Star Xu Memperingatkan Bahwa Loop Hasil USDe Menciptakan Risiko Sistemik yang Besar di Pasar Kripto

• Star Xu memperingatkan bahwa struktur hasil USDe yang didorong oleh yield menciptakan kerentanan sistemik, menyembunyikan risiko hedge-fund sebagai keamanan stablecoin.

• Loop leverage memperkuat permintaan dan hasil USDe, membuat produk yang dipersepsikan berisiko rendah menjadi sangat rapuh di bawah volatilitas.

• Volatilitas pasar mengungkap kelemahan struktural, menunjukkan bahwa desain berbasis insentif dapat memicu keruntuhan crypto yang cepat dan nonlinier.

Risiko sistemik crypto versi Star Xu telah menjadi topik utama setelah CEO menguraikan bagaimana struktur berbasis insentif menciptakan kerentanan di pasar utama. Ia menekankan pentingnya desain dan persepsi risiko.

USDe sebagai Produk Berbasis Yield

Star Xu menjelaskan bahwa USDe bukan stablecoin tradisional melainkan produk hedge-fund yang ditokenisasi. Modalnya ditempatkan ke dalam strategi algoritmik, basis trades, dan arbitrase, dibungkus agar tampak stabil bagi pengguna.

Ia mencatat bahwa kampanye pemasaran menawarkan sekitar 12% APY pada USDe. Meskipun bersifat hedge-fund, pengguna dapat memperlakukannya seperti USDT atau USDC, menggunakannya sebagai jaminan, dan tidak ada batas leverage.

Dari perspektif pengguna, USDe tampak berisiko rendah. Star Xu menunjukkan bahwa ketidaksesuaian antara penampilan dan risiko sebenarnya memperkuat kerentanan struktural, menciptakan rasa stabil palsu di seluruh platform.

INI ADALAH TUDUHAN SERIUS 🤯

CEO OKX Star Xu mengatakan bahwa kejadian likuidasi 10 Oktobar bukanlah kecelakaan — dan langsung menunjuk praktik pemasaran yang tidak bertanggung jawab oleh pemain utama.

Argumennya, secara sederhana:

Binance mempromosikan $USDe dengan hasil tinggi dan memperlakukannya seperti $USDT/$USDC,… https://t.co/yZTJLdtm1F pic.twitter.com/9hXjOxqgac

— CryptosRus (@CryptosR_Us) 31 Januari 2026

Loop Leverage dan Permintaan Sintetik

Star Xu menyoroti sebuah loop leverage yang memperkuat risiko dalam sistem. Pengguna mengubah USDT atau USDC menjadi USDe, menggunakannya sebagai jaminan, meminjam stablecoin, dan mengulangi proses tersebut.

Loop ini menghasilkan permintaan sintetik untuk USDe sekaligus menciptakan leverage korelatif yang bertumpuk. Hasilnya meningkat di atas tingkat yang diiklankan, mencapai 24%, 36%, bahkan lebih dari 70%, semuanya dipersepsikan sebagai risiko rendah berkat promosi platform.

Tidak ada kompleksitas. Tidak ada kecelakaan.
10/10 disebabkan oleh kampanye pemasaran yang tidak bertanggung jawab oleh perusahaan tertentu.

Pada 10 Oktober, puluhan miliar dolar dilikuidasi. Sebagai CEO OKX, kami melihat dengan jelas bahwa mikrostruktur pasar crypto secara fundamental berubah setelah hari itu.… pic.twitter.com/N1VlY4F7rt

— Star (@star_okx) 31 Januari 2026

Menurut Star Xu, ini adalah kerentanan sistemik yang normalisasi. Loop tersebut tidak disembunyikan tetapi menjadi perilaku standar, membuat pasar lebih sensitif terhadap perubahan volatilitas atau kepercayaan di antara peserta.

Volatilitas Pasar dan Kerentanan Sistemik

Begitu volatilitas meningkat, struktur sistem terbalik. USDe kehilangan peg dengan cepat saat nilai jaminan turun dan margin call memicu likuidasi berantai.

Kelemahan dalam manajemen risiko terhadap aset seperti WETH dan BNSOL memperkuat proses unwind. Beberapa token sempat diperdagangkan mendekati nol, menandakan hilangnya likuiditas secara mendadak, bukan hanya penurunan harga.

Star Xu membandingkan kejadian ini dengan FTX, menggambarkannya sebagai kejutan insentif bukan penipuan. Perbedaan ini menekankan bagaimana desain, insentif, dan pemasaran dapat menciptakan risiko sistemik yang meluas.

Pengamatan Star Xu berfokus pada desain struktural daripada menyalahkan. Ia menekankan bahwa pemasaran, keputusan UX, dan leverage dapat secara langsung mempengaruhi stabilitas sistem.

Ia juga mencatat bahwa kejadian 10 Oktober berfungsi sebagai uji stres, mengungkap kerentanan yang sebelumnya telah dinormalisasi. Pengguna menyesuaikan perilaku mereka setelah instrumen yang dipersepsikan stabil menunjukkan risiko setingkat hedge-fund.

Diskusi ini mengalihkan fokus dari kegagalan individu ke perilaku pasar secara keseluruhan, menunjukkan bahwa bagaimana platform menyusun insentif dapat menentukan kerentanan sistem dan respons pasar selama volatilitas.