehead は自らを「ビットコイン最大主義者」（他の暗号通貨の存在を否定する人）として位置付けることは決してありませんでした。世界の2％のビットコイン供給を買収した後、Pantera は Ripple Labs の初期投資者となり、同社はデジタル通貨 XRP を発行しました。「私の考えは、ビットコインが明らかに最も重要であるということです」と Morehead は言いました。「しかし、インターネット企業は一つだけではありません。」
モアヘッドによれば、パンテラの86％のベンチャーキャピタルプロジェクトが利益を上げているとのことです。ほとんどのベンチャーキャピタルが支援するスタートアップが失敗することを考えると、この数字は驚くべきものです。暗号分野はより寛容かもしれません。多くのプロジェクトが暗号通貨を保有しており、スタートアップの製品が成果を上げなくても、投資の価値はしばしば存続することがあります。
モアヘッドは現在、毎年半分の時間をプエルトリコで過ごしており、そこは暗号の熱地となっています。当時、パンテラのパートナーであり、現在はピーター・ティールのファウンダーズ・ファンドに勤務しているジョーイ・クルーグがそこに引っ越し、モアヘッドもそこに移ることを決めました。彼は島に約1000人のブロックチェーン起業家がいると推定していますが、彼らは不動産価格を押し上げたために監視されています。モアヘッドは上院財政委員会の調査を受け、島に移住することでパンテラから8.5億ドル以上のキャピタルゲインを得たことが連邦税法に違反しているのではないかと疑問視されました。彼は今年初めにニューヨーク・タイムズに対して、「税務面で適切に行動している」と信じていると語りましたが、フォーチュンに対してはさらなるコメントを拒否しました。
####ビットコインの未来
モアヘッドは、暗号業界にはギャンブル行為が蔓延していることを認め、パンテラは多くのベンチャーキャピタル会社のようにミームコインに関与していない。しかし、彼はこれがブロックチェーンが世界の金融を再構築するという偉大な目標を隠すべきではないと考えている。「ちょっとした横道でブロックチェーン業界を壊そうとするのはばかげている」と彼は言った。「ゲームストップ事件は、アメリカの株式市場全体に問題があることを意味しない。」
パンテラは、50億ドルの目標を掲げて5本目のベンチャーファンドを募集中で、継続的に拡大しています。モアヘッド氏は、今年後半に4本目のファンドの投資を完了した後に資金調達を締め切ると述べています。パンテラは、上場企業が暗号通貨をバランスシートに組み込むという急成長中のデジタル資産財庫分野にも進出しています。
しかし、ビットコインは依然としてパンテラ戦略の中心です。昨年末、彼のビットコインファンドのリターンは1000倍に達し、累積リターンは130,000％を超えました。ビットコインの将来の価格について尋ねられた際、モアヘッドの答えは常に同じでした：1年以内に倍増する。このシンプルなモデルは概ね機能していますが、成長の勢いが鈍化している可能性を認めています。彼はビットコインがもう一段階値上がりし、100万ドルに近づくと考えていますが、これは最後の10倍の増加になるでしょう。
もしビットコインが永遠にそのマイルストーンに達することができなければ、モアヘッドは批判を受け入れる覚悟がある。結局のところ、彼は2016年には500ドルのビットコインのために必死に弁護していた。そして、10年も経たない今日、彼はようやく始まったばかりだ。「私は、ほとんどの機関がビットコインに対する信念を持ち始めたばかりだと信じています。」と彼は『フォーチュン』誌に語った。「私たちはまだ数十年の道のりがあります。」