Investasi adalah tentang menanamkan orang: Apa sebenarnya yang sedang dimainkan oleh orang-orang di Circle ini?

Ditulis oleh:宇十一

Di industri mata uang kripto yang penuh dengan pahlawan jalanan dan teknisi geek, ada satu tim manajemen perusahaan yang tampak berbeda.

Jika Tether seperti kekuasaan keuangan misterius yang berkeliaran di zona abu-abu, maka Circle seperti bankir kuno yang mengenakan jas tailored, membawa tas kerja, dan melobi di Capitol Hill Washington. Mereka tidak memakai hoodie, tidak berteriak “To the Moon”, bahkan sengaja menjaga sikap yang membuat komunitas kripto merasa “membosankan”. Tapi justru kebosanan ini mungkin adalah nilai terbesar.

Namun justru kebosanan inilah yang membuat Circle berhasil masuk ke NYSE pada tahun 2025, menjadi perusahaan stablecoin pertama yang terdaftar secara global.

Dalam dunia investasi ada pepatah lama: “Investasi itu adalah investasi pada orang, yaitu tim.” Hari ini kita akan mengupas tuntas tim manajemen inti Circle, melihat siapa sebenarnya orang-orang yang menyebut diri mereka sebagai “protokol mata uang internet”, dan apa latar belakang mereka.

1. Pemimpin Utama: Sang Nabi yang Tiga Kali Menebak Zaman

1.1 Dari Remaja Koleksi Kartu Baseball ke Pengusaha Beruntun

Tahun 1984, di kota Winona, Minnesota.

Seorang anak laki-laki berumur 13 tahun mendatangi orang tuanya dan berkata: “Pinjamkan aku 5000 dolar, aku mau bisnis kartu baseball.”

Ayahnya adalah psikolog, ibunya adalah editor media. Pasangan orang tua yang berpendidikan baik ini membuat keputusan yang tidak biasa—memberikan uang padanya.

Anak muda bernama Jeremy Allaire ini tidak seperti anak-anak lain yang mengumpulkan kartu untuk bermain. Dia menggunakan spreadsheet yang saat itu masih sangat keren untuk memprediksi performa pemain, membeli dengan harga rendah sebelum musim, lalu menjual setelah musim berakhir. Akhirnya, dia menggandakan modalnya.

Dalam podcast Fortune, dia mengenang kejadian ini sambil tersenyum: “Intinya, saya melakukan Moneyball—menggunakan data untuk menemukan aset yang undervalued pasar.”

Seorang remaja berumur 13 tahun, menggunakan pemikiran kuantitatif untuk investasi nilai—itu hampir seperti versi baseball dari Buffett.

1.2 Tiga Kali “Melihat Masa Depan”

Karir Allaire bisa dirangkum dalam tiga paradigma yang tepat:

Pertama: 1993, Memprediksi Internet

Saat kuliah di Macalester College belajar ilmu politik dan filsafat, teman sekamarnya bekerja di departemen TI kampus, dan menarik kabel internet berkecepatan tinggi ke asrama. Saat itu awal 1990-an, kebanyakan orang bahkan tidak tahu apa itu homepage.

Sejak pertama kali mengakses internet, anak muda ini mulai memikirkan bagaimana internet akan mengubah struktur politik dan ekonomi global. Dia memperhatikan situasi pasca runtuhnya Uni Soviet di Eropa Timur, membantu Noam Chomsky (ilmuwan politik terkenal dari MIT) membangun arsip karya politik online pertama di dunia, dan juga membangun platform komunikasi desentralisasi “NativeNet” untuk sekolah suku asli di Midwest AS.

Tahun 1995, dia dan kakaknya J.J. Allaire dengan modal 18.000 dolar dari kakaknya mendirikan Allaire Corporation di apartemen satu kamar di Saint Paul, dan menciptakan ColdFusion— server aplikasi web komersial pertama di dunia. Banyak situs seperti Myspace, Target, Toys R Us bergantung pada teknologi ini. Perusahaan berkembang dari pendapatan 1 juta dolar tahun 1996 menjadi 120 juta dolar tahun 2000. IPO tahun 1999, dan pada 2001 diakuisisi Macromedia seharga 360 juta dolar.

Kedua: 2004, Melihat Video Online

Saat menjabat CTO di Macromedia, dia menambahkan fitur pemutaran video ke Flash Player. Kemudian dia menyadari: broadband + Flash = distribusi video global yang memungkinkan siapa saja mempublikasikan video di internet, dan monopoli stasiun TV akan terganggu.

Tahun 2004, dia mendirikan Brightcove, platform distribusi video internet pertama di dunia. Pelanggan tersebar di lebih dari 100 negara, melayani 25% dari total 10.000 situs video teratas di dunia. IPO tahun 2012.

Ketiga: 2013, Melihat Mata Uang Generasi Berikutnya

Setelah krisis keuangan 2008, Allaire kembali tertarik pada ekonomi politik global—tapi kali ini bukan secara akademik. Dia mulai meneliti apa yang salah dari sistem perbankan global dan kekurangan fundamental dari sistem mata uang.

Dalam wawancara Fortune, dia berkata: “Setelah krisis 2008, minat saya terhadap ekonomi politik global kembali menyala… Tapi saat itu saya hanyalah ‘ahli kursi’ yang menjalankan perusahaan video, tidak punya tempat untuk menuangkan ide-ide ini.”

Setelah mengenal Bitcoin pada 2012, semuanya menjadi satu. Dia dan sahabat lamanya Sean Neville merancang prototipe Circle di meja dapur rumah Allaire. Pada 2013, mereka mendapatkan dana 9 juta dolar dari Jim Breyer, Accel Partners, dan General Catalyst, dan Circle resmi lahir.

Tiga kali berwirausaha, tiga kali sukses. Ini sangat langka dalam sejarah kewirausahaan global.

1.3 Menembus Lembah Kematian

Kalau hanya “melihat dengan tepat”, Allaire mungkin hanya seorang analis tren yang baik. Yang benar-benar menambah poin adalah kemampuannya menembus masa sulit.

Sejarah Circle tidak selalu mulus: awalnya membuat aplikasi pembayaran Bitcoin (Circle Pay), lalu beralih ke stablecoin; membeli bursa Poloniex, lalu menjualnya dengan kerugian; dua kali mencoba SPAC untuk go public, yang pertama dibatalkan mitra; tahun 2023, SVB kolaps, cadangan USDC sebesar 3,3 miliar dolar dibekukan, USDC sempat melepas patokan ke 0,87 dolar—hampir semua orang merasa Circle sudah selesai.

Dia berkata: “Tak ada yang percaya saya. Tapi saya mengeluarkan banyak trik dari topi saya.”

Dia memotong bisnis non-inti, memberhentikan ratusan karyawan, menjaga operasional USDC tetap berjalan, dan akhirnya IPO sukses pada Juni 2025. Dari lembah kematian, harga saham naik dari 31 dolar saat IPO ke hampir 200 dolar tertinggi.

1.4 Isyarat Kunci dari Pernyataan Terbaru

Januari 2026, di David Rubenstein Show: Allaire menyatakan Circle masih dalam tahap “sangat awal”, dan butuh 10-20 tahun pembangunan infrastruktur untuk mencapai potensi penuh. — Ini adalah CEO yang berbicara dalam kerangka waktu 20 tahun.

Januari 2026, CNBC Squawk Box: Saat ditanya tentang prospek pertumbuhan pasar stablecoin, dia menyebutkan 40% tingkat pertumbuhan majemuk tahunan sebagai “patokan yang cukup masuk akal”.

Maret 2026, Klub Ekonomi New York: Dia membuat prediksi sangat berani—AI Agent akan menggantikan sebagian besar pekerjaan yang saat ini dilakukan manusia secara massal. Lalu dia berbalik: “Transaksi miliaran per detik antar AI Agent—bank tradisional tidak mampu, membiarkan AI menggesek Visa atau melakukan transfer bank adalah hal yang sangat konyol.”

Davos 2026: Saat ditanya bagaimana menghindari spekulasi, dia berkata: “Saya berpikir dari sudut pandang jangka panjang, mencoba membayangkan seperti apa dunia lima, sepuluh, lima belas tahun ke depan… Ya, banyak hal berjatuhan di mana-mana, dan kami dengan tekun membangun apa yang kami anggap benar secara bertahap.”

1.5 Detail yang Menggambarkan Kepribadian Allaire

Di dunia kripto, para tokoh besar biasanya membaca “Zero to One” atau “Principles”. Tapi dalam podcast, Allaire menyebut sumber pemikirannya adalah Camus dan Nietzsche, dan pembawa acara menyebutnya sebagai “filosof koin”.

Dia belajar di universitas jurusan ilmu politik dan filsafat—bukan ilmu komputer. Pada 1992, dia pernah mengajukan proposal kebijakan tentang “Jaringan Informasi Nasional” ke komite teknologi dan sains Senat. Cara berpikirnya bukan seperti insinyur, melainkan seperti “desainer sistem”: memahami logika dasar dunia, lalu membangun ulang dengan teknologi.

Label kepribadiannya: tidak radikal, tidak naratif, sangat jangka panjang, tidak takut regulasi malah aktif merangkulnya. Ini sangat tidak biasa di dunia kripto—tapi bagi CEO perusahaan infrastruktur, justru ini yang paling dibutuhkan.

2. Presiden Heath Tarbert: “Senjata Nuklir” Regulasi Circle

2.1 Anak Miskin Baltimore yang Melawan Arus

Minggu saat Lehman Brothers bangkrut, September 2008.

Heath Tarbert, usia 32 tahun, duduk di kantor di West Wing Gedung Putih, di depan tumpukan dokumen hukum. Sebagai penasihat hukum di Gedung Putih, tugasnya membantu tim hukum presiden menghadapi keruntuhan sistem keuangan AS secara sistemik.

Di luar jendela, musim gugur Washington tetap indah. Di dalam, tatanan keuangan global sedang runtuh.

Pelajaran yang dia dapatkan selama akhir pekan itu lebih banyak dari semua pelajaran di sekolah bisnis: pengawasan keuangan bukan sekadar aturan di atas kertas, melainkan garis pertahanan terakhir untuk menjaga ketertiban saat krisis.

Dia terlibat dalam penyusunan Dodd-Frank, reformasi pengawasan keuangan terbesar sejak Great Depression.

Tarbert lahir di Baltimore, keluarga generasi pertama yang kuliah—orang tuanya tidak pernah kuliah. Saat SMA, dia meraih gelar “Eagle Scout”—penghargaan tertinggi Boy Scout di AS, hanya 4% yang mendapatkannya, setara dengan “siswa terbaik tingkat provinsi” di China dikali sepuluh.

Lalu anak miskin ini menempuh pendidikan yang luar biasa: PhD Hukum dari Penn, PhD Hukum Perbandingan dari Oxford, CPA dan CFA—yang paling menakutkan, pernah menjadi asisten hukum Hakim Agung Clarence Thomas. Dalam podcast, dia bilang pengalaman itu mengajarinya “rendah hati”—bekerja sebagai asisten di hadapan otak hukum paling cerdas di AS, dia belajar bahwa mendengarkan jauh lebih penting daripada berbicara.

2.2 Orang yang Berputar di Pusat Kekuasaan

Jejak karir Tarbert seperti orang yang menelusuri semua titik penting dalam sistem pengawasan keuangan AS: penasihat hukum Gedung Putih → Komite Perbankan Senat → Asisten Menteri Keuangan (sekalian Wakil Menteri Keuangan G7/G20) → Ketua CFTC ke-14 → Kepala Hukum Citadel Securities → Presiden Circle.

Selama dua tahun (2019-2021) sebagai ketua CFTC, dia memimpin 20 rapat terbuka—lebih banyak dari gabungan tujuh tahun sebelumnya—menyetujui 41 aturan final. Ada yang bilang dia adalah ketua CFTC paling rajin dalam sejarah, dan ada juga yang bilang dia adalah regulator paling paham kripto.

Suatu kali, saat diwawancarai podcast, dia ditanya “mengapa meninggalkan Citadel Securities dan bergabung dengan perusahaan kripto”, dia tidak berbelit-belit. Dia bilang: “Saya melihat AS tertinggal dari Rusia dan China dalam hal mata uang digital—itu membuat saya tidak nyaman.”

Seorang mantan ketua CFTC yang menyebut “ketidaknyamanan” adalah hal yang berat. Dia tidak sekadar mengikuti tren, tapi melihat stabilitas mata uang dari sudut pandang keamanan nasional.

Februari 2025, Allaire mengumumkan di LinkedIn bahwa Tarbert diangkat menjadi Presiden pertama Circle. Maknanya jelas: setiap regulator utama yang dihadapi Circle, Tarbert pernah bekerja di sana atau membuat keputusan penting di sana. Dia bukan sekadar mengikuti aturan, tapi membuat aturan.

3. Chief Strategy Officer Dante Disparte: “Diplomat” dari Runtuhnya Libra

3.1 Anak Muda Puerto Rico yang Melawan Arus

Kalau Anda pergi ke Afrika Selatan tahun 2015, mungkin akan bertemu orang Amerika keturunan Italia yang mengenakan jas kotak-kotak, fasih berbahasa Prancis dan Spanyol, sedang memeriksa operasional dealer Land Rover di jalan berlumpur.

Orang itu adalah Dante Disparte. Saat itu dia menjabat General Manager di Land Rover untuk Afrika Sub-Sahara—mengelola bisnis di 170 negara.

Gambar ini sulit dikaitkan dengan eksekutif kripto. Tapi inilah keunikan Disparte: dia bukan dari dunia kripto, melainkan dari dunia bisnis nyata yang penuh lumpur.

Disparte besar di Puerto Rico, anak pertama yang lulus SMA dan kuliah di keluarganya. Kemudian belajar di Harvard Business School MBA dan NYU Stern Master Risk Management, bisa berbahasa 6 bahasa. Ada yang bercanda, namanya Dante sama seperti penulis “Divine Comedy”—nama dan kepribadiannya memang cocok, kariernya adalah menemukan jalan ke surga di tengah “neraka” kebijakan.

3.2 Apa yang Dia Pelajari dari Kematian Libra

Tahun 2019, Facebook mengumumkan akan membuat Libra, stablecoin global. Hampir semua bank sentral dan kementerian keuangan di dunia langsung heboh.

Disparte adalah salah satu eksekutif pendiri Libra (kemudian diubah menjadi Diem), bertanggung jawab atas kebijakan global dan komunikasi. Dua tahun berikutnya, dia menyaksikan raksasa teknologi dengan basis pengguna terbesar di dunia ini, harus mundur dan berkompromi di bawah tekanan regulator dari berbagai negara, akhirnya menyerah.

Libra mati. Tapi Disparte tetap hidup—dan dia membawa daftar kegagalan yang berharga ke Circle.

Apa penyebab kematian Libra? Bukan karena teknologinya tidak mampu, bukan karena pasar tidak mau. Tapi karena Facebook terlalu besar, terlalu sombong, dan terlambat serius membangun “rekayasa legalitas”. Regulasi melihatnya bukan sebagai “alat pembayaran yang lebih baik”, melainkan “perusahaan yang sudah menguasai data 3 miliar pengguna dan ingin mengendalikan mata uang global.”

Tugas Disparte di Circle adalah memastikan Circle tidak mengulangi kesalahan yang sama.

Maret 2026, dia bersaksi di DPR Inggris dan mengatakan sesuatu yang membuat para anggota parlemen terdiam: “Anda tidak bisa memiliki ekonomi masa depan tanpa mata uang masa depan, dan Anda tidak bisa menaruh uang baru di jalur lama.”

Lalu dia menambahkan: “Sandbox adalah tempat yang baik untuk inovasi teknologi keuangan dan ide bagus, tapi juga tempat menunggu mati.”

Mungkin ini pertama kalinya seorang eksekutif perusahaan kripto secara langsung menegur di sidang dengar pendapat. Tapi Disparte memang gaya seperti itu—bukan untuk “melaporkan”, tapi untuk “mengajar”. Mungkin dia punya dasar: dia datang dari reruntuhan Libra, dan lebih paham apa yang bisa salah.

4. Co-Founder Sean Neville: “Bapak Kode” USDC

Tahun 2017, suatu hari, Sean Neville menggambar sketsa di buku catatannya.

Sketsa itu menggambarkan alur pembayaran USDC: rantai penyelesaian, mekanisme cadangan, kontrak pintar Ethereum yang dirancang sebagai “bank sentral” yang dapat diprogram, dan berbagai peran penyedia layanan—forex, risiko, penerbitan.

Delapan tahun kemudian, dia memposting halaman buku catatan kuno itu di Twitter. Komentar langsung meledak—karena arsitektur di sketsa itu hampir sama persis dengan cara kerja USDC saat ini.

Neville adalah co-founder Circle, dan benar-benar arsitek utama dari USDC. Dia dan Allaire adalah sahabat lama lebih dari 20 tahun—dari Allaire Corporation (insinyur perangkat lunak senior) ke Macromedia/Adobe (kepala ilmuwan), ke Brightcove (arsitek senior), lalu ke Circle.

Kalau Allaire adalah orang yang “melihat masa depan”, Neville adalah orang yang “menciptakan masa depan”.

Dua kepribadian ini sangat berbeda: Allaire tampil di Kongres dengan jas, Neville sibuk menulis kode dengan kemeja kotak-kotak. Allaire suka narasi besar—“sistem operasi ekonomi”, Neville mengejar pengalaman ekstrem—“seketika, global, gratis, menyenangkan, terbuka”. Tapi kombinasi ini membuat Circle punya visi yang tinggi sekaligus mampu mengeksekusi di lapangan.

Akhir 2019, Neville mengundurkan diri dari posisi co-CEO. Dia tidak menjelaskan banyak, hanya meninggalkan satu kalimat: “Untuk kemampuan kita memperbaiki masa depan kolektif, tetap bersemangat dan gigih.”

Kalimat “bersemangat dan gigih” ini kemudian menjadi semangat tim Circle.

Tahun 2025, Neville mendirikan Catena Labs (didukung a16z dengan investasi 18 juta dolar, termasuk Tom Brady), fokus pada membuka rekening bank untuk AI Agent. Di Money20/20, dia mengatakan sesuatu yang sangat berkesan: “Stablecoin secara esensial adalah mata uang asli AI. AI Agent tidak butuh kartu kredit—dia butuh uang yang mengalir secepat internet.”

Setelah pendiri meninggalkan perusahaan induk, usaha barunya ini justru menguatkan narasi inti perusahaan induk. Ini bukan perpisahan, melainkan “pembagian kekuatan”.

5. Dua Peran Penting yang Mudah Terabaikan Tapi Sangat Krusial

5.1 Li Fan—Dari Fudan ke Silicon Valley, “Jurus Hitam” AI

Di antara para eksekutif pria kulit putih di Circle, Li Fan (范丽) adalah sosok yang sangat unik.

Dia mulai dari jurusan komputer di Fudan University, lalu bergabung ke Baidu—bukan untuk proyek sampingan, tapi sebagai wakil presiden, memimpin 1000 orang tim yang mengelola produk pencarian terbesar di China. Lalu pindah ke Pinterest sebagai senior vice president engineering, membangun tim AI dari nol, memimpin 400 insinyur untuk mengembangkan mesin rekomendasi. Business Insider menilainya sebagai “salah satu insinyur terpenting di dunia”, dan Fast Company menyebutnya “orang paling kreatif”.

Banyak yang merasa aneh ketika dia pindah dari perusahaan sharing skuter Lime ke Circle—seorang ahli AI, kenapa mau bergabung di perusahaan “penerbit uang”?

Tapi jika memahami visi Allaire—masa depan miliaran AI Agent membutuhkan lapisan pembayaran asli—maka kehadiran Li Fan sangat masuk akal. Dia bukan datang untuk “mengurus server”, tapi untuk memastikan Circle mampu menampung arus transaksi di era AI. Saat Allaire bilang “membiarkan AI menggesek Visa itu konyol”, Li Fan adalah orang yang bertanggung jawab menciptakan “alternatif yang tidak konyol” itu.

5.2 Nikhil Chandhok—Melihat Langsung Ledakan Produk Konsumen

Latar belakang Chandhok menjelaskan mengapa produk Circle tidak sekadar “blockchain project” yang sulit digunakan.

Dia pernah di tim awal YouTube—melihat platform video berkembang dari nol hingga miliaran pengguna. Kemudian dia mendirikan VEVO (salah satu platform musik video terbesar di dunia), lalu bergabung ke Meta mengembangkan produk AR.

Orang yang pernah menyaksikan bagaimana produk konsumen meledak ini sekarang bertanggung jawab atas lini produk CCTP, CPN, Arc—yang ditujukan untuk pengembang dan institusi—dia tahu bahwa “pengalaman menentukan adopsi”. Masalah terbesar di industri blockchain bukan teknologi, tapi “orang biasa tidak bisa pakai”. Chandhok hadir untuk mengatasi masalah ini.

6. Dewan Direksi: Sinyal Strategis Tersembunyi

Komposisi dewan Circle mungkin adalah petunjuk investasi yang paling mudah terabaikan tapi paling menarik.

Adam Selipsky (bergabung Juli 2025): Mantan CEO AWS—yang membawa AWS dari startup hingga pendapatan tahunan lebih dari 100 miliar dolar. Juga anggota awal Komite Keamanan AI di Departemen Keamanan Dalam Negeri AS. Lulusan Harvard dan Harvard Business School MBA.

Kirk Koenigsbauer (bergabung 2026): Presiden dan COO Microsoft Experiences & Devices. Memimpin migrasi Office ke cloud, membangun Microsoft 365, dan mengembangkan bisnis keamanan Microsoft. Juga anggota dewan Thomson Reuters.

Sean Neville: Co-founder, tetap terlibat sebagai dewan independen.

Interpretasi: Ketika sebuah perusahaan memiliki mantan CEO AWS dan eksekutif Microsoft di dewan, Anda tahu bahwa perusahaan ini bukan main-main dengan “konsep kripto”—tapi serius membangun infrastruktur keuangan global. Mereka tidak akan mendukung proyek meme coin.

Fakta menarik lainnya: Circle adalah perusahaan blockchain terkemuka dari luar negeri yang paling banyak didukung modal China—IDG, Baidu, CICC, Everbright, Yixin pernah berinvestasi. Ini menunjukkan Circle memiliki potensi sumber daya strategis di pasar terbesar di Asia Pasifik.

7. Struktur Tiga Lapisan Tim

Jika mengabstraksi seluruh tim, terlihat struktur tiga lapisan yang sangat jelas:

Lapisan pertama: Idealisme Infrastruktur Internet (Allaire + Neville + Li Fan + Chandhok)

“Menjadikan uang sebagai protokol internet”—ini adalah tim yang pernah bekerja di ColdFusion, Flash, Brightcove, pencarian Baidu, mesin rekomendasi Pinterest. DNA mereka bukan dari keuangan, tapi dari protokol dasar internet.

Lapisan kedua: Sistem Risiko Wall Street (Fox-Geen + Walia)

CFO Fox-Geen pernah bekerja 25 tahun di McKinsey, JPMorgan, PwC. Kepala Kepatuhan Mandeep Walia dari Facebook, PayPal, LendUp. Mereka memastikan setiap bulan mengeluarkan laporan audit cadangan bersama Deloitte, dan setiap dolar disimpan aman di obligasi pemerintah AS jangka pendek dan kas.

Lapisan ketiga: Mesin Lobi Regulasi (Tarbert + Disparte)

Mantan ketua CFTC dan mantan eksekutif Libra/Diem. Mereka bukan hanya produk, tapi “legitimasi”. Circle memperlakukan regulasi sebagai produk—ini sendiri adalah benteng pertahanan.

Tujuan dari struktur tiga lapisan Circle ini: membangun jaringan dolar yang patuh di blockchain.

8. Bahas Risiko

8.1 Gaji CEO Tinggi

Total gaji Allaire sekitar 16,26 juta dolar—termasuk gaji pokok, insentif saham, dan lain-lain. Angka ini perlu diperhatikan. Karena dari angka ini, tampaknya lebih dari dua kali gaji CEO Coinbase Armstrong—terlihat tinggi, apalagi perusahaan belum selalu menguntungkan.

Tapi berbeda dengan Armstrong, yang memegang 9,7% saham (bernilai miliaran dolar) dan opsi 56,7 juta dolar. Sedangkan Allaire, sebagai pendiri Circle, juga memegang banyak saham B (sekitar 15,87 juta lembar), tapi karena baru listing, insentif saham lebih besar proporsinya—ini umum sebelum dan sesudah IPO. Dalam dokumen IPO disebutkan, pendapatannya sekitar 9 juta dolar dari gaji pokok 900 ribu dolar + insentif saham sekitar 9 juta dolar + manfaat lain sekitar 2 juta dolar—total sekitar 12 juta dolar (angka S-1 yang diungkapkan, angka 16,26 juta mungkin termasuk pemberian saham tambahan sebelum dan sesudah IPO). Angka ini agak tinggi, tapi karena sebagian besar dari saham, dan kepentingan mereka sejalan dengan pemegang saham, dalam batas wajar.

8.2 Hak Guna Usaha Pendiri Terkonsentrasi

Allaire memegang posisi sebagai pendiri, CEO, dan ketua—struktur ini dalam tata kelola perusahaan memang perlu diamati, ada baik dan buruknya. Tapi sebagai veteran startup yang sudah sukses berkali-kali, saat ini hal ini dianggap positif.

8.3 Insiden Protokol Drift

April 2026, Circle mengalami pencurian 230 juta dolar dari protokol Drift. Mereka dikritik karena respons CCTP yang lambat, kurangnya respons darurat 24/7, dan deteksi anomali real-time. Ini mengungkap celah operasional—meski bukan kegagalan hukum, komunitas ada yang menentang. Circle kemudian menulis artikel dan menjelaskan proses kerjanya, menegaskan bahwa pembekuan dana adalah kemampuan, bukan kekuasaan, dan harus bekerja sama dengan aparat penegak hukum. Mereka juga menegaskan bahwa sebagai penerbit stablecoin desentralisasi, mereka hanyalah bagian dari protokol—misalnya, protokol seperti Drift bisa membangun mekanisme pembekuan atau penangguhan besar-besaran—ini masuk akal, karena jika Circle bisa membekukan dana tanpa aturan, akan terasa aneh bagi pengguna.

8.4 Risiko Umum Industri

Tekanan negosiasi model bagi hasil Coinbase, kompetisi offshore, dampak penurunan suku bunga terhadap pendapatan cadangan, ketidakpastian regulasi—semua ini adalah risiko industri, bukan masalah tim.

9. Penilaian Thiel

Dalam artikel saya, hampir selalu saya gunakan sudut pandang para master untuk menilai proyek, dan untuk proyek seperti Circle, yang paling penting adalah memahami paradigma perubahan dari 0 ke 1—sulit menggunakan induksi, harus deduksi, dan yang paling utama adalah pandangan Thiel.

Dari “tujuh pertanyaan” Thiel untuk menilai tim, saya rasa jawabannya adalah: dalam jalur “infrastruktur stablecoin yang patuh”, ini mungkin adalah tim terbaik di dunia.

Bukan karena semua orang adalah superstar—tapi karena setiap posisi kunci diisi oleh orang yang tepat. Pendiri teknologi, nabi protokol, senjata nuklir regulasi, diplomat global, insinyur AI yang keras, veteran produk, penjaga buku besar Wall Street—bersama-sama membentuk matriks kemampuan lengkap.

Tapi secara lebih mendasar, tim Circle sedang bertaruh pada sesuatu yang berbeda dari mayoritas proyek di dunia kripto.

Mayoritas proyek di kripto bertaruh pada teknologi, narasi, dan emosi.

Circle bertaruh: “Dibutuhkan oleh dolar dan obligasi AS, dibutuhkan oleh masa depan sistem keuangan.”

Dan kebutuhan ini, seiring proses legislasi, sudah menjadi kenyataan. Kini, batas tertinggi Circle bukan lagi crypto, melainkan sistem dolar itu sendiri. Mereka bukan sekadar berwirausaha di dunia kripto, tapi “menjadi bagian dari infrastruktur keuangan global.”

Dari kartu baseball ke stablecoin, dari “Jaringan Informasi Negara” ke “Sistem Operasi Ekonomi”, visi Allaire semakin besar, tapi logika dasarnya tidak pernah berubah: teknologi harus membuat aliran nilai lebih bebas, efisien, dan inklusif.

Seperti kata Neville, “bersemangat dan gigih”—di tengah gelombang besar mata uang kripto, keyakinan mungkin adalah aset yang paling sulit dinilai dan paling berharga.