Persimpangan regulasi kripto di Amerika Serikat dan Eropa: tempat pengujian atau museum?

Ditulis oleh: Castle Labs

Disusun oleh: Yangz, Techub News

Pada saat whitepaper Satoshi Nakamoto, menambang Bitcoin sangat sederhana, dan setiap pemain dengan CPU arus utama dapat dengan mudah mengumpulkan kekayaan senilai jutaan dolar di kemudian hari. Alih-alih memainkan The Sims di komputer rumah Anda, bangun bisnis keluarga yang menguntungkan yang akan menyelamatkan generasi mendatang dari kerja keras dan mencapai pengembalian investasi sekitar 250.000 kali lipat.

Namun, sebagian besar pemain masih kecanduan Halo 3 di Xbox, dengan hanya segelintir remaja yang menggunakan komputer rumah mereka untuk mendapatkan kekayaan yang melampaui raksasa teknologi modern. Napoleon menciptakan legenda dengan menaklukkan Mesir dan bahkan Eropa, dan Anda hanya perlu mengklik “Mulai Mining”.

Dalam 15 tahun, Bitcoin telah berkembang menjadi aset global, dan penambangannya bergantung pada operasi skala besar yang didukung oleh investasi modal, perangkat keras, dan energi bernilai miliaran dolar. Konsumsi daya rata-rata per bitcoin hingga 900.000 kWh.

Bitcoin telah memunculkan paradigma baru yang sangat kontras dengan dunia keuangan tempat kita dibesarkan. Ini mungkin pemberontakan nyata pertama melawan elit setelah kegagalan gerakan Occupy Wall Street. Khususnya, Bitcoin lahir tepat setelah krisis keuangan besar era Obama – krisis yang sebagian besar berasal dari persekongkolan perbankan berisiko tinggi gaya kasino. Undang-Undang Sarbanes-Oxley tahun 2002 dimaksudkan untuk mencegah terulangnya gelembung dot-com di masa depan; Ironisnya, keruntuhan keuangan tahun 2008 jauh lebih parah.

Siapa pun Satoshi Nakamoto, penemuannya datang pada waktu yang tepat, perlawanan sengit namun disengaja seganas api, diarahkan pada Leviathan yang kuat dan ada di mana-mana.

Sebelum tahun 1933, pasar saham AS pada dasarnya tidak diatur, hanya diatur oleh “undang-undang Langit Biru” tingkat negara bagian yang terfragmentasi, yang mengarah pada asimetri informasi yang signifikan dan proliferasi perdagangan knock-on.

Krisis likuiditas tahun 1929 berfungsi sebagai uji stres yang menghancurkan model ini, membuktikan bahwa regulasi diri yang terdesentralisasi tidak dapat menahan risiko sistemik (déjà vu?). ）。 Sebagai tanggapan, pemerintah AS menerapkan hard reset melalui Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 dan 1934, mengganti prinsip “tanggung jawab pembeli” (model asumsi risiko) dengan lembaga penegak hukum pusat (SEC) dan mekanisme pengungkapan wajib, sehingga menyelaraskan norma-norma hukum semua aset publik untuk merevitalisasi solvabilitas sistem… Kami menyaksikan proses yang sama persis muncul kembali di ruang DeFi.

Sampai saat ini, cryptocurrency beroperasi sebagai aset “shadow banking” tanpa izin, berfungsi mirip dengan pra-1933 tetapi beberapa kali lebih berbahaya karena kurangnya regulasi. Sistem, dengan kode dan hype sebagai mekanisme tata kelola intinya, gagal sepenuhnya mempertimbangkan risiko besar yang ditimbulkan oleh binatang keuangan ini. Gelombang kebangkrutan berturut-turut pada tahun 2022 seperti tes stres tahun 1929, menunjukkan bahwa desentralisasi tidak sama dengan pengembalian tak terbatas dan uang yang sehat; Sebaliknya, ini menciptakan simpul risiko yang dapat menelan beberapa kelas aset. Kami menyaksikan pergeseran zeitgeist dari paradigma gaya kasino libertarian ke kelas aset yang patuh wajib – di mana regulator mencoba membuat cryptocurrency menjadi putaran berbentuk U: dana, institusi, individu dengan kekayaan bersih tinggi, dan bahkan negara dapat menahannya seolah-olah mereka dialokasikan aset apa pun selama itu legal, sehingga dapat dikenakan pajak.

Artikel ini mencoba menjelaskan asal-usul kelahiran kembali kelembagaan cryptocurrency – transformasi yang sekarang tak terelakkan. Tujuan kami adalah untuk menyimpulkan hasil yang tak terelakkan dari tren ini dan secara akurat mendefinisikan bentuk akhir ekosistem DeFi.

Penerapan kerangka peraturan

Sebelum DeFi benar-benar memasuki zaman kegelapan pertamanya pada tahun 2021, pengembangan awalnya ditentukan tidak begitu banyak dengan mengandalkan undang-undang baru tetapi oleh lembaga federal yang memperluas undang-undang yang ada agar sesuai dengan aset digital. Memang, semuanya harus dilakukan selangkah demi selangkah.

Tindakan federal besar pertama datang pada tahun 2013, ketika FinCEN mengeluarkan panduan untuk mengklasifikasikan “bursa” kripto dan “penyedia layanan” sebagai perusahaan layanan uang, yang secara efektif tunduk pada Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan peraturan anti pencucian uang. Kita dapat menganggap 2013 sebagai tahun DeFi pertama kali diakui oleh Wall Street, yang membuka jalan bagi penegakan hukum dan meletakkan dasar untuk penindasan.

Pada tahun 2014, IRS menyatakan bahwa mata uang virtual dianggap sebagai “properti” daripada mata uang untuk tujuan pajak federal, memperumit situasi dengan memicu kewajiban pajak capital gain dengan setiap transaksi. Pada titik ini, Bitcoin telah mendapatkan definisi hukum dan kemampuan untuk dikenakan pajak - jauh dari niat awalnya!

Di tingkat negara bagian, New York memperkenalkan BitLicense yang kontroversial pada tahun 2015, kerangka peraturan pertama yang mengharuskan pengungkapan dari bisnis kripto. Pada akhirnya, SEC menutup pesta dengan Laporan Investigasi DAO, mengonfirmasi bahwa banyak token adalah sekuritas yang tidak terdaftar di bawah pengujian HoweVision.

Pada tahun 2020, Kantor Pengawas Mata Uang secara singkat membuka pintu bagi bank nasional untuk menawarkan layanan penyimpanan aset kripto, tetapi langkah ini kemudian dipertanyakan oleh pemerintahan Biden - praktik umum presiden sebelumnya.

Di sisi lain Atlantik, di Benua Lama, konvensi kuno yang sama mendominasi dunia kripto. Dipengaruhi oleh sistem hukum Romawi yang kaku (berlawanan dengan sistem common law), etos kebebasan anti-individu yang sama meresap ke dalam potensi DeFi dalam peradaban regresif. Kita harus ingat bahwa Amerika Serikat pada dasarnya adalah negara Protestan; Semangat otonomi ini membentuk Amerika Serikat, sebuah bangsa yang selalu ditentukan oleh kewirausahaan, kebebasan, dan mentalitas perintis.

Di Eropa, Katolik, hukum Romawi, dan sisa-sisa feodalisme memunculkan budaya yang sangat berbeda. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika negara-negara kuno Prancis, Inggris Raya, dan Jerman telah mengambil jalan yang berbeda. Di dunia yang menghargai kepatuhan daripada risiko, teknologi kripto ditakdirkan untuk sangat ditekan.

Dengan demikian, Eropa awal dicirikan oleh birokrasi yang terfragmentasi daripada visi yang bersatu. Industri ini mencapai kemenangan pertamanya pada tahun 2015 ketika Pengadilan Eropa (Skatteverket v. Hedqvist) memutuskan bahwa transaksi Bitcoin dibebaskan dari PPN, secara efektif memberikan status hukum pada mata uang aset kripto.

Sebelum undang-undang seragam UE, negara-negara terbagi dalam peraturan cryptocurrency. Prancis (Undang-Undang PACTE, seperangkat sistem hukum yang mengerikan) dan Jerman (lisensi kustodian kripto) telah menetapkan kerangka kerja nasional yang ketat, sementara Malta dan Swiss berlomba untuk menarik bisnis dengan peraturan terbaik.

Era kekacauan ini berakhir dengan penerapan Arahan Anti Pencucian Uang Kelima pada tahun 2020, yang mengamanatkan KYC ketat di seluruh UE, sepenuhnya menghilangkan transaksi anonim. Menyadari bahwa 27 set aturan yang saling bertentangan tidak berkelanjutan, Komisi Eropa akhirnya mengusulkan Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) pada akhir 2020, menandai akhir dari era regulasi tambal sulam dan awal dari rezim peraturan yang diselaraskan… Untuk frustrasi semua orang.

Paradigma maju Amerika

Oh, blockchain, dapatkah Anda melihat bahwa ketika Donald membuka jalan, apa yang telah lama dipenjara sekarang berdiri secara legal?

Reformasi sistem regulasi AS bukanlah rekonstruksi sistemik; Ini terutama didorong oleh pemimpin opini publik. Pergantian kekuasaan pada tahun 2025 membawa filosofi baru: merkantilisme mengalahkan moralisme.

Penerbitan koin meme terkenalnya oleh Trump pada Desember 2024 mungkin atau mungkin bukan klimaksnya, tetapi itu menunjukkan bahwa para elit bersedia membuat ruang kripto menjadi hebat lagi. Beberapa paus kripto sekarang memimpin, selalu bergerak menuju lebih banyak kebebasan dan ruang bagi pendiri, pembangun, dan investor ritel.

Paul Atkins di pucuk pimpinan SEC lebih merupakan perubahan rezim daripada penunjukan personel. Pendahulunya, Gary Gensler, telah memandang industri kripto dengan permusuhan belaka. Dia telah menjadi duri di sisi generasi kita; University of Oxford juga menerbitkan sebuah makalah yang mengungkapkan betapa menyakitkannya pemerintahan Gensler. Diyakini bahwa justru karena sikap agresif mereka, para pemimpin DeFi telah kehilangan peluang pengembangan selama bertahun-tahun, terhalang oleh regulator yang seharusnya memimpin industri tetapi terputus darinya.

Atkins tidak hanya menghentikan gugatan itu, tetapi pada dasarnya meminta maaf untuk itu. Rencana “Project Crypto” miliknya adalah model perubahan birokrasi. “Rencana” ini bertujuan untuk membangun mekanisme pengungkapan informasi yang sangat membosankan, terstandarisasi, dan komprehensif yang memungkinkan Wall Street untuk memperdagangkan Solana seperti minyak. Allen International Law Firm merangkum rencana tersebut sebagai berikut:

Menetapkan kerangka peraturan yang jelas untuk penerbitan aset kripto di Amerika Serikat

Memastikan kebebasan memilih antara kustodian dan tempat perdagangan

Rangkul persaingan pasar dan promosikan pengembangan “aplikasi super”

Mendukung inovasi on-chain dan keuangan terdesentralisasi

Pengecualian inovasi dan kelayakan komersial

Mungkin pergeseran paling kritis telah terjadi di Departemen Keuangan. Janet Yellen telah melihat stablecoin sebagai risiko sistemik. Dan Scott Bescent – seorang pria dengan kursi birokrasi tetapi pikiran dana lindung nilai – melihat apa yang mereka lakukan: satu-satunya pembeli baru bersih Treasury AS.

Bescent berpengalaman dalam algoritma rumit defisit AS. Di dunia di mana bank sentral asing memperlambat pembelian Treasury AS, selera penerbit stablecoin untuk obligasi Treasury jangka pendek adalah anugerah yang kuat bagi Menteri Keuangan yang baru. Di matanya, USDC/USDT bukanlah pesaing dolar AS, tetapi pelopor dolar AS, memperluas hegemoni dolar AS ke negara-negara yang bergejolak di mana orang lebih suka memegang stablecoin daripada mata uang fiat yang terdepresiasi.

“Penjahat” lain yang telah menganggur adalah Jamie Dimon, yang mengancam akan memecat setiap pedagang yang menyentuh Bitcoin, tetapi sekarang telah membuat perubahan 180 derajat paling menguntungkan dalam sejarah keuangan. Bisnis hipotek aset kripto JPMorgan, yang diluncurkan pada tahun 2025, adalah bendera putih yang dikibarkannya. Menurut sebuah laporan oleh The Block, JPMorgan Chase berencana untuk mengizinkan klien institusional menggunakan kepemilikan Bitcoin dan Ethereum sebagai jaminan untuk pinjaman pada akhir tahun, menandakan bahwa Wall Street semakin terjun ke ruang kripto. Menurut Bloomberg, mengutip orang-orang yang akrab dengan masalah ini, rencana tersebut akan tersedia secara global dan akan mengandalkan kustodian pihak ketiga untuk menyimpan aset yang dipertaruhkan. Ketika Goldman Sachs dan BlackRock mulai memakan pendapatan biaya kustodian JPMorgan, perang secara efektif berakhir. Bank tidak menang.

Akhirnya, Cynthia Lummis, wanita kripto yang kesepian di Senat, sekarang menjadi pendukung paling setia sistem jaminan baru di Amerika Serikat. Proposalnya untuk “cadangan Bitcoin strategis” telah beralih dari teori konspirasi pinggiran ke dengar pendapat komite yang serius. Argumen besarnya tidak benar-benar mempengaruhi harga Bitcoin, tetapi usahanya tulus.

Lanskap hukum tahun 2025 ditentukan oleh hal-hal yang telah diselesaikan dan yang masih berbahaya yang belum terselesaikan. Antusiasme pemerintah saat ini untuk ruang kripto begitu tinggi sehingga firma hukum top telah menyiapkan layanan pelacakan waktu nyata untuk berita kripto terbaru: seperti “Pelacak Kebijakan Kripto AS” milik Latham & Watson, yang mengawasi perkembangan terbaru dalam pengenalan peraturan baru untuk DeFi yang tak kenal lelah oleh regulator. Namun, kita masih dalam fase eksplorasi.

Saat ini, perdebatan di Amerika Serikat terutama berkisar pada dua sistem hukum utama:

Undang-Undang GENIUS (disahkan pada Juli 2025); RUU tersebut (nama lengkap “U.S. Stablecoin National Innovation Guidance and Establishment Act”) menandai Washington akhirnya menangani aset paling penting setelah Bitcoin - stablecoin. Dengan mengamanatkan dukungan cadangan Treasury 1:1 yang ketat, ini mengubah stablecoin dari risiko sistemik menjadi alat geopolitik, mirip dengan emas atau minyak. RUU tersebut pada dasarnya memberi wewenang kepada penerbit swasta seperti Circle dan Tether, menjadikan mereka pembeli obligasi Treasury AS yang sah. Ini saling menguntungkan.

Sebaliknya, UU CLARITY masih jauh. RUU struktur pasar, yang bertujuan untuk akhirnya mengklarifikasi perselisihan SEC dan CFTC atas definisi sekuritas dan komoditas, saat ini terdampar di Komite Jasa Keuangan DPR. Sampai RUU tersebut disahkan, bursa akan berada di jalan tengah yang nyaman tetapi rapuh – beroperasi berdasarkan pedoman peraturan sementara (yang masih ada) daripada jaminan permanen oleh hukum tertulis.

Saat ini, RUU tersebut telah menjadi titik perselisihan antara Partai Republik dan Demokrat, dengan kedua belah pihak tampaknya menggunakannya sebagai senjata dalam permainan politik.

Akhirnya, pencabutan Buletin Akuntansi Staf 121 (aturan akuntansi teknis yang mengharuskan bank untuk memperlakukan aset dalam tahanan sebagai kewajiban, secara efektif mencegah bank memegang cryptocurrency) seperti membuka pintu air, menandai awal modal institusional (dan bahkan dana pensiun!). Terakhir, aset kripto dapat dibeli tanpa takut akan pembalasan peraturan. Sejalan dengan itu, produk asuransi jiwa berdenominasi Bitcoin mulai muncul di pasaran; Masa depan cerah.

Dunia Lama: Keengganan bawaan terhadap risiko

Pada zaman dahulu, perbudakan, adat istiadat, dan hukum sering merajalela yang menguntungkan orang berkuasa dan menindas rakyat jelata. — Cicero

Apa gunanya peradaban dewasa yang telah melahirkan para jenius seperti Plato, Hegel dan bahkan Macron (hanya bercanda) jika pembangunnya saat ini tercekik oleh sekelompok birokrat biasa-biasa saja yang hanya tahu bagaimana mencegah orang lain berkreasi?

Sama seperti gereja telah membakar para ilmuwan di tiang pancang (atau hanya mencobanya), kekuatan regional saat ini telah merancang undang-undang yang kompleks dan tidak jelas yang mungkin hanya berfungsi untuk menakut-nakuti pengusaha. Jurang antara semangat Amerika yang bersemangat, muda dan memberontak dan Eropa yang tersebar dan goyah tidak pernah lebih besar. Brussels memiliki kesempatan untuk membebaskan diri dari kekakuan yang biasa, tetapi memilih untuk berpuas diri.

Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA), yang diterapkan sepenuhnya pada akhir tahun 2025, adalah mahakarya niat birokrasi dan bencana mutlak bagi inovasi.

MiCA dipasarkan ke publik sebagai “kerangka kerja komprehensif”, tetapi di Brussel istilah tersebut biasanya berarti “penyiksaan total”. Itu memang membawa kejelasan bagi industri, tetapi sangat jelas. Kelemahan mendasar MiCA adalah ketidakcocokan kategori: ia mengatur startup sebagai bank berdaulat. Tingginya biaya kepatuhan ditakdirkan untuk menyebabkan kegagalan bagi perusahaan kripto.

Norton Rose menerbitkan memorandum yang secara objektif menjelaskan peraturan tersebut.

Secara struktural, MiCA secara efektif merupakan mekanisme eksklusif: menempatkan aset digital dalam kategori yang sangat diatur (token referensi aset vs. token uang elektronik) sambil membebani penyedia layanan aset kripto (CASP) dengan kerangka kerja kepatuhan yang memberatkan yang mereplikasi rezim peraturan MiFID II yang biasanya dirancang untuk raksasa keuangan.

Di bawah Bab 3 dan 4, peraturan tersebut memberlakukan persyaratan cadangan likuiditas 1:1 yang ketat pada penerbit stablecoin, secara efektif melarang stablecoin algoritmik dengan membuat mereka “bangkrut” secara hukum sejak awal (yang dengan sendirinya dapat menimbulkan risiko sistemik yang signifikan; Bayangkan dilarang dalam semalam oleh Brussels? ）。

Selain itu, institusi yang menerbitkan token “signifikan” (sART/sEMT yang terkenal) menghadapi peningkatan regulasi dari Otoritas Perbankan Eropa, termasuk persyaratan modal, sehingga secara ekonomi tidak layak bagi startup untuk menerbitkan token tersebut. Saat ini, membuka perusahaan kripto hampir tidak mungkin tanpa tim pengacara dan modal top untuk mencocokkan bisnis keuangan tradisional.

Untuk perantara, Bab 5 benar-benar menghilangkan konsep pertukaran lepas pantai dan cloud. CASP harus mendirikan kantor terdaftar di negara anggota, menunjuk direktur residen yang menjalani tes “kelayakan”, dan menerapkan perjanjian escrow terpisah. “Buku putih” Bagian 6 membutuhkan transformasi dokumentasi teknis menjadi prospektus yang mengikat, memberlakukan tanggung jawab perdata yang ketat atas setiap kesalahan representasi atau kelalaian material, sehingga menembus tabir anonimitas perusahaan yang sering dihargai oleh industri. Ini sama saja dengan meminta Anda untuk membuka bank digital.

Meskipun peraturan tersebut memperkenalkan hak jalan yang memungkinkan CASP yang berwenang di satu negara anggota untuk beroperasi di seluruh EEA tanpa lokalisasi lebih lanjut, “harmonisasi” ini (kata yang ditakuti dalam hukum UE) mahal. Ini menciptakan parit regulasi di mana hanya pemain institusional yang bermodal sangat baik yang dapat membayar biaya integrasi AML/CFT, pemantauan penyalahgunaan pasar, dan pelaporan kehati-hatian.

MiCA tidak hanya mengatur pasar kripto Eropa, tetapi juga secara efektif memblokir akses bagi peserta yang tidak memiliki sumber daya hukum dan keuangan (yang hampir selalu tidak dimiliki oleh pendiri kripto).

Di atas hukum UE, regulator Jerman BaFin telah menjadi mesin kepatuhan yang biasa-biasa saja, dengan efisiensi hanya dalam menangani dokumen industri yang semakin mikro. Pada saat yang sama, ambisi Prancis untuk menjadi “hub Web3” atau “negara startup” Eropa telah menabrak temboknya sendiri. Startup Prancis tidak memprogram, mereka melarikan diri. Mereka tidak dapat bersaing dengan kecepatan pragmatis Amerika Serikat atau inovasi Asia yang tak kenal lelah, yang mengarah pada arus bakat besar-besaran ke Dubai, Thailand, dan Zurich.

Tapi lonceng kematian yang sebenarnya adalah larangan stablecoin. Uni Eropa secara efektif melarang stablecoin non-euro (seperti USDT) dengan alasan “melindungi kedaulatan mata uang”, yang secara efektif mengakhiri satu-satunya sektor yang dapat diandalkan di DeFi. Ekonomi kripto global berjalan pada stablecoin. Dengan memaksa pedagang Eropa untuk menggunakan “token euro” likuiditas rendah yang tidak ingin dipegang oleh siapa pun di luar wilayah Schengen, Brussels telah menciptakan jebakan likuiditas.

Bank Sentral Eropa dan Komite Risiko Sistemik Eropa telah mendesak Brussels untuk melarang model “penerbitan multi-yurisdiksi”, di mana perusahaan stablecoin global menganggap token yang diterbitkan di dalam UE dan token yang diterbitkan di luar wilayah dapat dipertukarkan. ESRB, yang diketuai oleh Presiden ECB Christine Lagarde, mengatakan dalam sebuah catatan bahwa terburu-buru oleh pemegang non-UE untuk menebus token yang dikeluarkan UE dapat “memperkuat risiko lari di zona tersebut.”

Sementara itu, Inggris ingin membatasi kepemilikan stablecoin individu hingga £ 20.000… Altcoin tidak diatur sama sekali. Strategi risk-off Eropa sangat perlu dirombak sebelum runtuhnya regulator secara besar-besaran.

Saya ingin menjelaskannya secara sederhana: Eropa ingin warganya tetap terikat oleh euro, tidak dapat berpartisipasi dalam ekonomi AS dan melarikan diri dari stagnasi ekonomi, atau, dengan kata lain, kematian. ECB telah memperingatkan bahwa stablecoin dapat menyedot simpanan ritel yang berharga dari bank-bank zona euro, dan menjalankan stablecoin apa pun dapat memiliki implikasi luas bagi stabilitas sistem keuangan global.

Ini benar-benar omong kosong!

Paradigma ideal: Swiss

Ada negara-negara yang, tanpa terhalang oleh politik partisan, ketidaktahuan, atau undang-undang yang ketinggalan zaman, telah berhasil membebaskan diri dari oposisi biner “kelebihan dan ketidakmampuan” peraturan dan menemukan pendekatan inklusif. Swiss adalah negara yang luar biasa.

Kerangka peraturannya beragam, tetapi efektif dan ramah, dan penyedia layanan dan pengguna yang sebenarnya senang melihat hasilnya:

Undang-Undang Pengawasan Pasar Keuangan (FINMASA) adalah peraturan payung yang menetapkan Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss sebagai regulator pasar keuangan Swiss yang terpadu dan independen dengan menggabungkan regulator perbankan, asuransi, dan anti pencucian uang.

Undang-Undang Jasa Keuangan (FinSA) berfokus pada perlindungan investor. Ini menciptakan “lapangan bermain yang setara” untuk penyedia layanan keuangan (bank dan manajer aset independen) dengan mengamanatkan kode etik yang ketat, klasifikasi pelanggan (ritel, profesional, institusional) dan transparansi (lembar informasi dasar).

AML adalah kerangka kerja utama untuk memerangi kejahatan keuangan. Ini berlaku untuk semua perantara keuangan (termasuk penyedia layanan aset kripto) dan menetapkan kewajiban yang mendasarinya.

UU DLT (2021) adalah “undang-undang payung” yang mengubah 10 undang-undang federal, termasuk Kode Utang dan Undang-Undang Penegakan Utang, untuk mengakui aset kripto secara hukum.

Ordonansi Penyedia Layanan Aset Virtual menegakkan “Aturan Perjalanan” Satuan Tugas Aksi Keuangan dengan sikap nol toleransi (tanpa ambang minimum).

Pasal 305 bis KUHP Swiss mendefinisikan kejahatan pencucian uang.

Standar CMTA, yang dikeluarkan oleh Asosiasi Pasar Modal dan Teknologi, tidak wajib tetapi telah diadopsi secara luas oleh industri.

Regulator termasuk Parlemen (yang memberlakukan undang-undang federal), Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (yang mengatur industri melalui keputusan dan surat edaran), dan organisasi pengaturan mandiri yang diawasi oleh Otoritas Pengawas Pasar Keuangan Swiss (seperti Relai), yang mengawasi manajer aset independen dan perantara kripto. Kantor Pelaporan Pencucian Uang meninjau laporan aktivitas yang mencurigakan (sama dengan keuangan tradisional) dan merujuknya ke jaksa.

Akibatnya, Lembah Zug adalah tempat yang ideal bagi pendiri kripto: kerangka kerja logis yang tidak hanya memungkinkan mereka untuk melakukan pekerjaan mereka, tetapi juga memungkinkan mereka untuk beroperasi di bawah payung hukum yang jelas, yang meyakinkan pengguna dan bank yang bersedia mengambil sedikit risiko.

Maju, Amerika!

Rangkulan Benua Lama terhadap ruang kripto tidak didorong oleh keinginan untuk inovasi tetapi oleh kebutuhan keuangan yang mendesak. Sejak Internet Web2 diserahkan ke Silicon Valley pada tahun 80-an, Eropa telah melihat Web3 bukan sebagai industri yang layak dibangun tetapi sebagai basis pajak yang harus dipanen, seperti halnya yang lainnya.

Penindasan ini bersifat struktural dan budaya. Dengan latar belakang populasi yang menua dan sistem pensiun yang kewalahan, Uni Eropa tidak mampu membeli industri keuangan yang kompetitif yang tidak berada di bawah kendalinya. Ini mengingatkan pada penguasa feodal yang memenjarakan atau membunuh bangsawan lokal untuk menghindari persaingan yang berlebihan. Eropa memiliki naluri yang mengerikan untuk menghentikan perubahan yang tak terkendali dengan mengorbankan warganya. Ini asing bagi Amerika Serikat, yang berkembang dengan persaingan, agresivitas, dan bahkan keinginan Faustian tertentu untuk berkuasa.

MiCA bukanlah kerangka kerja “pertumbuhan”, tetapi hukuman mati. Ini dirancang untuk memastikan bahwa jika warga Eropa berdagang, mereka harus dilakukan dalam jaringan pemantauan untuk memastikan bahwa negara-negara berbagi manfaat, seperti raja yang mengeksploitasi petani. Eropa pada dasarnya memposisikan dirinya sebagai koloni konsumen mewah dunia, museum abadi bagi orang Amerika yang kagum untuk datang untuk memberi penghormatan kepada masa lalu yang tidak dapat dibangkitkan.

Negara-negara seperti Swiss dan UEA dibebaskan dari belenggu cacat sejarah dan struktural. Mereka tidak memiliki beban imperialis untuk mempertahankan mata uang cadangan global atau kelembaman birokrasi dari sekelompok 27 negara anggota – sebuah blok yang dipandang lemah oleh semua negara anggota. Mengekspor kepercayaan melalui Undang-Undang Teknologi Buku Besar Terdistribusi (Undang-Undang DLT), mereka menarik yayasan yang memegang kekayaan intelektual aktual (Ethereum, Solana, Cardano). UEA telah mengikutinya; Tidak heran Prancis berbondong-bondong ke Dubai.

Kita memasuki era proliferasi arbitrase peraturan.

Kita akan menyaksikan fragmentasi geografis industri kripto. Sisi konsumen akan tetap berada di Amerika Serikat dan Eropa, menerima KYC lengkap, menanggung pajak berat, dan berintegrasi dengan bank tradisional. Lapisan perjanjian akan dipindahkan ke yurisdiksi rasional seperti Swiss, Singapura, dan UEA. Pengguna akan berada di seluruh dunia, tetapi pendiri, VC, pihak protokol, dan pengembang harus mempertimbangkan untuk meninggalkan pasar rumah untuk menemukan tempat yang lebih baik untuk membangun.

Takdir Eropa adalah menjadi museum keuangan. Ini melindungi warganya dengan sistem hukum yang indah dan berkilau yang sama sekali tidak berguna atau bahkan fatal bagi pengguna yang sebenarnya. Saya tidak bisa tidak bertanya-tanya apakah teknokrat di Brussel pernah membeli Bitcoin atau memindahkan beberapa stablecoin melintasi rantai.

Aset kripto menjadi kelas aset makro tidak dapat dihindari, dan Amerika Serikat akan mempertahankan posisinya sebagai modal keuangan global. Ini telah membuat langkah signifikan dalam menawarkan asuransi jiwa berdenominasi Bitcoin, jaminan aset kripto, cadangan kripto, dukungan modal ventura tanpa akhir bagi siapa saja yang memiliki ide, dan tanah inkubasi pembangun yang dinamis.

Epilog

Secara keseluruhan, “dunia baru yang berani” yang dibangun Brussel lebih seperti tambal sulam Frankensteinian yang kikuk daripada kerangka kerja digital yang koheren. Ini mencoba untuk dengan kikuk mencangkokkan sistem kepatuhan perbankan abad ke-20 ke protokol terdesentralisasi abad ke-21, dan para desainer sebagian besar adalah insinyur yang tidak tahu apa-apa tentang temperamen ECB.

Kita harus secara aktif mengadvokasi sistem regulasi yang berbeda, yang memprioritaskan realitas daripada kontrol administratif, jangan sampai kita benar-benar menghambat ekonomi Eropa yang sudah lemah.

Sayangnya, ruang kripto bukan satu-satunya korban dari risiko paranoia ini. Ini hanyalah target terbaru dari birokrasi berpuas diri bergaji tinggi yang bercokol di koridor kapital yang membosankan dan postmodernis. Alasan mengapa kelas penguasa ini diawasi secara ketat justru karena mereka tidak memiliki pengalaman praktis. Mereka tidak pernah mengalami rasa sakit KYC akun, paspor baru, atau izin usaha; Jadi, sementara ada apa yang disebut elit teknologi yang bekerja di Brussels, para pendiri dan pengguna ruang crypto-native harus berurusan dengan sekelompok orang yang sangat tidak kompeten yang tidak melakukan apa-apa selain mengarang undang-undang yang berbahaya.

Eropa harus berbalik dan bertindak sekarang. Sementara UE sibuk menekan industri dengan birokrasi, AS secara aktif menentukan bagaimana “mengatur” DeFi, bergerak menuju kerangka kerja yang menguntungkan semua pihak. Sentralisasi melalui regulasi sudah jelas: Runtuhnya FTX adalah peringatan di dinding.

Para investor yang memiliki kerugian lapar untuk membalas dendam; Kita perlu membebaskan diri dari siklus koin meme “barat liar” saat ini, eksploitasi jembatan lintas rantai, dan kekacauan regulasi. Kita membutuhkan struktur yang memungkinkan modal nyata masuk dengan aman (Sequoia, Bain, BlackRock, atau Citi memimpin) sekaligus melindungi pengguna akhir dari modal predator.

Roma tidak dibangun dalam sehari, tetapi eksperimen ini telah berlangsung selama lima belas tahun, dan fondasi kelembagaannya belum keluar dari rawa. Jendela peluang untuk membangun industri kripto yang berfungsi dengan cepat tertutup; Dalam perang, keraguan dikalahkan, dan regulasi yang cepat, tegas dan komprehensif harus diterapkan di kedua sisi Atlantik. Jika siklus ini benar-benar akan segera berakhir, sekarang adalah waktu yang tepat untuk menebus reputasi kita dan memberi kompensasi kepada semua investor serius yang telah dirugikan oleh aktor jahat selama bertahun-tahun.

Pedagang yang kelelahan dari 2017, 2021 hingga 2025 menuntut perhitungan dan keputusan akhir tentang masalah kripto; Dan yang paling penting, aset favorit kami pantas mendapatkan rekor tertinggi sepanjang masa yang pantas mereka dapatkan.

Mari kita ambil tindakan!