Ketua SEC Merilis "Prediksi Dua Tahun": Akankah Pasar Keuangan AS Sepenuhnya Mengadopsi Teknologi Blockchain?

Ditulis oleh: Liang Yu

Editor: Zhao Yidan

Pada 7 Desember 2025, Paul S. Atkins, ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), membuat prediksi yang menarik perhatian tinggi di pasar selama wawancara dengan Fox Business News. Dia menunjukkan bahwa teknologi blockchain yang mendasari cryptocurrency seperti Bitcoin dapat diadopsi secara luas oleh seluruh pasar keuangan AS dalam dua tahun ke depan, didorong oleh aset digital, digitalisasi pasar, dan tokenisasi. Atkins percaya bahwa tokenisasi - penggunaan token digital berbasis blockchain untuk mewakili saham dan berbagai aset - akan menjadi tren berikutnya, menjanjikan manfaat signifikan dalam hal transparansi dan manajemen risiko untuk sistem keuangan.

Penilaian berwawasan ke depan dari tingkat atas regulasi ini dengan cepat menjadi fokus diskusi panas di komunitas keuangan dan teknologi global. Apakah “prospek dua tahun” ketua SEC merupakan prediksi rasional berdasarkan tren industri, atau pernyataan kebijakan yang terlalu optimis? Jika prediksi ini menunjukkan beberapa kemungkinan evolusi teknologi, apa yang akan menjadi jalan menuju implementasi? Apa tantangan struktural yang tidak dapat dihindari yang akan dihadapi? Artikel ini akan mencoba membedah logika di balik prediksi ini dan diskusi luas yang mungkin dipicu berdasarkan fakta dan angka.

1. Pendorong inti: terkait dengan kebutuhan efisiensi, regulasi, dan likuiditas yang berkembang

Jika pasar keuangan AS bermigrasi ke arsitektur blockchain, kekuatan pendorong mendasarnya berasal dari ketegangan besar yang terbentuk antara masalah yang melekat pada sistem keuangan tradisional dan potensi teknologi baru. Tiga kekuatan pendorong revolusi efisiensi, keinginan regulasi, dan pelepasan likuiditas saling terkait dan bersama-sama membentuk logika migrasi yang mendasarinya.

Kekuatan pendorong utama adalah mengejar efisiensi tertinggi dan pengurangan biaya. Sistem kliring dan penyelesaian pasar keuangan tradisional bergantung pada rekonsiliasi yang kompleks dan operasi manual antara sejumlah besar perantara, yang lambat dan mahal. Penyelesaian hampir real-time dan proses otomatis melalui kontrak pintar yang dihasilkan oleh teknologi blockchain dapat sangat mengurangi siklus transaksi dan secara signifikan mengurangi biaya perantara.

Peningkatan efisiensi secara langsung mendorong tuntutan peraturan untuk transparansi dan manajemen risiko. Krisis keuangan 2008 mengungkap ketidakjelasan dan keterlambatan regulasi sistem keuangan. Kekekalan alami dan ketertelusuran penuh dari teknologi blockchain dapat memberi regulator “perspektif Tuhan” yang mereka impikan. Semua transaksi dicatat pada buku besar bersama, dan arus aset serta perubahan kepemilikan terlihat jelas, menyediakan alat yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk menerapkan pengawasan penetrasi dan pemantauan risiko sistemik secara real-time.

Kombinasi peningkatan efisiensi dan transparansi peraturan semakin melepaskan kekuatan ketiga - merevitalisasi likuiditas “aset tidak aktif” yang besar. Secara global, sejumlah besar aset seperti ekuitas swasta, real estat, kredit swasta, dll. tidak dapat diperdagangkan secara luas karena ambang batas yang tinggi, prosedur yang rumit, dan likuiditas yang buruk. Dengan membagi aset besar menjadi ekuitas digital standar yang kecil, tokenisasi dapat secara signifikan menurunkan ambang batas investasi dan menarik dana ekor panjang global. Lingkaran umpan balik positif antara ketiganya membentuk kekuatan pendorong endogen inti untuk migrasi pasar ke arsitektur yang lebih efisien dan transparan.

2. Prospek jalur migrasi: transisi kompleks dari aset on-chain ke rekonstruksi ekologis

Jalur realisasi “migrasi seluruh pasar keuangan ke blockchain” lebih mungkin disajikan sebagai cetak biru “dua langkah” bertahap dari lokal ke keseluruhan, dari dasar ke ekologi. Kedua fase tersebut penuh dengan transisi kompleks teknologi, hukum, dan integrasi pasar.

Tahap pertama adalah tokenisasi penuh dari lapisan aset. Ada ambang batas yang jelas untuk praktik tokenisasi yang sukses. Aset dengan nilai yang relatif stabil, kepemilikan hukum yang jelas, dan status off-chain yang dapat diverifikasi yang andal akan menjadi pelopor migrasi. Oleh karena itu, migrasi dimulai dengan kelas aset yang paling memenuhi kondisi ini: pertama-tama, aset kredit teratas seperti obligasi Treasury AS dan dana pasar uang, seperti obligasi Treasury AS, telah menjadi pilihan pertama bagi institusi untuk menguji perairan karena dukungan kredit nasional mereka dan harga yang relatif stabil. Lalu ada obligasi korporasi dan aset kredit berkualitas tinggi, dan kemudian secara bertahap memperluas ke hak pendapatan real estat, komoditas, dll.

Ketika aset berkualitas tinggi mulai ada secara luas dalam bentuk token, secara alami beralih ke fase kedua yang lebih menantang: restrukturisasi infrastruktur pasar on-chain seperti perdagangan, penyelesaian, dan kustodian. Pertanyaan intinya adalah, di mana dan bagaimana aset on-chain ini akan diperdagangkan dan dikelola likuiditas? Saat ini, dua model mungkin muncul: pertama, bursa arus utama yang ada melakukan transformasi teknologi mendalam untuk memungkinkan sistem mereka menerima, memperdagangkan, dan menyelesaikan aset on-chain secara asli. Proses ini menghadapi tantangan yang signifikan, termasuk memfaktorkan ulang mesin transaksi inti untuk mengakomodasi karakteristik penyelesaian asinkron blockchain, mengembangkan antarmuka yang sesuai untuk berinteraksi dengan kontrak pintar on-chain, dan membangun kembali saluran data dengan lembaga kustodian dan kliring. Yang kedua adalah munculnya sistem perdagangan alternatif baru yang sepenuhnya didasarkan pada arsitektur blockchain.

Kontradiksi mendalam yang diungkapkan oleh fase transisi ini terletak pada interoperabilitas. Infrastruktur keuangan yang ada sangat terpusat dan tertutup, dan ekosistem blockchain yang ideal menganjurkan keterbukaan dan komposisi. Bagaimana aset yang diterbitkan di rantai swasta atau rantai konsorsium tertentu dapat mengalir dengan aman dan sesuai dalam ekosistem rantai publik yang lebih luas? Pada akhirnya, kita mungkin melihat ekosistem keuangan hibrida: yang mendasarinya adalah token aset yang sesuai dan kredibel; Tingkat menengah adalah platform perdagangan on-chain yang diatur dan protokol DeFi yang diaudit; Tingkat atas kaya akan aplikasi inovasi keuangan. Pembangunan ekosistem ini tidak hanya mewujudkan teknologi, tetapi juga migrasi kerangka hukum secara keseluruhan, konsensus regulasi dan kebiasaan pelaku pasar.

3. Tantangan berat: permainan segitiga dan dilema spesifik teknologi, regulasi, dan kepentingan

Setiap prediksi migrasi penuh dalam jangka pendek harus menghadapi berbagai tantangan serius dan spesifik. Kelayakan teknis, kerangka peraturan, dan pola minat yang mapan membentuk “segitiga mustahil” yang solid.

Skalabilitas dan kematangan teknologi adalah rintangan pertama. Volume perdagangan tahunan pasar obligasi Treasury AS saat ini mencapai triliunan dolar, dan volume perdagangan harian pasar keuangan global bahkan lebih astronomis. Meskipun rantai publik arus utama yang ada telah membuat kemajuan besar melalui solusi penskalaan, mereka masih menghadapi tantangan dalam hal throughput, finalitas transaksi, dan biaya jaringan dalam kasus ekstrem saat mendukung transaksi frekuensi tinggi dan bernilai besar dalam skala ini. Terlebih lagi, aplikasi tingkat keuangan membutuhkan keamanan dan stabilitas hampir 100%, dan insiden keamanan seperti kerentanan kontrak pintar dan serangan jembatan lintas rantai adalah hal biasa, menyoroti penempaan infrastruktur teknologi yang ketat sebelum matang.

Fragmentasi dan ketidakpastian kerangka peraturan adalah kendala lunak terbesar. Regulasi global aset tokenisasi saat ini berada di “area kabur”. Di Amerika Serikat, SEC dan CFTC memiliki perselisihan yurisdiksi yang sudah lama berlangsung tentang apakah aset digital tertentu adalah “sekuritas” atau “komoditas”, yang menyebabkan kesulitan kepatuhan bagi pihak proyek. Tantangan inti regulasi terletak pada metodologi: bagaimana menanamkan aturan yang efektif secara efisien dan non-destruktif seperti “kenali pelanggan Anda”, anti pencucian uang, dan manajemen kesesuaian investor dalam keuangan tradisional ke dalam lingkungan on-chain yang terdesentralisasi atau semi-terpusat dalam bentuk “regulasi sebagai kode”.

Ketergantungan jalan dan resistensi restrukturisasi dari pola kepentingan tradisional adalah tantangan sosial yang mengakar. Inti dari migrasi blockchain di pasar keuangan adalah reorganisasi hubungan produksi, yang pasti akan menyentuh model bisnis dan pusat keuntungan perantara yang ada. Pada saat yang sama, seluruh industri keuangan telah menginvestasikan biaya tenggelam yang sangat besar dalam sistem yang ada, termasuk sistem perangkat lunak yang disesuaikan, tim profesional yang telah lama terlatih, dan proses pengendalian risiko internal yang matang. Beralih ke paradigma yang sama sekali baru berarti biaya konversi yang sangat tinggi, kurva pembelajaran, dan risiko operasional yang tidak diketahui, yang merupakan kelembaman kelembagaan yang kuat.

4. Kesimpulan: Revolusi bertahap yang tidak dapat diubah tetapi ditakdirkan

Kembali ke “prospek dua tahun” yang diperdebatkan dengan hangat oleh Ketua SEC Paul Atkins. Mempertimbangkan kendala praktis teknologi, regulasi, dan kepentingan, mencapai migrasi blockchain dari “seluruh pasar keuangan AS” dalam waktu dua tahun adalah tantangan operasional yang hampir mustahil. Namun, nilai sebenarnya dari ramalan ini terletak pada kenyataan bahwa ramalan ini mengirimkan sinyal strategis yang jelas dari perspektif regulator utama: pergeseran paradigma teknologi yang mendasari di pasar keuangan telah meningkat dari eksperimen teknologi marjinal menjadi salah satu opsi masa depan untuk pemikiran serius di regulator teratas, dan telah diberi harapan waktu yang mendesak.

Perubahan ini lebih mungkin mengambil bentuk revolusi bertahap, terintegrasi, dan panjang yang penuh dengan coba-coba. Dalam dua tahun ke depan, kita mungkin melihat bahwa kelas aset dan skala RWA berkualitas tinggi seperti obligasi treasury tokenized dan dana ekuitas swasta terus berkembang; Lembaga keuangan arus utama telah menerapkan teknologi blockchain untuk proses kliring dan penyelesaian latar belakang secara lebih luas. Dalam kotak pasir peraturan pusat keuangan utama, percontohan cakupan terbatas yang lebih melibatkan tokenisasi aset inti akan disetujui. dan, terobosan dalam undang-undang federal utama tentang aset digital.

Pada saat yang sama, jalur peraturan yang berbeda yang dipilih oleh ekonomi besar seperti Cina, Amerika Serikat, dan Eropa berdasarkan struktur politik dan ekonomi masing-masing, keadaan sistem keuangan saat ini dan toleransi risiko menyediakan “kelompok kontrol” yang beragam untuk eksperimen global ini. Diversifikasi ini sendiri juga menjadi sumber diversifikasi dan ketahanan risiko dalam sistem keuangan global.

Pada akhirnya, esensi keuangan adalah pertukaran nilai dan transmisi kepercayaan melintasi ruang dan waktu. Sebagai “mesin kepercayaan” baru, misi historis teknologi blockchain bukan hanya untuk menggantikan sistem yang ada, tetapi untuk memberikan solusi kepercayaan yang lebih efisien, transparan, dan dapat diverifikasi untuk jaringan ekonomi yang semakin kompleks dan global melalui jaminan kriptografi, konsensus terdistribusi, dan kemampuan pemrograman. Tidak peduli berapa banyak kemacetan teknis, kesenjangan peraturan, dan permainan minat yang ada di depan kita, ini adalah tren yang tidak dapat diubah bagi sistem keuangan untuk berkembang menuju tingkat digitalisasi, kecerdasan, dan kredibilitas yang lebih tinggi. Tujuan migrasi ini mungkin tidak sepenuhnya jelas, tetapi perjalanannya tidak diragukan lagi telah dimulai, dan jalurnya akan lebih berliku-liku, mendalam, dan mewahyukan daripada prediksi aslinya.

Sumber beberapa informasi:

“Ketua SEC AS: Seluruh pasar keuangan AS dapat dipindahkan ke rantai dalam waktu dua tahun”

“Pidato Terbaru Ketua SEC AS: Reformasi Aturan Peraturan seperti Pengungkapan Informasi IPO untuk Revitalisasi Pasar Modal AS”

“Ketua SEC AS: Diharapkan semua pasar AS akan bermigrasi ke operasi on-chain dalam 2 tahun ke depan”