Mengulas Kebijakan Regulasi Cryptocurrency di Amerika Serikat: Sejauh mana proses legislasi cryptocurrency telah berlangsung?

Tulisan: Glendon, Techub News

Selama setahun terakhir, industri kripto berkembang pesat. Kebijakan pengaturan di AS yang terbuka dan lengkap tidak diragukan lagi menjadi kekuatan utama di balik tren ini. Pada saat yang sama, ini juga merupakan faktor penting yang diantisipasi pasar bahwa industri akan kembali memasuki siklus kenaikan tahun depan.

Kemarin, Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Paul Atkins menyatakan dalam Konferensi Puncak Kebijakan Asosiasi Blockchain di Washington, D.C., “Pertunjukan masih akan datang, sampai tahun depan, semua benih yang kami tanam akan berkecambah dan tumbuh, dan saat itu kami akan dapat memanen hasilnya.” Pernyataan Paul Atkins ini menunjukkan bahwa, mulai tahun baru, AS akan secara cepat mendorong agenda utama pengaturan kripto. Selain itu, ia menyebutkan salah satu tugas utamanya adalah mendorong implementasi kerangka “Pengecualian Inovasi” (Innovation Exemption) untuk proyek kripto dan teknologi keuangan.

“Pengecualian Inovasi” adalah salah satu kebijakan inti dari program SEC “Proyek Crypto,” yang bertujuan memberikan fleksibilitas pengaturan untuk proyek mata uang kripto dan blockchain, mengurangi biaya kepatuhan, dan memungkinkan mereka menguji serta meluncurkan produk baru di bawah pengawasan, tanpa harus langsung memenuhi seluruh persyaratan pendaftaran sekuritas, sehingga mempercepat proses persetujuan produk kripto. Kebijakan ini diperkirakan akan berlaku secara resmi mulai Januari 2026, menandai perubahan model pengaturan kripto AS dari “penegakan hukum” menjadi model yang lebih mendukung inovasi.

Selain itu, Paul Atkins juga menyebutkan rencana “Klasifikasi Token” dan RUU struktur pasar mata uang kripto, serta beberapa kebijakan lainnya. Jadi, hukum apa saja yang telah diberlakukan di AS dalam bidang kripto tahun ini, dan kebijakan apa yang masih dalam proses? Artikel ini akan melakukan tinjauan lengkap tentang hal tersebut.

Perkembangan Kebijakan Pengaturan Kripto AS Sedang Membentuk Ulang Pola Pasar

Saat Donald Trump terpilih kembali sebagai Presiden AS, masa depan industri kripto pun mengalami titik balik besar. Awal tahun ini, Gedung Putih mengeluarkan Perintah Eksekutif “Memperkuat Posisi AS dalam Teknologi Keuangan Digital,” mencabut kebijakan kripto selama masa pemerintahan Biden, dan secara tegas menyatakan “melindungi dan mempromosikan operasi swasta mata uang kripto,” serta meminta adanya “dukungan hukum yang netral secara teknologi untuk perkembangan mata uang kripto.” Perintah ini juga membentuk Kelompok Kerja Pasar Aset Digital Presiden dan melarang pembuatan mata uang digital bank sentral (CBDC), secara resmi memberikan penetapan arah kebijakan kripto di tingkat federal.

RUU GENIUS: Kerangka Pengaturan Stablecoin Pertama di Tingkat Federal

Pada 4 Februari, Senat AS mengajukan “RUU Panduan dan Pendirian Inovasi Nasional Stablecoin AS” (RUU GENIUS), yang bertujuan membangun sistem kepatuhan stablecoin dari berbagai aspek seperti definisi, badan penerbit, cadangan, dan transparansi. Pada 18 Juli, Trump secara resmi menandatangani RUU ini di Gedung Putih, menandai kali pertama AS secara federal menetapkan kerangka pengaturan stablecoin.

Lolosnya RUU GENIUS ini tak diragukan lagi merupakan tonggak sejarah pengaturan kripto dan pengembangan keuangan digital di AS. Ini menandai perubahan mendasar dalam pendekatan pengelolaan stablecoin: dari pengaturan “abu-abu” sebelumnya terhadap kripto, menuju pembangunan aturan secara aktif dan menerima inovasi. RUU ini tidak hanya menyediakan “jalur kepatuhan” untuk pasar stablecoin, tetapi juga memberikan " jalur yang jelas" bagi inovator.

Setelah itu, industri kripto memasuki periode pertumbuhan cepat selama empat bulan, banyak institusi Wall Street masuk dan mengatur strategi, serta meningkatnya minat terhadap ETF dan DAT, sehingga pasar kripto resmi memasuki “Era Institusi.” Dalam periode ini, Bitcoin dan Ethereum mencetak rekor tertinggi masing-masing sebesar 126.000 USD dan 4956 USD karena pengaruh mendalam dari kebijakan ini.

“Cadangan Bitcoin Strategis”: Dari Perintah Eksekutif ke Praktik Legislasi Daerah

Pada 6 Maret, Trump menandatangani perintah eksekutif yang mengumumkan pembentukan “Cadangan Bitcoin Strategis” dan “Gudang Cadangan Aset Digital,” serta secara tegas memasukkan sekitar 200.000 BTC yang disita melalui proses yudisial dan denda administratif ke dalam cadangan, dan mengeksplorasi peningkatan kepemilikan Bitcoin melalui strategi anggaran yang netral. Berdasarkan hal tersebut, lebih dari 18 negara bagian di AS telah mengajukan RUU terkait “Cadangan Bitcoin Strategis.”

Pada 7 Mei, New Hampshire secara resmi menandatangani RUU HB 302, menjadikannya negara bagian pertama yang mengesahkan legislatif terkait “Cadangan Bitcoin Strategis.” Setelah itu, Arizona juga dengan cepat mengikuti, mengesahkan RUU terkait cadangan Bitcoin. Pada 21 Juni, Texas secara resmi menandatangani “RUU Cadangan BTC” (SB 21), menjadi negara bagian ketiga yang menetapkan cadangan Bitcoin, dan pada akhir November, memulai program cadangan Bitcoin, dengan pembelian awal sebesar 5 juta USD melalui IBIT milik BlackRock. Di saat sebagian besar negara bagian di AS bersikap diam dan menunggu, Texas memecahkan kebuntuan dan memulai langkah maju dalam pengembangan cadangan Bitcoin, menyalakan “api” yang memimpin.

Rencana Program “Proyek Kripto” SEC: Inovasi Logika Pengaturan dan Penetapan Properti Token

Pada 31 Juli, Ketua SEC Paul Atkins memulai inisiatif “Proyek Crypto.” Program ini mencakup inovasi kebijakan multidimensi, dengan fokus utama pada modernisasi pengaturan, klasifikasi token, dan batasan pengawasan desentralisasi, dengan tujuan merombak logika pengaturan aset kripto di AS, memperbarui aturan sekuritas, dan mendorong “memindahkan seluruh pasar keuangan AS ke blockchain,” serta memperbarui kerangka pengaturan sekuritas di AS.

Atkins pernah menegaskan bahwa SEC perlu mengakui batas yurisdiksinya sendiri dan menghindari “pengaturan berlebihan yang menghambat inovasi,” serta harus secara aktif membuat aturan, merilis panduan interpretatif, dan menyediakan pengecualian agar pasar aset digital memiliki standar yang sesuai dengan kebutuhan. Pada pertengahan November, Atkins lebih jauh mengajukan rincian pelaksanaan dan kerangka “Klasifikasi Token” untuk memperjelas mana mata uang kripto termasuk sekuritas.

Kerangka klasifikasi ini berpusat pada Pengujian Howey. Pengujian Howey adalah standar hukum untuk menentukan apakah sebuah transaksi merupakan “kontrak investasi” (yaitu sekuritas). Rencana ini melakukan inovasi terhadap pengujian tersebut. Program ini berpendapat bahwa “kontrak investasi” bukan label permanen; jika sebuah token pernah menjadi bagian dari kontrak investasi, sifat sekuritasnya dapat berakhir seiring perkembangan jaringan, penyebaran kode, dan distribusi kontrol yang lebih luas. Logika ini didasarkan pada “hipotesis kedewasaan,” yaitu saat jaringan dasar berkembang, fungsi terbangun, dan pengelolaan tersebar, sifat sekuritas dari token dapat secara alami menghilang.

Namun, saat ini, Rencana Klasifikasi Token masih dalam tahap inisiatif dan belum resmi disahkan. Saat ini, SEC telah memulai pekerjaan pendukung “Proyek Crypto,” termasuk menyusun aturan, membuka komentar publik, namun pelaksanaan kebijakan ini masih menunggu rincian lebih lanjut dari SEC. Selain itu, kebijakan “Pengecualian Inovasi” yang disebutkan sebelumnya juga akan mulai berlaku awal tahun depan.

Rencana “Crypto Sprint” CFTC: Mendorong Secara Stabil dan Bertahap

Pada 31 Juli, Ketua Sementara CFTC Caroline D. Pham mengumumkan rencana “Crypto Sprint” selama 12 bulan, yang bertujuan menerapkan kebijakan secara bertahap dan membangun kerangka pengaturan aset kripto yang lengkap. Program ini terdiri dari tiga bagian utama: pertama, mengizinkan bursa berjangka yang terdaftar di CFTC (seperti pasar kontrak terpilih) memperdagangkan kontrak aset kripto spot; kedua, mengaktifkan jaminan tokenisasi (termasuk stablecoin) di pasar derivatif; ketiga, menyusun aturan teknis untuk revisi regulasi terkait jaminan, margin, clearing, penyelesaian, pelaporan, dan penyimpanan catatan CFTC guna mendukung penggunaan teknologi blockchain dan infrastruktur pasar (termasuk tokenisasi).

Langkah pertama dari program ini mulai berlaku bulan ini. Pada 4 Desember, CFTC AS menyetujui platform yang diawasi untuk membuka perdagangan produk aset digital spot, di mana platform perdagangan derivatif kripto Bitnomial akan meluncurkan pasar spot leverage terlebih dahulu.

Selain itu, terkait kebijakan “mengaktifkan jaminan tokenisasi di pasar derivatif,” CFTC memperkirakan akan merilis panduan akhir tahun ini, dan secara resmi mengeluarkan instruksi awal tahun depan. Perlu dicatat bahwa, pada Senin minggu ini, CFTC memulai sebuah program uji coba yang mengizinkan beberapa aset digital seperti Bitcoin, Ethereum, dan USDC digunakan sebagai jaminan di pasar derivatif di AS. Program ini merupakan bagian dari pembuatan aturan untuk penggunaan jaminan tokenisasi (termasuk tokenisasi aset nyata seperti obligasi AS). Saat ini, hanya FCM tertentu yang memenuhi standar tertentu yang dapat berpartisipasi.

RUU “CLARITY”: Desain “Tingkat Atas” Struktur Pasar Kripto

Berbeda dengan kebijakan yang telah direalisasikan atau sebagian dilaksanakan di atas, kebijakan yang paling dinantikan saat ini adalah “RUU Pasar Aset Digital Jelas” (RUU CLARITY), yaitu RUU struktur pasar mata uang kripto.

RUU CLARITY diajukan oleh Ketua Komite Layanan Keuangan DPR AS, anggota DPR Partai Republik dari Arkansas, French Hill, pada 29 Mei. Ini adalah kerangka regulasi yang dirancang khusus oleh Kongres AS untuk pasar aset digital. Fokus utamanya adalah klasifikasi aset digital, pembagian tugas pengawasan, dan aturan masuk pasar, dengan tujuan memastikan logika pengaturan terstruktur secara legislatif.

Dalam pembangunan kerangka pengawasan, RUU ini pertama-tama membedakan secara tepat kategori aset digital dan batas yurisdiksi pengawasan. Token sekuritas (seperti token penggalangan dana) diawasi oleh SEC dan harus mematuhi persyaratan pendaftaran dan pengungkapan sekuritas; sedangkan komoditas digital seperti Bitcoin dan Ethereum, berada di bawah yurisdiksi CFTC. Selain itu, RUU ini dengan jelas menetapkan lingkup pengawasan: SEC bertanggung jawab atas pendaftaran token sekuritas dan penegakan hukum anti penipuan, sementara CFTC berwenang terhadap pasar spot dan derivatif komoditas digital, serta mewajibkan bursa dan pialang untuk mendaftar dan memisahkan dana pelanggan. RUU ini dirancang untuk mengatur batas tanggung jawab melalui model “dua lembaga,” sehingga menghapus ketidakjelasan regulasi aset digital secara menyeluruh.

Selain itu, RUU ini membagi aset digital menjadi kategori seperti komoditas digital dan stablecoin, serta merancang aturan pengawasan khusus untuk tiap kategori, membangun “pengawasan terklasifikasi” pasar. Selain itu, juga memperkenalkan mekanisme pengecualian DeFi dan infrastruktur, serta menetapkan mekanisme sertifikasi “kedewasaan” blockchain. Inovasi-inovasi ini tidak hanya melindungi investor dan menindak penipuan secara ketat, tetapi juga menyisakan ruang dan peluang untuk inovasi industri.

RUU CLARITY memiliki makna besar bagi industri kripto. Keberhasilannya dapat dikatakan setara dengan pengaruh jangka panjang yang diberikan oleh “Undang-Undang Sekuritas 1933” dalam memperkuat perlindungan investor dan pasar modal AS. Jika RUU ini disahkan dengan lancar, ini akan menjadi “tonggak sejarah” baru dalam bidang kripto.

Mengenai perkiraan pelaksanaan RUU ini, Paul Atkins pernah menyatakan dalam wawancara langsung di Fox News bahwa, “RUU CLARITY akan segera disahkan dan akan membawa kejernihan pengaturan yang sangat dibutuhkan industri kripto.” Pada hari Selasa, Senator Demokrat dari New York, Kirsten Gillibrand, dan Senator Republik dari Wyoming, Cynthia Lummis, juga menyampaikan di Konferensi Kebijakan Asosiasi Blockchain bahwa, “Negosiasi antara Partai Demokrat dan Republik terkait RUU ini terus berjalan dengan stabil, dan pertemuan bipartisan pertama minggu lalu berjalan sangat lancar tanpa hambatan apa pun.”

Lummis bahkan menyatakan bahwa, versi Senat AS dari RUU struktur pasar kripto diperkirakan akan diumumkan akhir pekan ini, dan akan ada sidang dengar pendapat serta revisi dan pemungutan suara pada minggu depan.

Selain itu, menurut Bloomberg, CEO Bank of America Brian Moynihan, CEO Citigroup Jane Fraser, dan CEO Wells Fargo Charlie Scharf diperkirakan akan bertemu dengan senator bipartisan pada 11 Desember untuk membahas legislasi struktur pasar kripto yang akan segera dilanjutkan. Topik utama pertemuan mencakup penolakan terhadap larangan bunga stabilcoin, posisi kompetitif bank di bidang kripto, dan pencegahan penggunaan aset kripto untuk aktivitas ilegal. Semua perkembangan positif ini menunjukkan bahwa pelaksanaan RUU tersebut mungkin sudah berada dalam tahap hitung mundur, dan industri kripto sedang berada di titik kunci perubahan.

Ringkasan

Kemajuan stabil dari berbagai RUU dan kebijakan di AS, yang akan segera berlaku, tanpa ragu membuka jalan bagi inovasi industri kripto, menghapus hambatan, dan menunjukkan arah yang jelas, sehingga mendorong pasar menuju perkembangan yang lebih tertib dan makmur.

Seperti yang diungkapkan Ketua SEC Paul Atkins dalam wawancara langsung di Fox News, “Seiring perkembangan aset digital, pasar digital, dan tokenisasi, diharapkan seluruh pasar keuangan AS akan beralih ke blockchain dalam dua tahun ke depan.” Tren ini tidak hanya memberikan jalur yang jelas bagi pengembangan yang sesuai regulasi untuk industri kripto, tetapi juga akan mendorong integrasi mendalam antara keuangan tradisional dan teknologi inovatif, merombak tatanan ekonomi keuangan global. Di bawah tren ini, industri kripto juga berpotensi menyambut “musim panas” lainnya tahun depan.