Produktivitas AS yang lemah dapat mengancam harapan The Fed akan "soft landing."

(1) Pertumbuhan produktivitas AS yang lemah pada kuartal pertama berarti bahwa Fed akan menghadapi tantangan dalam menyelesaikan perang melawan inflasi tanpa naik tajam dalam pengangguran, dan kemajuan inflasi dapat dihentikan jika ekonomi tidak naik lebih lanjut. (2) Tahun lalu, produktivitas yang meningkat membantu pertumbuhan ekonomi yang cepat, perekrutan tetap kuat, dan inflasi turun. Namun, data untuk tiga bulan pertama tahun 2024 menunjukkan bahwa produktivitas pekerja meningkat pada tingkat tahunan 0,3% kuartal-ke-kuartal, jauh di bawah tingkat pertumbuhan lebih dari 3% dalam tiga kuartal sebelumnya. (3) Akibatnya, biaya tenaga kerja unit melonjak 4,7 persen, tercepat dalam setahun, karena perusahaan menyebarkan upah dan tunjangan yang lebih tinggi ke peningkatan output per kapita yang relatif lebih kecil. (4) Analis mengatakan hasil kuartal pertama itu sendiri tidak mematahkan alasan inti untuk keyakinan optimis bahwa AS sedang menuju “soft landing.” Sebuah “soft landing” berarti bahwa inflasi akan kembali ke target 2% Fed tanpa naik tajam dalam pengangguran yang disebabkan oleh langkah-langkah anti-inflasi masa lalu. (5) Fluktuasi dalam data produktivitas, dan bahkan data kuartal pertama tidak mengubah tren tahunan yang kuat, dan ada alasan untuk percaya bahwa akan ada peningkatan lebih lanjut. Tetapi pertanyaannya tetap, kerinduan sejauh mana Fed dapat mengandalkan peningkatan lebih lanjut dalam kemampuan ekonomi untuk memasok barang dan jasa untuk membantu memerangi inflasi, dan kerinduan untuk mengandalkan permintaan yang meredam – berpotensi memukul lapangan kerja dalam prosesnya. (6) Ketua Fed Jerome Powell sensitif terhadap masalah ini pada konferensi persnya pada hari Rabu. Sebelumnya, The Fed mempertahankan Suku Bunga acuannya di kisaran saat ini 5,25%-5,50%, sambil mengakui bahwa perlambatan perbaikan inflasi mengharuskan biaya pinjaman tetap tinggi. (7) Dia mengatakan dia tetap yakin bahwa inflasi dapat kembali ke target Fed “dan tidak menyebabkan gangguan signifikan di pasar kerja atau sebaliknya.” (8) Peningkatan sisi penawaran, termasuk produktivitas yang lebih tinggi dan imigrasi yang lebih cepat, "sangat membantu inflasi turun… Saya pikir faktor-faktor itu kemungkinan masih ikut bermain. Kata Powell. Namun dia menambahkan bahwa mungkin diperlukan waktu lebih lama dari yang diperkirakan sebelumnya bagi pembuat kebijakan untuk mendapatkan “kepercayaan yang lebih besar” yang mereka butuhkan untuk mulai memangkas suku bunga. (9) Laporan pekerjaan April Departemen Tenaga Kerja AS akan dirilis pada hari Jumat, yang akan memberikan referensi baru bagi pejabat Bank Sentral untuk menilai apakah ekonomi bergerak menuju pekerjaan yang lebih berkelanjutan dan naik upah, seperti yang diyakini long Xu. Analis memperkirakan nonfarm payrolls akan meningkat sebesar 243.000 pada bulan April, terus mempertahankan momentum naik lapangan kerja selama pandemi